建材、建筑及基建公募REITs周报（10月8日-10月14日）：基建地产链弱复苏，看好建筑央企22Q3业绩弹性

2022年10月17日 行业研究 基建地产链弱复苏，看好建筑央企22Q3业绩弹性 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（10月8日-10月14日） 要点 本周观点更新： 9月基建地产链条需求回暖，弱复苏下关注率先受益标的：22年9月，行业下游需求出现回暖迹象。需求回暖原因包括：1）9月或有“金九银十”施工旺季因素，北方进入冬季停工前有赶工需求；2）今年7-8月由于疫情、限电等因素 积压的需求或在9月释放；3）“保交楼”“稳增长”相关政策逐步落地，支撑需求回暖。弱复苏背景下，建议关注率先受益标的，推荐鸿路钢构。判断需求恢复主要集中于施工端、竣工端，玻璃行业或率先受益，龙头企业或有较高的盈利弹性，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 看好建筑央企三季度经营业绩弹性：根据本周已公告数据，多家建筑央企22年 三季度或9月份经营数据呈现出向好趋势。其中，中国电建22年9月订单同比 +103%，且国内国外订单均显著升温，其中基建订单发力明显；中国建筑22年 9月订单同比+10%，其中基建订单同比+35%，环比+12pcts；中国能建22Q3订单同比+48%。综合多家建筑央企经营数据情况，可观测到基建领域明显发力，判断受益于“稳增长”政策逐步落地，基建投资景气度持续升温。在此情况下， 看好建筑央企三季度经营业绩弹性；判断“稳增长”仍然是未来一段时间的政策主旋律，推荐中国建筑、中国电建、中国能源建设（H股）。 两部委再提城市管道更新，多渠道筹措资金：此次政策文件对城市管道更新的相关工作要求较此前更加具体，资金来源更多样化，务实的政策指引下，相关领域项目或有望逐步落地，带动需求增长。建议关注市政管道龙头东宏股份，管道行业龙头伟星新材、中国联塑。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+1.08%，其中玻璃纤维指数涨幅最大（+4.02%）、其他装饰材料指数跌幅最大（-0.83%)；本周中信建筑指数+2.54%，其中园林工程指数涨幅最大（+5.42%）、房建建设指数涨幅最小（+1.65%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-1.35%（算术平均），其中国金中国铁建REIT涨幅最大（+0.30%），华夏合肥高新REIT跌幅最大（-6.11%）。 高频数据（10.8-10.14）：水泥：PO42.5水泥均价为472.93元，环比-0.03%；本周水泥库容比70.25%，本周水泥库容比环比+1.19pcts。玻璃：本周现货价格1,693.00元/吨，环比+1.38%；玻璃库存7,013.70万重箱，环比-1.42%。3.2mm 光伏玻璃平均价为26.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为20.00 元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5,100元/吨，环比持平；G75 电子纱价8000元/吨，环比+5.96%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为157元/ 千克，环比-2.66%；碳纤维大丝束国内均价为129元/千克，环比持平；碳纤维 小丝束国内均价为195元/千克，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。 注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 6% -4% -14% -24% 10/2101/2204/2207/22 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报政策力度强化：地产链需求复苏值得期待，REITs助力基建加码——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月24日-10月7日）（2022-10-09） REITs扩募有望降估值提收益率，持续看好REITs行业发展——首批REITs扩募公告点评 （2022-09-28） 保交楼政策加速落地，推荐玻璃龙头及建筑央企——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月17日-9月23日）（2022-09-25） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 9月基建地产链条边际回暖，弱复苏下关注率先受益标的5 看好建筑央企三季度经营业绩弹性5 两部委再提城市管道更新，多渠道筹措资金5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、碳纤维行业16 