汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉“秘密宏图”第三篇章即将公布，一体压铸有望加速

特斯拉”秘密宏图”第三篇章将于3月1号公布，一体压铸有望加速。据马斯克计划，特斯拉2023投资者日活动将于3月1日在德州工厂举行，届时特斯拉将公布宏伟蓝图第三篇章。特斯拉”秘密宏图”的第一/二篇章分别于2006/2016年公布，涉及汽车制造、扩大电动车产品线、特斯拉能源部门的能源存储和可再生能源生产的整合、太阳能屋顶计划和自动驾驶技术等，截至目前，大部分战略规划都已完成。2022年3月马斯克曾透露第三篇章的相关信息，指出特斯拉的主旨将是扩展到极端规模。低成本车型的推出有望助力极端规模的实现，一体压铸、CTC技术及4680电池技术助力特斯拉成本控制，一体压铸有望加速。 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】节后需求回暖，供给端逐步发力，板块进入左侧配置时区。吉利发布中高端新能源品牌银河，预计未来两年将陆续推出7款车型，其中混动车型L7/L6、纯电车型E8将于今年Q2/3/4交付。2月开始重磅车型理想L7、秦PLUS-DMi 2023冠军版陆续上市，供给端全面发力。 1月行业去库后总库存降至334万台，库存端压力逐步缓解。周度数据来看，2月第3周国内乘用车上牌30.8万辆，环比+8.7%，需求端边际回暖。当前行业景气度边际企稳，后续伴随供给全面发力、库存压力趋缓、疫情后消费信心恢复，我们预计2023年3月行业景气度有望加速修复，板块将再次进入贝塔配置阶段。基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会，当前时点全面看多整车估值修复，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车。 【零部件板块】量增带来较高的业绩弹性，优选安徽汽车产业链。电动智能化持续放量，上游供应链加速重构，叠加原材料价格趋稳带来的基本面触底修复，坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下：1）智能驾驶：L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：铝价趋稳，赛道高景气度，业绩弹性较大，推荐爱柯迪，建议关注旭升股份、文灿股份。4）华为产业链：关注华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、瑞鹄模具、光洋股份、沪光股份和华依科技。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 投资建议：汽车板块左侧配置时期已来，3月前后板块有望迎来超配，建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：特斯拉”秘密宏图”第三篇章即将公布，一体压铸有望加速 1.1板块周度观点更新 1.1.1乘用车：节后需求逐步回暖，供给端逐步发力，板块进入左侧配置时区 吉利发布中高端新能源品牌银河，预计未来两年将陆续推出7款车型，其中混动车型L7/L6、纯电车型E8将于今年Q2/3/4交付。2月开始重磅车型理想L7、秦PLUS-DMi 2023冠军版陆续上市，供给端全面发力。1月行业去库后总库存降至334万台，库存端压力逐步缓解。周度数据来看，2月第3周国内乘用车上牌30.8万辆，环比+8.7%，需求端边际回暖。当前行业景气度边际企稳，后续伴随供给全面发力、库存压力趋缓、疫情后消费信心恢复，我们预计2023年3月行业景气度有望加速修复，板块将再次进入贝塔配置阶段。 基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会，当前时点全面看多整车估值修复，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车。 1.1.2零部件：量增带来较高的业绩弹性，优选安徽产业链 近期多款新车重磅发布，电动化+智能化+性价比塑造新车核心竞争力，自主品牌新车产品力持续升级，利好本土汽车零部件供应商。叠加原材料价格趋稳带来的基本面触底修复，坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块。建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道，推荐主线如下： 【智能驾驶】L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利； 【智能座舱】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达； 【轻量化】铝价趋稳，赛道高景气度，业绩弹性较大，推荐爱柯迪，建议关注旭升股份、文灿股份； 【华为产业链】关注华为智选车及安徽产业链相关标的飞龙股份、瑞鹄模具、光洋股份、沪光股份和华依科技。 此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 1.2特斯拉”秘密宏图”第三篇章即将公布 特斯拉”秘密宏图”的第三篇章将于3月1日公布。据马斯克微博消息，特斯拉2023投资者日活动将于3月1日在德州工厂举行，当天将公布特斯拉宏伟蓝图第三篇章。特斯拉曾表示，将在活动上公布全新一代车型平台相关信息，2月24日，特斯拉开始发出活动邀请函。 图1：马斯克官宣特斯拉““秘密宏图”第三篇章”揭晓日期 特斯拉”秘密宏图”的第一篇章、第二篇章分别于2006年和2016年公布，目前大部分构想已达成。回溯前两个篇章： 特斯拉宏图第一篇章在2006年8月2日公布，马斯克在博文《特斯拉汽车的”秘密宏图”》中介绍了特斯拉的四步计划：（1）造一辆跑车；（2）用这笔钱开发一款人们买得起的轿车；（3）再用这笔钱开发一款更便宜的轿车；（4）在进行上述三步的同时，提供可持续能源。