一周市场回顾。本周沪深300指数上涨1.71%,环保指数上涨0.11%,周相对收益率-1.60%。电力及公用事业指数上涨2.14%,周相对收益率0.43%。在31个申万一级行业中分别排名第24和第10。科学服务周下跌0.09%。 本周专题:两会中对应的23年能源发展关键词 关键词1:能源保供+纾困火电。面对疫后需求的快速复苏,能源保供仍是第一要义,看好23年火电装机的再次提速。目前火电企业仍处于业绩压力较大的时间节点,保供背景下我们认为可以对政策端的期待更乐观一些,看好23年的火电业绩修复。关键词2:火电改造需求迫切。火电节能为碳中和带来的减碳与提供给电力系统的灵活性将是23年火电改造发展的最大底层支撑。当下火电改造的核心障碍在于政策端盈利机制的疏导,看好接下来的政策指引带来的火电改造的超预期增长。关键词3:节能降碳+绿电发展。展望后续,随着经济进入修复阶段,宏观环境相对改善,同时光伏上游组件价格持续回落,看好绿电运营商23年的装机放量与估值修复。 行业要闻。2月27日,国家乡村振兴局2023年一号文件《国家乡村振兴局关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》对外公布,文件指出,抓好农村人居环境整治提升。农村厕所革命聚焦“整改完善、稳进提质”,把摸排出的问题整改好,对整改结果持续跟踪问效,稳步推进中西部农村户厕改造,遴选推广适用技术产品,加强农村厕所长效管护。农村生活污水治理聚焦“协同治理、分类推进”,努力在黑臭水体治理、生活污水和厕所粪污协同处理上实现突破。 异动点评。本周A股公共事业行业股票多数上涨,申万指数中119家公共事业公司有88家上涨,28家下跌,3家横盘。涨幅前三名是晓程科技(13.71%)、嘉泽新能(11.81%)、粤电力A(10.71%)。晓程科技国内规模较大的电力终端载波芯片供应商,国内电力终端载波芯片市场的领导者。公司始终致力于电力线载波芯片及相关集成电路产品的研发、销售,并面向电力行业用户提供完整解决方案和技术服务。 投资策略。环保行业:自2022年下半年起,十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案,均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情,同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。 电力:1、火电业绩修复在即,23年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技,建议关注福能股份等;2、降低单位GDP能耗,大力发展合同能源管理,预计2030年市场空间1.5万亿,建议关注南网能源、涪陵电力;3、电网方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业:1、当前国内科学服务市场超两千亿,并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额,国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展,目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为,未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技,建议关注禾信仪器。 风险提示:疫情影响;环保政策不及预期;市场竞争加剧;用电量增速不及预期;电价下调;天然气终端售价下调。 一、本周专题:两会中对应的23年能源发展关键词 (一)2022年总结 1、火电仍是能源主体 “发挥煤炭主体能源作用,增加煤炭先进产能,加大对发电供热企业支持力度,保障能源正常供应。在全球高通胀的背景下,我国物价保持较低水平,尤为难得。” 2、生态环境明显改善 “单位国内生产总值能耗下降8.1%、二氧化碳排放下降14.1%。地级及以上城市细颗粒物(PM2.5)平均浓度下降27.5%,重污染天数下降超过五成,全国地表水优良水体比例由67.9%上升到87.9%.设立首批国家公园,建立各级各类自然保护地9000多处,美丽中国建设迈出重大步伐。” 3、保持物价总体平稳 “在应对冲击中没有持续大幅增加赤字规模,也没有超发货币,为物价稳定创造了宏观条件.下大气力抓农业生产,强化产销衔接和储备调节,确保粮食和生猪、蔬菜等稳定供应,及时解决煤炭电力供应紧张问题,满足民生和生产用能需求,保障交通物流畅通。加强市场监管,维护正常价格秩序。十年来我国居民消费价格涨幅稳定在2%左右的较低水平,成如容易却艰辛,既维护了市场经济秩序、为宏观政策实施提供了空间,又有利于更好保障基本民生。” 4、稳步推进节能降碳 “统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展,科学有序推进碳达峰碳中和。优化能源结构,实现超低排放的煤电机组超过10.5亿千瓦,可再生能源装机规模由6.5亿千瓦增至12亿千瓦以上,清洁能源消费占比由20.8%上升到25%以上。全面加强资源节约工作,发展绿色产业和循环经济,促进节能环保技术和产品研发应用。加强绿色发展金融支持。完善能耗考核方式,积极参与应对气候变化国际合作,为推动全球气候治理作出了中国贡献。” (二)展望23年,对应哪些能源发展关键词? 1、关键词1:能源保供+纾困火电 “今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长5%左右”。1)一方面,面对疫后用电需求的快速复苏,能源保供仍是第一要义,看好23年火电装机的再次提速。2)另一方面,目前火电企业仍处于业绩压力较大的时间节点。我们在《涨电价带来的“担子”有多沉? ——追寻火电复苏系列2》中测算涨电价对社会成本增加的影响并不大,保供背景下我们认为可以对政策端的期待更乐观一些。22年物价整体平稳,煤价高位运行下,电价端仍有施展手脚的空间,看好23年的火电业绩修复。 2、关键词2:火电改造需求迫切 “深入推进环境污染防治。加强城乡环境基础设施建设,持续实施重要生态系统保护和修复重大工程。推进煤炭清洁高效利用和技术研发,加快建设新型能源体系。完善支持绿色发展的政策,发展循环经济,推进资源节约集约利用,推动重点领域节能降碳,持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。”