信达通信·产业追踪（82）：国有企业对标世界一流企业，首推两条线

国有企业对标世界一流企业，首推两条线 ——信达通信·产业追踪（82） 2023年3月5日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +8615510689144 jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 +8617801043822 shiyujie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 石瑜捷 通信行业研究助理 +8617801043822 shiyujie@cindasc.com 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮箱：jiangying@cindasc.com 通信行业首席分析师 蒋颖 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称通信行业 国有企业对标世界一流企业，首推两条线 2023年3月5日 周投资观点 3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，提出牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，并提出以下要求： （1）要突出效益效率，有针对性地抓好提质增效稳增长； （2）突出创新驱动，加大关键核心技术攻关力度； （3）突出产业优化升级，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化； （4）突出服务大局，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位。 在外部环境动荡的大背景下，国家多次发文强调在核心科技领域加强自主可控和逐步推进国产替代的重要性，大国企作为科技创新的中流砥柱，有望肩负起关键领域自主可控的重任，我们认为以下两个方向将核心受益： 方向1：高端自动化&自主可控【宝信软件】 宝信软件背靠宝武集团，传承大国企优秀基因，是中国高端智能制造龙头，是国内稀缺的在高端工业软件领域实现突破的企业，公司沿着“从上到下、从软到硬、打造高端智能制造企业”的思路持续成长与扩张，深度布局“自动化、工业互联网、信息化、IDC云计算”四大智能制造成长赛道，具备提供智能制造全产业链解决方案的能力，未来具备和海外工业软件巨头在高端智能制造领域竞争的实力，承担着高端智能制造国产替代的历史使命。 方向2：数字经济奠基者【中国联通】、【中国电信】、【中国移动】 数字经济时代，三大运营商作为大国企，是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，在云计算、AI应用、5G等方面持续深化布局，2B创新业务发展有望打开长期成长新空间。运营商行业迎来三大边际变化，有望重塑估值体系，长期投资价值彰显： （1）5G时代，运营商大力发展创新业务，新业务有望成为业绩增长“第一引擎”；（2）中国特色估值体系重塑运营商估值逻辑，国企数字经济排头兵有望迎来估值回归；（3）共建共享带动成本端下降，叠加ARPU有望提升，运营商盈利能力有望逐步提高。 行情回顾：2023年2月27日-3月3日，在申万一级行业中，通信 （申万）指数上涨6.64%，在TMT板块中排名第一。 周重点公司：宝信软件、中国联通、中国电信、中国移动、中控技术、中兴通讯、禾川科技、亨通光电、威胜信息、紫光股份、瑞可达、永新 光学、广和通、赛意信息、能科科技、炬光科技、经纬恒润、科博达、美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。 风险因素：5G建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等。 重点公司主要财务指标 公司名称 21EPS 22EPS 23EPS 21PE 22PE 23PE 宝信软件 1.2 1.1 1.3 42.2 48.2 40.5 中控技术 1.2 1.5 2.0 84.7 64.4 49.1 禾川科技 1.0 1.0 1.6 45.6 46.1 27.3 亨通光电 0.6 0.9 1.2 25.5 17.3 13.1 中兴通讯 1.4 1.8 2.1 22.2 18.1 14.9 紫光股份 0.8 0.8 1.0 34.4 32.3 26.9 永新光学 2.4 2.5 3.1 40.2 38.5 30.7 炬光科技 0.8 1.3 2.2 167.9 94.0 58.0 经纬恒润-W 1.6 1.9 2.6 91.3 79.5 57.8 科博达 1.0 1.2 1.6 63.0 50.1 38.4 瑞可达 1.1 2.2 3.4 89.9 42.3 28.2 威胜信息 0.7 0.9 1.2 40.9 30.5 23.0 广和通 1.0 0.8 1.1 23.3 30.2 20.0 移远通信 2.5 3.2 4.8 49.0 38.0 24.9 美格智能 0.6 0.8 1.0 56.9 48.6 36.1 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年3月3日收盘价 目录 一、核心观点6 （一）周投资观点6 （二）产业数据更新6 （三）重点赛道和标的8 二、产业数据9 （一）云计算：仍处于逐步复苏中9 （二）5G：2022年我国5G基站总数达231.2万站；2023年1月，5G套餐用户数达11.11亿户12 （三）物联网：2022年Q3蜂窝物联网模块出货量同比增2%14 （四）运营商：2023年1月份5G套餐用户数达11.11亿户；创新业务发展强劲15 （🖂）新能源汽车：2023年2月国内新势力销量大部分实现同比正增长19 （六）海缆：2023年1月我国海缆已招标10.65GW21 三、风险提示22 表目录 重点公司主要财务指标3 图目录 图1：通信核心赛道与标的8 图2：Aspeed月度营收情况（百万新台币）9 图3：Intel数据中心业务季度营收（亿美元）9 图4：BAT季度资本开支情况10 