4.5、原燃材料价格变动18 5、风险分析20 中庚基金 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）16 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）16 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）16 图20：我国碳纤维库存量（吨）16 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）17 图22：我国碳纤维行业毛利率17 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图27：PVC现货价格（元/吨）19 图28：国内废纸现货价格（元/吨）19 图29：HDPE现货价格（元/吨）19 图30：PP-R国内市场价（元/吨）19 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图32：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 9月基建地产链条边际回暖，弱复苏下关注率先受益标的 22年9月，行业下游需求出现回暖迹象。以钢结构龙头鸿路钢构为例，考虑钢价因素，22Q3鸿路钢构订单实质性转好；9月产量已有环比提升，当前产能利用率或已接近饱和状态。需求回暖原因包括：1）9月或有“金九银十”施工旺季因素，北方进入冬季停工前有赶工需求；2）今年7-8月由于疫情、限电等因 素积压的需求或在9月释放；3）“保交楼”“稳增长”相关政策逐步落地，支撑需求回暖。弱复苏背景下，建议关注率先受益标的，推荐鸿路钢构。判断需求恢复主要集中于施工端、竣工端，玻璃行业或率先受益，龙头企业或有较高的盈利弹性，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 看好建筑央企三季度经营业绩弹性 根据本周已公告数据，多家建筑央企22年三季度或9月份经营数据呈现出向好 趋势。其中，中国电建22年9月订单同比+103%，且国内国外订单均显著升温， 其中基建订单发力明显；中国建筑22年9月订单同比+10%，其中基建订单同比+35%，环比+12pcts；中国能建22Q3订单同比+48%。综合多家建筑央企经营数据情况，可观测到基建领域明显发力，判断受益于“稳增长”政策逐步落地，基建投资景气度持续升温。在此情况下，看好建筑央企三季度经营业绩弹性；判 断“稳增长”仍然是未来一段时间的政策主旋律，推荐中国建筑、中国电建、中国能源建设（H股）。 两部委再提城市管道更新，多渠道筹措资金 根据中国政府网2022年10月12日报道，近日，住建部、发改委共同印发《关于进一步明确城市燃气管道等老化更新改造工作要求的通知》。其中，明确提出：1）抓紧制定印发本省份和城市（县）燃气、供水、排水、供热管道老化更新改造方案，原则上于2022年10月底前完成省级方案制定；2）精简城市燃气管道等老化更新改造涉及的审批事项和环节，开辟绿色通道，健全快速审批机制；3）结合更新改造，同步对燃气管道重要节点安装智能化感知设施，完善燃气等管道监管系统，实现城市燃气等管网和设施动态监管、互联互通、数据共享，同步推进用户端加装安全装置。同时，文件中提及：不搞“一刀切”，不层层下指标，避免“运动式”改造。要从当地实际出发，合理确定年度改造计划，尽力而为、量力而行。 资金来源方面：1）延续了此前费用共担的政策思路：“落实燃气等专业经营单位出资责任，加快建立更新改造资金由专业经营单位、政府、用户合理共担机制”；2）中央预算内资金要求专款专用：“城市燃气管道等老化更新改造涉及的中央预算内投资补助、基础设施投资基金等，要严格按有关规定使用，严禁截留、挪用”；3）专项债、政策性金融工具及贷款：“有条件的地方应当通过争取地方政府专项债券、政策性开发性金融工具、政策性开发性银行贷款等，多渠道筹措更新改造资金”。 此次政策文件对城市管道更新的相关工作要求较此前更加具体，资金来源更多样化，务实的政策指引下，相关领域项目或有望逐步落地，带动需求增长。建议关注市政管道龙头东宏股份，管道行业龙头伟星新材、中国联塑。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性。看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值 均为光大建筑建材团队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《火电建设领域龙头，将直接受益于火电投资修复——中国能源建设（3996.HK）动态报告》（2022.9.13）提出：近期，在电力保供的严峻形势下，政策对火电态度出现转变。2022年1-7月全国火电基本建设投资完成额达405亿元，较上 年同期增长70.2%。2022年8月，多地放宽火电审核标准，广东省接连核准5个火电项目。公司是传统能源电力建设的国家队、排头兵和主力