2025年我国电气化将进入中期转型阶段，电力需求持续提升

本周行情回顾：本周上证指数报3328.39点，上涨1.87%，沪深300指数报收4130.55点，上涨1.71%。中信电力及公用事业指数报收2648.06点，上涨1.70%，跑输沪深300指数0.01pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。 本周行业观点： 2月24日，由中国电力企业联合会编制的《中国电气化年度发展报告2022》（简称《报告》）发布。 我国电气化进程稳步推进。2021年，全国电能占终端能源消费比重约26.9%，较上年提高1.4%，同比增幅为近5年来的最高水平，在全球主要国家中位居前列；人均生活用电量达到835千瓦时/人，比上年增长7.6%，约为经合组织国家平均水平的三分之一；非化石能源发电量占比达到34.3%，较上年提高0.6%，与美国处于同一水平区间。 工业、建筑、交通、农业农村四大用能部门整体电气化率趋增。2022年我国工业电气化率26.2%，其中汽车制造业电气化率72.7%，3年累计提高11.8%，增幅为主要制造业之首。建筑电气化率44.9%，较上年提高0.8%，同比增幅在主要部门中最大； 建筑供暖供冷与生活消费领域替代电量快速增长，2021年完成替代电量241.1亿千瓦时，同比增长10%，空气源热泵、水源热泵、蓄热电锅炉等新型电采暖设备在现有集中供热管网难以覆盖的区域逐步推广应用。交通电气化率3.9%，较上年提高0.2%； 2021年，全国纯电动重卡汽车销量9650辆，较上年增长近2倍，其中换电重卡占比超过30%。农业与乡村居民生活电气化率35.2%，较上年提高2.4%。 全国进入电气化中期转型阶段时间段：2023-2025年。《报告》预计，2023-2025年，我国工业部门电气化发展稳健增长，工业高效供热电气化、绿电制氢等先进工业电能替代技术带动工业部门电气化率达到28.2%~30.6%；由于热泵+蓄能、光伏建筑一体化、电厨炊、智能家电等建筑部门电能替代技术装备应用规模持续扩大，加上光储直柔等前沿技术创新应用潜力加速释放 ， 将带动建筑部门电气化率达到51.4%~55.9%；交通部门电气化趋势持续向好，电动汽车成为推进交通部门电气化进程的主要驱动因素，带动交通部门电气化率达到4.8%~5.5%；农业农村电气化进程加快推进，农网巩固提升工程深入实施，分布式清洁能源微电网技术应用范围逐步扩大，带动农业与乡村居民生活电气化率达到42.2%~47.6%。 投资建议：随着电气化水平持续提升，能源安全和电力系统平衡与安全为重要议题。（1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电迎来新一轮装机热潮，仍是保供主力。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A、福能股份、宝新能源。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 1.本周行业观点 1.12025年我国电气化将进入中期转型阶段 2月24日，由中国电力企业联合会编制的《中国电气化年度发展报告2022》（简称《报告》）发布。 我国电气化进程稳步推进。2021年，全国电能占终端能源消费比重约26.9%，较上年提高1.4%，同比增幅为近5年来的最高水平，在全球主要国家中位居前列；人均生活用电量达到835千瓦时/人，比上年增长7.6%，约为经合组织国家平均水平的三分之一；非化石能源发电量占比达到34.3%，较上年提高0.6%，与美国处于同一水平区间。 工业、建筑、交通、农业农村四大用能部门整体电气化率趋增。2022年我国工业电气化率26.2%，其中汽车制造业电气化率72.7%，3年累计提高11.8%，增幅为主要制造业之首。建筑电气化率44.9%，较上年提高0.8%，同比增幅在主要部门中最大；建筑供暖供冷与生活消费领域替代电量快速增长，2021年完成替代电量241.1亿千瓦时，同比增长10%，空气源热泵、水源热泵、蓄热电锅炉等新型电采暖设备在现有集中供热管网难以覆盖的区域逐步推广应用。交通电气化率3.9%，较上年提高0.2%；2021年，全国纯电动重卡汽车销量9650辆，较上年增长近2倍，其中换电重卡占比超过30%。农业与乡村居民生活电气化率35.2%，较上年提高2.4%。 全国进入电气化中期转型阶段时间段：2023-2025年。《报告》预计，2023-2025年，我国工业部门电气化发展稳健增长，工业高效供热电气化、绿电制氢等先进工业电能替代技术和新型装备经济性逐步提升 ， 带动工业部门电气化率达到28.2%~30.6%；由于热泵+蓄能、光伏建筑一体化、电厨炊、智能家电等建筑部门电能替代技术装备应用规模持续扩大，加上光储直柔等前沿技术创新应用潜力加速释放，将带动建筑部门电气化率达到51.4%~55.9%；交通部门电气化趋势持续向好，电动汽车成为推进交通部门电气化进程的主要驱动因素，带动交通部门电气化率达到4.8%~5.5%；农业农村电气化进程加快推进，农网巩固提升工程深入实施，分布式清洁能源微电网技术应用范围逐步扩大，带动农业与乡村居民生活电气化率达到42.2%~47.6%。 1.2火电：动力煤价格反转下跌，港口库存持续下降 图表1：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表4：中国LNG出厂价格全国指数 图表5：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表6：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表7：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表8：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：3月3日三峡入库流量同比保持稳定，出库流量同比减少23.3% 图表9：三峡入库流量（立方米/秒） 图表10：三峡出库流量（立方米/秒） 图表11：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表12：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表13：水电利用小时数（单位：小时） 图表14：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：光伏组件价格企稳，长期上行空间有限 本周硅料组件价格继续维持平稳，长期产业链价格上行空间有限：2022年年初至11月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。