数据点评 2023年1-2月招标规模同比增长,招标高景气延续。据我们统计,2023年1-2月风电招标规模达14.6GW,同增2.6%, 其中海风招标规模1.85GW,同降29.12%。2月风电招标规模达2.35GW,同降45.35%,环降80.82%,其中海风招标规模0.05GW,同降90%,环降97.22%。考虑2022年招标规模95GW+创历史新高,行业普遍担心2023年招标规模较难持续。我们仍坚持原有观点:1)考虑海风目前仍未实现全国范围内平价,建设成本仍在持续降低,2023年海风招标规模大概率同比增长,预计可达20GW;2)在陆风机组价格仍保持现有水平下,陆风风电场IRR水平仍维持高位,运营商将有充足经济性驱动建设陆风项目。因此我们预计2023年陆风招标规模大概率同比持平,可以较乐观看待2023年招标。 2月陆风中标价格环比下降15%。据我们统计,2023年2月陆风风机中标价格(扣除塔筒350元/KW)环比下降15.28%, 为1446元/KW。下降主要原因为:1)低价中标项目规模较大,其中蒙能项目规模达3.2GW、乌兰察布项目规模达1.5GW,整机企业为获得大规模订单采取较低价竞标策略;2)低价中标项目单机容量要求较高,其中蒙能3.2GW项目要求单机容量均在6.7MW以上,大型化摊薄带来成本一定程度的下降。 2月海风中标价格环比上升6%。据我们统计,2023年国内已有4个平价海风项目公布招标价格,2023年1-2月含塔 筒机组中标/预中标均价在3953元/KW,相较2022年含塔筒机组中标/预中标均价4068元/KW下降了2.8%。2023年2 月单月含塔筒机组中标/预中标均价在3993元/KW,相较1月份3774元/KW上升了5.8%。 截至2月,2023年远景、运达、三一合计中标规模位列前三。据我们统计,2023年1-2月远景能源、运达股份、三 一重能陆风中标规模位列前三,分别为3099MW、2003MW、1695MW,份额分别达32%、21%、18%;远景能源、明阳智能、金风科技海风中标规模分列前三,分别为810MW、540MW、200MW,份额分别达49%、33%、12%;远景能源、运达股份、三一重能合计中标规模位列前三,分别为3909MW、2003MW、1695MW,份额分别达35%、18%、15%。 2023年1-2月共有0.75GW海缆完成招标。据我们统计,2023年1-2月共有两家海缆企业有项目中标,分别为中天科 技、亨通光电,中标金额分别为9.7亿元、2.2亿元,中标份额分别为82%、18%。 投资建议 预计未来风电需求持续保持高增,我们主要推荐两条主线:1)关注业绩兑现环节,如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头;2)关注渗透率提高环节,如碳纤维环节以及轴承环节。重点推荐标的:东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能(完整推荐组合详见报告正文) 风险提示 经济环境及汇率波动;大宗商品价格波动风险;疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。 单击或点击此处输入文字。 内容目录 1、2023年1-2月招标规模同比增长3 2、2月陆风中标价格环比下降15%3 3、2月海风中标价格环比上升6%7 4、2023年1-2月共有0.75GW海缆完成招标9 5、投资建议10 6、风险提示11 图表目录 图表1:历史季度招标数据统计3 图表2:5MW以上的机组招标占比提升3 图表3:历年中国新增陆上风电机组平均单机容量(MW)3 图表4:分机型中标价格(单位:元/KW)4 图表5:2022年以来加权平均中标价格(单位:元/KW)4 图表6:2月中标价格(不含塔筒)低于1500元/KW项目4 图表7:2023年1-2月各整机厂陆风中标情况(MW)5 图表8:2023年1-2月中标规模分布5 图表9:2023年1-2月整机厂陆风机组加权平均中标价格(元/KW)6 图表10:2023年1-2月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格(元/KW)6 图表11:2023年1-2月整机厂陆风机组分机型中标规模(MW)7 图表12:2023年1-2月,共计16.5GW海风项目开标7 图表13:2023年1-2月,各整机商中标平价海风项目规模分布7 图表14:平价海风项目机组中标价格(元/KW)8 图表15:风机企业含塔筒海风机组中标/预中标均价(元/KW)8 图表16:2023年1-2月各整机厂陆风+海风中标情况(MW)9 图表17:2023年1-2月陆风+海风中标规模分布9 图表18:2023年1-2月已完成招标的海缆项目10 图表19:2023年1-2月海缆中标金额统计(亿元)10 图表20:2023年1-2月海缆中标金额份额统计10 图表21:估值表(亿元)10 1、2023年1-2月招标规模同比增长 2023年1-2月招标规模同比增长,招标高景气延续。据我们统计,2023年1-2月风电招标规模达14.6GW,同增2.6%,其中海风招标规模1.85GW,同降29.12%。2月风电招标规模达2.35GW,同降45.35%,环降80.82%,其中海风招标规模0.05GW,同降90%,环降97.22%。考虑2022年招标规模95GW+创历史新高,行业普遍担心2023年招标规模较难持 续。我们仍坚持原有观点:1)考虑海风目前仍未实现全国范围内平价,建设成本仍在持续降低,2023年海风招标规模大概率同比增长,预计可达20GW;2)在陆风机组价格仍保持现有水平下,陆风风电场IRR水平仍维持高位,运营商将有充足经济性驱动建设陆风项目。因此我们预计2023年陆风招标规模大概率同比持平,可以较乐观看待2023年招标。 图表1:历史季度招标数据统计 30250% 25200% 150% 20 100% 15 50% 10 0% 5-50% 0 20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422.1-223.1-2 -100% 海风招标(GW)陆风招标(GW)YOY 来源:金风科技官网,中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所 2、2月陆风中标价格环比下降15% 2月单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比达96%。