周观点：欧洲终端景气度强劲，板块看结构性机会

本周行业重要变化： 1）3月3日，氢氧化锂报价41.8万元/吨，与上周下降4.13%；碳酸锂报价38.65万元/吨，较上周下降7.87%。 2）终端：2月第4周，电车上险11.2w万辆，同/环比+12.2%/+11.1%，较上月+521.1%，渗透率34.8%(上周T出口0艘，累计8艘)。乘用车32.2w，同/环比-17.2%/+4.5%，较上月+255.6%。 本周核心观点： 终端：（1）2月欧美强劲，汽车和电车都有望实现同环比两位数增长。2月德国、法国、意大利、西班牙汽车销量分别 为20.6、15.2、13.2、8.8W，同比+3%、+6%、+18%、+19%，电车销量分别为44373、30093、10530、9072台，同比-11%、+30%、+22%、+33%。德国数据相对恢复较慢，主要因为补贴退坡透支。（2）1-2月国内电车上险有望达到86.4万。预计1-2月合计电车上险68.4w，同比+21.7%；乘用车253.2w，同比-24.9%；油车184.8w，同比-34.2%；电车渗透率27%，同比+10.3pcts。国内2月车市整体较为平淡，主要因为22年底补贴透支，销售尚未完全恢复，我们预计3月环比景气度将会有较大提升。 龙头公司及产业链：（1）特斯拉投资者交流日活动举行，新降本路径值得期待。电机未来不用稀土。预计会用电励磁或者磁阻电机；低压系统将从12V切换到48V，预计电容器等产品价值量会有较大变化；制造和供应链将进一步简化，预计未来特斯拉供应商数量还会进一步减少供应产品模组化程度会越来越高，对于供应链来说，未来大型tier1有望获得更多的产品定点。利好多元化能力强且大客户导向的公司。（2）宜春部分锂矿生产陆续恢复。中央工作组近日密集赴江西宜春调研，督导当地锂矿开采，宜春当地正在对矿山偷采、盗采等违法行为进行调查。据报道，有锂矿厂矿山已恢复正常运行，有合规采矿许可证的都已复产。因产能扩张叠加排产恢复较慢，目前锂电产业链价格体系仍在下行，排产恢复后有望止跌。 国产替代&出海：充电桩出口美国受阻，利好当地建厂的公司。此前市场一直预期欧美充电桩需求爆发，因欧美充电桩均依赖补贴，预计对本土化有要求，尤其是美国已经要求采购本土充电桩。我们预计，从确定性角度看，未来当地建厂的公司能够受益的概率更大。国内充电桩依靠低成本国产供应链，具备对海外强成本优势。 商用车：2月国内重卡市场约销售6.8万辆。同比+15%，环比+50%。1-2月，重卡市场累计销售11.7万辆，同比下降25%。2月份的同比增长提振了产业链上下游的信心，终结了重卡市场连续21个月的降势。2023年2月，多数企业销量都实现了同比上涨，解放、重汽、东风和陕汽销量破万，重汽销量更是达到1.9万辆，徐工重卡2月份销量增速最高，达到69%。 投资建议：静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份等，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、新事件及新车型4 1.1欧美：欧洲市场销量持续恢复，电动车反弹明显4 1.2国内：电车上险持续提升，新势力2月迎来开门红4 1.3蔚来、理想财报公布，新势力企业势头良好4 二、龙头与产业链5 2.1龙头企业事件点评5 2.2电池产业链价格6 三、国产替代&出海9 3.1锂电出海：海亮股份拟在印尼投资建设年产10万吨高性能电解铜箔，锂电材料企业出海是趋势9 3.2充电桩：特斯拉开放充电桩，实现行业和公司共赢9 四、新技术9 4.14680电池：成泰科技首条大圆柱60系列钠电池生产线成功交付9 4.2钠离子电池：孚能科技携手江铃打造EV3新车型，首批钠电应用量产在即9 4.3固态电池：小米发布预研的固态电池技术9 五、商用车：重卡市场销量回暖，实现同比环比双增长10 六、疫后消费10 6.1本周春风动力发布两款摩托车新品10 七、车+研究11 7.1机器人：2022年中外机器人发展态势良好，optimus最新软件更新已完成。11 7.2储能：本周中标/招标1637/260MWh，中标平均储能时长为2h12 八、投资建议12 九、风险提示12 图表目录 图表1：MB钴报价（美元/磅）6 图表2：锂资源（万元/吨）6 图表3：三元材料价格（万元/吨）7 图表4：负极材料价格（万元/吨）7 图表5：负极石墨化价格（万元/吨）7 图表6：六氟磷酸锂均价（万元/吨）8 图表7：三元电池电解液均价（万元/吨）8 图表8：国产中端9um/湿法均价（元/平米）8 图表9：方形动力电池价格（元/wh）8 图表10：特斯拉充电桩未来将适配所有电动汽车9 图表11：开放充电桩需要解决充电桩适配性问题9 图表12：小米固态电池技术能量密度突破1000Wh/L10 图表13：小米固态电池低温下放电性能提升20%10 图表14：春风新发布800NK和XO狒狒11 图表15：XO狒狒示意图11 图表16：春风新发布800NK11 图表17：800NK动力性能是亮点11 图表18：特斯拉机器人“自己制造自己”12 一、终端：销量、新事件及新车型 1.1欧美：欧洲市场销量持续恢复，电动车反弹明显 从已公布的2月份数据来看，欧洲汽车市场随着供应链好转，叠加市场需求较强，销量持续恢复，符合我们之前判断。电动车2月销量反弹明显，3月作为季度末有望冲量，预计销量环比将大幅提升。 主要国家情况如下： 德国：汽车销量20.6万辆，同比+3%，环比+15%，累计销量38.5万辆，同比+0.2%。产量38.3万辆，同比+24%，环 比+16%，累计产量71.2万辆，同比+27%。