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钢铁周报:政策预期再起,钢材延续去库

钢铁2023-06-04任恒、孙二春、张航、张建业、邱祖学民生证券上***
钢铁周报:政策预期再起,钢材延续去库

价格:本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3620元/吨,较上周环比+1.7%,热轧3.0mm价格为3880元/吨,较上周环比+0.8%。 本周原材料价格分化,港口铁矿石价格上涨;焦炭价格下跌;废钢价格上涨。 利润:本周螺纹钢利润下滑。长流程方面,我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-34元/吨,-25元/吨和-46元/吨。短流程方面,本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存:本周螺纹钢产量周环比下滑,五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面,本周五大钢材品种产量926万吨,周环比降0.89万吨,其中建筑钢材产量周环比增2.78万吨,板材产量周环比降3.67万吨,螺纹钢本周增产3.03万吨至273.41万吨。库存方面,本周五大钢材品种社会总库存周环比降49.84万吨至1193.08万吨,钢厂总库存484.96万吨,周环比降12.61万吨,其中,螺纹钢社库降32.75万吨,厂库降5.36万吨。表观消费量方面,测算本周螺纹钢表观消费量311.52万吨,周环比升14万吨,本周建筑钢材成交日均值16.2万吨,周环比增长15.85%。 投资建议:周内钢材市场大幅波动,制造业PMI等数据不及预期,上半周钢价走弱,下半周政策预期再起,提振钢材市场信心,钢价快速回升,关注后续政策兑现情况。短期基本面上,周内螺纹钢表观消费量回升14万吨,至311.52万吨,政策预期下,现货市场情绪骤起,周内建筑钢材成交环比上升15.85%。 库存方面,社库、厂库双双去库。供应方面,钢材产量小幅下滑,当前钢厂盈利较差,预计后续钢材供应释放相对有限。整体看,当前钢材处于弱现实强预期局面下,关注后续政策兑现情况。建议关注:1)普钢板块:宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁;2)特钢板块:甬金股份、中信特钢、广大特材;3)高温合金标的:抚顺特钢;4)石墨电极标的:方大炭素;5)管材标的:友发集团、新兴铸管; 6)铁矿石标的:安宁股份。 风险提示:地产用钢需求超预期下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 抚顺特钢新建电渣炉项目进展顺利 经过1年时间的紧张施工,抚顺特钢新建电渣炉项目进展顺利,该项目新建的17台电渣炉均已完成设备安装工作。截止到5月底,已有12台电渣炉进入了试生产阶段,其余5台电渣炉正在进行设备调试。项目建成后,公司高品质电渣钢产能每年将新增加4万余吨。(西本新干线,2023年6月2日) 新钢集团粗钢产量首破100万吨大关 5月1日至31日12时,新钢累计生产粗钢100.11万吨,超计划14425吨;粗钢日均产量32822吨,超计划472吨。其中,厚板特钢事业部累计生产47.1万吨,硅钢薄板事业部累计生产53.01万吨,均创历史纪录。(西本新干线,2023年6月2日) 中物联:6月份钢材市场需求或将继续下降 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看,2023年5月份为35.2%,环比下降9.8个百分点,连续3个月环比下降,显示钢铁行业运行趋弱。分项指数变化显示,市场需求继续弱势运行,钢厂生产再度下滑,原材料价格全面明显,钢材价格震荡下行,钢市运行较为低迷。预计6月份,钢材市场需求或将继续下降,钢厂生产有一定减产压力,原材料价格保持弱势运行,钢材价格低位震荡。(西本新干线,2023年6月1日) 宝钢股份:希望海外产能达到500万吨左右规模 5月30日,宝钢股份在投资者关系活动中表示,从国内到国外,是宝钢股份的三大战略之一。今年公司踏出了坚实的一步,宝钢与沙特的项目已于五月一日举办了签约仪式,希望于年内启动建设。该项目主要生产250万吨直接还原铁和150万吨中厚板。面向海外,我们还在寻找潜在机会。希望在十四五期间,可以达到500万吨左右规模。(西本新干线,2023年6月1日) 5月份河北12个铁矿石项目获批 2023年5月河北省共批复铁矿石相关项目12个,分别是5个矿山开发项目(非金属、非煤矿山)备案【变更】、1个建筑工程施工许可证核发、1个取水许可审批、2个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准和3个炼铁项目备案【变更】。(西本新干线,2023年6月1日)河钢全球首例120万吨氢冶金示范工程实现绿色DRI产品安全顺利连续生产 河钢全球首例120万吨氢冶金示范工程(以下简称氢冶金示范工程),实现安全顺利连续生产绿色DRI产品。目前,DRI产品金属化率达到94%,关键指标完全达到合格产品标准,可做为高端材料制造高品质洁净原料,是替代电炉废钢特别是高品质废钢的重要原料。这标志着项目一期工程取得圆满成功,成为中国钢铁史乃至世界钢铁史上由传统“碳冶金”向新型“氢冶金”转变的一个重要的里程碑。(西本新干线,2023年5月31日) 东南亚钢铁协会:东盟六国钢材需求同比增长3.4% 根据东南亚钢铁协会发布的数据,预计2023年,东盟六国(越南、印度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚和新加坡)的钢材需求将同比增长3.4%,达到7760万吨。2022年这六个国家的钢材需求同比仅小幅增长0.3%。2023年钢材需求增长的主要驱动力来自菲律宾和印度尼西亚。