据CWEA统计,2021年国内新增陆风机组平均单机容量为3.1MW。据我们统计,2022年5MW及以上的陆风机组招标占比达66%;2023年单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比进一步提升,截至2月末,占比达76%,其中2月单月占比达96%,大型化趋势明显。 100% 80% 60% 40% 20% 0% 小于4MW4-5(不含)MW5MW+ 图表2:5MW以上的机组招标占比提升图表3:历年中国新增陆上风电机组平均单机容量(MW) 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所来源:CWEA,国金证券研究所 据我们统计,2023年2月陆风风机中标价格(扣除塔筒350元/KW)环比下降15.28%,为1446元/KW。 图表4:分机型中标价格(单位:元/KW)图表5:2022年以来加权平均中标价格(单位:元/KW) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 22.0122.1223.0123.02 <4MW4-5MW(含4MW,不含5MW)≥5MW 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 20071996 18461856 18231848 1785 1749 17351766 1694 1707 1665 1446 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所(考虑大型化带来的摊薄, 我们假设塔简单千瓦均价从2022年的400元/KW降至2023年350元/KW) 2023年2月陆风机组中标价格(不含塔筒)下降主要原因为:1)低价中标项目规模较大,其中蒙能项目规模达3.2GW、乌兰察布项目规模达1.5GW,整机企业为获得大规模订单采取较低价竞标策略;2)低价中标项目单机容量要求较高,其中蒙能3.2GW项目要求单机容量均在6.7MW以上,大型化摊薄带来成本一定程度的下降。 图表6:2月中标价格(不含塔筒)低于1500元/KW项目 省份 开标时间 项目名称 规模(MW) 单机容量(MW) 中标企业 价格(元/KW) 内蒙古 2023.2 内蒙古能源集团四子王旗1000MW风储项目 1000 6.7-7.5 远景能源 1118 内蒙古能源集团化德1000MW风光储项目 800 6.7-7.5 远景能源 1110 内蒙古能源集团杭锦1700MW风光火储热生态治理项目 395.3 6.7 三一重能 1240 内蒙古能源集团东苏巴彦乌拉1000MW风储项目 1000 6.7/8.4 三一重能 1198 乌兰察布1500MW风光火储氢一体化大型风电光伏基地项目 1500 ≥6.25 运达股份 1498 湖南 2023.2 洪江市龙船塘风电项目风力发电机组及附属设备招标采购 98.8 ≥5.0 三一重能 1468 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所(表格中价格为扣除塔筒350元/KW后价格) 据我们统计,2023年1-2月远景能源、运达股份、三一重能陆风中标规模位列前三,分别为3099MW、2003MW、1695MW,份额分别达32%、21%、18%。 图表7:2023年1-2月各整机厂陆风中标情况(MW) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 远景能源运达股份三一重能金风科技中车风电东方电气明阳智能联合动力中国海装哈电风能电气风电 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所 图表8:2023年1-2月中标规模分布 6% 32% 8% 18% 21% 远景能源运达股份三一重能金风科技中车风电东方电气明阳智能 联合动力中国海装哈电风能电气风电华锐风电中京电投 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所 据我们统计,2023年1-2月各家整机厂陆风机组加权平均中标价格在2091元/KW-1251元/KW区间,其中中标规模排名前三的企业远景能源、运达股份、三一重能的中标均价分别为1251元/KW、1571元/KW、1388元/KW。 图表9:2023年1-2月整机厂陆风机组加权平均中标价格(元/KW) 2500 2091 1980 1938 1820 1810 1718 1639 1571 1556 1338 1251 2000 1500 1000 500 0 明阳智能哈电风能联合动力中国海装电气风电金风科技东方电气运达股份中车风电三一重能远景能源 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所 图表10:2023年1-2月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格(元/KW) 2500 2000 1500 1000 500 0 哈电风能联合动力运达股份金风科技明阳智能中车风电东方电气远景能源中国海装三一重能 小于4MW4-5(不含)MW5MW+(含5MW) 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所 图表11:2023年1-2月整机厂陆风机组分机型中标规模(MW) 2500 2000 1500 1000 500 0 哈电风能联合动力运达股份金风科技明阳智能电气风电东方电气远景能源中国海装三一重能中车风电 <4MW4-5MW(含4MW,不含5MW)≥5MW 来源:中国招标投标公共服务平台,国金证券研究所 3、2月海风中标价格环比上升6% 据我们统计,截至2月末,2023年已有16.5GW海风项目公布中标整机商,其中,远景能源、明阳智能、金风科技中标海风规模分列前三,分别为810MW、540MW、200MW,份额分别为49%、33%、12%。 图表12:2023年1-2月,共计16.5GW海风项目开标图表13:2023年1-2月,各整机商中标平价海风项目规模 分布 6% 12% 49% 33% 900