荣泰健康(603579)券商电话交流会纪要-调研纪要

荣泰健康券商电话交流会2023.2.26组织者：某券商主持：券商研究员观点：几点投资逻辑：1、低估值补涨，低关注度，疫后修复；2、公司23年指引比较乐观，经营上要回到21年水平。 22年由于疫情，国外出货受到挑战，23年有困境修复的机会。 21年当时收入26亿，净利2.36亿。 如果23年能实现修复，收入端大概有10-20%的增长，利润端有30%多的增长；按15-20倍PE看，存在一定赔率空间3、今年按摩椅行业可能面临行业拐点1)市场渗透率低，参考日韩，或港台，国内还有很大的提升空间；2)国内新一线城市，房价不是太高，居住条件较好，有非常大的潜力；3)在消费者教育方面，经过早期共享按摩椅及行业营销方式也不断进化。 比如小红书品搜索量大增，但后面销量能不能出来，还需观察数据，整体行业上有点像20年的集成灶；总体，目前股价位置比较低，如果行业真的能出拐点，估值还会有较大溢价，如果拐点不明，股价风险也不大。 目前荣泰动态估值在14-15倍PE左右。 个人评价：两年也看过这家困境反转的企业，当时的逻辑与现在有点类似地方：1)行业渗透水平低；2)企业经历经营低谷(进入共享按摩市场出现经营亏损，不断剥离不良资产)；3)产能进入扩张周期；对于券商电话会提的几点逻辑：第一点，永远不能证伪；第二点客观存在部分修复，但作为外销的主要韩国客户，前二年已经进入销量瓶颈，国内市场还是要看渗透水平提升，这是一个长路慢慢的过程；第三点，不敢苟同。 总体，23年公司还有以往新产能的释放，经营上加上疫情后部份修复，在较低估值，及公司抛出较好指引的基础上，存在捡烟屁股吸一口的机会。