证硅料价格跌幅扩大,看好光伏需求反弹 研 券——电力设备与新能源行业周报(2023.06.12-06.16) 究行情回顾 增持(维持) 报过去一周,电力设备行业上涨5.95%,表现强于大盘,在所有一级行 告 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第5。分子板块看,电机上涨10.42%,光伏设备上涨 日期: 2023年06月19日 8.28%,电池上涨6.34%,其他电源设备上涨3.40%,电网设备上涨 3.25%,风电设备上涨2.51%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.com 核心观点&数据 动力电池 核心观点:电池端,考虑地方补贴政策持续出台、“2023年新能源汽 SAC编号:分析师: S0870521090002丁亚 车下乡活动”启动对新能源车销量的拉动,电池材料环节价格稳定,我们看好后续动力电池出货量增长。材料端,本周隔膜、电解液市场 Tel: 021-53686149 需求良好,我们认为随电池厂去库存周期结束,出现刚需补库需求, E-mail: dingya@shzq.com 材料市场有望逐步回暖,其中隔膜环节受海外需求及储能市场需求拉 SAC编号: S0870521110002 动,预计复苏强劲。 联系人: 刘清馨 数据更新:根据鑫椤锂电数据,6月16日动力型磷酸铁锂报价9.6- Tel: 021-53686152 10.2万元/吨,三元材料5系报价22.1-24.8万元/吨,三元材料6系报 E-mail: liuqingxin@shzq.com 价24.6-25.2万元/吨,三元材料8系报价28.0-29.7万元/吨,电池级 SAC编号: S0870121080027 99.5%碳酸锂报价30.5-32.0万元/吨,工业级99.0%碳酸锂报价29.0- 联系人: 刘昊楠 31.0万元/吨,磷酸铁锂方形动力电芯报价0.59-0.71元/Wh,三元方形 Tel: 021-53686194 动力电芯报价0.67-0.78元/Wh。 行 业E-mail:liuhaonan@shzq.com 周SAC编号:S0870122080001 报 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % % 06-2208-2211-2201-2304-2306-23 10 5 1 -4% -8% -13% -18% -22% -27% 相关报告: 《5月新能源车销量高增,硅料降至百元大关》 ——2023年06月13日 《地方性补贴持续出台,高性能电池进展顺利》 ——2023年06月06日 《锂盐价格持稳,隔膜需求持续恢复》 ——2023年05月30日 光伏 核心观点: 本次硅料价格快速下降,我们认为直接原因在于行业去库存,根本原因在供给侧产能释放。目前价格已经跌破部分企业成本线,已有个别企业停产检修。展望后市,在去库存压力及悲观预期放大下,下游需求复苏过程中硅料价格不排除进一步下跌,但空间相对有限、价格跌幅有望缩小。硅料价格沿硅片、电池片、组件向下传导,组件价格降至1.45-1.46元/W。价格下行周期,终端的观望情绪一般比较明显,但本次价格快速下调至相对底部水平,有助于逐渐消除终端观望情绪。我们预计随着产业链价格传导完毕,低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。 数据更新:根据Infolink,硅料:致密块料价格降至78元/KG,周环比 -22%;150μm厚度182/210硅片均价分别为3.05、4.65元/片,周环比分别-15.28%、-7%。电池片:182/210单晶PERC电池均价分别为0.78、0.84元/W,周环比分别-8.2%、-8.7%。组件:182/210单面组件价格分别为1.45、1.46元/W,周环比分别-7.05%、-7.01%。辅材方面,根据SOLARZOOM数据,正银、背银价格分别为6080、3455元 /KG,环比分别+.37%、+3.51%;3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡,环比持平;EVA、POE胶膜价格分别为9.50、16.5元/㎡,环比分别-9.52%、-2.94%。 投资建议 动力电池: 2022年7月开始动力电池板块持续下行,当前板块估值位于过去3年 3.58%分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。 行业周报 看未来,我们预计动力电池需求将逐步改善,持续看好锂电池产业链。 电池端建议关注宁德时代,公司技术壁垒高、盈利稳定,近期麒麟电池正式交付,一站式重卡底盘换电解决方案骐骥换电发布(采用第三代磷酸铁锂电池),高性能电池出货有望迅速放量,为公司贡献业绩增量。材料端建议关注天赐材料、星源材质,电解液、隔膜环节市场恢复情况较好,头部厂商有望更多受益,实现业绩修复。 光伏: 1)看好下游需求及组件排产回升,直接利好相关辅材环节(量升利稳)。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节,推荐鑫铂股份,建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2)持续看好新技术方向,建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技,建议关注钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 股价 6/16 EPS 23E24E25E PE 23E24E25E 数据预测与估值 公司名称 PB投资评级 股份47.95 556) 5.36 6.94 8.79 8.95 6.91 5.464.79 买入 节能12.60 1.46 1.59 1.77 8.63 7.92 7.123.21 买入 高测 (688 双良 (600481) 