中泰化工周度观点23W9：国资委启动国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动，兵器集团化工项目完成审批

年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.45%，创业板指数跌幅为-0.27%，沪深300指数上涨1.71%，上证综指上涨上涨1.87%，化工（申万）板块落后大盘-1.42个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为10.50%，创业板指数上涨幅度为3.22%，沪深300指数上涨幅度为6.69%，上证综指上涨幅度为7.74%，化工（申万）板块领先大盘2.76个百分点。 事件：3月3日,国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。近期，华锦股份在投资者交流平台反馈，兵器工业集团精细化工及原料工程项目开工所需的政府审批全部完成，公司将在适当时间以适当方式参与。 点评： 国资委启动国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动。 2023年3月3日，国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调，要把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。国资国企要把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效。要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。要突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化。 要突出服务大局，积极对接区域重大战略和区域协调发展战略，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，提升对公共服务体系的保障能力，高质量参建“一带一路”，进一步强化战略支撑作用。要把价值创造导向体现到有效激励约束各方面，加快建立科学评价体系，更大力度实施以价值创造为导向的中长期激励。 本次行动部署与之前的行动一脉相承。2020年6月13日，国资委印发《关于开展对标世界一流管理提升行动的通知》，对国有重点企业开展对标提升行动作出部署安排。2021年1月25日，国资委官网刊载了任务和安排：一是加强战略管理、提升战略引领能力。二是加强组织管理、提升科学管控能力。三是加强运营管理、提升精益运营能力。四是加强财务管理、提升价值创造能力。五是加强科技管理、提升自主创新能力。六是加强风险管理、提升合规经营能力。七是加强人力资源管理、提升科学选人用人能力。八是加强信息化管理、提升系统集成能力。 我们认为，能源化工行业关系国计民生，相关上市的国资国企在价值创造行动中有望加速发展，投资价值凸显。 兵器工业集团精细化工及原料工程项目开工所需的政府审批已经全部完成，华锦股份将在适当的时间以适当的方式参与。近期，华锦股份在投资者交流平台反馈，兵器工业集团精细化工及原料工程项目（1500万吨/年炼化一体化项目）由公司大股东（北方华锦化学工业集团有限公司）负责组织实施，目前项目开工所需的政府审批（项目核准、能评、环评、建设用地规划许可证）已经全部完成，项目合资合作谈判取得新进展，公司将在适当的时间以适当的方式参与。 2022年3月28日，兵器工业集团精细化工及原料工程项目进行社会稳定风险评估公示。项目建设单位为北方华锦联合石化有限公司，拟建地点位于盘锦辽滨沿海经济技术开发区（辽东湾新区）。建设期为2022年6月至2024年12月。项目报批总投资（不含税）为7609700万元。 项目炼油部分共建设17套生产装置，包括常减压装置、轻烃回收装置、高丙烯催化裂化装置、气分装置、碳二回收装置、产品精制装置、煤柴油加氢装置、蜡油加氢裂化装置、柴油加氢裂化装置、渣油加氢装置、汽油加氢装置、焦化石脑油加氢装置、芳烃联合装置、硫磺回收装置、酸性水汽提装置、溶剂再生装置、延迟焦化装置。 项目化工部分共建设13套生产装置，包括乙烯装置、环氧乙烷／乙二醇装置、乙苯／苯乙烯装置、2套高密度聚乙烯装置、全密度聚乙烯装置、2套聚丙烯装置、双氧水装置／环氧丙烷装置、聚醚多元醇装置、丁二烯抽提装置、裂解汽油加氢联合装置、碳四联合装置。 项目煤化工部分共建2套生产装置，包括煤制氢联合、煤制氢硫磺回收装置。 根据界面新闻报道，2022年3月10日，沙特阿美决定其合资公司华锦阿美石油化工公司（沙特阿美、北方华锦化工集团公司、盘锦鑫诚工业集团的合资企业，沙特阿美持股35%）参与盘锦项目的开发。盘锦项目原油加工能力为1500万吨/年，沙特阿美或能提供最多约1000万吨/年的原油保障。 价格涨幅居前品种：美国HenryHub期货(13.96%)、双氧水(27.5%)(5.59%)、液氨(4.76%)、聚合MDI(4.49%)、顺酐(4.29%)、正丁烷(4.19%)。产品价格跌幅居前品种：固体烧碱(99%片碱,华东)(-7.89%)、碳酸锂(-7.44%)、草铵膦(-5.56%)、异丁醛(-5.26%)、TDI(-4.62%)。 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 1.投资观点 展望2023：外需或面临较大压力。尽管2021年全球经济强势反弹，走出“深V”趋势。然而，进入2022年后，在疫情不断反复、地缘政治冲突、供应链问题持续、大宗商品价格上涨等多重因素影响下，全球经济再次进入波动下行阶段，在美国美联储加息后维持高利率和欧洲能源成本高企经济通胀加息未结束的背景下，全球经济增速或将进一步下行，全球贸易收缩，我国出口将面临较大压力。内需信心逐渐恢复。1）11月底以来防疫政策方针重点逐渐转向恢复正常生活；2）12月14日公布了《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》、11月频出地产政策释放积极信号，12月6日中央政治局会议提出着力扩大国内需求，12月15日至16日中央经济工作会议明确提出2023年要大力提振市场信心，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。 