非银金融行业周观点：沪深港通扩容利好两地市场，关注两会周对市场及非银板块的催化机遇

沪深港通扩容利好两地市场，关注两会周对市场及非银板块的催化机遇 ——非银金融行业周观点 行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业非银行金融行业 报告发布日期2023年03月04日 核心观点 证券：沪深港通标的扩容利好两地股票市场，坚定看好板块低位配置高性价比逻辑。1）本周沪港通与深港通业务实施办法发布，双向交易标的均扩容，扩容后符合 纳入条件的沪股通股票共有1193只，市值覆盖率达91%；深股通标的新增436只 至1336只，市值覆盖率提升至86%；港股通标的将增加至560只，包括首次纳入 的4家外国公司。2）沪深港通持续扩容符合两地资本市场与两地投资者的共同利益，利好两地市场的活跃度提升。3）市场对经济复苏（主要是地产与消费的复苏）的信心仍在建立中，考虑到当前仍处于一季度宏观经济数据与上市公司业绩的真空期，建议关注两会内容与GDP目标设立对市场的影响，市场分歧有望弱化，或将于下周出现明确的方向性选择。4）在当前市场反复拉锯以及方向博弈的阶段，选择高性价比与高赔率的板块将是最优策略，券商板块兼具低估值与高弹性的罕见双重属性，向下空间较小而向上空间较大，且节省仓位，是弹性仓位配置的首选。5）本周市场关于“破除金融精英论”以及金融行业整体大幅降薪等话题的言论持续升温，我们认为应当理性分析与判断其对金融行业的后续影响。考虑到我国金融行业对人才的竞争一直处于白热化，企业与人才的双向选择均高度市场化与透明化，市场机制仍是决定人才供需状态的首要因素，通过降低基础工资以及递延奖金等方式实则是更好地匹配金融行业系统重要性与高风险等特征，且在一定程度上遏制围绕争夺人才的恶性价格战与过度“内卷”带来的人才定价不合理、岗位供给过剩等顽疾，有利于我国金融行业中长期的健康发展，且为金融领域的持续创新铺平道路，大面上利好券商等非银标的。6）考虑到券商1Q23乃至全年基本面的明显改善空间与资 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 本市场政策面持续超预期的呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们认为板块当前位置仍是上车良机，坚定看好板块的低位高配置价值。 保险：保险资管试点投资ABS及REITs，资负共振下的板块弹性显著。1）证监会于3月3日指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》， 支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展ABS及REITs业务，我们认为此举一方面丰富参与机构形态，为市场带来中长期增量资金，推动多层次REITs市场高质量发展；另一方面也拓宽保险资管投资范围，在非标供给收缩的背景下实现一定的收益增强，一定程度上缓解利差损风险。2）本周保险指数上涨4%，地产三支箭落地+全面注册制推行+长端利率震荡上行+估值历史低位使得投资端预计稳中向好，两会议案建议也多方面表明健康+养老需求的紧迫性和必要性，我们认为生产活动回归常态下的预期使得对负债端展望乐观，持续看好资负同步修复下的板块弹性向上，建议把握政策催化下的配置机遇。 投资建议与投资标的 券商方面，估值及持仓均处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，关注：1）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注湘财股份(600095，未评级)、国金证券(600109，未评级)；2）头部券商，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。 保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 多元金融方面，推荐高成长AMC标的海德股份(000567，买入)、A股唯一的金融租赁标的江苏金租(600901，增持)、券商行情交易系统供应商龙头财富趋势(688318，买入)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 市场反复拉锯中，低估值加高弹性的组合仍是首选：——非银金融行业周观点 进可攻退可守，市场方向博弈阶段看好板块配置性价比：——非银金融行业周观点重申板块短期回调即是上车良机：——非银金融行业周观点 2023-02-26 2023-02-19 2023-02-12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态9 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2023/3/3）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额（亿元）6 图6：债券承销金额（亿元）及环比6 图7：IPO过会情况（亿元）6 图8：股票型基金数量、份额、资产净值7 图9：混合型基金数量、份额、资产净值7 图10：债券型基金数量、份额、资产净值8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额8 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额8 图15：股票型基金发行份额及只数（亿，截至2023/03/04）9 图16：混合型基金发行份额及只数（亿，截至2023/03/04）9 图17：债券型基金发行份额及只数（亿，截至2023/03/04）9 表1：行业涨跌幅情况（截止2023/3/3）4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 沪深300上涨1.71%，创业板指下跌0.27%，券商指数上涨1.73%，保险指数上涨4.12%，上证指数上涨1.87%，上证50上涨1.72%，多元金融指数上涨1.17%。 