从2022年11月开始，硅料价格松动，降幅最多时超过-50%。目前价格维持在230元/千克，与上周价格水平保持一致。虽然2月以来价格有所反弹，但长期来看随新增硅料产能投放，产业链价格上行空间有限。长期依然有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表15：硅料及组件价格（单位：元） 图表16：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表17：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表18：风光利用小时数（单位：小时） 图表19：风光投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易量先增后降，价格微跌 本周全国碳市场交易量先增后降，交易价格微跌。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量313010吨，总成交额17726310.00元。挂牌协议交易周成交量13010吨，周成交额716310.00元，最高成交价56.50元/吨，最低成交价55.00元/吨，本周五收盘价为56.00元/吨，较上周五下跌0.88%。大宗协议交易周成交量300000吨，周成交额17010000.00元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量232093059吨，累计成交额10610321640.34元。 图表20：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位： 图表21：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单 2.本周行情回顾 本周上证指数报3328.39点，上涨1.87%，沪深300指数报收4130.55点，上涨1.71%。 中信电力及公用事业指数报收2648.06点，上涨1.70%，跑输沪深300指数0.01p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价绝大部分收涨。 涨幅前五：粤电力A、福能股份、通宝能源、申能股份、华能国际，涨幅分别为10.7%、6.3%、6.1%、6.0%、5.8%。 跌幅前五：能辉科技、协鑫能科、广宇发展、韶能股份、天富能源，跌幅分别为-9.4%、-3.4%、-2.0%、-1.8%、-1.4%。 图表22：本周市场及行业表现 图表23：本周中信一级各行业涨跌幅 图表24：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 2025年，全国电能在终端能源消费中所占的比重将增至31.2% 近日，中国电力企业联合会发布了题为《中国电气化年度发展报告2022》的报告。报告预计到2025年全国电能在终端能源消费中所占的比重将提高到31.2%，东部、中部、西部、东北地区预计分别达到33.1%、28.2%、31.4%、17.4%。 年供1.45亿度电，陕西最大的山地光伏电站并网发电 2月24日，陕西最大的山地光伏电站——陕投商州区100MW光伏电站正式并网发电。 该电站占地约2600亩，是陕西首个“大容量、高坡度”集中式山地光伏发电项目。 海南能源数据中心正式挂牌运营，全面汇聚水、电、油、气等能源数据 近日，海南能源数据中心在海口正式挂牌成立，海南省能源大数据技术平台同步上线开始运营。海南能源数据中心将全面汇聚水、电、油、气等能源数据，打造具有海南自由贸易港特色的“12345”能源数据平台。 国家能源局：将出台《深远海海上风电管理办法》等多个政策 在2023年中国风能新春茶话会上，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，将出台《深远海海上风电管理办法》《风电场改造升级和退役管理办法》等多个政策文件。 据介绍，国家能源局将适应新的形势，推动可再生能源法的修订。同时，正在初步制定可再生能源替代行动方案，后续要加快推进。 水利部：稳妥推进小水电分类整改 2月27日，水利部在京召开农村水利水电工作会议。会议指出，要立足复苏河湖生态，深入推动小水电绿色发展，稳妥推进小水电分类整改，推动小水电逐站落实生态流量，做好绿色小水电示范创建。 国家发改委：全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上 近期，全国煤炭日均产量保持较高水平，全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上，北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨，处于近几年高位，环渤海港口动力煤现货价格回落至近两年低位。 工信部：将制定加快制造业绿色化发展的指导意见 3月1日，工信部副部长辛国斌在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上介绍，工信部将研究制定出台加快推动制造业绿色化发展的指导意见，推动钢铁、建材、轻工、纺织等行业绿色升级改造。工信部还将完善梯度培育机制，全面推行工业产品绿色设计，培育一批绿色工厂、绿色园区、绿色供应链，进一步打造绿色制造服务商，加大相关标准制修订力度。 德国2030年前或花费万亿美元应对能源危机 当地时间2月26日，彭博社援引德国智库阿戈拉能源转型智库的数据报道称，到2030年，德国政府将花费超过1万亿美元（约合人民币6.96万亿元），以应对能源危机带来的风险和挑战，巨大的支出主要包括对该国电网现代化改造的投资、逐步淘汰核电站和燃煤电厂等方面的开销。 全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上 近日从国家发改委官网获悉，近期，全国