汽车和汽车零部件行业周报：首周市场表现同环比向好，特斯拉以价换量符合预期

2024年1月14日 行业研究 首周市场表现同环比向好，特斯拉以价换量符合预期 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240108-20240112） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-0.4%）跑赢沪深300（-1.4%），在30个中信一级行业中排名第9位。 首周市场同环比数据向好：1）乘联会：1/1-1/7国内乘用车日均零售销量同比+21.0%/环比+14.0%至5.4万辆（环比12月同期，下同），日均批发销量同比+14.0%/环比+3.0%至4.7万辆。1/1-1/7新能源乘用车零售销量同比 +66.0%/环比-12.0%至11.4万辆（新能源车渗透率30.2%），批发销量同比+26.0%/环比-35.0%至8.9万辆（新能源车渗透率27.1%）。2）交强险：1/1-1/7乘用车销量35.9万辆，日均销量5.1万辆。新能源乘用车销量 13.6万辆，日均销量1.9万辆（新能源车渗透率37.7%）。 特斯拉如期降价，比亚迪高端化+智能化推进值得期待：1/12特斯拉官宣降价0.65-1.55万元，此次降价符合我们前期的判断。1/10比亚迪正式官宣仰望U7，定位百万元旗舰轿车，新车延续“时空之门”家族设计，并有易四方技术加持达到超千匹马力的动力性能。我们判断比亚迪高端化+智能化推进值得期待：1）仰望品牌产品矩阵进一步丰富，2023/12仰望U8交付1,593辆，为少数月销量过千的百万元车型之一。仰望U7定位商务行政，主要对标奔驰S级、迈巴赫S级、奥迪A8（2023年销量分别为2.27、1.42、1.15万辆）。2）1/9比亚迪发布代客泊车视频，可实现高效精准的泊车体验，预计2024E比亚迪高端化+智能化将成为公司新的增长点。 预计行业以价换量＋主题趋势延续：鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能源车销量同比增速回落、叠加15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多，预计市场竞争进一步加剧（1/12特斯拉如期降价，或带动其他主机厂跟进降价）。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及机器人主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技。 风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进节奏不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE 22A （X） 23E 投资评级 24E LI.O 理想汽车 31.65 0.02 5.46 6.92 11447 42 33 买入 000625.SZ 长安汽车 14.57 0.79 1.07 0.92 18 14 16 买入 601689.SH 拓普集团 64.01 1.54 1.97 2.81 42 32 23 买入 600660.SH 福耀玻璃 39.00 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 39.10 1.82 2.16 2.46 20 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2024-1-12；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 5% 0% -5% -10% 01/2303/2305/2307/2308/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报年底冲量改善库存结构，银河E8再入局纯电轿车市场——汽车和汽车零部件行业周报 （20240102-20240105）（2024-01-07） 从入局到破局，小米汽车奋楫笃行——小米汽车产业链动态报告（2024-01-04） 4Q23特斯拉交付符合预期，理想单月销量再创纪录——特斯拉与新势力销量跟踪报告 （2024-01-03） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻12 4.2.1、乘用车公司新闻12 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、汽车消费补贴17 7、品牌权益补贴19 8、风险分析22 图目录 图1：1月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：1月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/1/12中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/1/12中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/1/12中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/1/12中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/1/12中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/1/12轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/1/12底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/1/12智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/1/12传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/1/12热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/1/12传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/1/12三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/1/12汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降1.79%15 图30：沪铝指数本周下降0.88%15 图31：沪胶指数本周下降0.53%15 图32：中国塑料城价格指数本周下降0.13%15 图33：纽约原油价格本周下降0.18美元/桶，布伦特原油价格本周下降0.17美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周上升0.27美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：1/1-1/7乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴17 表3：各品牌权益补贴方案19 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，1/1-1/7国内乘用车日均零售销量同比+21.0%/环比+14.0%至5.4万辆（环比12月同期，下同），日均批发销量同比+14.0%/环比+3.0% 至4.7万辆。 1/1-1/7新能源乘用车零售销量同比+66.0%/环比-12.0%至11.4万辆（新能源车渗透率30.2%），批发销量同比+26.0%/环比-35.0%至8.9万辆（新能源车渗透率27.1%）。 图1：1月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：1月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：1/1-1/7乘用车市场销量35.9万辆，日均销量5.1万辆。新能源乘用 车销量13.6万辆，日均销量1.9万辆（新能源车渗透率37.7%）。其中，重点 车企市场份额分别为比亚迪汽车（12.7%）、特斯拉中国（0.9%）、理想汽车 （1.2%）、小鹏汽车（0.4%）、极氪汽车（0.7%）、蔚来汽车（0.8%）、长安汽车（8.8%）、长城汽车（4.4%）、吉利汽车（7.7%）。 表1：1/1-1/7乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 1/1-1/7 市场总量（辆） 359,196 燃油车销量（辆） 301,494 新能源车销量（辆） 135,544 新能源渗透率 37.7% 比亚迪汽车 12.7% 长安汽车 8.8% 吉利汽车 7.7% 长城汽车 4.4% 理想汽车 1.2% 特斯拉中国 0.9% 蔚来汽车 0.8% 极氪汽车 0.7% 小鹏汽车 0.4% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-0.4%）跑赢沪深300（-1.4%），在30个中信一级行业中排名第9位。二级行业细分板块中，商用车+2.1%、摩托车及其他-0.2%、乘用车-0.7%、汽车零部件-0.8%、汽车销售及服务-1.3%。 本周汽车板块涨幅前五分别为光洋股份（+33.5%）、神驰机电（+10.1%）、万丰奥威（+10.1%）、恒帅股份（+9.8%）、沪光股份（+8.3%）。跌幅前五分别为为新坐标（-9.0%）、华培动力（-9.0%）、圣龙股份（-10.9%）、北特科技（-14.7%）、*ST越博（-16.4%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-5.05%）、广汽集团（-0.12%）、上汽集团（-0.15%）、长安汽车（-2.15%）、吉利汽车（-4.04%）、长城汽车（-0.97%）、比亚迪 （+1.66%）、江淮汽车（-3.59%）。 汽车零部件：新泉股份（-1.65%）、福耀玻璃（+1.80%）、伯特利 （-4.58%）、拓普集团（-4.00%）、华域汽车（+3.48%）、华阳集团 （-5.07%）、银轮股份（-0.11%）、德赛西威（-0.21%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-10.56%）、特斯拉（-7.83%）、理想汽车 （-6.52%）、小鹏汽车（-10.15%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/1/12） 2024/1/6-2024/1/12中信A股汽车指数PE-TTM估值-0.3%至约29x，位于 2020至今估值均值-1x标准差以下。2024/1/6-2024/1/12中信H股汽车指数PE-TTM估值-0.8%至约19x，位于2020至今估值-1x标准差与均值之间。 2024/1/6-2024/1/12中信二级乘用车指数PE-TTM估值-0.4%至约25x，位于 2020至今估值均值-1x标准差以下。中信二级零部件指数PE-TTM估值-0.8%至约38x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2024/1/