投资主线一：聚焦内需复苏。以疫后消费恢复、地产产业链为主方向关注投资方向，从基础消费衣食住行来看，衣：2022年受国内疫情的影响，服装行业整体承压明显，从服装业零售额看，4月旺季零售额同比下降25.6%，10月份旺季疫情再次严重，服装类和社会消费品零售总额同比下降9.2%，整体表现不佳，Q4纺服业已经触底，预计随着疫情政策逐步放松，未来纺服行业迎来后期复苏，建议关注涤纶长丝/尼龙；食：耕地面积稳定上涨，化肥使用需求增加。据国家统计局公布数据，2021年全国农作物播种面积为1.69亿公顷，同比2020年增加0.72%，结束了连续4年的下降趋势并触底反弹，明年有望维持稳定增长态势，此外，全球农作物价格的上行，有望带动我国化肥需求稳定增长，此外磷矿石供给偏紧将支撑磷肥价格、建议关注氮/磷/钾；住：2022年个房地产市场整体处于低迷状态，地产“第三只箭”射出，住房贷款利率动态调整机制出台，政策支持房地产市场企稳回升，预计明年地产市场将迎来复苏，建议关注地产链条相关化工品MDI/纯碱/钛白粉；行：轮胎至暗时刻或已过去。我国是轮胎的生产大国，常年来贸易顺差为正，轮胎出口占据我国轮胎贸易的近70%。2020年Q3后由于海外经济刺激复苏，轮胎主要原材料成本大幅提升；2021年后由于集装箱紧缺、洛杉矶港拥堵、苏伊士运河堵船、国内港口疫情等因素导致海运费出现剧烈上涨，均对行业盈利形成较大压制。目前可以看到，原材料、海运费均已回落，成本端压力得到显著改善。美国汽零消费市场情绪稳定，进口数据强势，从历史看拐点即现。欧洲能源危机下或刺激轮胎进口需求提升。 投资主线二：关注国产替代。1）全球化工行业成本重塑，国内龙头或取而代之。作为全球第二大生产基地的欧洲，能源安全和结构转型，成本或长期丧失竞争优势，我国龙头企业竞争力明显。维生素和蛋氨酸：欧洲VA产能占比50%以上，VE和蛋氨酸产能占比30%以上。随着欧洲天然气等能源价格高企，生产压力逐渐显现。10月31日，帝斯曼发布维生素提价函。 安迪苏在三季报中提到关掉一条固体蛋氨酸生产线。11月21日，帝斯曼宣布将从2023年1月2日起停止瑞士工厂的维生素A生产至少两个月。历史经验，供给受限往往带来价格反弹。此外，目前禽畜养殖需求旺盛，价格或迎来上涨。三氯蔗糖：代糖理念深入，供需格局向好。三氯蔗糖作为第五代甜味剂，随着成本下降，市场渗透率仍在提高。欧美日韩等国无糖饮食观念更为深入，市场需求更大，随着我国国内企业产能扩张，三氯蔗糖进出口贸易顺差将进一步扩大。2）高端新材料国产化替代任重道远、意义重大。己二腈：国产化技术取得突破，尼龙66将迎来放量。POE：EVA后的下一代封装材料，N型电池、双玻组件的更好选择。气凝胶：极佳隔热材料，新能源电池安全的不二之选。芳纶：传统领域稳定增长，涂覆领域有望放量。氟聚合物：氟化工价值重心下移，高分子材料景气上行。超高分子量聚乙烯：进口替代加速，军民两用空间广阔。 投资主线三：把握低估龙头。由于经济需求承压，化工原料需求受限，化工行业及各板块龙头估值普遍处于较低水平。随着疫后经济活动回暖和内需复苏，龙头凭借资产、规模等众多优势率先迎来估值修复。 重点推荐关注标的：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、扬农化工、兴发集团、龙佰集团、合盛硅业、金禾实业、中国化学、新和成、安迪苏、聚合顺、泛亚微透、同益中。 2.化工板块整体表现投资观点 本周化工（申万）行业指数涨幅为0.45%，创业板指数跌幅为-0.27%，沪深300指数上涨1.71%，上证综指上涨上涨1.87%，化工（申万）板块落后大盘-1.42个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为10.50%，创业板指数上涨幅度为3.22%，沪深300指数上涨幅度为6.69%，上证综指上涨幅度为7.74%，化工（申万）板块领先大盘2.76个百分点。 图表1：化工（申万）指数周涨幅 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 3.化工板块个股表现 本周领涨个股包括：美达股份(17.21%)、沃特股份(14.14%)、三美股份(12.67%)、富森科技(9.77%)、晶瑞股份(9.59%)、百傲化学(9.06%)、中国石化(8.42%)、阿科力(8.23%)、贝斯美(7.94%)、中船汉光(6.95%)。 本周领跌个股包括：国立科技(-11.27%)、确成股份(-8.48%)、奥来德(-7.67%)、恩捷股份(-7.48%)、艾艾精工(-6.95%)、湖南海利(-6.78%)、元利科技(-6.70%)、山东赫达(-6.61%)、江山股份(-5.97%)、新开源(-5.65%)。 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 重点新闻及公告： 4.1国资委启动国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动，兵器集团化工项目完成审批 事件：3月3日,国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。近期，华锦股份在投资者交流平台反馈，兵器工业集团精细化工及原料工程项目开工所需的政府审批全部完成，公司将在适当时间以适当方式参与。 国资委启动国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动。 2023年3月3日，国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调，要把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。国资国企要把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效。要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。要突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化。要突出服务大局，积极对接区域重大战略和区域协调发展战略，巩固在关系国家安全