表1：行业涨跌幅情况（截止2023/3/3） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 1.71% -1.56% 6.69% 399006.SZ 创业板指 -0.27% -7.32% 3.22% 801193.SI 券商指数 1.73% -3.65% 8.86% 801194.SI 保险指数 4.12% 0.08% 6.98% 000001.SH 上证指数 1.87% 1.32% 7.74% 000016.SH 上证50 1.72% -1.64% 5.28% 801191.SI 多元金融指数 1.17% -2.04% 13.90% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2023/3/3） 券商指数保险指数上证指数沪深300 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2022/08/29 2022/09/05 2022/09/12 2022/09/19 2022/09/26 2022/10/03 2022/10/10 2022/10/17 2022/10/24 2022/10/31 2022/11/07 2022/11/14 2022/11/21 2022/11/28 2022/12/05 2022/12/12 2022/12/19 2022/12/26 2023/01/02 2023/01/09 2023/01/16 2023/01/23 2023/01/30 2023/02/06 2023/02/13 2023/02/20 2023/02/27 -20.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 600155.SH 华创阳安 7.49 5.5% 22.61 169.38 26.83 1.04 601688.SH 华泰证券 12.97 3.3% 90.76 1177.10 11.63 0.82 601696.SH 中银证券 11.30 3.2% 27.78 313.91 40.01 1.92 600864.SH 哈投股份 5.20 3.2% 20.81 108.19 N/A 0.88 601881.SH 中国银河 9.92 3.0% 101.37 1005.62 10.62 1.15 600030.SH 中信证券 21.17 2.8% 148.21 3137.51 14.85 1.33 601377.SH 兴业证券 6.58 2.8% 86.36 568.25 18.94 1.07 002500.SZ 山西证券 5.97 2.8% 35.90 214.31 37.98 1.24 000776.SZ 广发证券 16.71 2.6% 76.21 1273.48 17.10 1.19 002736.SZ 国信证券 9.84 2.4% 96.12 945.86 13.37 1.25 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A(PEV(23E) 601319.SH 中国人保 5.38 4.5% 15.96 134.10% N/A 601318.SH 中国平安 50.28 4.3% 109.85 (0.17%) 92.1 601336.SH 新华保险 32.26 4.1% 11.51 79.60% 90.66 601628.SH 中国人寿 36.88 3.8% 18.51 200.03% 51.61 601601.SH 中国太保 28.50 3.0% 26.48 48.14% 60.08 000627.SZ 天茂集团 3.53 1.1% 3.76 N/A N/A 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 603300.SH 华铁应急 8.53 4.7% 13.88 118.36 19.69 2.69 600705.SH 中航产融 4.53 4.4% 88.31 400.03 11.77 1.07 600901.SH 江苏金租 6.18 4.0% 29.87 184.60 7.95 1.23 603093.SH 南华期货 12.14 3.3% 6.10 74.06 36.14 2.31 000666.SZ 经纬纺机 10.59 3.1% 7.04 74.57 12.29 0.76 002608.SZ 江苏国信 6.45 2.1% 37.78 243.69 342.61 0.84 600816.SH ST安信 4.04 2.0% 54.69 220.95 N/A N/A 001236.SZ 弘业期货 17.08 1.4% 10.08 172.13 302.16 9.13 000935.SZ 四川双马 23.68 1.3% 7.63 180.78 16.37 2.81 000987.SZ 越秀资本 6.69 1.2% 50.17 3