第一篇章目标已全部实现，上述四步分别对应特斯拉跑车Roadster、Model S/X、Model 3/Y、特斯拉太阳能业务。 2016年7月20日马斯克公开了特斯拉宏图的第二篇章：（1）用集成电池建成太阳能屋顶；（2）扩展电动汽车产品线，以覆盖主要细分市场；（3）通过大量汽车行驶数据，开发自动驾驶；（4）通过自动驾驶实现汽车共享。截至目前，大部分战略规划都已完成，相关产品包括特斯拉屋顶光伏与Powerwall等 ，Model3/Y、Cybertruck、Semi，FSD系统等。 图2：特斯拉”秘密宏图”三篇章 第三篇章——地球如何走向完全可持续能源之路将于2023年3月1日揭晓，其内容有望包含：1）电动车规模化——一体化压铸降本增效，特斯拉有望凭借低成本车型实现极端规模；2）可持续能源——有望实现“光储充”一体化电站；3）人形机器人——有望规模化量产，解决部分生产问题。 从销量上来看，2022年，特斯拉全球总交付量131万辆，同比+40%；生产137万辆，同比+47%。具体车型来看，Model 3和Model Y两款热销车型，2022全年生产130万辆，共计交付125万辆，其中上海工厂Model Y采用一体化压铸后底板大幅提升生产效率。2022年投入运营的美国得州超级工厂、德国柏林超级工厂，也正在全球范围内“复刻”上海超级工厂的生产效率与产业影响。据特斯拉财报，特斯拉2023年交付量有望达180万辆。同比+38%。 图3：特斯拉全球及中国销量 从平台与车型上来看，特斯拉新一代车型平台有望用于尺寸更小的入门级产品，整体定位将低于特斯拉Model 3和Model Y车型。据马斯克称，基于新平台的电动汽车的产量将高于所有其他车辆总和，该车型有望采用更积极的一体化压铸件，实现低成本、高效生产。 表1：特斯拉即将上市的新车型 一体压铸技术、CTC技术及4680电池技术助力特斯拉成本控制。一体化压铸降本增效明显，特斯拉Model Y采用一体式压铸后底板总成，可将下车体总成重量降低30%，制造成本下降40%。马斯克曾表示，采用了CTC电池技术后，配合一体化压铸技术，可以节省370个零部件，为车身减重10%，每千瓦时电池成本降低7%，也能做到更强的密封性。一体化压铸+CTC技术助力特斯拉实现极致成本控制。 图4：特斯拉一体化压铸引领行业 图5：电池结构升级路径 1.3一体化压铸浪潮将至，整车厂加速入局 大尺寸铝合金压铸件催生一体化压铸工艺。轻量化提升铝合金用量，顺应趋势，铝合金压铸件尺寸越做越大。但由于铝合金具有热膨胀系数较高、熔点低、易氧化等特点，采用传统冲焊工艺存在的热输入过大引起的变形、气孔、焊接接头系数低等问题被放大，旧工艺下铝合金成本高效率低，一体化压铸应时而生。 图6：一体化压铸简化生产工序 特斯拉引领行业发展，整车厂加速布局一体化压铸。除特斯拉外，布局一体化压铸的企业包括：1）新势力车企：蔚来、小鹏、理想、华为小康、小米、高合等； 2）国际品牌车企：沃尔沃、大众、奔驰、福特等；3）自主品牌：长城、长安、一汽、吉利、东风等。结合压铸机引进时间来看，我们预计2024年市场有望迎来一体化压铸车型上市热潮。 图7：部分主机厂一体化压铸进展1 图8：部分主机厂一体化压铸进展2 中高端电动车一体化压铸先行。以蔚小理为代表的造车新势力均已为旗下部分30万以上的纯电车或下一代平台布局一体化压铸，一体化压铸车型不断扩充，2024年搭载一体化压铸的车型有望快速放量。 图9：部分纯电车布局一体化压铸情况（横轴为上市时间，纵轴为车型均价/万元） 假设1：据盖世汽车预测，2025/2030年国内乘用车销量有望达2540/3050万辆，新能源渗透率达50%/60%，以特斯拉、蔚来、小鹏为主的新能源车企领先量产一体化后底板、前舱、前底板+电池底盘； 假设2：后底板/前舱总成/前底板+电池托盘ASP分别为3000/3500/5000元，单车价值量有望达万元； 2025年国内一体化压铸件市场规模有望达299亿元，2022年-2025年CAGR达177%。考虑压铸机供应充足，2023年前机舱实现量产，2024年前底板+电池托盘实现量产 ； 后底板2022年-2025年新能源乘用车渗透率为7%/12%/19%/31%，前舱2023年-2025年新能源渗透率为4%/8%/15%，前底板+电池托盘2024年-2025年新能源渗透率为5%/18%。综上测算，2025年国内一体化压铸件市场规模有望达299亿元，2022年-2025年CAGR达177%。 表2：一体化压铸市场空间测算（万辆） 1.42023年2月第3周各车企周度销量表现 2月第3周（2.13-2.19）国内乘用车上牌30.8万辆，同比-11.7%/环比+8.7%； 2月前三周（1.30-2.19）累计销售86万辆，同比+30.4%。比亚迪销售3.7万辆，同比+64%；广汽销售3.37万辆，同比-6%；长安销售2.05万辆，同比-10%； 吉利销售1.9万辆，同比-11%；长城销售1.04万辆，同比-38%。 图10：国内乘用车周度总销量汇总（万辆） 图11：比亚迪周度销量变化（万辆） 图12：广汽周度销量变化（万辆） 图13：吉利周度销量变化（万辆） 图14：长安周度销量变化（万辆） 图15：小鹏周度销量变化（万辆） 图16：理想周度销量变化（万辆） 图17：蔚来周度销量变化（万辆） 2月第3周（2.13-2.19）新能源乘用车销量10.1万辆，同比+34%/环比+17.5%，同环比均大幅增长；新能源渗透率+32.7%，同比+11.2pct/环比+2.5pct； 2月前三周（1.30-2.19）累计销量25.6万辆，同比+100.7%。燃油车销量20.7万辆，同比-24.2%/环比+4.8%；2月前三周累计销量60.3万辆，同比+13.5%。 图18：国内新能源乘用车周度总销量汇总（千辆） 图19：比亚迪分动力周度销量变化（千辆） 图20：广汽分动力周度销量变化（千辆） 图21：吉利分动力周度销量变化（千辆）