新能源发电设备行业月报：陆风价格环降4%，海风玩家增多

风电招标高景气，预计全年招标规模达80-100GW。据我们统计，2022年1-10月风电招标规模达79.77GW，其中海风招标12.77GW。10月风电招标规模达3.47GW，环比下降46.36%，其中海风招标规模1.37GW，环比上升582.5%。 继6-9月价格企稳后，10月中标价格下滑至1677元/KW，达今年价格最低点。据我们统计，1-10月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1693元/KW、1785元/KW、1800元/KW、1827元/KW、1782元/KW、1677元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间。10月中标价格环比下降3.67%，达今年价格最低点。 三一重能低价中标拉低10月陆风中标均价。10月份开标的华润三塘湖100万千瓦风电发电项目中三一重能以最低价（扣除塔筒400元/KW）1182元/kW中标，该报价再创风机价格新低。10月机组平均中标价格为1677元/KW，若不考虑三一重能低价项目后，平均中标价格达1835元/KW。 陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-9月陆风中标规模，金风科技、远景能源、明阳智能位列前三，分别为11370MW、9670MW、8686MW，CR3达53.4%，行业集中度提升。 海风玩家增多，海风机组价格持稳下降。截至10月末，据我们统计，共有10.1GW平价海风项目公布中标整机商。在运达最低价中标其首个海风项目之后，中车株洲所也以最低价报价参与海上风电项目，海风玩家增多。2021年起至今国内已有17个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4309元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3643元/KW。 预计今年海缆招标量达13.8GW。截至10月末，今年已有8.1GW海缆项目完成招标。此外，已有1GW海风项目完成部分海缆项目招标。考虑海风项目中完成风电机组招标的项目，在1-3月之内大多会进行海缆招标。我们预计7月底前进行风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，同时三峡阳江青州五、七2GW项目，市场有较强的一致预期，预计在今年会完成海缆招标。因此，我们预计今年仍有4.7GW项目会进行海缆招标。预计全年海缆招标量将达13.8GW。 投资建议 预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、金风科技（完整推荐组合详见报告正文） 风险提示 疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。 1、风电招标高景气，预计全年招标规模达80-100GW 风电招标高景气，预计全年招标规模达80-100GW。据我们统计，2022年1-10月风电招标规模达79.77GW，其中海风招标12.77GW。10月风电招标规模达3.47GW，环比下降46.36%，其中海风招标规模1.37GW，环比上升582.5%。 图表1：历史季度招标数据统计 国电投10.5GW海风竞配公布中标结果。6月23日，国电投发布2022年度第三十四批集中招标，本次集采涉及11个省区，平均风速在6-7.5m/s不等，合计采购容量为10.5GW。由于该集采框架招标目前还未获得竞配，不能确认最终交付并网时间，因此暂不计入海风招标规模统计中。8月29日，国电投公布招标结果，明阳智能中标2.5GW，远景能源中标2.4GW，中国海装中标2.3GW，金风科技中标1.2GW，电气风电中标1.1GW，东方风电中标0.5GW，哈电风能中标0.5GW。 图表2：国电投10GW项目中标具体情况 图表3：国电投10.5GW项目各整机厂商中标规模 2、三一重能低价中标拉低10月中标均价 1-10月，单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比达63%。据CWEA统计，2021年国内新增陆风机组平均单机容量为3.1MW。据我们统计，今年以来单机容量5MW及以上的陆风机组招标占比逐渐提升，截至10月末，5MW及以上的陆风机组招标占比达58%，其中10月单月5MW及以上的陆风机组招标占比达93%，大型化趋势明显。 图表4：5MW以上的机组招标占比提升 图表5：历年中国新增陆上风电机组平均单机容量（MW） 继6-9月价格企稳后，10月中标价格下滑至1677元/KW，达今年价格最低点。据我们统计，1-10月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1693元/KW、1785元/KW、1800元/KW、1827元/KW、1782元/KW、1677元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间。10月中标价格环比下降3.67%，达今年价格最低点。