有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月2日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜主力震荡行情，现货方面，今日市场成交清淡，价格上涨以后下游拿货意愿不足，加上现在废铜很多，现货市场成交清淡；但是供应端也有紧缩，进口亏损高达千元以上，冶炼厂运往保税区的铜增多，清关进来的也很少，所以现货升水还比较持稳。未来南美洲运往美国的铜会增多，欧洲也会从南美、非洲等地区购买铜，来中国的铜会减少。价格端来看，两会前市场对国内疫情后经济复苏及政策预期比较强，宏观市场情绪回暖。产业方面，海外挤仓的情绪延续，北美库存降至2014年低位，铜价仍然易涨难跌(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价呈现震荡的行情，继昨日价格大幅上涨后今日暂缓休息，沪铝2304合约收于 18650元/吨，较昨日收盘价跌25元/吨；宏观方面，昨日国内制造业PMI指数大涨， 押注中国经济复苏的资金再度亢奋，股市和商品共振反弹，另一方面，美国昨夜2月份ism制造业指数录的47.7，低于预期，美元指数承压；基本面方面，现货市场连续两日回暖，受期货情绪带动好转，供应端云南减产基本完成落地，贵州地区也开始复产，成本重心煤价再度走弱，库存方面地区有增有减，今日钢联铝锭库存数据减少0.5 万吨至124.6万吨，铝棒库存减少1.2万吨至18.8万吨；交易策略方面，受到国内复苏的信号驱动上涨，市场情绪很好，国内复苏的逻辑接力海外衰退的逻辑来助推价格反弹，铝价再度反弹至震荡中枢的核心位置，能否进一步上涨，需要看到国内微观需求更进一步的反弹和海外情绪企稳，目前来看，现货市场表现较为中规中矩，数据表现一般，没亮点，预计后市价格或仍将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依 据）。 锌 继昨日沪锌价格大幅上扬后，夜盘先跌后涨，维持上行的趋势，一方面昨日国内制造业PMI指数大涨，押注中国经济复苏的资金再度亢奋，股市和商品共振反弹，另一方面，美国昨夜2月份ism制造业指数录的47.7，低于预期，美元指数回落，外盘价格反弹；沪锌2304合约涨225元至23545元/吨；社会库存方面，钢联数据显示，锌社会库存略 微去库，环比周一减少0.12万吨。交易策略方面，价格受到国内复苏的信号驱动上涨，制造业PMI指数录得52.6，各分项指标大涨，市场情绪很好，国内复苏的逻辑接 力海外衰退的逻辑来助推价格反弹，锌价在触碰震荡区间下沿的支撑后反弹，而产业端冶炼端供应内减外增，库存数据同比处于低位，具有较强的支撑，但是现实微观层面需求表现一般，预计价格后续仍将维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅震荡偏弱，沪铅2304合约跌35至15285元/吨，SMM现货报价持平，在 15125元/吨；现货成交方面，据我的钢铁反馈，原生铅铅价持平，下游入市询价积极性尚可，但实际接货不多，早间成交维持刚需补库；再生铅原生与再生价差暂未拉开，再生价格几无优势；下游电池厂接货情绪同样未见起色，刚需采购为主；废旧电瓶整体持稳，个别炼企调价10-30元/吨，山东回收商反馈降价回收量大幅度减少，但炼企原料库存仍较为充裕，料短期废电瓶价格或持稳为主；交易策略方面，供需两弱，下游刚需采购，对后市不看好，采购节奏一般，上游再生铅成本附近，个别企业有惜售迹象，市场氛围较淡，短期内震荡偏弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍增仓破位下行，NI2304合约收于188180元/吨。昨夜外媒称俄镍计划以人民币计价、沪伦综合定价的形式把更多的镍销往中国，将额外增加国内供应压力。现货市场今日升水金川镍下调1000，俄镍下调350，镍价大跌后成交有明显回暖，但升水议价权转向买方。纯镍和硫酸镍价差随纯镍下跌而收窄至不足2万，硫酸镍这部分额外需求增量也来到瓶颈，硫酸镍价格连续两日下跌，可能打开纯镍继续向下的空间。近期利空消息频出，主要集中在交割品预期增加方面，包括华友注册交割品牌的意向，以及俄镍增加中国地区销售的计划，关键位置不断受到消息面打击，终于破位下行，短 期大跌后可能有技术性反弹，但难改长期空头趋势的成立，后市操作思路倾向于逢高做空，阻力位19.5-20万元/吨一线。 不锈钢走势偏弱，SS2304合约收于16180元/吨。钢联统计全国库存从141万吨降至 140万吨，可能是因为钢厂分货减少所致，并且热轧去库，冷轧还是累库的，冷轧价格也明显弱于热轧。贸易商被期货盘面带动争相出货，现货价格跌至16500，甚至部分成交在该价位以下。高镍铁价格仍未止跌，镍矿价格也有下跌空间，部分冷轧厂停产，但鑫海爬产导致3月粗钢排产较高。市场担忧高库存和弱现实，价格向成本靠拢，而成本随高镍铁成交价不断下跌而下移。目前市场对旺季需求分歧较大，两会政策落地之前盘面偏弱运行，关注16000整数关口的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，现货端来看，今日上期所锡仓单增加270吨至8549吨，国内供应仍然比较宽松，云南江西两地冶炼厂生产恢复正常，锡矿产量下降并未影响到锡锭产量，而且今年开年后废料也在增加，供应趋于宽松。现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，价格剧烈波动也抑制下游的消费情绪，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，比1月初增了50%左右，庞大的社会库存对锡构成压力。不过从原料端来看，锡矿长期紧张，会对锡产量构成慢性伤害。价格端来看，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，近期或呈现震荡走势，等待消费旺季验证。