纺织服装与化妆品行业周报：23年12月纺织服装出口环比改善，淘系运动鞋服稳健增长、美妆表现分化

2024年1月14日 行业研究 23年12月纺织服装出口环比改善，淘系运动鞋服稳健增长、美妆表现分化 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240112） 要点 23年12月淘系运动鞋服稳健增长，美妆表现分化。运动鞋服方面，12月单月运动鞋、运动服销售额同比增长7%、4%。国内品牌中361度同比增速提升，FILA同比增速略放缓，特步同比增速较上月持平，安踏同比降幅收窄，李宁同比降幅较上月略扩大；国际品牌Nike同比降幅扩大、Adidas同比降幅较上月基本持平，二者分 别同比下滑14%、33%。化妆品方面，12月单月护肤、彩妆销售额同比-34%、+8%。国内品牌中韩束同比增速加快；珀莱雅、彩棠、薇诺娜宝贝、丸美、可复美同比增 速放缓；薇诺娜、恋火同比增速转正；夸迪、城野医生同比降幅收窄；佰草集、玉泽、六神、美加净、大水滴、润百颜、肌活、可丽金、自然堂、敷尔佳同比转为下 滑；启初同比降幅较上月基本相当；高夫、御泥坊、小迷糊、米蓓尔、一叶子、红色小象、百雀羚、相宜本草同比降幅扩大。国际品牌方面，多数品牌12月表现好于 11月，其中巴黎欧莱雅同比增速加快；赫莲娜、海蓝之谜、CPB、OLAY同比增速转正；科颜氏、雅诗兰黛、SK-II、雅漾同比降幅收窄；修丽可、理肤泉同比转为下滑；兰蔻同比降幅较上月基本相当；资生堂、雪花秀、后同比降幅扩大。 23年12月纺织服装出口环比改善。23年12月我国纺织品出口额单月同比增长 1.85%、较11月增速转正，1~12月累计同比下滑8.30%；服装出口额单月同比下滑1.60%、降幅较11月收窄1.20PCT，1~12月累计同比下滑7.80%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年01月08日~01月12日）上证指数、深 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 证成指、沪深300指数跌幅分别为1.61%、1.32%、1.35%，纺织服装板块上涨0.15%，执业证书编号：S0930523070004 位列31个申万一级行业的第7位；其中纺织制造板块上涨0.44%，服装家纺板块 下跌0.49%。过去一个月（2023年12月12日~2024年01月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为3.66%、6.61%、3.96%，纺织服装板块下跌0.94%，位列31个申万一级行业的第10位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨3.46%、跑赢沪深300指数4.81PCT。过去一个月化妆品板块下跌5.46%、跑输沪深300指数1.50PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第16位。 行业新闻及重点公司动态：安踏举办2023年供应链合作伙伴大会；特步国际旗下主品牌23Q4流水同比增超30%、全年同比增超20%；太平鸟23全年预计实现归母净利润4.15亿元左右、同比增长125%；锦泓集团23年全年预计实现归母净利润2.85~3.08亿元、同比增长约299%~330%；迅销集团FY2024Q1收入同比增长 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 13.2%；阿迪达斯拟在印度设亚洲第二全球商务中心；欧舒丹集团领导结构变动。 投资建议：1）纺织服装行业：本周年报预增公司关注度提升。短期我们继续期待23年四季度低基数、24年春节较晚等因素带来的催化，四季度和年报业绩带来提 资料来源：Wind 振；另外，步入24年，我们期待品牌商在经历过23年一波库存消化和经营提效后，相关研报 迎来经营指标健康度的提升和修复，继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面，A股继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注年报预增、经营改善型的标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头四季度流水和库存表现符合预期、估值已经具备较强性价比，我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，12月纺织服装出口和部分台企制造商数据改善，继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：行业短期处于淡季、12月淘系数据总体亦不温不火，长期从竞争 安踏合营公司Amer向纽交所提交上市申请，继续向全球化迈进——纺织服装与化妆品行业周报（20240105） 越南23年12月纺织品及鞋类出口回暖，安踏与通用高新材料集团达成合作——纺织服装与化妆品行业周报（20231229） 耐克FY24Q2收入同比降1%，下调全年指引、预计收入同比增约1%——纺织服装与化妆品行 格局而言国货崛起、产品力提升趋势仍在继续，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、业周报（20231222） 贝泰妮、上海家化等。 风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 1、23年12月淘系运动鞋服个位数增长，护肤降幅扩大、彩妆转正 运动鞋服：淘系平台方面，2023年12月单月运动鞋销售额同比增速转正，运动服销售额同比增速较上月基本持平。从行业大盘来看，2023年11月、12月运动鞋淘系销售额分别同比-10%、+7%；运动服/休闲服装销售额分别同比增长 5%、4%，1~12月累计来看运动鞋、运动服分别同比下滑1%、5%。 