BEV+PHEV销量44373万辆，同比-11%，环比+65%，累计71344辆，同比- 20%，渗透率19%。其中BEV32457辆，同比+15%，环比+79%，超预期，累计50593辆，同比+3%。PHEV11916辆，同 比-45%，环比+35%，累计20751辆，同比-49%。 法国：汽车销量15.2万辆，同比+6%，环比+10%，累计29.1万辆，同比+6%。BEV+PHEV销量30093辆，同比+30%，环 比+21%，累计55042辆，同比+33%，渗透率19%。其中BEV19598辆，同比+46%，环比+34%，累计34247辆，同比+45%。 PHEV10495辆，同比+8%，环比+2%，累计20795辆，同比+18%。 意大利：汽车销量13.2万辆，同比+18%，环比+2%，累计26.2万辆，同比+18%。BEV+PHEV销量10530辆，同比+22%， 环比+11%，累计20008辆，同比+12%，渗透率8%。其中BEV4914辆，同比+55%，环比+47%，累计8256辆，同比+21%。 PHEV5616辆，同比+3%，环比-8%，累计11752辆，同比+6%。 西班牙：汽车销量8.8万辆，同比+19%，环比+15%，累计16.4万辆，同比+31%。BEV+PHEV销量9072辆，同比+33%， 环比+12%，累计17141辆，同比+40%，渗透率10%。其中BEV4239辆，同比+48%，环比+7%，累计8194辆，同比+62%。 PHEV4833辆，同比+22%，环比+17%，累计8947辆，同比+24%。 1.2国内：电车上险持续提升，新势力2月迎来开门红1.2.1上险：预计2月电车上险38-39w，乘用车上险125w 节后消费逐渐恢复，电车表现势头不减。虽然经历新能源汽车补贴退出，但消费者对新能源车消费需求不减，汽车电动化潮流持续，加上电车终端让利加大，1-2月电车表现依旧较好，渗透率持续提升。 上险量口径：2月4周电车上险11.2w持续提升，同/环比+12.2%/+11.1%，较上月+521.1%，渗透率34.8%(上周T出口0艘，累计8艘)。乘用车32.2w，同/环比-17.2%/+4.5%，较上月+255.6%。油车21.0w，同/环比-27.3%/+1.3%，较上月+189.6%。2.1-2.26日累计，电车34.6w，乘用车109.0w，渗透率31.7%，较1月+8.8pcts。 预计2月电车上险38-39w左右，同/环比+54%/+30%。乘用车上险125w左右，同/环比+10%/-2%。预计1-2月合计电车上险68.4w，同比+21.7%；乘用车253.2w，同比-24.9%；油车184.8w，同比-34.2%；电车渗透率27%，同比+10.3pcts。 1.2.2节后需求复苏，2月新势力迎来开门红 3月1日9家新势力公布2月销量，合计交付9.1w，同/环比+110%/+65%；累计同比+95%。埃安月销重回3万，理想、蔚来、哪吒月销过万。 具体车企上，蔚来交付12,157台，同/环比+98%/+43%；小鹏交付6,010台，同/环比-4%/+15%；理想交付16,620台， 同/环比+98%/+10%；哪吒交付10,073台，同/环比+42%/+67%；零跑交付3,198台，同/环比-7%/+181%；问界交付6,577 台，环比+47%；埃安交付30,086台，同/环比+253%/+195%；极氪交付5,455台，同/环比+87%/+75%；岚图交付1,107台，同/环比+50%/-29%。 2月中下旬车市快速回暖，春节效应减弱，节后需求恢复，终端让利加大，销量迎来正增长。随着社会消费恢复、新品投放加快，3月新势力销量有望加速提升。 1.3蔚来、理想财报公布，新势力企业势头良好1.3.1蔚来：全年营收保持增长，23年净利有望回暖 事件：3月1日蔚来汽车发布2022年第四季度及全年财报，全年营收493亿元，同比+36.3%；归母净利润-146亿元， 同比亏损扩大；全年研发支出108.4亿元，同比+136%。营收增加而净利润下降，主要因为库存准备金增加、生产设施的加速折旧、电池成本的增加以及现有一代ES8、ES6和EC6的购买承诺损失。22Q4营收160.6亿元，同比+62.2%，环比+23.5%；研发投入39.8亿元，同/环比+117.7%/+35.2%。 公司交付与收入可观。全年共交付12.25万辆，同比+34%；2022Q4共交付4万辆，同比+60%，实现了创纪录的季度交付量。2022Q4销售收入147.59亿元，同比+60.2%，主要原因是多元化产品组合的交付量增长。2023年公司展望乐观。新业务全年总投资40-50亿元，预计全年销量较22年实现翻倍增长。 1.3.2理想：拓展销售网络，实现营收高速增长 事件：2月27日，理想汽车公布22Q4及全年财报。22Q4营收176.5亿元，同/环比+66.2%/+89.0%；22Q4汽车收 入172.7亿元，同/环比+66.4%/90.8%。毛利率20.2%，环比+7.5pcts，恢复到20%以上。研发投入20.7亿元，同/环比+68.3%/+15%。交付新车46,319台，同/环比+31.5%/+74.6%，ASP37.28万，环比+3.2万。Q4交付车型主力切换为售价更高的L9/L8，同时销量提升，毛利恢复20%以上。 智能化成果落地，2023年实现稳步增长。公司预计23Q1交付5.2万-5.5万辆，同比+64.0%~+73.4%，环比+12.3%~+18.7%；收入174.5~184.5亿元，同比+82.5%~+93.0%，环比-1.1%~+4.5%。。23Q2随着L7持续交付，月销量预计达2.5~