纺织服装与化妆品行业周报：23年着力扩大内需，38美妆节部分国货表现突出

2023年3月5日 行业研究 23年着力扩大内需，38美妆节部分国货表现突出 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230303） 要点 《政府工作报告》出炉：报告指出2022年国内生产总值同比增长3%、预期2023年国内生产总值增长目标在5%左右。2022年居民消费价格同比增长2%、预期2023年涨幅在3%左右。对于2023年政府工作任务，报告指出八项重点。在消费层面报告指出，2023年将着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。 化妆品行业两部新规正式施行：国家药监局组织制定的《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》、《化妆品抽样检验管理办法》两部新规于3月1日施行。 超头主播李佳琦38美妆节落幕：李佳琦38美妆节于3月1日开启，多个国货美妆品牌参与。根据点淘APP，当晚在李佳琦直播间珀莱雅多款产品售罄、销售喜人，销量位居前列，如珀莱雅早C晚A组合（销量10万+）、双抗面膜（10万+）。此外，夸迪、韩束、可复美、可丽金旗下均有产品售罄。 毛戈平披露最新招股书：2020~2022年公司收入和归母净利润年复合增速分别为 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 38.11%、32.62%，2022年公司收入、归母净利润分别为16.82亿元、3.49亿元，联系人：朱洁宇 分别同比增长17.50%、6.60%，收入中毛戈平品牌占95%。盈利能力方面，2022年公司毛利率、归母净利率分别为81.17%、20.72%，相较于2020年分别下降 1.75PCT、0.03PCT。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年02月27日~03月03日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.87%、+0.55%、+1.71%，纺织服装板块上涨 1.39%，位列31个申万一级行业的第13位；其中纺织制造板块上涨0.37%、服装 家纺板块上涨1.93%。过去一个月（2023年02月01日~2023年03月03日）上 证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.23%、-1.24%、-0.63%，纺织服 装板块上涨4.25%，位列31个申万一级行业的第9位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.05%、跑输沪深300指数0.67PCT。过去一个月化妆品板块上涨5.43%、跑赢沪深300指数6.06PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第15位、过去一个月涨幅位列第7位。 行业新闻及重点公司动态：华利集团2022年业绩快报收入205.69亿元、同比增长17.74%，归母净利润32.22亿元、同比增长16.39%；Moncler集团2022财年销售额按固定汇率计算同比增长25%；On开始布局童鞋系列；堡狮龙拟集资4.65亿元扩充中国市场、重塑及推广品牌；贝泰妮副总经理董俊姿辞任，聘请张梅女士、 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 王龙和王飞飞担任公司副总经理；拜尔斯道夫2022财年收入同比有机增长10.2%。相关研报 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期呈现出板块性行情，我们认 为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年，品牌服饰板块表现可期。细分来 看，短期有38等大促催化，同时期待22年疫情背景下积压的库存逐步消化，更加 关注23年零售和收入层面的表现，期待优质公司领先复苏。从品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，继续推荐安踏体育、李宁、特步 国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上 游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期3月38大促已经开启，从初步表现来看，产品力较强的公司 仍然表现突出。我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复 苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，继续推荐珀莱雅、贝泰妮以及上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、 化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉——纺织服装与化妆品行业周报（20230224国务院印发质量强国建设纲要，中国品牌建设、消费品质量提升被多次提及——纺织服装与化妆品行业周报（20230217） 1月受春节时间前移影响，淘系运动鞋服及化妆品销售走弱——纺织服装与化妆品行业周报 （20230210） 1、《政府工作报告》指出2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置 2023《政府工作报告》出炉，报告指出2022年国内生产总值同比增长3%、预期2023年国内生产总值增长目标在5%左右。