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月2日 3月1日 2月28日 2月27日 2月24日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） -20 -50 -50 -155 -105 85 30 天津现货升贴水(元/吨） -320 -320 -320 -350 -320 0 0 广东现货升贴水（元/吨） -40 -40 -30 -115 -60 20 -10 沪铜当月-3个月（元/吨） 30 -170 -160 -130 -170 190 160 精废价差（元/吨） 1779 1779 1735 1812 1557 -1 -33 上海仓单（美元/吨） 21.50 26.50 26.50 26.50 22.50 -1.00 -5.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -16.50 -10.00 -19.00 -27.50 -19.01 2.51 2.50 沪伦比值 7.69 7.74 7.78 7.80 7.74 -0.05 -0.09 进口现货盈亏（元/吨） -991.22 -1,149.52 -913.66 -840.39 -842.59 -148.63 -77.56 进口期货盈亏（元/吨） -533.79 -627.98 -431.47 -361.48 -280.48 -253.30 -102.32 LME铜库存（吨） 62950 62950 64100 64275 63775 -825.00 -1150.00 COMEX铜库存（短吨） 16533 16533 17072 17962 18614 -2081.00 -539.00 上期所仓单（吨） / 143014 140809 140242 139843 / / 铝 3月2日 3月1日 2月28日 2月27日 2月24日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18530 18440 18330 18330 18480 50 200 对当月升贴水 -100 -100 -100 -100 -120 20 0 月差（当月-3个月，10：15分） -10 -25 -20 0 -5 -5 10 电解铝利润（东部自备电） 1777.93 1686.01 1545.65 1543.73 1784.45 -6.52 232.28 内外比值 LMECash-3M -46.48 -46.48 -45.37 -46.75 -50.49 4.01 -1.11 沪伦比值 7.65 7.78 7.79 7.85 7.75 -0.10 -0.14 进口现货盈亏（元/吨） -811.85 -666.45 -666.04 -535.79 -695.01 -116.84 -145.81 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1185 1185 1189 1189 1173 12 -4 国产氧化铝指数 2941 2942 2946 2947 2947 -6 -5 澳洲氧化铝FOB 369 369 369 369 370 -1 0 预焙阳极山东价格 5920 5920 5920 5920 5920 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15650 15550 15550 15550 15650 0 100 精废价差 2880 2890 2780 2780 2830 50 100 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 490 600 550 560 530 -40 -60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 126.9 126.8 126.8 126.8 124.8 2.1 0.1 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.62 16.71 16.71 16.71 18.1 -2.48 -1.09 LME铝库存（吨） 487275 487275 554900 559375 563600 -76325 -67625 上期所仓单 / 201883 202515 203488 202665 / / 锌 3月2日 3月1日 2月28日 2月27日 2月24日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 23530 23370 23100 22990 23440 90 430 广州现货价格#0 23510 23350 23070 22960 23420 90 440 天津现货价格#0 23440 23290 23020 22920 23370 70 420 上海基差（对当月） 10 10 5 -10 -25 35 5 期货月差（当月-三个月） 185 195 195 215 210 -25 -10 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 27.00 27.00 30.00 / 24.25 2.75 -3.00 沪伦比值 7.57 7.67 7.69 7.73 7.71 -0.14 -0.13 进口现货盈亏（元/吨） -2185.60 -2072.19 -1827.05 -1956.06 -1845.52 -340.07 -358.55 国产矿TC（元/金属吨） 5650 5650 5650 5650 5650 0 0 进口TC（美元/干吨） 240 240 240 240 240 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1665.96 1665.96 1624.56 1614.81 1680.36 -14.40 41.40 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 866.68 866.68 909.58 850.68 1517.08 -650.40 -42.91 国内三地库存 16.14 16.14 16.14 16.14 15.94 0.20 0.00 LME锌库存（吨） 30600 30600 33350 33350 33400 -2800 -2750 上期所仓单 / 55919 54347 53666 54520 / / 镍 3月2日 3月1日 2月28日 2月27日 2月24日 较上周末 较上月末