两会将煤炭的清洁高效利用和技术研发放在相当重要的位置,足见在当前节能降耗与绿电快速提升背景下火电改造的作用之大和地位之重。 火电节能为碳中和带来的减碳与提供给电力系统的灵活性调节将是23年火电改造发展的最大的底层支撑。当下火电改造的核心障碍在于政策端盈利机制的疏导,看好接下来的政策指引带来的火电改造的超预期增长。 3、关键词3:节能降碳+绿电发展 当前“可再生能源装机规模由6.5亿千瓦增至12亿千瓦以上,清洁能源消费占比由20.8%上升到25%以上”,在双碳发展大背景下风光仍是支撑碳中和目标实现的主力军。22年疫情持续扰动,政策端对绿电也“并不友好”,估值普遍承压;展望后续,随着经济进入修复阶段,宏观环境相对改善,同时光伏上游组件价格持续回落,看好绿电运营商23年的装机放量与估值修复。 二、本周核心观点 (一)异动点评 本周A股公共事业行业股票多数上涨,申万指数中119家公共事业公司有88家上涨,28家下跌,3家横盘。涨幅前三名是晓程科技(13.71%)、嘉泽新能(11.81%)、粤电力A(10.71%)。晓程科技国内规模较大的电力终端载波芯片供应商,国内电力终端载波芯片市场的领导者。公司始终致力于电力线载波芯片及相关集成电路产品的研发、销售,并面向电力行业用户提供完整解决方案和技术服务。产品包括集成电路和电能表,电能表是自主研发的集成电路的下游应用领域。 (二)重要事件与驱动 1、中共中央、国务院在能源等重点领域加快数字技术创新应用 近日,中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。《规划》指出,要全面赋能经济社会发展。一是做强做优做大数字经济。培育壮大数字经济核心产业,研究制定推动数字产业高质量发展的措施,打造具有国际竞争力的数字产业集群。推动数字技术和实体经济深度融合,在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域,加快数字技术创新应用。 2、国家乡村振兴局抓好农村人居环境整治提升 2月27日,国家乡村振兴局2023年一号文件《国家乡村振兴局关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》对外公布,文件指出,抓好农村人居环境整治提升。农村厕所革命聚焦“整改完善、稳进提质”,把摸排出的问题整改好,对整改结果持续跟踪问效,稳步推进中西部农村户厕改造,遴选推广适用技术产品,加强农村厕所长效管护。农村生活污水治理聚焦“协同治理、分类推进”,努力在黑臭水体治理、生活污水和厕所粪污协同处理上实现突破。 3、2023年3月全国电网代理购电价格公布 2月24-27日,2023年3月电网企业代理购电价格已经陆续发布。3月电网代购电价格中,全国峰谷价差仍然以浙江省为最高,价格为1.33元/度。峰谷电价差超过0.7元以上的地区达到了23省市,与上月相比覆盖区域并无差别。本月起,又有多省不再执行尖峰电价,因而最大峰谷电价差有明显回落,如河北、吉林等。河南、山东、四川、海南、新疆等地的最大峰谷电价差有小幅上涨。 4、国家能源局强化电力系统运行安全 国家能源局综合司发布关于完善电力系统运行方式分析制度、强化电力系统运行安全风险管控的通知。文件指出,电力电量平衡预测方面,应分析预测电力供需总体情况、区域(省级)电力系统供需情况、电源出力情况(含电煤供应及火电出力情况、来水情况及水电出力预测以及其他情况)、外购电能力预测及清洁能源消纳预测。 5、工信部开展工业绿色微电网 工业和信息化部副部长辛国斌表示,工信部今年将研究制定出台加快推动制造业绿色化发展的指导意见,并计划完成对3000家工业企业的节能监察,完成1000家以上“专精特新”企业的节能诊断服务。 (三)核心观点:碳中和助力环保板块,国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起,十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案,均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎“十二五”期间的行情,同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。 碳中和背景下,火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即,23年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上,同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技、福能股份;2、降低单位GDP能耗,大力发展合同能源管理,预计2030年市场空间1.5万亿,建议关注南网能源、涪陵电力;3、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 国产替代背景下,科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿,未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业,主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元,同比增长10.3%,依据下游高校和企业的R&D支出估算,2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持,伴随科研经费支出维持高位,科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大,百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚,外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来,国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现,部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断,涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为,未来伴随产品