10月陆风机组中标价格分机型统计可知，5MW以上机组平均中标价格为1651元/KW，环比下降3.65%。 图表6：今年以来分机型中标价格（单元：元/KW） 图表7：今年以来加权平均中标价格（单位：元/KW） 图表8：今年以来分机型加权平均中标价格（单元：元/KW） 三一重能低价中标拉低10月中标均价。10月份开标的华润三塘湖100万千瓦风电发电项目中三一重能以最低价（扣除塔筒400元/KW）1182元/kW中标，该报价再创风机价格新低。10月机组平均中标价格为1677元/KW，若不考虑三一重能低价项目后，平均中标价格达1835元/KW。 图表9：三一重能报价对10月平均价格的影响（单元：元/KW） 截至目前，金风科技陆风中标规模位居第一。据我们统计，2022年1-10月金风科技 、 远景能源 、 明阳智能陆风中标规模位列前三 ， 分别为11370MW、9720MW、9436MW。 图表10：2022年1-10月各整机厂陆风中标情况（MW） 陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-10月陆风中标规模集中度，金风、远景、明阳能源位列前三，CR3达到53.4%，行业集中度提升。 图表11：历年国内风机CR3集中度 图表12：2022年1-10月中标规模分布 2022年1-10月中标规模前六的整机厂中，比较加权容量平均中标价格可知，运达股份、金风科技、明阳智能三家中标价格排行前三。据我们统计，2022年1-10月中标规模前六的整机厂中，比较其加权容量平均中标价格可知，运达股份中标均价最高，达1987元/KW，金风科技、明阳智能紧随其后。 图表13：2022年1-10月整机厂陆风机组加权平均中标价格（元/KW） 图表14：2022年1-10月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格（元/KW） 图表15：2022年1-10月整机厂陆风机组分机型中标规模（MW） 3、海上风电玩家增多，海风机组价格持稳下降 截至10月末，据我们统计，已有10.1GW平价海风项目公布中标整机商。 明阳智能、电气风电、中国海装中标海风规模分列前三，分别为3.8GW、1.9GW、1.7GW，CR3达73%，集中度显著高于陆风。 图表16：2022年1-10月，各整机商中标平价海风项目图表17：2022年1-10月，各整机商中标平价海风项目规模（MW）规模分布 国内海风机组价格持稳下降。2021年起至今国内已有17个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4309元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3643元/KW。 图表18：平价海风项目机组中标价格（元/KW） 海风建设成本降幅明显，平价海风项目IRR可达6%。据CWEA统计，2020年国内海风建设成本平均为17.8元/W。据我们统计，目前山东省海风建设成本在9-11元/W，福建在12元/W（无较大参考价值，因为该项目220KV海上升压站与其他风电场共用且不含塔筒内附件，降低部分建设成本），广东在12-14元/W，浙江在9-12元/W。据测算，当建设成本在12元/W，发电利用小时数在3600小时时，IRR可达6%。 图表19：平价海风项目建设成本（元/W） 图表20：不同建设成本、发电小时下海风电场IRR水平（横轴建设成本，单位元/KW；纵轴发电小时数，单位小时） 4、预计今年海缆招标量达13.8GW 预计今年海缆招标量达13.8GW+。截至10月末，今年已有8.1GW海缆项目完成招标。此外，已有1GW海风项目完成部分海缆项目招标：东方电缆中标三峡阳江青洲六两回330KV海缆及三回路敷设施工。 考虑海风项目中完成风电机组招标的项目，在1-3月之内大多会进行海缆招标。我们预计7月底前进行风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，因此预计仍有3GW项目会进行海缆招标。同时三峡阳江青州五、七2GW项目，市场有较强的一致预期，预计在今年会完成海缆招标。因此，我们预计今年仍有4.7GW项目会进行海缆招标。预计全年海缆招标量将达13.8GW。 5、投资建议 预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链：推荐东方电缆、明阳智能，关注海力风电、大金重工、电气风电；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件：推荐日月股份、金雷股份，关注新强联、恒润股份；3）受益行业景气环节：推荐金风科技，关注三一重能、运达股份、中际联合、天顺风能、泰胜风能、中材科技等。 图表21：估值表 6、风险提示 疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险：现全球疫情反复，下游需求、供应链生产、运输等多环节都会受疫情影响而滞后延迟，存在因疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。 大宗商品价格波动风险：近期受疫情等多方影响，大宗商品价格呈明显不确定性，有一定概率继续上升，会对风电产业链造成不利影响。