传媒互联网及海外周观点：支持平台经济发展，ChatGPT接口费用大幅下降，AI下游应用有望迎来大爆发

传媒互联网及海外周观点：支持平台经济发展，ChatGPT接口费用大幅下降，AI下游应用有望迎来大爆发 2023年3月6日 证券研究报告行业研究 周观点传媒互联网投资评级 看好 上次评级 看好 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 周观点：支持平台经济发展，ChatGPT接口费用大幅下降，AI下游应用有望迎来大爆发 2023年3月6日 本期内容摘要： 【A股】 上周传媒板块指数上涨4.57%，上证综指上涨1.87%，深证成指上涨0.55%，创业板指下跌0.27%。涨幅前三：新华网（+14.71%）、昆仑万维（+14.44%）、每日互动（+13.43%）；跌幅前三：拉卡拉（-3.56%）、锋尚文化（-2.13%）、世纪华通（-1.11%）。 上周AI板块表现亮眼，ChatGPT接口费用大幅下降，AI下游应用有望迎来大爆发。3月2日，OpenAI宣布开放了ChatGPT和Whisper的模型API，用户可将其集成在应用程序等产品中。此次OpenAI开放的ChatGPTAPI模型是Gpt-3.5-turbo。这与ChatGPT目前使用的是同一种模型。价格为0.002美元/1ktokens，GPT-3.5模型达芬奇版本为0.02美元/1ktokens。百度官方宣布计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。届时百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏、百度首席技术官王海峰将出席。 我们认为AI板块系A股成长股长期机会，我们近期报告2月26日《3月首推美团和新东方在线，AIGC短线转长线继续择机布局》、2月20日《互联网重点推荐美团，A股无惧AIGC主题调整，游戏和线下体验低估值调整即机会》、2月13日《AIGC关注度持续提升，继续看好线下体验、游戏等主题机会》，重点提示：AIGC有三大价值支撑长期逻辑，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。 对应三类公司值得关注：1）上游算力相关的【英伟达】、【浪潮信息】、 【天孚通信】、寒武纪和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品，成为入口级别的应用，如微软、谷歌、亚马逊，以及国内的【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】、【三六零】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【汤姆猫、万兴科技、顺网科技、昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、三人行、恺英网络、蓝色光标】等。 其中我们2023年年度策略报告重点推荐的四大板块，游戏/线下体验 /广告/电影行业估值中枢分别为16x/19x/22x/26x，均处于左侧投资位置，尤其系游戏/线下体验/广告等均有AIGC衍生的逻辑叠加，如游戏公司通过人工智能增效及提升沉浸度和内容丰富度、线下体验公司内容增加、广告公司迎合客户需要引入AIGC内容及服务等。 1、游戏：2023年基本面看好版号供给常态化带来的行业β修复。游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于2019年推出智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。3月起游戏行业有望进入新的游戏上线周期，腾讯、米哈游、网易、莉莉丝等多家厂商大作定档。腾讯的奇幻题材俯视角MMOARPG手游《命 运方舟》宣布即将开启小范围技术测试，该游戏在海外市场表现出众，上线一个月内玩家总数超过2000万，Steam最高同时在线一度达到 130多万；米哈游的第一款回合制RPG《崩坏：星穹铁道》三测，或 定档4月26日，目前的预约总量已达到1500万；网易的武侠开放世 界《逆水寒》手游宣布将于4月28日开启“寻梦测试”，3A级拟真 操控竞速游戏《巅峰极速》宣布将于3月开启首测；莉莉丝的《战火勋章》在国内开启了首次测试，去年年底拿到版号之后，产品已经定档在今年4月。重点关注2月传媒提名金股【三七互娱】、弹性标的 【恺英网络】、稳定性较高【吉比特】、以及【名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。 2、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是2023年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、锋尚文化、大丰实业、 华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。 3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在23Q1，复苏在23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布22年业绩预告符合我们预期，底部回购彰显信心，我们 11月24日发布深度报告，重点看好23年修复，目标市值1235亿）、建议关注【芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手2023》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】等，近期有望受益于AIGC主题估值提升。 