汽车和汽车零部件行业周报：两会指引行业发展方向，特斯拉投资者日内容低于预期

2023年3月5日 行业研究 两会指引行业发展方向，特斯拉投资者日内容低于预期 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230227-20230303） 要点 本周汽车板块跑输大盘2.8个百分点：本周A股中信汽车一级行业-1.1%，跑输沪深300（+1.7%），31个中信一级行业中排名第30位。 乘用车批发销量呈现回升态势：1）乘联会：2/13-2/19国内乘用车日均零售销量同比-14%/环比+11%至3.8万辆，日均批发销量同比-19%/环比+46% 至4.6万辆。2）交强险：2/20-2/26上险总量33.8万辆，日均相比1月第4 周+273.0%/相比2月第3周+9.6%至4.8万辆。我们预计政策指引+车企陆 续终端降价促销，有望共同推动行业销量企稳回升。 预计新能源汽车仍为政策重点支持方向：2023/3/4-3/5十四届全国人民代表大会和中国人民政治协商会议在京召开。我们认为，1）当前车企陆续跟进降价/终端促销；鉴于新能源车的竞争加剧+碳酸锂价格回落、以及燃油车在2023/7/1即将实施国六B，预计市场定价或具备竞争力。2）预计新能源汽车仍为政策重点支持方向，或更多以扶持新能源汽车下乡、推进充电等基础设施进一步完善、叠加各地因地制宜的促进汽车消费，驱动销量改善。3）预计产业链供应链优化（加快核心卡脖子领域的国产替代）、以及完善智能驾驶监管应用发展或为下阶段智能电动化发展的重点。我们看好2023年经济修复/消费复苏下驱动的新能源汽车销量爬坡前景。 特斯拉投资者日内容低于预期，市场正在逐步消化降价/年降风险：北京时间3/2特斯拉投资者日发布涉及优化零部件材料/整车制造工艺的内容；但并未公布改款车型与新车型，内容低于预期。我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量 预测900万辆。2）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计部分整车盈利表现优于零部件。3）看好2023年具有较强插混/出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位的新势力车 企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车、赛力斯。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币）21A22E23E21A22E23E投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 263.79 1.06 5.74 10.33 249 46 26 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 225.20 1.06 5.74 10.33 184 34 19 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 37.31 1.21 1.92 2.11 31 19 18 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 36.85 1.21 1.92 2.11 26 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-3-3；汇率按1HKD=0.8677CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 5% -6% -17% -28% 02/2205/2208/2211/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报欧盟2035年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启——汽车和汽车零部件行业周报 （20230213-20230217）（2023-02-19） 秦PLUS新车型上市，定价下探加速行业竞争——汽车和汽车零部件行业周报 （20230206-20230210）（2023-02-12） 1月销量整体承压，降价预期持续升温—— 汽车和汽车零部件行业2023年1月乘联会数据跟踪报告（2023-02-09） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、2023年主机厂定价&权益策略18 7、汽车消费补贴21 8、新车上市22 9、风险分析23 中庚基金 图目录 图1：2月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：2月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/3/3中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/3/3中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/3/3中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/3/3中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/3/3中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/3/3轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/3/3底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/3/3智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/3/3传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/3/3热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/3/3传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/3/3三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/3/3汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：钢铁指数本周上涨0.77%16 图30：沪铝指数本周上涨0.70%16 图31：沪胶指数本周上涨0.04%16 图32：中国塑料城价格指数上涨0.18%16 图33：纽约原油价格本周下跌3.14美元/桶，布伦特原油价格本周上涨3.01美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周上涨0.52美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：2023/1/30-2023/2/26主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：2023年车企定价策略&权益调整18 表3：特斯拉2023年定价策略调整18 表4：汽车地方消费补贴21 表5：2023/02/24-2023/02/28新车上市22 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，2/13-2/19国内乘用车日均零售销量同比-14%/环比+11%至 3.8万辆，日均批发销量同比-19%/环比+46%至4.6万辆。 图1：2月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：2月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，2/20-2/26上险总量33.8万辆，日均相比1月第4周 +273.0%/相比2月第3周+9.6%至4.8万辆。2月累计上险总量112.1万辆，其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（14.9%）>比亚迪汽车（11.2%）>广汽集团（8.7%）>长安汽车（5.9%）>吉利汽车（5.6%）。 表1：2023/1/30-2023/2/26主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 1/30-2/5 2/6-2/12 2/13-2/19 2/20-2/26 2月累计 2月累计市占率 上汽集团 44,836 43,326 45,325 46,656 167,333 14.9% 比亚迪汽车 24,282 31,422 37,040 39,473 125,279 11.2% 广汽集团 20,709 24,427 27,131 30,650 97,000 8.7% 长安汽车 18,450 17,165 17,604 18,299 66,247 5.9% 吉利汽车 15,549 15,881 17,538 17,915 62,440 5.6% 长城汽车 10,418 10,208 10,439 10,387 38,475 3.4% 特斯拉中国 8,643 6,963 5,913 10,703 29,753 2.7% 理想汽车 2,240 4,062 4,238 5,387 15,287 1.4% 江淮汽车 2,175 3,312 3,404 3,625 11,895 1.1% 小鹏汽车 975 1,396 1,463 1,685 5,240 0.5% 极氪汽车 554 547 1,443 1,855 4,241 0.4% 岚图汽车 131 138 178 239 649 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：2023/2月累计按照日均销量剔除2023/1/30-1/31） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-1.1%）跑输沪深300（+1.7%），在31个中信一级行业中排名第30位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+1.9%、商用车 +1.8%、汽车销售及服务+0.0%、乘用车-0.4%、汽车零部件-2.7%。 本周汽车板块涨幅前五分别为朗博科技（+5.4%）、长源东谷（+5.4%）、ST八菱（+4.3%）、赛力斯（+4.0%）、大为股份（+2.6%）。本周汽车板块跌幅前五分别为新朋股份（-11.7%）、越博动力（-10.2%）、上声电子（-9.6%）、合力科技（-9.0%）、拓普集团（-8.8%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+4.00%）、广汽集团（+1.82%）、上汽集团（+2.14%）、长安汽车（-0.74%）、吉利汽车（-1.67%）、长城汽车（+1.40%）、比亚迪 （-1.42%）、江淮汽车（-5.68%）。 汽车零部件：新泉股份（-7.78%）、福耀玻璃（+0.76%）、伯特利（-4.10%）、拓普集团（-8.83%）、华域汽车（-0.79%）、华阳集团（- 6.20%）、银轮股份（-2.54%）、德赛西威（-3.07%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-7.64%）、特斯拉（+0.46%）、理想汽车 （+6.40%）、小鹏汽车（+6.04%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来