环保及公用事业行业周报：城市活力渐起，关注23年各行业用电修复

行业研究 证券研究报告 环保及公用事业2023年01月03日 环保及公用事业行业周报（2022年第51期） 城市活力渐起，关注23年各行业用电修复 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com执业编号：S0360518070002 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 138 8,658.23 6,582.55 占比% 0.02 0.99 0.99 相对指数表现 %1M 绝对表现-6.9% 相对表现-7.4% 6M12M -6.1%-17.6% 7.5%3.7% 2022-01-04~2022-12-30 0% -9% 22/01 -19% 22/03 22/0522/0822/1022/12 -29% 环保及公用事业 沪深300 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报（2022年第50期）：企业（发电设施）温室气体排放核查技术指南发布，全国碳排放权交易机制再完善》 2022-12-26 《环保及公用事业行业周报（2022年第49期）：云南容量电价政策有望成为电改又一“范本”》 2022-12-18 《环保行业2023年度投资策略：聆听细分板块轮动的序曲——装备周期重启》 2022-12-14 一周市场回顾。上周沪深300指数上涨1.13%，环保指数上涨2.38%，周相对收益率1.25%。电力及公用事业指数上涨4.23%，周相对收益率3.09%。在31个申万一级行业中分别排名第5和第2。科学服务周下跌1.50%。 本周专题：城市活力渐起，关注23年各行业用电修复 随着防疫政策转向，需求端或有重新走强的可能。我们通过拆解受疫情压制最大的行业，判断后续复苏背景下的可能推动用电量增长的“幕后推手”。一级行业来看，制造、批零、地产带动能力较强；制造业中（非）金属、石化类行业可能成为明年用电变化的“幕后推手”。 后续电力行业展望：1）全国性缺电潮或“再出江湖”，警惕地产、金属、石化行业的修复信号；2）火电与新能源投资呈现“此消彼长”的变化趋势，缺电大背景下稳定性电源投资的必要性将进一步加强；3）政策出台带动火电盈利逐步可期，缺电背景下存在火电业绩超预期修复的可能。 行业要闻。1）国家发改委、科技部发布《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025年）》。《方案》指出，到2025年，市场导向的绿色技术创新体系进一步完善，绿色技术创新对绿色低碳发展的支撑能力 持续强化。企业绿色技术创新主体进一步壮大，培育一批绿色技术领军企业、绿色低碳科技企业、绿色技术创新领域国家级专精特新“小巨人”企业。各类绿色技术创新主体创新活力不断释放，协同创新更加高效。 2）商务部等10部门发布关于支持国家级经济技术开发区创新提升更好发挥示范作用若干措施的通知。通知指出，推进绿色低碳循环发展。支持国家级经开区内制造业企业积极创建绿色制造标杆。支持国家级经开区创建生态文明建设 示范区（生态工业园区）。大力发展环境友好型绿色产业，引入绿色低碳技术，通过绿色升级改造推进低碳转型和节能减排。 异动点评。上周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有63家上涨，29家下跌，5家横盘。涨幅前三名是国中水务（53.91%）、龙净环保（14.10%）、仕净科技（13.81%）。国中水务主要从事建设、经营城市市政工程、生态环境治理工程；相关技术和设备的开发、生产与销售；并提供 水务工程领域的技术咨询服务。 投资策略。环保行业：自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二�期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情 阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛 道的投资机会。推荐瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技，建议关注福能股份等；2、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；3、电网方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随 产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 目录 一、本周专题：城市活力渐起，关注23年各行业用电修复4 （一）疫情三年各行业用电呈现什么特征？4 1、一级行业来看：21年疫情复苏各行业用电普涨，制造/批零/地产带动能力较强 .....................................................................................................................................4 2、单看制造业：（非）金属、石化类行业可能成为明年用电变化的“幕后推手”4 （二）哪些行业受疫情压制较大，后续最有可能实现超跌反弹？