传媒行业周观点：建议关注教育信息化机会

【市场观点】 本周A股传媒（申万）指数整体下跌0.97%，同期沪深300指数整体上涨0.66%，板块跑输沪深300指数1.63%，位列所有板块第29位，整体走势偏弱。本周ChatGPT、数字经济等概念热度仍在，带动部分概念股上涨；此外，部分此前活跃的广告/影视等标的有所回调。近期两会临近，建议后续重点关注教育信息化板块机会。同时全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”，提示关注国企变化。 港股方面，本周恒生科技指数跌5.80%，受FOMC坚持加息以及人民币贬值等影响整体市场情绪偏弱，互联网周内普跌。我们对后续市场并不悲观，我们认为目前恒生科技指数已经调整至去年9月份的水平，包含了较强的美国加息预期和地缘政治风险的担忧，而国内复苏以及美国通胀下降的确定性都较强的背景下，有望迎来估值修复。互联网依旧首推腾讯控股。 【投资建议-传媒】 教育：两会临近，建议关注教育信息化板块机会。双减政策推出两年后，新一届的两会上教育作为每年两会的重点关注领域或将出台新的提案或政策。 我们认为，教育信息化、智慧化或将是接下来教育工作重点所在。教育信息化、智慧化首先需要教育场景的数字化转型，智能交互设备供应商有望率先受益。重点建议关注鸿合科技，建议关注视源股份、佳发教育等。 游戏：维持乐观，看好双击，回调后推荐继续布局。今年游戏行业主基调为恢复版号发放+娱乐消费呈现复苏态势，节奏上仅有少数公司已开启恢复周期，预计大部分公司 H2 开始兑现增长；行业全年实际表现或为前低后高，公司实际经营拐点与业绩修复机会未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年优质标的PE有潜力修复至25X。A股游戏板块从弹性角度推荐三七互娱（Q2上线新产品，业绩前低后高，预计下半年业绩弹性大），建议关注恺英网络（传奇基本盘稳定，小程序渠道表现优异）；此外推荐神州泰岳、吉比特、完美世界，建议关注巨人网络、盛天网络。港股首要推荐腾讯控股（降本增效+多业务向上）、网易（低估值）、心动公司（游戏行业β受益标的），建议关注中手游。 影视：复苏基本符合预期。截至2月24日，23年电影大盘实现票房（含服务费）137亿，19年同期142亿，已恢复约96%，复苏基本符合我们此前乐观预期。后续持续跟踪新品定档+观影意愿修复，建议关注中国电影（进口片恢复+院线复苏）、万达电影（高经营杠杆带来利润弹性）等。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。本周百度/爱奇艺/阿里巴巴发布22Q4财报。根据已有公司财报及公司交流，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：预计百度和爱奇艺23Q1均恢复正增速，好于彭博一致预期；阿里巴巴的恢复与竞争格局有关，可能无法有效代表电商行业，但预计Q1电商行业增速仍在缓慢复苏。综合目前信息，我们对Q1广告行业的判断是：行业Q1持续恢复，外循环（内容类）平台中预计广告收入增速腾讯>快手>百度>爱奇艺；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。我们对全年广告行业的判断是：考虑到外卖、到店、电商等行业今年可能会通过用户补贴或广告投放等方式继续拓客，外循环广告行业增速或将好于我们之前预期（此前报告预期：外循环广告行业全年同比高个位数增速）。 外卖：据澎湃新闻，饿了么发布全员信公布新机制改革方向，以“加大激励总投入”等为原则进行落地方案设计和优化。我们认为在疫后恢复的新一年，外卖行业有望重启“加大补贴以促市场增长”新阶段，一方面有望推高外卖行业整体成长性和用户渗透率，另一方面单均OP同比可能有所下降。 电商：根据36KR，京东将于3月8日正式上线“百亿补贴”频道。短期来看更加激烈的补贴竞争或将影响电商平台的短期利润，但长期看更便宜的电商渠道也可能会进一步推高零售行业的线上化率水平。 本地生活/到店：我们维持到店行业今年β强复苏和格局更激烈的判断。我们认为抖音今年的核心进展在于1.持续的商户覆盖；2.到综的精细化推进；3.平台佣金率和广告货币化率的缓慢提升；4.评分体系的持续打磨。目前我们看到美团的动作主要是产品端的视频化，但本周的商家走访并未感受到商户端有明显动作（比如商家端的降佣或者BD与商家更强的互动）。我们会对本地生活美团和抖音等公司的进展持续跟踪。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌0.97%，排名第29位 （一）上周传媒板块整体下跌0.97%，排名第29位 上周传媒（申万）指数整体下跌0.97%，同期沪深300指数整体上涨0.66%，板块跑输沪深300指数1.63%，位列所有板块第29位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，当代文体（15.65%）/拓维信息（10.23%）/天地在线（9.84%）/三盛教育（6.86%）/浙数文化（6.35%）领涨。惠程科技（-11.09%）/凯撒文化（-10.8%）/天神娱乐（-10.2%）/人民网（-8.1%）/华媒控股（-7.2%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，众安在线（4.93%）/联想集团（4.42%）/ASM PACIFIC（3.32%）/京东健康（1.12%）/海尔智家（0.88%）领涨。京东集团-SW（-15.29%）/快手-W（-11.84%）/万国数据-SW（-10.05%）/阿里巴巴-SW（-9.45%）/网易-S（-9.26%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.02.18-2023.02.24（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、原神整体表现突出,王者荣耀首位守擂成功，长安幻想进入前五排名，黎明觉醒：生机上线后排名前列。