传媒行业周观点：继续关注教育信息化板块；ChatGPT成本下降，关注应用端机会

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨4.43%， 同期沪深300指数整体上涨1.71%，板块跑赢沪深300指数2.72%，位列所有板块第3位，周内表现较好。本周数字经济、AI等概念热度较高，带动题材股上涨。两会临近，建议继续关注教育信息化板块机会。同时全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”，提示关注国企变化。 港股方面，本周恒生科技指数上涨5%，主要系国内PMI超预期，经济持续复苏带动，互联网周内普涨。我们继续看好后续港股市场表现，国内经济复苏以及美国通胀下降的确定性较强，且两会在即有望出台利好政策刺激数字经济等行业发展，建议积极关注后续变化。互联网依旧首推腾讯控股。 【投资建议-传媒】 ChatGPT成本下降90%，关注应用端机会。ChatGPT API最新价格为1k tokens/$0.002，为此前GPT-3.5模型价格1/10。价格的快速下降使得大规模用户产品可直接使用ChatGPT的API，加速应用的落地。产业落地加速，建议持续关注机会：1）游戏：神州泰岳、恺英网络、三七互娱；2）搜索：百度、三六零、昆仑万维；3）图片：美图、万兴科技、视觉中国；4）营销：易点天下、三人行、蓝色光标，文旅场景风语筑、锋尚文化、大丰实业等。 教育：建议继续关注教育信息化板块。政策面看教育信息化一直是政策支持方向，两会临近，或有更多相关政策或提案出台。教育领域亦是大模型重要的应用场景。重点建议关注教育显示领域，23年国内外需求均有较强恢复，成本端海运和大尺寸面板维持在低位，有较大利润释放空间。 游戏：全年保持乐观，看好双击及AI工具优化成本落地，推荐继续布局。 今年主基调为恢复版号发放+娱乐消费呈现复苏态势，节奏上仅有少数公司已开启恢复周期，预计大部分公司 H2 开始兑现增长；行业全年实际表现或为前低后高，预计公司实际经营拐点与业绩修复机会未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年优质标的PE有潜力修复至25X。此外我们看好AI+游戏侧融合在今年有望初步落地，大厂或带头推进，助力游戏生产效率提升。成本侧看2D原画美术在游戏研发成本中约占10-30%，现有技术理论节省成本约10%（基础美工需求大幅缩减）；效率侧看原画生产时间有望缩短80%，加快生产进度。展望AI+游戏后续，继续看好两个大发展方向：1）3D模型的AI生成，突破后成本节省和效率迭代有望进入新阶段；2）AI BOT方向，NPC的多样化互动有助于游戏玩法迭代。A股游戏板块首要推荐三七互娱（Q2上线新产品，业绩前低后高，预计下半年业绩弹性大）、神州泰岳，建议关注恺英网络（传奇基本盘稳定，小程序渠道表现优异）；此外推荐吉比特、完美世界，建议关注巨人网络、盛天网络。港股首要推荐腾讯控股（降本增效+多业务向上）、网易（低估值+蛋仔派对利润弹性大）、心动公司（游戏行业β受益标的），建议关注中手游。 影视：复苏持续进行。截至3月3日，23年电影大盘实现票房（不含服务费）129亿元，19年同期电影票房为141亿，已恢复约90%，基本符合我们此前预期。后续持续跟踪新品定档+观影意愿修复，建议关注中国电影（进口片恢复+院线复苏）、万达电影（高经营杠杆带来利润弹性）等。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。本周微博/哔哩哔哩发布22Q4财报。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：预计微博Q1同比仍为负个位数下滑，但相比Q4增速已有明显改善；预计哔哩Q1同比20%～25%，增速明显改善。内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。我们对全年行业判断是：考虑到外卖、到店、电商等 行业今年可能会通过用户补贴或广告投放等方式继续拓客，外循环广告行业增速或将好于我们之前预期（此前报告预期：外循环广告行业全年同比高个位数增速）。 外卖：据澎湃新闻，饿了么发布全员信公布新机制改革方向，以“加大激励总投入”等为原则进行落地方案设计和优化。我们认为在疫后恢复的新一年，外卖行业有望重启“加大补贴以促市场增长”新阶段，一方面有望推高外卖行业整体成长性和用户渗透率，另一方面单均OP同比可能有所下降。 电商：京东本周于首页上线“百亿补贴”频道，阿里近期宣布淘宝五大战略，分别为“直播、私域、内容化、本地零售和价格力”。短期来看更加激烈的补贴竞争或将影响电商平台的短期利润，但长期看更便宜的电商渠道也可能会进一步推高零售行业的线上化率水平。 本地生活/到店：我们维持到店行业今年β强复苏和格局更激烈的判断。我们认为抖音今年的核心进展在于1）持续的商户覆盖；2）到店的精细化推进； 3）平台佣金率和广告货币化率的缓慢提升；4）评分体系的持续打磨。目前看到美团的动作主要是产品端的视频化，和部分商户的佣金广告红包优惠。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨4.43%，排名第3位 （一）上周传媒板块整体上涨4.43%，排名第3位 上周传媒（申万）指数整体上涨4.43%，同期沪深300指数整体上涨1.71%，板块跑赢沪深300指数2.72%，位列所有板块第3位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，汤姆猫（22.65%）/科德教育（21.94%）/新华网 （14.71%）/昆仑万维（14.44%）/拓维信息（12.82%）领涨。三盛教育（-5.41%）/广弘控股（-4%）/冰川网络（-3.94%）/ST天润（-3.92%）/国联股份（-3.92%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，众安在线（14.54%）/百度集团-SW（13.7%）/快手-W（11.16%）/ASM PACIFIC（10.3%）/网易-S（9.8%）领涨。