2022年居民消费价格同比增长2%、预期2023年涨幅在3%左右。对于2023年政府工作任务，报告指出八项重点，包括：着力扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资、有效防范化解重大经济金融风险、稳定粮食生产和推进乡村振兴、推动发展方式绿色转型、保障基本民生和发展社会事业。 在消费层面，报告指出，过去五年我国围绕构建新发展格局，立足超大规模市场优势，坚持实施扩大内需战略，培育更多经济增长动力源。疫情发生前，消费已经成为我国经济增长的主要拉动力。面对需求不足甚至出现收缩，推动消费尽快恢复。多渠道促进居民增收，提高中低收入群体收入。支持汽车、家电等大宗消费。推动线上线下消费深度融合，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重从15.8％提高到27.2％。 2023年将着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。 2、化妆品行业两部新规正式施行，行业监管日趋完善 根据化妆品报，国家药监局组织制定的《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》、《化妆品抽样检验管理办法》两部新规于3月1日正式施行。两部新规分别从企业内部的化妆品质量安全主体责任，以及化妆品抽样检验的规范两个层面对企业的产品质量安全进行监管。 《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》强调：一抓人员，即明确了化妆品质量安全主体责任谁来抓的问题，规定了法定代表人、质量安全负责人两个关键岗位的职责，其中法定代表人全面负责化妆品质量安全工作，且对质量安全工作作出正确决策；质量安全负责人需具备专业知识、能力，有效履职。 二抓制度，规定明确主抓化妆品质量安全主体责任的核心是建立风险防控的动态管理机制。结合企业实际，建立并执行化妆品注册备案资料审核、生产一致性审核、产品逐批放行、有因启动自查、质量管理体系自查等工作制度和机制。 《化妆品抽样检验管理办法》进一步规范了抽样检验全环节工作程序，落实了线上线下一体化监管原则，重点包括：一是突出抽样靶向要求，儿童化妆品和特殊化妆品；使用新原料的化妆品；流通范围广、使用频次高的，既往抽样检验不合格率高的是检验重点；二是加大网络监管力度，首次确立了网络抽检模式和要求；三是保障了企业异议申请和复检权利。 中庚基金 3、超头主播李佳琦38美妆节中，部分国货品牌表现亮眼 超头主播李佳琦38美妆节于3月1日开启，多个国货美妆品牌参与，包括薇诺娜、珀莱雅、彩棠、夸迪、米蓓尔、肌活、丸美、韩束、可复美、可丽金等。根据点淘APP，当晚在李佳琦直播间珀莱雅多款产品售罄、销售喜人，销量位居前列，如珀莱雅早C晚A组合（销量10万+）、双抗面膜（10万+）、红宝石面霜（9万+）、双抗精华（8万+）。此外，夸迪、韩束、可复美、可丽金旗下均有产品售罄。 折扣层面，不考虑赠品小样因素，与去年双11大促相比，今年38美妆节国货品牌折扣力度基本呈持平或有所收紧趋势，如38美妆节珀莱雅旗下早C晚A套装、双抗精华、红宝石精华等、夸迪旗下焕颜蓝次抛、悬油次抛、动能面霜等均与去年双11价格一致；薇诺娜旗下特护霜38美妆节价格为248元/50g，而去 年双11为262元/50g*2，38美妆节折扣力度有所收紧。 表1：超头主播李佳琦38美妆节代表国货品牌产品销售情况 上市公司 品牌 产品 销量（万件） 上市公司 品牌 产品 销量（万件） 珀莱雅 珀莱雅 早C晚A组合 10 华熙生物 米蓓尔 茴香白松露乳液面膜 1 双抗精华 8 蓝绷带涂抹面膜 2 红宝石精华 2 新粉水2.0 0.8 源力精华 3 贝泰妮 薇诺娜 特护精华液 1 红宝石水+乳 1 特护霜 3 双抗小夜灯眼霜 2 防晒乳 4 双抗面膜 10 冻干面膜 1 红宝石面霜 9 保湿丝滑面膜 0.5 彩棠 彩棠妆前乳 4 丸美股份 丸美 小红笔眼霜 2 华熙生物 夸迪 焕颜蓝次抛 1 上海上美 韩束 美白淡斑水乳套装 0.6 悬油次抛 3 巨子生物 可复美 胶原棒次抛精华 9 熬夜涂抹面膜 1 舒缓修护贴面膜 2 双仓面膜 1 可丽金 胶原蛋白大膜王涂抹 面膜 3 动能轻龄霜 0.6 肌活 糙米水 3 注：浅粉色表示李佳琦38美妆节已售罄产品资料来源：点淘APP，光大证券研究所整理 4、毛戈平披露最新招股书，22年收入达17亿元、归母净利率21% 3月3日毛戈平化妆品股份有限公司披露最新招股说明书，2020~2022年公司收入和归母净利润年复合增速分别为38.11%、32.62%。2022年公司收入、归母净利润分别为16.82亿元、3.49亿元，分别同比增长17.50%、6.60%。盈利能力方面，2022年公司毛利率、归母净利率分别为81.17%、20.72%，相较于2020年分别下降1.75PCT、0.03PCT。 分业务来看，2020~2022年毛戈平品牌、至爱终生品牌、化妆培训收入年复合增速分别为+44.33%、-14.50%、-13.28%，2022年分别实现收入15.72亿元、 0.29亿元、0.46亿元，收入占比分别为95%、2%、3%，收入分别同比+23.01%、 -42.54%、-35.36%。毛利率方面，2022年毛戈平品牌、至爱终生品牌、化妆培 训毛利率分别为84.22%、71.12%、32.89%，相较2020年分别-2.48PCT、 +0.21PCT、-14.49PCT。 分品类来看，2020~2022年毛戈平品牌彩妆和护肤产品收入年复合增速分别为35.04%、60.43%，2022年二者占品牌总收入的比重分别为57%、43%，收入分别同比增长1.72%、71.00%。2020年以来毛戈平品牌彩妆产品收入占比下降，护肤产品收入占比上升，2020~2022年护