图5：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）10 图6：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定10 图7：Equinix机柜价格（美元/机柜/月）11 图8：万国数据机柜价格（元/平米/月）11 图9：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）11 图10：移动电话基站建设情况（万站）12 图11：三大运营商5G用户数（百万户）12 图12：移动、电信、联通5G用户数（百万户）13 图13：国内手机及5G手机出货量（万部）13 图14：2022Q1全球蜂窝模组出货量市场份额14 图15：2022Q2全球蜂窝模组出货量市场份额14 图16：2022Q2全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用14 图17：2022Q3全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用14 图18：三大运营商5G用户数（百万户）15 图19：移动、电信、联通5G用户数（百万户）16 图20：2022H1联通云营收达187亿元，同比增长143.2%16 图21：2022H1移动云营收达234亿元，同比增长103.6%16 图22：2022H1天翼云营收达281亿元，同比增长100.8%17 图23：中国联通ARPU值17 图24：中国移动ARPU值17 图25：中国电信ARPU值18 图26：我国新能源汽车月销量19 图27：我国新能源汽车渗透率19 图28：新能源车企月度销量（万辆）20 图29：新能源车企月度销量同比增速20 图30：海缆招标节奏（纵向)21 图31：海缆招标节奏（横向)21 一、核心观点 （一）周投资观点 3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，提出牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，并提出以下要求： （1）要突出效益效率，有针对性地抓好提质增效稳增长； （2）突出创新驱动，加大关键核心技术攻关力度； （3）突出产业优化升级，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化； （4）突出服务大局，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位。 在外部环境动荡的大背景下，国家多次发文强调在核心科技领域加强自主可控和逐步推进国产替代的重要性，大国企作为科技创新的中流砥柱，有望肩负起关键领域自主可控的重任，我们认为以下两个方向将核心受益： （1）方向1：高端自动化&自主可控【宝信软件】 宝信软件背靠宝武集团，传承大国企优秀基因，是中国高端智能制造龙头，是国内稀缺的在高端工业软件领域实现突破的企业，公司沿着“从上到下、从软到硬、打造高端智能制造企业”的思路持续成长与扩张，深度布局“自动化、工业互联网、信息化、IDC云计算”四大智能制造成长赛道，具备提供智能制造全产业链解决方案的能力，未来具备和海外工业软件巨头在高端智能制造领域竞争的实力，承担着高端智能制造国产替代的历史使命。 （2）方向2：数字经济奠基者【中国联通】、【中国电信】、【中国移动】 数字经济时代，三大运营商作为大国企，是建设国内算力网络的主力军和直接力量，是我国算力的核心底座支撑，在云计算、AI应用、5G等方面持续深化布局，2B创新业务发展有望打开长期成长新空间。运营商行业迎来三大边际变化，有望重塑估值体系，长期投资价值彰显：（1）5G时代，运营商大力发展创新业务，新业务有望成为业绩增长“第一引擎”；（2）中国特色估值体系重塑运营商估值逻辑，国企数字经济排头兵有望迎来估值回归； （3）共建共享带动成本端下降，叠加ARPU有望提升，运营商盈利能力有望逐步提高。 （二）产业数据更新 【云计算】2023年1月国内新势力短期销量承压 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed2023年1月营收同比下滑42.67%、环比下滑43.59%；Intel数据中心2022Q4营收同比延续下滑趋势，但环比增速由负转正为2.38%。 （2）2022Q4海外�大云巨头资本开支为433亿美元，同比增长17%，环比增长4.8%；BAT2022Q3总资本开支同比环比均下滑，但环比下滑幅度收窄；阿里2022Q4资本开支为68.97亿元，同比下滑48.34%，环比下滑43.06%；腾讯2022Q3资本开支为23.77亿元，同比下滑66.34%，环比下滑21.16%；百度2022Q4资本开支为19.29亿元，同比下滑54.47%，环比下滑11.92%。 （3）2022Q4，Equinix机柜平均价格为2005美元/机柜/月，环比持平；2022Q3，万国数据机柜价格为2237 元/平米/月，维持稳定，2022Q3，世纪互联机柜价格为9287元/机柜/月，维持稳定。 【5G基建】2022年我国5G基站总数达231.2万站；2023年1月，5G套餐用户数达11.11亿户 2022年，我国5G基站总数达231.2万站，比上年末净增88.7万站；2023年1月，三大运营商5G套餐用户数达11.11亿户；2022年12月5G手机出货2323万部，占比83.4%，同比下滑14.41%。 【物联网】2022年Q3蜂窝物联网模块出货量同比增2% 根据Counterpoint的全球蜂窝物联网模块和芯片组跟踪器的最新研究显示，2022年Q3，全球蜂窝物联网模块出货量同比仅增长2%，本季度中国市场出货量同比下降8%；2022Q3全球前三大蜂窝物联网应用分别为智能表计、POS、汽车。 【运营商】2023年1月份5G套餐用户数达11.11亿户；创新业务发展强劲 （1）2023年1月份，三大运营商5G套餐用户数达11.11亿户，其中移动6.22亿户、电信2.73亿户、联通 2.16亿户。 （2）运营商创新业务方面，2022年H1三大运营商数据如下： 1、中国联通：联通云营收达187亿元，同比增长143.2%；产业互联网营收达369亿元，同比增长31.8%；5G