鑫铂股份 35.013.784.849.267.232.69买入 (003038) 资料来源:Wind,上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪:动力电池9 3.1新能源汽车销量:5月中国新能源汽车销量同比增长60% ...............................................................................................9 3.2产业链装车及排产:4月我国动力电池装车量25.1GW,同比+89%11 3.3产业链价格(2023.6.10-6.16)13 4行业数据跟踪:光伏16 4.1装机:4月国内光伏装机14.65GW,同比+299%16 4.2出口:5月国内电池组件总出口额46.02亿美元,同比 +7.12%.................................................................................16 4.3排产:预计6月国内硅料产量12.5万吨17 4.4产业链价格17 5行业动态21 6公司动态23 6.1重要公告23 6.2融资动态23 6.3股东大会24 6.4解禁动态24 7风险提示24 图 图1:申万一级行业涨跌幅比较7 图2:细分板块涨跌幅8 图3:板块个股涨跌幅前五8 图4:5月中国新能源汽车销量71.6万辆,同比增长1.1倍.9图5:5月中国新能源汽车渗透率为30.1%9 图6:5月中国新能源汽车出口10.8万辆,同比增长1.5倍.9图7:5月欧洲七国新能源汽车销量同比+25.6%10 图8:5月欧洲七国新能源汽车渗透率21.8%10 图9:5月美国新能源汽车销量12.1万辆,同比+43%11 图10:5月美国新能源汽车渗透率8.8%,同比+1.5pct11 图11:4月全球动力电池装车量为47.7GW,同比+79%11 图12:全球动力电池装机量竞争格局11 图13:5月中国动力电池装车量28.2Gwh,同比+52%12 图14:5月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比达 67.8%12 图15:中国动力电池装机量竞争格局12 图16:动力电池及各材料环节排产均有提升,干法隔膜、磷酸铁锂正极提升幅度较大13 图17:电池及其原材料价格走势(今日价格以6月16日为 基准)15 图18:1-4月国内新增装机16 图19:月度装机对比16 图20:组件出口金额16 图21:逆变器出口金额16 图22:预计6月国内硅料产量12.5万吨,环比+8.1%17 图23:硅料价格19 图24:硅片价格19 图25:电池片价格19 图26:组件价格19 图27:光伏银浆价格20 图28:光伏玻璃价格20 图29:光伏胶膜价格20 表 表1:5月比亚迪新能源汽车销量领先10 表2:行业动态(2023.06.11-06.17)21 表3:近期重要公告23 表4:近期定增预案更新23 表5:近期股东大会信息(2023.06.19-06.23)24 表6:近期股份解禁动态(2023.06.19-06.23)24 1核心观点 动力电池 5月我国动力电池装机量保持较快增长,三元电池装机占比持续提升。5月,我国动力电池装车量28.2GWh,同比+52%。其中,三元电池装车量9.0GWh,占总装车量32.0%,同比+9%;磷酸铁锂电池装车量19.2GWh,占总装车量67.8%,同比+87%。 需求端看,5月新能源汽车销量延续快速增长,2023年新能源汽车下乡活动正式启动。据中汽协数据,2023年5月国内新能源汽车销量71.6万辆,同比+60%,环比+13%。政策方面,深圳 市福田区个人消费者购买新车最高补贴1.5万元,购车补贴总额 3,000万元;深圳南山启动第二轮汽车专项促销费活动,单笔最高 可领3.3万元,补贴总额1.5亿元;海南省发布《公示》,拟对第一 批符合本省补贴条件的新能源车购车用户发放补贴共计6,702.6万元;福建印发《全面推进“电动福建”建设的实施意见(2023-2025年)》,提出培育壮大新能源汽车产业链、加大新能源汽车推广应用力度等9条措施。此外,2023年新能源汽车下乡活动正式启动,在江苏惠山、湖北荆门和海南琼海三地同时展开,共计69款新能源车型参与该活动,无论是参与车企的数量还是参与车型的优惠力度都相较去年有所提升。我们认为在补贴政策的持续支持及新能源车下乡活动的催化下,新能源汽车销量有望维持高增速。 供给端看,本周锂盐价格基本持稳,干法隔膜需求提升。截至2023年6月16日,碳酸锂(电池级99.5%)价格在30.5-32.0 万元/吨,较上周价格下跌0.25万元/吨,价格基本持稳。主要电池材料方面,各环节价格也基本维稳。分市场恢复情况看,隔膜市场持续回暖,海外电池厂起量拉动海外湿法需求稳步提升;储能市场发展驱动干法需求提升,当前部分龙头企业产能保持满产,随主流干法大厂产能释放,供需平衡能够继续维持。此外,电解液市场需求也平稳向好。 电池端,考虑地方补贴政策持续出台、“2023年新能源汽车下乡活动”启动对新能源车销量的拉动,电池材料环节价格稳定,我们看好后续动力电池出货量增长。材料端,本周隔膜、电解液市场需求良好,我们认为随电池厂去库存周期结束,出现刚需补库需求,材料市场有望逐步回暖,其中隔膜环节受海外需求及储能市场需求拉动,预计复苏强劲。 光伏 硅料价格跌幅进一步扩大。根据硅业分会数据,国内N型料价格区间在7.5-9万元/吨,成交均价为8.05万元/吨,周环比- 22.52%;单晶致密料价格区间在6.8-7.8万元/吨,成交均价为 7.24万元/吨,周环比-24.5%。硅料价格快速下降,我们认为直接原因在于行业去库存,根本原因在供给侧产能释放。目前价格已经跌破部分企业成本线,已有个别企业停产检修。展望后市,在去库存压力及悲观预期放大下,下游需求复苏过程中硅料价格不排除进一步下跌,但空间相对有限、价格跌幅有望缩小。 产业链价格传导顺畅,看好需求快速提升。硅料价格沿