苯乙烯周报：成本和高检修量支撑 苯乙烯下方空间有限

苯乙烯周报 成本和高检修量支撑苯乙烯下方空间有限 2023年2月26日 苯乙烯周报 创元研究 报告要点： 本周原油整体继续维持震荡走势，纯苯及苯乙烯缺乏方向性指引保持震荡格局，本周苯乙烯非一体化装置利润仍然维持小幅度亏损格局，纯苯估值波动也不大。 供需数据来看，苯乙烯供应检修继续兑现，周度开工率持续下滑，3月份检修量仍然较高，预计开工低位运行概率大，尽管广东石化新产能投产，但是由于三月检修高峰，预计产量仍然难以补充。需求端，下游主要产品产量继续回升，下游部分品种成品库存有一定压力，终端订单恢复一般，部分终端继续消化原料库存，继续向上传导速度仍然偏慢。 从原料纯苯供需来看，纯苯近端供应仍旧维持高位，但是边际上看到一定的变化，进口环节亚洲和美国价差走阔后，韩国纯苯出口美国增加，后期进口有减少的预期；另外甲苯歧化装置利润低迷，整体对供应边际也有影响。需求端，下游苯乙烯检修较多加上整体纯苯下游利润仍然一般，下游需求整体维持缩量。港口库存维持高位盘整态势。短期纯苯缺乏较为明朗矛盾，预计价格继续保持震荡看待。 后市来看，苯乙烯下游产量逐步回升，但是终端需求仍然一般加上部分品种高成品库存压力，短期苯乙烯需求端缺乏驱动。而供应短期检修明显，且三月仍然维持大量检修，估值压缩到低位附近，估值和开工降低持续给予苯乙烯下方支撑。同时纯苯边际供需后期有望改善，加上原油难跌的态势，苯乙烯下方空间相对有限，短期保持震荡思路，没有明显操作机会。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工4 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1中间环节6 2.2.1.1ABS7 2.2.1.2PS8 2.2.1.3EPS9 2.3原料分析10 2.3.1纯苯10 2.3.1.1纯苯供应10 2.3.1.2纯苯需求12 2.4库存分析14 2.4.1纯苯库存14 2.4.2苯乙烯库存15 2.5价格价差17 三、总结17 一、周度行情回顾 本周原油整体继续维持震荡走势，纯苯及苯乙烯缺乏方向性指引保持震荡格局，本周苯乙烯非一体化装置利润仍然维持小幅度亏损格局，纯苯估值波动也不大。供需数据来看，苯乙烯供应检修继续兑现，周度开工率持续下滑，3月份检修量仍然较高，预计开工低位运行概率大，尽管广东石化新产能投产，但是由于三月检修高峰，预计产量仍然难以补充。需求端，下游主要产品产量继续回升，下游部分品种成品库存有一定压力，终端订单恢复一般，部分终端继续消化原料库存，继续向上传导速度仍然偏慢。 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 山东万华化学 65 2022年1月 镇海炼化二期 65 2022年1月 山东利华益 72 2022年2月 茂名石化 40 2022年6月初 天津渤化 45 2022年6月底 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月 广东石化 80 2023年2月 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.1.2苯乙烯产量开工 2019年 苯乙烯产量 2020年2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯进口量 2019年 2020年 2021年 2022年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯出口量 2019年 2020年 2021年 2022年 20 15 10 5 0 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2019/12/15 2020/12/15 2021/12/15 2022/12/15 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯价格：华东/美国 2019 2020 2021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 苯乙烯价格：华东/欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 13 11 9 7 5 3 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 亚洲装置检修损失 2020年 2021年 2022年 2023年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：亚洲装置检修损失（万吨）13B图：苯乙烯：韩国装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 欧美中东装置检修损失 2020年 2021年 2022年 2023年 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 12B图：苯乙烯：欧美装置检修损失（万吨）13B图15：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.2需求分析 2.2.1中间环节 下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 图：苯乙烯：主要下游综合开工率（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 24 22 20 18 16 14 12 10 图：苯乙烯：主要下游周度产量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2.2.1.1ABS ABS周产量 2020 2021 2022 2023 11 10 9 8 7 6 5 ABS开工 2019 2020 2021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 12B图：ABS：周度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2019年 2020年 2021年 2022年 60 50 40 30 2019年 ABS进口量 2020年2021年 2022年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ABS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.1.2PS PS周产量 2020 2021 2022 2023 9 8 7 6 5 4 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 12B图：PS：周度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2019年 2020年 2021年 2022年 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 PS进口量 2020年2021年 2022年 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图27：PS：表观需求量（万吨）13B图28：PS：进口量（万吨） EPS开工 2019 2020 2021 2022 2023 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019年 EPS出口 2020年2021年 2022年 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 PS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 2B图29：：利润（元/吨）13B图：PS：库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、