4、电影：我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得67.58亿，同比增长12%，基本符合我们前期预期（70亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为1.29亿，同比增长13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价52.3元，较22年票价峰值52.7元 有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测2023年全年票 房有望恢复至501亿，同比增长67%，目前春节档票房占全年预测票房的13.5%，较为合理。关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。 图1：A股重点板块及标的 【信达传媒互联网及海外冯翠婷团队】A股重点标的 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱* 525.63 30.80 35.43 40.07 17.07 14.84 13.12 603444.SH 吉比特* 270.22 13.40 15.28 17.52 20.17 17.68 15.42 游戏002517.SZ 恺英网络 198.46 10.81 14.23 17.56 18.37 13.95 11.30 002919.SZ 名臣健康* 57.37 1.16 4.33 5.88 49.45 13.25 9.76 002624.SZ 完美世界* 289.83 16.56 20.10 23.99 17.50 14.42 12.08 300418.SZ 昆仑万维 298.60 11.65 13.13 15.20 25.63 22.74 19.64 603466.SH 风语筑 89.33 1.28 3.88 4.76 69.57 23.03 18.77 603081.SH 大丰实业 61.30 2.95 5.10 6.36 20.81 12.02 9.64 线下体验300860.SZ 锋尚文化 75.90 0.73 3.84 4.62 103.77 19.79 16.43 301011.SZ 华立科技 33.57 -0.01 1.50 2.50 -4475.99 22.38 13.43 300113.SZ 顺网科技 87.48 -1.60 5.00 7.00 -54.68 17.50 12.50 002027.SZ 分众传媒* 970.52 28.07 53.24 61.47 34.57 18.23 15.79 300413.SZ 芒果超媒 671.59 18.21 24.47 28.43 36.88 27.45 23.63 605168.SH 三人行* 116.43 7.44 10.29 13.22 15.65 11.31 8.81 广告301102.SZ 兆讯传媒 77.66 2.18 3.54 4.85 35.64 21.92 16.03 300058.SZ 蓝色光标 149.96 -3.25 6.58 8.19 -46.14 22.79 18.30 600986.SH 浙文互联 77.49 0.73 2.50 4.06 106.16 31.00 19.09 000681.SZ 视觉中国 114.47 1.16 1.86 2.56 98.65 61.66 44.65 002739.SZ 万达电影 293.34 -11.38 10.89 14.72 - 26.93 19.93 603103.SH 横店影视 90.50 -2.12 3.12 3.25 -42.69 29.01 27.85 电影600977.SH 中国电影 234.87 -1.06 9.63 11.43 -222.22 24.40 20.54 300251.SZ 光线传媒 227.06 0.73 8.98 11.14 310.25 25.29 20.38 300133.SZ 华策影视 108.93 4.70 5.53 6.40 23.16 19.72 17.03 001330.SZ 博纳影业 142.26 1.15 5.50 6.98 124.11 25.89 20.38 直播电商002291.SZ 遥望科技* 128.21 2.96 10.01 13.92 43.32 12.81 9.21 板块代码公司市值（亿人民币）归母净利润（亿元）PE 资料来源：Wind，信达证券研发中心，统计时间为2023/3/3 【中概互联】 上周纳斯达克指数上涨2.58%，MSCIChina指数上涨3.74%，恒生指数上涨2.79%，恒生科技指数上涨5.00%。恒生科技指数成分股涨幅前三名：众安在线（+14.54%）、百度集团-SW（+13.70%，3月16日召开“文心一言”主题新闻发布会）、快手-W（+11.16%）；跌幅前三：比亚迪电子（-2.40%）、阿里巴巴-SW（-2.28%）、海尔智家 （-0.17%）。 3月5日，政府工作报告对于数字经济的表述由2022年度的“促进 数字经济发展、充善数字经济治理、释放数据要素潜力”转变为2023年度的“大力发展数字经济、支持平台经济发展”。我们认为这是对于平台经济未来发展释放的重要积极信号，同时我们对2023年中国经济的整体复苏仍然充满信心，互联网公司具有较强的可选消费属性，重申此前“看多恒生科技”观点，坚定看好复苏背景下，处于低估位置的港股和中概股市场继续上演业绩反转和估值修复共振的行情。建议投资者仍然重点关注经济复苏顺周期各个赛道，以及处于行业龙头的平台型公司。如【美团-W】互联网板块现价段首推标的，2月20日周报重点提示；【百度集团-SW】国内AI龙头，3月16日14时在北京总部召开“文心一言”主题新闻发布会；【新东方在线】自营品品类扩充，专场活动和室内访谈活动已开始逐步恢复。 重点公司观点： 【美团-W】上周上涨5.88%。互联网板块我们首推美团。据36氪，美团高级副总裁、最高决策机构S-team成员陈亮已于近期离职。陈亮在2011年加入美团，与美团CEO�兴是初高中同学，曾先后和� 兴与�慧文创过业。2011年，其与�慧文创办的淘房网被美团收购后，陈亮和�慧文等十余人一起加入美团。在美团的12年，陈亮先后负责过移动、酒旅、生鲜以及社区团购等业务，是美团内部核心的开山大将。 观点：1、主营业务成长空间仍然清晰：餐饮外卖业务行业地位稳固，频次、客单价、单均收入和利润均有