(西本新干线,2023年5月30日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至6月2日,上海20mm HRB400材质螺纹价格为3620元/吨,较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为3910元/吨,较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3880元/吨,较上周升30元/吨。冷轧1.0mm价格为4390元/吨,较上周持平。普中板20mm价格为3940元/吨,较上周降50元/吨。 表1:主要钢材品种价格 图1:螺纹钢库存与价格变动情况 图2:线材库存与价格变动情况 图3:热轧板库存与价格变动情况 图4:冷轧板库存与价格变动情况 图5:中板库存与价格变动情况 图6:热轧和螺纹钢价差(单位:元/吨) 图7:西本上海终端螺纹钢采购量(单位:吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至6月2日,中西部钢厂的热卷出厂价为1100美元/吨,较上周降60美元/吨;冷卷出厂价为1330美元/吨,较上周降60美元/吨;热镀锌价格为1340美元/吨,较上周降60美元/吨;中厚板价格为1730美元/吨,较上周降10美元/吨;长材方面,螺纹钢出厂价为1030美元/吨,较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至6月2日,热卷方面,欧盟钢厂报价为790美元/吨,较上周降20美元/吨;冷卷方面,欧盟钢厂报价900美元/吨,较上周降20美元/吨;热镀锌板方面,欧盟钢厂报价为920美元/吨,较上周降10美元/吨;中厚板方面,欧盟钢厂报价为940美元/吨,较上周降15美元/吨;长材方面,欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨,较上周降20美元/吨;欧盟钢厂线材报价为670美元/吨,较上周降10美元/吨。 图8:美元历史走势 图9:其它主要汇率走势 表2:国际钢材价格(单位:美元/吨) 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌,进口矿价格上涨,废钢价格上涨。截至6月2日,本周鞍山铁精粉价格720元/吨,较上周降10元/吨;黎城铁精粉价格1024元/吨,较上周降57元/吨;本钢铁精粉到厂价格888元/吨,较上周降8元/吨;国产矿市场价格下跌。本周青岛港巴西粉矿890元/吨,较上周升40元/吨;青岛港印度粉矿755元/吨,较上周升45元/吨;连云港澳大利亚块矿908元/吨,较上周升51元/吨;日照港澳大利亚粉矿797元/吨,较上周升52元/吨;日照港澳大利亚块矿908元/吨,较上周升53元/吨;进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2380元/吨,较上周升50元/吨;铸造生铁3550元/吨,较上周降50元/吨。 焦炭市场价格下跌,焦煤市场价格下跌。截至6月2日,本周焦炭市场价格下降,周末报价1840元/吨,较上周降100元/吨;华北主焦煤周末报价1450元/吨,较上周降1元/吨; 华东主焦煤周末报价2133元/吨,较上周持平。 图10:国内主要铁矿石价格 图11:主焦煤价格 图12:铁矿石海运价格 图13:国内生铁和废钢价格 表3:主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%,环比上周持平,同比去年下降1.32p Ct ; 高炉炼铁产能利用率89.66%,环比下降0.26p Ct ,同比下降0.24p Ct ;钢厂盈利率32.90%,环比下降1.30p Ct ,同比下降18.62p Ct ;日均铁水产量240.81万吨,环比下降0.71万吨,同比下降1.81万吨。 图14:高炉开工率 图15:钢厂盈利比例 图16:产能利用率 图17:日均铁水产量 5库存 表4:全国主要城市仓库库存统计(单位:万吨) 图18:华北地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图19:华东地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图20:华南地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图21:东北地区螺纹钢库存周度变化(单位:万吨) 图22:全国主要城市钢材库存统计(单位:万吨) 图23:铁矿石港口库存(单位:万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下:1、铁矿石采用全现货,50%国内矿+50%长协矿;2、50%焦炭外购,50%自炼焦。 图24:各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5:主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25:普钢PB及其与A股PB的比值 图26:本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27:本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6:主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1)地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域,目前国内地产投资存在下滑风险,如果地产出现超预期下滑,届时钢材消费将面临较大挑战。 2)钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响,产量受限,一旦国家相关政策放松,钢材供应增速可能出现较大抬升,钢材基本面失衡,钢价下跌拖累钢厂盈利。 3)原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高,且受海外四大矿企产出影响较大,一旦出现矿山意外等事件,铁矿石价格可能出现非理性上涨,侵蚀钢企利润。