股指期货周报：美国通胀利空下港股盘整行情或延续

证券研究报告 股指期货周报 美国通胀利空下港股盘整行情或延续 股指期货周报 2023-02-27星期一 市场回顾： 港股在上周持续调整，主要的原因仍然是市场的政策预期消化后的获利回吐，同时还叠加欧美市场不确定性带来的扰动。我们认为港股市场近期的多空博弈或仍较激烈。不过从资金面来看，目前港股市场仍然获得资金支持，虽然震荡调整但未出现资金大量出逃的状况，投资者仍然长期看好港股后续走势。 投资建议： 综合判断，我们认为虽然短期内港股仍以调整为主基调，但是调整速度可能放缓，多空博弈加剧情况下或出现反复震荡行情。美国超预期的PCE数据公布后，美联储五月份加息预期增强，给港股估值带来外部压力。投资策略方面，建议近一段时间可适当观望，更多关注防守板块，不易过多投入高估值板块，不过高估值板块中的优质个股仍然值得关注，以等待盘整时期结束后择机入场。 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email:zhangsd@gyzq.com.hk 请务必阅读免责条款 目录 一、市场回顾4 1.期货市场表现4 2.股票市场表现4 二、市场外部环境跟踪6 美国公布一月份PCE数据6 三、投资建议7 图表目录 表1：上周股指期货走势4 表2：上周港股每股主要股指走势5 表3：上周港股各行业板块涨跌5 表4：上周港股成交较活跃的ETF5 表5：上周美股各行业板块涨跌6 图1：美国PCE一月份出现反弹7 图2：个人支出在11月和12月短暂下跌后出现反弹7 图3：去年6月份以来个人收入与支出之差有回升7 图4：去年6月份以来消费者信心指数不断回升7 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股主要股指期货一周延续下跌势头，恒指期货与现货之间基差为负，显示投资者短期内对港股看空情绪增加。 美股方面，上周三大股指期货均出现下跌，道指期货与标普期货持仓量上升，纳指持仓量继续下跌，但是与现货间的基差为正值。 表1：上周股指期货走势 名称 收盘价 当周涨跌幅 （%） 当周成交量（手） 持仓量（手） 前周持仓量（持仓量变手）化（手） 持仓量涨跌率（%） 基差 24/02/2023 17/02/2023 恒生指数2303 19,949.00 -3.31 2,085.49 106,127 15,234 90893 596.65 -61.04 H股指数2303 6,713.00 -3.98 6,377.13 324,036 122,539 201497 164.43 9.55 恒生科技指数2303 4,013.00 -5.80 2,326.01 103,407 33,835 69572 205.62 #N/A CBOT小型道指期货($5) 32,806.00 -3.07 7,005.50 87,072 87,064 8 0.01 -10.92 CMESP500小型 3,974.50 -2.73 75,776.22 2,053,581 2,047,470 6111 0.30 4.46 CME纳指100小型 11,999.75 -3.17 25,027.83 258,854 262,733 -3879 -1.48 30.10 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 2.股票市场表现 上周港股市场继续调整，恒指一周下跌3.43%，下跌速度增加。技术面来说，当前恒指仍处于调整区间，目前指数已跌至250日均线附近，如果本周跌破该支撑线，则技术面来说港股或面临更长时间的调整。行业方面上周仅电讯业和能源业略有上涨，其他行业均下跌，当中高估值板块普遍下跌较多。上周恒指ETF出现资金流出，但各类看多恒指的ETF普遍出现资金流入，显示出市场盘整行情下多头仍具韧性，港股情绪面整体仍较稳定。 美股上周三大股指均出现下跌，而中概股下跌较多。标普行业板块中除能源业之外全部下跌。在美国公布PCE数据后，由于数据超预期，市场对于后市预期趋向谨慎，加剧了当周美股的下跌行情。 表2：上周港股每股主要股指走势 名称收盘价当周涨跌年初以来涨当周成交额（亿）市盈率幅（%）跌幅（%） 24/02/2023 恒生指数 20,010.04 -3.43 1.16 5,568.20 9.13 恒生中国国有企业 2,543.18 -0.60 4.54 855.49 - 恒生科技道琼斯工业指数 4,010.66 32,816.92 -5.80-2.99 -2.86--1.00 1,559.72 - 34.2520.93 标普500 3,970.04 -2.67 3.40 13,705.84 20.69 纳斯达克指数 11,394.94 -3.33 8.87 7,029.57 27.71 纳斯达克中国金龙指数 6,953.72 -6.66 3.73 - 55.64 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表4：上周港股成交较活跃的ETF 名称标的资产收盘价当周涨跌幅 24/02/2023（%） 年初以来相对恒指涨跌幅（%） 近6个月回报 （%） 基金份额基金份额较前 （百万份）（%） 当周成交额 （亿） 每股净值净值变化（港元）（百万港元） 盈富基金 恒生指数 20.24 -3.07 0.45 5.34 6,225 -1.30 324.90 20.14 -6148.23 恒生中国企业 恒生中国企业指数 