建材、建筑及基建公募REITs周报（2月27日-3月3日）：建筑央企配置正当时，看好地产链景气复苏

2023年3月5日 行业研究 建筑央企配置正当时，看好地产链景气复苏 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月27日-3月3日） 要点 本周观点更新： 多重因素共振，建筑央企配置正当时。2023年3月3日，国务院国资委召开会议，启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。此前央企经营指标体系已调整为“一利五率”，更加强调经营质量与现金流安全，引导企业走高质量发展之路。此外我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，当前复工进度和劳务到位率均高于22年农历同期，2月建筑业景气水平已升至高位景气区间。 中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，且第三届峰会有望召开，有望带来持续主题催化。推荐：中国建筑、中国交建、中国中 铁、中国铁建、中国中冶、中国化学。此外，我们认为工业项目建设与基建投资 复工或将先行，重点推荐：华铁应急，顺周期下重资产行业弹性最大，且公司设备多用于工业厂房建设。正处熟料涨价周期，建议关注：海螺水泥、华新水泥。 地产销售回暖，地产链景气恢复确定性增强。根据克而瑞数据，2023年1-2月TOP100房企的全口径销售金额同比-12.5%，较上月+19.3pct，新房市场销售出现明显边际改善。伴随需求复苏及产业链风险的逐步缓释，消费建材一线龙头 整体的成长确定性更优，有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。当然在市场政策博弈期，产业链二线方向标的仍具空间。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。此外，我们旗帜鲜明地看好2023年地产竣工环节复苏，看好玻璃需求释放带来的投资机会，建议关注：旗滨集团、南玻A、金晶科技。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+1.68%，其中其他结构材料指数涨幅最大 （+4.60%）、玻璃指数跌幅最大（-1.29%）；本周中信建筑指数+6.18%，其中基建建设指数涨幅最大（+8.88%）、园林工程指数跌幅最大（-0.24%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.46%（算术平均），其中浙商沪杭甬REIT涨幅最大（+0.32%），建信中关村REIT跌幅最大（-1.45%）。 高频数据（2.27-3.3）：水泥：全国PO42.5水泥均价为459.42元/吨，环比+0.54%；全国水泥企业库容比61.69%，环比-3.50pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1,673.00元/吨，环比-0.06%；玻璃库存8223.70万重箱，环比+0.02%。3.2mm镀膜平 均价为25.50元/平米，环比-3.77%，同比-1.92%；2mm镀膜平均价为18.50 元/平米，环比-5.13%，同比-7.5%。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨， 环比持平；G75电子纱价8,000元/吨，环比-11.11%。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（14XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（15XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（24XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续 冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -7% -15% -24% 03/2206/2208/2212/22 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 相关研报复工持续改善，关注设备租赁行业投资机会——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月13日 -2月17日）（2023-02-20） 龙头房企再融资进行时，23年“稳增长”将持续——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月4日-2月10日）（2023-02-13） 看好23年基建景气延续，设备租赁行业与建筑央企投资机会凸显——建材、建筑及基建公募REITs周报（1月30日-2月3日）（2023-02-06） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 多重因素共振，建筑央企配置正当时5 地产销售回暖，地产链景气恢复确定性增强5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 多重因素共振，建筑央企配置正当时 2023年3月3日，国务院国资委召开会议，启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。会议强调，1）国资国企要进一步提高政治站位，把企业价值创造行动抓紧抓细，要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，切实提高资产回报水平；2）突出服务大局，积极对接区域重大战略和区域协调发展战略，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，提升对公共服务体系的保障能力，高质量参建“一带一路”，进一步强化战略支撑作用；3）国资央企要强化改革攻坚，着力构建有利于企业价值创造的良好生态。 此前在2023年1月5日，国资委召开的中央企业负责人会议中，就已要求进一步优化完善中央企业经营指标体系，并提出“一利五率”经营指标和“一增一稳四提升”总体目标。较此前的考核指标，2023年将由净资产收益率替代净利润指标，营业现金比率替代营业收入利润率指标。此举更加强调经营质量与现金流安全，引导企业走高质量发展之路。 此外我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。百年建筑网第四轮开复工情况调研数据显示，复工进度和劳务到位率均高于22年农历同期，后续实物工作量有望进一步改善。2月建筑业景气水平已升至高位景气区间，PMI达60.2%，环比提升3.8pct。 结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，且第三届峰会有望召开，有望带来持续主题催化。推荐：中国建筑、中国交建、中 国中铁、中国铁建、中国中冶、中国化学。 我们认为工业项目建设与基建投资复工或将先行，重点推荐：华铁应急，顺周期下，重资产行业弹性最大，且公司设备多用于工业厂房建设，我们看好制造业投资与扩张，华铁应急作为设备租赁企业将充分受益。正处熟料涨价周期，建议关注：海螺水泥、华新水泥。 地产销售回暖，地产链景气恢复确定性增强 根据克而瑞数据，2023年1-2月，TOP100房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为9,179亿元、6,545亿元、5,581万平，同比分别为-12.5%、-10.7%、-20.5%，较上月累计同比分别变动+19.3pct、+21.3pct、 +15.9pct。新房市场销售出现明显边际改善。 伴随需求复苏及产业链风险的逐步缓释，具备扩表能力和意愿的消费建材一线龙头或实现“上坡加速”，整体的成长确定性更优，有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。当然在 基本面尚未明显改善的背景下，市场仍将博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的仍具空间。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。此外，我们旗帜鲜明地看好2023年地产竣工环节复苏，看好玻璃需求释放带来的投资机会，建议关注：旗滨集团、南玻A、金晶科技。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性 （建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（14XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（15XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（24XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装 领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略》（2022.12.14） 提出：“稳增长”仍然是2023年的主旋律。基建端，中性假设下，我们预判2023 年广义基建投资同比增速约为8%，能源基建将保持高景气度；地产端，我们看好“三支箭”后地产投资企稳。基建公募RE