朝闻国盛

朝闻国盛 “造城运动”——地理视角下的园区分析 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨莹 证券研究报告|朝闻国盛 2023年03月03日 【固定收益】苏北第一市，徐州城投如何选？-20230302 【固定收益】“造城运动”——地理视角下的园区分析-20230302 【电力设备】从电解槽设备看电解水制氢投资机会-20230303 【煤炭开采】陕西煤矿产区调研反馈——供应稳定，需求徐而不急 -20230302 【汽车】祥鑫科技（002965.SZ）-拓客户、扩产能，多产品布局迎兑现 -20230302 【农林牧渔】益生股份（002458.SZ）-种鸡龙头享上游红利，景气回暖助力困境反转-20230302 研究视点 【通信】英伟达拟百亿募资，进军AI算力服务-20230302 【纺织服饰】老凤祥（600612.SH）-扣非业绩稳健增长，拓店速度超预期-20230302 【商贸零售】名创优品（09896.HK）-国内复苏在即，海外业务及品牌升级贡献长期推力-20230302 【食品饮料】天味食品（603317.SH）-业绩符合预期，增长延续有望 -20230302 执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 12.2% 16.3% 7.4% 计算机 7.6% 19.1% -1.3% 传媒 7.2% 15.7% 0.4% 轻工制造 6.1% 11.5% -1.4% 建筑装饰 4.6% 4.5% -2.6% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -7.7% -2.9% -14.9% 有色金属 -5.6% 4.0% -14.9% 商贸零售 -4.8% -1.8% -5.5% 汽车 -3.8% 3.3% -1.6% 医药生物 -2.8% 1.7% -6.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：制造业PMI新高，释放什么信号》 2023-03-02 2、《朝闻国盛：3月策略观点与金股推荐：分子向上，分母向下》2023-03-01 3、《朝闻国盛：资金难以更紧，债市勿过谨慎》 2023-02-28 4、《朝闻国盛：央行2022年四季度货币政策报告的 7大信号》2023-02-27 5、《朝闻国盛：一文读懂票据分析框架》2023-02-24 重磅研报 【固定收益】苏北第一市，徐州城投如何选？-20230302 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 徐州市平台存续债规模1794亿元，各区县估值分化较大，有一定挖掘空间。市级和徐州经开平均估值4%以下，市场认可度较好，徐州高新区平均估值4.3%。区级中，铜山区经济实力最强，估值4.53%，鼓楼存续债仅10亿元。贾汪目前市场认可度不高，估值在6.78%。县和县级市，沛县的综合实力最强，估值在4.87%。邳州经济体量较大，狭义债务率偏高，估值在5.14%。新沂、睢宁的债务率较高，去年出现过商票逾期，市场认可度较低，谨慎下沉。丰县整体经济实力最弱，去年负面事件发酵以来，再融资压力较大，但目前已度过艰难时期，实质性风险较小，目前估值在7.88%。 风险提示：政策变化超预期，可能与实际结果存在误差。 【固定收益】造城运动”——地理视角下的园区分析-20230302 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 地方加杠杆背景下地方“造城运动”活跃，在实现方式上则体现为各类园区。2008年以来我国经历了一轮地方政府加杠杆的历程，在此过程中地方政府在中西部省份和中小城市建设园区、成立大量园区城投平台，出现了所谓的“造城运动”。园区是承担特定职能的新城，包含经济技术开发区、高新技术产业开发区等，按行政层级则划分为国家级园区、省级园区以及园区。 风险提示：模型设计不合理；地方财力下滑。 【电力设备】从电解槽设备看电解水制氢投资机会-20230303 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 杨凡仪分析师S0680522070008yangfanyi@gszq.com 投资建议：电解槽企业设备订单加速放量，推荐龙头企业隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。 风险提示：政策支持力度不及预期、假设和测算存在误差。 【煤炭开采】陕西煤矿产区调研反馈——供应稳定，需求徐而不急-20230302 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 主要内容：陕西煤矿产区调研反馈，供应稳定，需求徐而不急。 投资策略：强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期。 【汽车】祥鑫科技（002965.SZ）-拓客户、扩产能，多产品布局迎兑现-20230302 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 新能源赛道高景气，结构件&电池盒市场广阔。