比亚迪电子（-2.4%）/阿里巴巴-SW（-2.28%）/海尔智家（-0.17%）/哔哩哔哩-SW（1.14%）/舜宇光学科技（1.71%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.02.25-2023.03.03（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”；《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线》等游戏表现突出，TOP15中腾讯系产品占据大半；新游戏《黎明觉醒：生机》进入TOP10。网易的《梦幻西游手游》维持TOP10地位，次新游戏《蛋仔派对》为近期最大惊喜。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP3，诗悦新游戏《长安幻想》进入前五排名。 国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，少量次新游戏进入榜单。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至3月3日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）129亿元，观影总人次2.89亿人；2019年同期电影票房为141亿，观影总人次为3.7亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约90%，观影人次已恢复约75%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.02.27-2023.03.03（上周一到周五）整体票房13397万元（不含服务费）；2023第9周观影人次共381万人；平均票价（不含服务费）35元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.02.27-2023.03.03（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《毒舌律师》/《流浪地球2》/《满江红》/《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》/《断网》五部影片票房（不含服务费）分别为3200万/2190万/1924万/1826万/1184万，当周票房比例分别为23.9%/16.3%/14.4%/13.6%/8.8%。 图表7上周艺恩App TOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.03.06-2023.03.10待上映的重点影片包括《回廊亭》、《保你平安》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.2.27-2023.3.3） （四）电视剧综艺市场 根据艺恩APP热映指数，2023.02.27-2023.03.03（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《狂飙》/《星落凝成霜》/《重紫》/《我们的日子》/《听说你喜欢我》。 综艺热映排名前五的综艺分别为《大侦探第八季》/《半熟恋人第二季》/《时光音乐会第二季》/《大湾仔的夜第二季》/《你好星期六2023》。 图表9上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【游戏】伽马数据：1月中国游戏市场实际销售收入240.5亿元，环比增长23.62% 伽马数据发布的《2023年1月游戏产业报告》显示，1月份中国游戏市场实际销售收入240.52亿元，环比增长23.62%，同比下降16.89%，移动端及客户端均环比增长。1月份中国移动游戏市场实际销售收入176.19亿元，环比增长26.88%，头部产品带动作用明显。（伽马数据） 【互联网】微信“青少年模式”可一键开启 微信“青少年模式”升级，升级后，在微信聊天页面输入“青少年模式”“微信青少年模式”“未成年保护”等文字，前面加“#”并发送后，点击蓝色字样就能直达设置页面，快速开启“青少年模式”。（36氪） 【电商】抖音电商发布商品卡免佣新规 3月1日起，抖音电商将向商家返还商品卡订单产生的技术服务费。商品卡订单是用户在抖音通过非直播、非短视频点击商品卡成交产生的订单。商家需报名并完成三选二简单任务（上架新商品、优化标题、装修店铺），即可获享免佣。此项新规，旨在助力广大商家降低经营门槛、持续经营增长。（36氪） 【电商】快手电商正在筹备“新商城”，预计3月上线 快手电商正在筹备“新商城”，在今年2月开启招商，3月预计大规模对用户上线。另据快手商家爆料，目前快手“新商城”招商项目正在提报阶段。根据商家提供的“新商城-爆款扶持计划招商文档（商家版）”显示，“新商城”是今年快手重点运营的新货架电商场景（原为快手小店入口），承接用户查询、浏览、购买的多样化需求；商家通过招商系统进行商品报名，商品审核通过后即可成为新商城货架的商品，获得专属的千万流量扶持和加权。招商文档显示，新商城界面至少会增加“0元试穿”和“低价好物”两个新栏目。新商城的招商类目包括食品、服装、美妆个护、茶酒生鲜、家居电器和运动户外等，几乎覆盖大部分电商大类。（亿邦动力） 【直播】快手直播推出“超级新生代”激励计划 近日，快手直播宣布推出“超级新生代”主播激励计划，为年满18岁的在校生或毕业两年内的青年群体提供现金和流量，帮助他们通过短视频+直播实现就业。据悉，今年全年，快手直播将持续拿出现金、流量等资源，并推出系统的主播培训及成长课程，携手公会等直播上下游产业机构，持续扶持大学生等青年群体实现就业。快手直播相关负责人表示，主播是平台的宝贵资产，大学生群体的引入，一方面可以更加活跃快手直播内容生态，另一方面大学生对新鲜事物接受程度较高、学习能力较强，也能带动平台其他主播的共同成长。借助持续的激励计划和运营扶持，快手直播希望能够吸纳和引入更多优质的大学生群体，持续带动运营、媒介、文案、数据分析等新型就业岗位的繁荣。 （电商报） 【科技】商业版ChatGPT单价骤减9成，推出语音转文字API 当地时间周三，OpenAI宣布正式推出面向商业用户的ChatGPT和Whisper语音转文字API，并给出了一系列商业伙伴已经上线的案例。公司介绍称，这次提供的API，基于ChatGPT同款的GPT 3.5模型。这款名为“gpt-3.5-turb