从代表品牌来看，国内品牌中361度12月单月淘系销售额同比增速提升，FILA同比增速略放缓，特步同比增速较上月持平，安踏同比降幅收窄，李宁同比降幅 较上月略扩大，1~12月累计来看多数品牌增长仍承压，但FILA、361度表现领先、增速均略超20%；国际品牌Nike12月单月淘系销售额同比降幅扩大、Adidas同比降幅较上月基本持平，二者分别同比下滑14%、33%，1~12月Nike、Adidas 累计分别同比+2%、-19%。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌2023年11月及12月销售额表现 所属公司 品牌 23年11月YOY 23年12月YOY 23年1~12月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -12% -3% -10% FILA 25% 19% 22% 李宁 李宁 -7% -9% -7% 特步国际 特步 2% 2% -7% 361度 361度 22% 39% 21% Nike Nike -1% -14% 2% Adidas Adidas -35% -33% -19% 淘系平台行业大盘 运动鞋 -10% 7% -1% 运动服/休闲服装 5% 4% -5% 注：红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，2023年12月护肤及彩妆行业表现分化，护肤销售额同比降幅扩大，彩妆同比增速转正。从行业大盘来看，2023年11月、12月美容护肤/美体/精油淘系销售额分别同比下滑18%、34%，彩妆/香水/美妆工具分 别同比-9%、+8%，1~12月累计来看美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具分别同比下滑15%、10%。 从代表品牌来看，国内品牌中韩束12月单月淘系销售额同比增速加快；珀莱雅、彩棠、薇诺娜宝贝、丸美、可复美同比增速放缓；薇诺娜、恋火同比增速转正；夸迪、城野医生同比降幅收窄；佰草集、玉泽、六神、美加净、大水滴、润百颜、肌活、可丽金、自然堂、敷尔佳同比转为下滑；启初同比降幅较上月基本相当；高夫、御泥坊、小迷糊、米蓓尔、一叶子、红色小象、百雀羚、相宜本草同比降幅扩大。累计1~12月来看，可复美、彩棠、可丽金、恋火、佰草集等品牌增速最为突出，分别同比增长96%/89%/62%/42%/37%。 国际品牌方面，多数品牌12月表现好于11月，其中巴黎欧莱雅12月单月淘系销售额同比增速加快；赫莲娜、海蓝之谜、CPB、OLAY同比增速转正；科颜氏、雅诗兰黛、SK-II、雅漾同比降幅收窄；修丽可、理肤泉同比转为下滑；兰蔻同比降幅较上月基本相当；资生堂、雪花秀、后同比降幅扩大。累计1~12月来看，多数国际品牌呈现同比下滑，仅修丽可、巴黎欧莱雅表现较好，分别同比增长20%、12%。 中庚基金 表2：淘系平台化妆品代表品牌2023年11月及12月销售额表现 所属公司 品牌 23年11月YOY 23年12月YOY 23年1~12月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 42% 21% 27% 彩棠 88% 11% 89% 贝泰妮 薇诺娜 -30% 50% -20% 薇诺娜宝贝 20% 15% 18% 上海家化 佰草集 94% -23% 37% 玉泽 2% -20% -13% 六神 21% -33% 19% 美加净 47% -15% 21% 高夫 -29% -67% -19% 启初 -14% -15% -43% 丸美股份 丸美 55% 32% 16% 恋火 -14% 37% 42% 水羊股份 御泥坊 -48% -65% -48% 小迷糊 -7% -54% -30% 大水滴 22% -62% 0% 城野医生 -87% -63% -50% 华熙生物 润百颜 55% -20% -2% 夸迪 -53% -31% -37% 米蓓尔 -29% -77% -24% 肌活 20% -43% -1% 巨子生物 可复美 179% 66% 96% 可丽金 78% -23% 62% 上美股份 韩束 31% 123% 10% 一叶子 -51% -74% -44% 红色小象 -53% -63% -56% 百雀羚 百雀羚 -10% -23% -13% 伽蓝集团 自然堂 5% -9% 1% 相宜本草 相宜本草 -58% -63% -19% 敷尔佳 敷尔佳 8% -11% 10% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 11% 40% 12% 兰蔻 -22% -23% -20% 赫莲娜 -20% 68% -3% 修丽可 31% -15% 20% 科颜氏 -17% -3% -23% 理肤泉 21% -3% 4% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -24% -6% -28% 海蓝之谜 -20% 4% -20% 宝洁 OLAY -24% 0.1% -11% SK-II -51% -9% -25% 资生堂 资生堂 -12% -24% -15% CPB -36% 10% -6% 雅漾 -46% -11% -24% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -34% -58% -43% LG生活健康 后 -7% -23% -18% 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 -18% -34% -15% 彩妆/香水/美妆工具 -9% 8% -10% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 2、23年12月纺织品、服装出口额单月同比+2%、-2% 据海关总署数据统计，2023年12月我国纺织纱线、织物及制品出口额合计为 112.06亿美元，单月同比增长1.85%、较11月增速转正，1~12月累计同比下滑8.30%；服装及衣着附件出口额合计为140.66亿美元，单月同比下滑1.60%、降幅较11月收窄1.20PCT，1~12月累计同比下滑7.80%。 2023年我国纺织品、服装单月出口额自5月开始持续同比下滑，显示外需总体 较为疲弱，而1