公司技术完善、客户优质，新能源车+储能结构件双轮驱动。订单获取加速，产能扩张助力高增。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.45/6.06/9.44亿元，对应PE分比为41.7/16.8/10.8倍，给予目标市值151亿元，对应2023年PE25x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差，行业空间测算误差。 【农林牧渔】益生股份（002458.SZ）-种鸡龙头享上游红利，景气回暖助力困境反转-20230302 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 国内畜禽种源龙头企业，抢占白羽肉鸡产业链高地。白羽鸡行业：下半年景气反转可期，上游种鸡环节有望充分受益。品种+规模+研发奠定种鸡业务优势，周期回暖背景下业绩高弹性可期。种猪业务逐步发力，公司发展双轮驱动。 投资建议：公司为我国白羽鸡行业龙头，占据上游高地，规模与品种优势显著，产能有序扩张。基于我们对白羽鸡景气周期判断，公司有望在2023-2024年受益于行业景气回暖，我们预计公司FY2022-2024归母净利润 -3.26/9.39/8.44亿元，同比变动-1247.7%/387.6%/-10.1%。对应EPS分别为-0.33/0.95/0.85元/股，参照行业平均水平，我们认为公司合理市值为190.55亿元，对应FY2023PE20X，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：原材料价格变动，产品价格波动，禽流感等疫病。 研究视点 【通信】英伟达拟百亿募资，进军AI算力服务-20230302 赵丕业分析师S0680522050002zhaopiye@gszq.com宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 投资建议：在AIGC大周期下，要追求“算力”与“数据”两大核心要素“两手抓”。算力侧，核心聚焦光通信、交换机、服务器等，标的包括：天孚通信、太辰光、新易盛、中兴通讯、中际旭创、德科立、源杰科技、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、光迅科技、光库科技等。数据侧，核心聚焦优势明显的三大运营商及相关产业机会，标的包括：中国电信、中国联通、中国移动、恒为科技、浩瀚深度、中新赛克、东方国信、天源迪科、亚信科技等。 风险提示：AIGC发展不及预期、数据要素发展不及预期。 【纺织服饰】老凤祥（600612.SH）-扣非业绩稳健增长，拓店速度超预期-20230302 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 盈利预测和投资建议：公司作为行业龙头，渠道稳步拓展，业绩增长稳定，我们调整公司2022-2024年业绩预期为 16.98/19.40/21.87亿元，现价48.06元，对应23年PE为13倍，维持“买入”评级。风险提示：金价波动带来的影响；新冠疫情冲击消费；汇率波动影响；门店拓展不及预期。 【商贸零售】名创优品（09896.HK）-国内复苏在即，海外业务及品牌升级贡献长期推力-20230302 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮 玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线，当前海外业务高增、国内业务虽受疫情扰动影响，但预期伴随恢复经营弹性有望释放。我们预计公司FY2023-FY2025营业收入分别为110.8亿元/140.3亿元/158.8亿元，归母净利润13.2亿元/16.0亿元/18.9亿元，EPS为1.08/1.31/1.54元/股，对应当前估值为30/25/21倍PE，维持“买入”评级，对应FY2025年PE为30倍。 风险提示：疫情反复或需求不及预期；市场竞争加剧；业态扩展及产品迭代不及预期。 【食品饮料】天味食品（603317.SH）-业绩符合预期，增长延续有望-20230302 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 陈昕晖分析师S0680522090002chenxinhui@gszq.com 投资建议：我们根据年报小幅调整此前盈利预测，并引入2025年预测，预计2023-2025年营业收入33.9/40.8/48.8亿元（23-24年前值32.7/39.2亿元），同比+25.9%/+20.4%/+19.6%，归母净利润4.6/5.9/7.1亿元（23-24年前值4.5/5.9亿元），同比+33.9%/+29.0%/+20.0%，对应PE46/35/30倍，剔除股权激励费后归母净利润4.9/6.2/7.2亿元，对应PE43/34/29倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、市场推广不及预期、成本超预期上行。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及