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.02.20-2023.02.24（上周一到周五）整体票房17681万元（不含服务费）；2023第8周观影人次共479万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表52019年来电影行业周票房及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.02.20-2023.02.24（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》/《流浪地球2》/《满江红》/《深海》/《毒舌律师》五部影片票房（不含服务费）分别为4284万/3583万/3331万/1546万/1193万，当周票房比例分别为24.2%/20.3%/18.8%/8.7%/6.7%。 图表6上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.02.27-2023.03.03待上映的重点影片包括《断网》、《不二兄弟》、《荒原》等，其中由郭富城主演的港片《断网》值得关注。 图表7即将上映重点影片梳理（2023.2.27-2023.3.3） （四）电视剧综艺市场 根据艺恩APP热映指数，2023.02.20-2023.02.24（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《狂飙》/《我们的日子》/《星落凝成霜》/《显微镜下的大明之丝绢案》/《三体》。综艺热映排名前五的综艺分别为《大侦探第八季》/《半熟恋人第二季》/《时光音乐会第二季》/《你好星期六2023》/《大湾仔的夜第二季》。 图表8上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【电商】京东将于3月8日正式上线“百亿补贴”频道 36氪独家获悉，京东将于3月8日正式上线“百亿补贴”频道，直接对标拼多多，目前已进入商品池选定以及竞价系统上线前的冲刺阶段。一位内部人士透露，此次百亿补贴将覆盖全品类，并不只局限于3C等京东传统优势品类，且自营和POP商家都将参与其中。京东将在后台设置全网比价系统，“也会安排采销实时进行跟价，商品价格一旦高于外网，将实行‘双倍赔付’”。（36氪） 【电商】抖音电商测试PC端购物与种草带货 据了解，抖音电商对PC端进行重点建设，目前已先后在移动端和PC端对橱窗带货的新功能进行测试，重点围绕对橱窗内发布“种草内容”的带货能力。此外，抖音电商的购物功能已不再局限于移动端，正在对PC端赋予更多的电商购物能力，目前在直播间已经增加商品挂载功能，用户可以在PC端通过抖音App扫码进行购物，这意味着抖音电商初步打通在PC端的购物场景，打造抖音版PC商城。（Tech星球） 【游戏】微软与任天堂签订10年合约，此外计划把所有暴雪游戏引入英伟达平台 微软宣布与任天堂签订10年合约，未来会将《使命召唤》系列游戏带到任天堂主机平台，保证任天堂平台的《使命召唤》会与Xbox版同步发售，并提供完全相同的游戏内容与功能。此外，微软也宣布与英伟达签订了一项为期10年的协议，在微软收购动视暴雪成功后，XboxPC游戏和动视暴雪游戏（包括《COD》）将会登陆GeForce Now云游戏平台，立即生效。他还表示，如果交易完成，它将把所有动视暴雪的游戏带到GeForce Now。（凤凰网科技） 【VR】索尼PS VR2全球同步发售，49款游戏首日上线 索尼第二代PlayStation VR虚拟现实游戏设备2月22日正式开售，除了早前公开过的39款首日上线的游戏大作之外，索尼官方发文称再追加10款游戏，共计49款游戏同步上线。据悉，PlayStation VR2曾被曝出预售销量表现不佳，官方计划首批减产至100万台。（雷科技网） 【科技】字节加入“大模型之战”：朱文佳带队，搜索、智创两部门牵头 36氪从多个独立信源处获悉，字节跳动在大模型上已有所布局，分别在语言和图像两种模态上发力。一名知情人士透露，语言大模型团队由字节搜索部门牵头，目前团队规模在十数人左右。图片大模型团队则由产品研发与工程架构部下属的智能创作团队牵头。 语言大模型团队负责人与图像大模型团队负责人的间接和直接汇报对象，均为Tik Tok产品技术负责人朱文佳。（36氪） 【科技】复旦团队发布国内首个类ChatGPT模型MOSS 国内第一个对话式大型语言模型MOSS已由复旦大学自然语言处理实验室邱锡鹏教授团队发布至公开平台,，邀公众参与内测。MOSS可执行对话生成、编程、事实问答等一系列任务，打通了让生成式语言模型理解人类意图并具有对话能力的全部技术路径。（上观） 2、重点公司公告 【财报】网易发布2022年第四季度及全年财报 网易发布2022年第四季度及全年财报。公司四季度营收254亿元，同比增长4%，实现Non GAAP净利润48亿元。2022年总营收965亿元，同比增长10.15%，Non GAAP净利润228.08亿元，同比增长15.41%。网易目前已自研数十个超大规模预训练模型，覆盖自然语言、文图跨模态等领域。未来相关技术可应用于智能制造、智慧学习、数字文旅等产业。（36氪） 【财报】阿里巴巴发布2023财年第三财季业绩报告 公司第三财季实现营收2477.6亿元，同比增长2.14%，实现归属于普通股东净利润468.15亿元，同比增长69.06%，实现Non GAAP净利润499.32亿元，同比增长12%。 截至2022年12月31日止季度，根据公司股份回购计划，以约33亿美元回购了4540万股美国存托股（相当于3.633亿股普通股）。在目前授权下，阿里巴巴有约213亿美元回购额度，有效期至2025年3月。（36氪） 【财报】爱奇艺发布2022年第四季度及全年财报 爱奇艺发布2022年第四季度及全年财报。爱奇艺2022年总营收290亿元，non-GAAP运营利润22亿元；第四季度营收76亿元，non-GAAP运营利润9.79亿元。截至2022年12月31日，爱奇艺会员数涨至1.2亿。（36氪）