5 1、一级行业5 2、单看制造业6 二、本周核心观点7 （一）异动点评7 （二）重要事件与驱动7 1、国家统计局：2022年12月中旬全国动力煤价格下跌7 2、国家发改委、科技部：2025年培育一批绿色技术领军企业7 3、十部门鼓励对国家级经开区发展风、光等清洁能源予以支持8 （三）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展8 三、板块表现9 （一）一级板块表现9 （二）上周个股表现9 1、环保行业9 2、公用事业行业9 3、科学服务行业10 四、行业动态与公司公告10 （一）行业动态10 1、环保10 2、电力11 （二）公司公告12 1、环保12 2、电力12 �、上周大宗交易情况13 六、风险提示13 图表目录 图表1一级行业近三年分月用电增速4 图表2制造业细分行业近三年单月用电增速5 图表322年多行业用电增速均不及疫情前（气泡大小代表用电量占比）6 图表4金属/石化等相关行业受疫情拖累影响较大（气泡大小代表用电量占比）7 图表5各行业涨跌幅情况9 图表6近一年环保板块及其分类的涨跌情况9 图表7环保行业涨幅前�名公司情况9 图表8环保行业跌幅前�名公司情况9 图表9公用事业行业涨幅前�名公司情况10 图表10公用事业行业跌幅前�名公司情况10 图表11科学服务行业公司涨跌情况10 图表12大宗交易情况13 一、本周专题：城市活力渐起，关注23年各行业用电修复 （一）疫情三年各行业用电呈现什么特征？ 1、一级行业来看：21年疫情复苏各行业用电普涨，制造/批零/地产带动能力较强 从各一级行业近三年的用电变动来看，20年疫情到来对用电冲击较大；21年疫情好转各行业用电增速普涨，带动全社会用电量提升；22年疫情反弹各行业用电量再次回落。 1）整体趋势来看，从热力图的颜色变化来看，20年疫情伊始各行业用电增速均出现明显下滑（对应深绿色分布较多）。随着21年疫情好转各行业均迎来显著修复，2021年上半年多数行业用电增速增长强劲（对应深红色分布较多）。 2）细分行业来看，我们将各行业按照用电量在全部行业当中的占比从左至右依次排序，制造业/批发零售业/房地产行业（占用电量比例分别为58.5%/4.1%/2.2%）在疫情复苏时用电量提升较为明显，2021年前三月单月用电量增速均在20%以上。 图表1一级行业近三年分月用电增速 资料来源：Wind，华创证券 注：电量占比1%以下的行业未列示，各行业电量占比按21年口径计算 2、单看制造业：（非）金属、石化类行业可能成为明年用电变化的“幕后推手” 在一级行业分类中，由于制造业占所有行业的用电比例较高，我们进一步拆分其细分子行业来观察是否有特殊行业会带来制造业用电增速的显著性变化。 1）整体趋势来看，各细分行业呈现出与一级行业相似的变化，20年疫情到来同样对用电冲击较大（对应深绿色分布较多），21年疫情转好用电有所复苏（对应深红色分布较多），但22年再次回落。 2）细分行业来看，我们将各子行业按照用电量在制造业当中的占比从左至右依次排序，金属（有色/黑色金属冶炼/金属制品）、化工（化学制品/橡胶塑料）、纺织用电量占比较 高且在在疫情复苏时用电量提升明显，2021年上半年单月用电量增速均较高（对应热力图中深红色分布较为集中）。 图表2制造业细分行业近三年单月用电增速 资料来源：Wind，华创证券 注：电量占比2%以下的细分行业未列示，电量占比按21年用电量计算 （二）哪些行业受疫情压制较大，后续最有可能实现超跌反弹？ 1、一级行业 我们将各行业疫情前的用电增速（16-19年三年复合增速）与现阶段（2022年1-7月）的用电同比增速进行比较，气泡大小代表该行业用电占所有行业用电的大小。从下图中可以看出： 1）整体来看：除农林牧渔行业现阶段用电增速高于疫情前之外，其余行业的用电增速情况均不及疫情前，其中越远离红色虚线的行业即受疫情压制越大的行业。 2）分行业来看：制造业虽距离红色虚线较近，但由于其用电量占比较高，一旦需求修复对用电量的拉升也将较为显著。建筑业现阶段最受压制，目前用电增速为负，相较疫情前用电增速水平差距显著。由于其与地产息息相关，如若需求复苏叠加地产松绑，二者或将成为带动用电量增长的重要推手。 图表322年多行业用电增速均不及疫情前（气泡大小代表用电量占比） 资料来源：Wind，华创证券 注：部分行业16-19年用电CARG数据缺失，选取最近年份电量增长数据 2、单看制造业 与一级行业同样，我们将制造业中各细分行业疫情前的用电增速（19年用电增速）与现阶段（2022年1-7月）的用电同比增速进行比较，气泡大小代表该细分行业用电占制造业用电比例的大小。从下图中可以看出： 1）整体来看：大多数行业现阶段用电增速均不及疫情前增速，其中越远离红色虚线的行业即受疫情压制越大。与一级行业较为集中的分布特征不同，制造业各细分行业的整体差异水平更为分散。 2）分行业来看：在制造业用电占比较高的细分行业中，（非）金属类（黑色金属冶炼/金属制品/非金属制品）、橡胶塑料行业现阶段用电增速受压制较大，目前用电增速均为负值；石化类行业（化工/石油）表现同样远不及疫情前水平。这些细分行业由于用电占比及受压制程度较大，可能会在需求修复的背景下带动制造业用电量出现明显提升。 图表4金属/石化等相关行业受疫情拖累影响较大（气泡大小代表用电量占比） 资料来源：Wind，华创证券 二、本周核心观点 （一）异动点评 上周A股科学服务行业股票多数上涨,科学服务指数中10家科学服务公司有6家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是泰林生物（37.82%）、洁特生物（11.77%）、钢研纳克 （7.92%）。泰林生物主营业务聚焦于生物技术、精准医疗、制药工程、食品安全、新材 料等领域的技术创新与产品开发，以自主核心技术，为生命科学研究和产业化提供一站式系列成套装备、精密仪器、配套耗材等产品与服务；产品广泛应用于医疗卫生、生物制药、生物安全、疾病控制、食品安全等行业。 （二）重要事件与驱动 1、国家统计局：2022年12月中旬全国动力煤价格下跌 国家统计局公