建材、建筑及基建公募REITs周报（1月30日-2月3日）：看好23年基建景气延续，设备租赁行业与建筑央企投资机会凸显

2023年2月5日 行业研究 看好23年基建景气延续，设备租赁行业与建筑央企投资机会凸显 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（1月30日-2月3日） 要点 本周观点更新： 22年全年基建投资高增，判断23年基建景气仍将延续： 2022年1-12月，广义/狭义基建投资累计同比+11.5%/+9.4%，单12月同比 +10.4%/+14.3%，环比-3.6/+3.7pcts；狭义基建单月同比增速有所回升。回望2022年 全年，由于基建对经济增长的稳定作用，全年基建投资增速整体维持高位。展望2023年我们认为基建景气有望延续，基建投资仍为“稳增长”重要抓手，有望维持5%-10%的增速，此外相关REITS发行或将于2023年加快，从而对基建投资形成助力。我们推荐：1）华铁应急（重点推荐），看好经济复苏，顺周期下重资产行业弹性较大，公司轻资产业务持续落地，具备强大渠道与管理优势，23年增长有望提速，设备租赁人力替代逻辑持续演绎。2)建筑央企:持续看好建筑央企估值修复，再融资放开扩张号角吹响，23年基建高景气订单获取具备保障。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。3）鸿路钢构：看好复苏周期下公司业绩弹性。 1月地产成交平淡，期待政策持续发力： 2023年1月，TOP100房企销售总额为4223.3亿元，同比下降31.7%。我们认为当前地产复苏仍值得期待：1）据统计局数据，2022年1-12月，房地产竣工面积累计同比-15%单12月同比-7%，环比+14pcts，回升明显，竣工增速单月回升，保交楼正持续落地，有利于居民信心修复。2）23年经济有望复苏，居民收入不确定性或将减小，居民信心或将进一步稳定。3）供需两端政策或仍持续发力，继首套住房贷款利率政策动态调整机制建立后，多地下调首套房贷利率，据中指研究院监测，目前已有20余城下调首套房贷利率至4%以下。其中，郑州首套房贷利率正式由4.1%调整为3.8%。政策发力切实降低居民购房成本，保交付持续落地稳定居民信心，在23年经济回升大背景下，地产市场转暖值得期待。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-0.01%，其中其他结构材料指数涨幅最大（+3.96%）其他装饰材料指数跌幅最大（-3.21%）；本周中信建筑指数+1.42%，其中建筑设计及服务Ⅱ指数涨幅最大（+4.06%）、房建建设指数跌幅最大（-1.97%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+2.54%（算术平均），其中中航首钢绿能REIT涨幅最大（+6.82%），国金中国铁建REIT涨幅最小（+0.37%）。 高频数据（1.30-2.3）：水泥：PO42.5水泥均价为455.45元/吨，环比-0.04%；全国水泥企业库容比71.69%，环比-0.37pct。玻璃：本周现货价格1,660.00元/吨，环比+2.09%；玻璃库存7514.8万重箱，环比-1.28%。3.2mm光伏玻璃平均价为 26.5元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为19.5元/平米，环比持平。玻纤 本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价10,000元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（12XPE，顺周期下重资产行业弹性最大）、鸿路钢构（13XPE，订单实质转好，产量环比改善，看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（15XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.7XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（23XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公 装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -7% -16% -24% 02/2205/2208/2211/22 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报 建筑央企，缘何重估——建筑央企研究动态系列报告之三（2023-01-17） 房地产需求端宽松政策再次出台，关注2023年建筑央企海外新需求——建材、建筑及基建公募REITs周报（12月31日-1月6日） （2023-01-08） 新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略（2022-12-14） 站在新一轮周期的起点——非金属建材行业2023年投资策略（2022-12-11） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 22年全年基建投资高增，判断23年基建景气仍将延续 国家统计局公布12月经济数据，2022年1-12月，广义/狭义基建投资累计同比 +11.5%/+9.4%，单12月同比+10.4%/+14.3%，环比-3.6/+3.7pcts；狭义基建单月同比增速有所回升。2022年1-12月，水利管理业投资增长13.6%，公共设施管理业投资增长10.1%，道路运输业投资增长3.7%，铁路运输业投资增长1.8%。 回望2022年全年，由于基建对经济增长的稳定作用，本年度专项债发行加快， 财政政策较为积极，全年基建投资增速整体维持高位。展望2023年，经济增长仍为政策关键议题，我们认为基建景气有望延续，基建投资仍为“稳增长”重要抓手，有望维持5%-10%的增速，此外相关REITS发行或将于2023年加快，从而对基建投资形成助力。 我们推荐：1）华铁应急（重点推荐），看好经济复苏，顺周期下重资产行业弹性较大，公司轻资产业务持续落地，具备强大渠道与管理优势，23年增长有望提速，设备租赁人力替代逻辑持续演绎。2)建筑央企:持续看好建筑央企估值修复，再融资放开扩张号角吹响，23年基建高景气订单获取具备保障。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。3）鸿路钢构：看好复苏周期下公司业绩弹性。 1月地产成交平淡，期待政策持续发力 据中指研究院发布的《2023年1月中国房地产企业销售业绩排行榜》显示，2023年1月，TOP100房企销售总额为4223.3亿元，同比下降31.7%。 我们认为当前地产复苏仍值得期待：1）据统计局数据，2022年1-12月，房地产竣工面积累计同比-15%，单12月同比-7%，环比+14pcts，回升明显，竣工增速单月回升，保交楼正持续落地，有利于居民信心修复。2）23年经济有望复苏，居民收入不确定性或将减小，居民信心或将进一步稳定。3）供需两端政策或仍持续发力，继首套住房贷款利率政策动态调整机制建立后，多地下调首套房贷利率，据中指研究院监测，目前已有20余城下调首套房贷利率至4%以下。其中，郑州首套房贷利率正式由4.1%调整为3.8%。 我们认为，政策发力切实降低居民购房成本，保交付持续落地稳定居民信心，在23年经济回升大背景下，地产市场转暖值得期待。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材等。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急，顺周期下重资产行业弹性较大，公司轻资产业务持续落地，具备强大渠道与管理优势。看好建筑央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升 （建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为 最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性 （建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：华铁应急（12XPE，顺周期下重资产行业弹性最大）、鸿路钢构（13XPE，订单实质转好，产量环比改善，看好公司业绩弹性）、鲁阳节能 （15XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.7XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（23XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关 注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《建筑央企，缘何重估——建筑央企研究动态系列报告之三》 （2023-01-17）提出：建筑央企板块反转的条件已具备，估值较低，计提充分安 全边际高；看好2023年基建景气度，订单获取有保障；行业出清市占率加速提升，龙头优势显著；政策春风已至，再融资放开如虎添翼。坚定看好建筑央企价值重估与板块反转，推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国化学、中国能源建设（H）。在基本面优异，再融资放开等叠加因素基础上，看好建筑央企估值率先修复至1PB以上，后续股权融资放开，地产边际改善，融资成本降低将持续优化建筑央企报表质量，实现ROE修复与现金流进一步改善。 《新一轮周期下的价值重估——建筑工程行业2023年度投资策略》 （2022.12.14）提出：“稳增长”仍然是2023年的主旋律。基建端，中性假设 下，我们预判2023年广义基建投资同比增速约