钢铁周报：政策预期再起，钢材延续去库

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3620元/吨，较上周环比+1.7%，热轧3.0mm价格为3880元/吨，较上周环比+0.8%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格下跌；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-34元/吨，-25元/吨和-46元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量926万吨，周环比降0.89万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.78万吨，板材产量周环比降3.67万吨，螺纹钢本周增产3.03万吨至273.41万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降49.84万吨至1193.08万吨，钢厂总库存484.96万吨，周环比降12.61万吨，其中，螺纹钢社库降32.75万吨，厂库降5.36万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量311.52万吨，周环比升14万吨，本周建筑钢材成交日均值16.2万吨，周环比增长15.85%。 投资建议：周内钢材市场大幅波动，制造业PMI等数据不及预期，上半周钢价走弱，下半周政策预期再起，提振钢材市场信心，钢价快速回升，关注后续政策兑现情况。短期基本面上，周内螺纹钢表观消费量回升14万吨，至311.52万吨，政策预期下，现货市场情绪骤起，周内建筑钢材成交环比上升15.85%。 库存方面，社库、厂库双双去库。供应方面，钢材产量小幅下滑，当前钢厂盈利较差，预计后续钢材供应释放相对有限。整体看，当前钢材处于弱现实强预期局面下，关注后续政策兑现情况。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管； 6）铁矿石标的：安宁股份。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 抚顺特钢新建电渣炉项目进展顺利 经过1年时间的紧张施工，抚顺特钢新建电渣炉项目进展顺利，该项目新建的17台电渣炉均已完成设备安装工作。截止到5月底，已有12台电渣炉进入了试生产阶段，其余5台电渣炉正在进行设备调试。项目建成后，公司高品质电渣钢产能每年将新增加4万余吨。（西本新干线，2023年6月2日） 新钢集团粗钢产量首破100万吨大关 5月1日至31日12时，新钢累计生产粗钢100.11万吨，超计划14425吨；粗钢日均产量32822吨，超计划472吨。其中，厚板特钢事业部累计生产47.1万吨，硅钢薄板事业部累计生产53.01万吨，均创历史纪录。（西本新干线，2023年6月2日） 中物联：6月份钢材市场需求或将继续下降 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年5月份为35.2%，环比下降9.8个百分点，连续3个月环比下降，显示钢铁行业运行趋弱。分项指数变化显示，市场需求继续弱势运行，钢厂生产再度下滑，原材料价格全面明显，钢材价格震荡下行，钢市运行较为低迷。预计6月份，钢材市场需求或将继续下降，钢厂生产有一定减产压力，原材料价格保持弱势运行，钢材价格低位震荡。（西本新干线，2023年6月1日） 宝钢股份：希望海外产能达到500万吨左右规模 5月30日，宝钢股份在投资者关系活动中表示，从国内到国外，是宝钢股份的三大战略之一。今年公司踏出了坚实的一步，宝钢与沙特的项目已于五月一日举办了签约仪式，希望于年内启动建设。该项目主要生产250万吨直接还原铁和150万吨中厚板。面向海外，我们还在寻找潜在机会。希望在十四五期间，可以达到500万吨左右规模。（西本新干线，2023年6月1日） 5月份河北12个铁矿石项目获批 2023年5月河北省共批复铁矿石相关项目12个，分别是5个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案【变更】、1个建筑工程施工许可证核发、1个取水许可审批、2个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准和3个炼铁项目备案【变更】。（西本新干线，2023年6月1日）河钢全球首例120万吨氢冶金示范工程实现绿色DRI产品安全顺利连续生产 河钢全球首例120万吨氢冶金示范工程（以下简称氢冶金示范工程），实现安全顺利连续生产绿色DRI产品。目前，DRI产品金属化率达到94%，关键指标完全达到合格产品标准，可做为高端材料制造高品质洁净原料，是替代电炉废钢特别是高品质废钢的重要原料。这标志着项目一期工程取得圆满成功，成为中国钢铁史乃至世界钢铁史上由传统“碳冶金”向新型“氢冶金”转变的一个重要的里程碑。（西本新干线，2023年5月31日） 东南亚钢铁协会：东盟六国钢材需求同比增长3.4% 根据东南亚钢铁协会发布的数据，预计2023年，东盟六国（越南、印度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚和新加坡）的钢材需求将同比增长3.4%，达到7760万吨。2022年这六个国家的钢材需求同比仅小幅增长0.3%。2023年钢材需求增长的主要驱动力来自菲律宾和印度尼西亚。（西本新干线，2023年5月30日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至6月2日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3620元/吨，较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为3910元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3880元/吨，较上周升30元/吨。冷轧1.0mm价格为4390元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3940元/吨，较上周降50元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至6月2日，中西部钢厂的热卷出厂价为1100美元/吨，较上周降60美元/吨；冷卷出厂价为1330美元/吨，较上周降60美元/吨；热镀锌价格为1340美元/吨，较上周降60美元/吨；中厚板价格为1730美元/吨，较上周降10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1030美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至6月2日，热卷方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价900美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为920美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为940美元/吨，较上周降15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨，较上周降20美元/吨；欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至6月2日，本周鞍山铁精粉价格720元/吨，较上周降10元/吨；黎城铁精粉价格1024元/吨，较上周降57元/吨；本钢铁精粉到厂价格888元/吨，较上周降8元/吨；国产矿市场价格下跌。本周青岛港巴西粉矿890元/吨，较上周升40元/吨；青岛港印度粉矿755元/吨，较上周升45元/吨；连云港澳大利亚块矿908元/吨，较上周升51元/吨；日照港澳大利亚粉矿797元/吨，较上周升52元/吨；日照港澳大利亚块矿908元/吨，较上周升53元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2380元/吨，较上周升50元/吨；铸造生铁3550元/吨，较上周降50元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至6月2日，本周焦炭市场价格下降，周末报价1840元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价1450元/吨，较上周降1元/吨； 华东主焦煤周末报价2133元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.32p Ct ； 高炉炼铁产能利用率89.66%，环比下降0.26p Ct ，同比下降0.24p Ct ；钢厂盈利率32.90%，环比下降1.30p Ct ，同比下降18.62p Ct ；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨，同比下降1.81万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。