67.88 -3.93 -1.33 0.98 446 0.69 177.23 67.71 -1080.96 南方恒生科技 恒生科技 3.95 -6.05 -4.30 -0.82 5,268 3.44 66.47 3.95 -550.61 XI二南方恒科（反向） 恒生科技 7.11 12.07 -0.52 -30.68 390 -14.39 37.21 7.16 -111.06 XL二南方恒科 恒生科技 5.25 -12.50 -10.64 -18.21 1,038 14.37 38.82 5.22 15.77 FI二南方恒指（反向） 恒生指数 5.17 7.04 -4.07 -19.73 606 -8.12 17.83 5.20 -62.30 FL二南方恒指 恒生指数 4.49 -7.30 -1.16 -0.77 798 5.61 14.04 4.46 -56.50 安硕恒生科技 恒生科技 8.39 -5.89 -4.44 -0.43 1,400 0.90 6.14 8.38 -612.28 华夏沪深三百 沪深300 46.70 -1.39 3.46 -1.33 364 0.66 6.01 47.01 94.03 安硕A50 富时中国A50 14.36 -1.24 1.34 -2.02 1,252 -0.71 3.78 14.35 -449.21 恒生科技ETF 恒生科技 3.98 -6.04 -4.13 -0.63 603 0.32 1.29 3.98 -139.81 华夏恒生科技 恒生科技 5.06 -5.95 -4.31 -0.58 150 3.87 1.29 5.06 -16.72 GX中国电动车 Solactive中国电动车及电池净收益指数 113.00 -2.38 -1.07 -21.64 31 0.00 0.59 114.87 -50.16 FI南方恒指（反向） 恒生指数 5.29 3.73 -2.18 -7.87 41 -10.53 0.44 5.30 -17.58 FL二南方国指 恒生中国企业指数 2.57 -8.23 -2.99 -6.09 102 6.72 0.51 2.51 -4.92 FL二南方黄金 SolactiveGold1-DayRollingFuturesIndex 7.05 -0.49 -1.86 1.63 204 0.00 0.28 6.95 -53.28 南方恒生 恒生指数 20.28 -3.52 -0.26 4.57 69 0.00 0.28 20.27 -49.48 FA南方比特币 芝商所的比特幣期貨 10.76 0.65 44.45 0.00 37 -5.08 0.29 10.44 -51.21 FI南方国指（反向） 恒生中国企业指数 5.11 8.63 -2.41 -20.32 10 0.00 0.33 5.14 3.59 GXMSCI中国 MSCI中国(美元) 27.54 -4.38 -0.13 4.53 44 0.00 0.05 28.27 -24.22 GX中国生科 Solactive中國生物科技指數NTR 67.22 -2.58 -0.68 4.49 13 -1.87 0.04 68.99 -21.14 FA南方以太币 芝商所的以太幣期貨 10.24 -0.10 39.31 0.00 13 -10.53 0.06 9.97 -24.08 周变化 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表5：上周美股各行业板块涨跌 名称 收盘价 当周涨跌 幅 年初以来涨跌幅 年初以来相对标普500指数涨跌幅 24/02/2023 （%） （%） （%） 能源行业 645.32 0.17 -4.02 -7.42 原材料行业 511.33 -0.13 4.45 1.05 金融行业 592.38 -1.97 3.97 0.57 医疗保健行业 1,495.64 -2.67 -5.67 -9.07 信息技术行业 2,372.37 -2.71 9.22 5.82 工业行业 846.99 -2.73 1.88 -1.52 公用事业行业 337.17 -2.79 -5.94 -9.34 房地产行业 239.51 -3.78 3.07 -0.33 通讯服务行业 172.39 -4.37 8.17 4.77 可选消费行业 1,117.47 -4.44 11.14 7.74 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 二、市场外部环境跟踪 美国公布一月份PCE数据 北京时间2月24日，美国公布了最新的PCE数据，显示一月份美国核心PCE物价指数按年增长4.7%，高于前指4.6%，也高于市场预期的4.3%，同时一月份个人支出环比上涨1.8%，高于市场预期的1.3%。在同一天公布的密歇根消费者信心指数为67，高于市场预期的66.4，显示消费市场热度依然不减。 本次PCE指数超预期给当天的美股市场带来较大波动，原因在于超预期的PCE显示出美国目前的通胀具有粘性，市场的消费需求依然较为旺盛。我们认为这种情况与当前美国劳动力市场不断增加的薪资以及由此带来的较强的消费者信心有关。自去年以来美联储虽不断加息以抑制膨胀，但当年6月之后美国居民的可支配收入与消费支出的差额开始回升，这或许普遍增强了居民的消费信心，使得居民在消费时更加不在意通胀的情况。这种情况表明，当前美国经济目前有出现“工资——通胀”正反馈的可能性，通胀的缓解或需要更长的时间。 图1：美国PCE一月份出现反弹图2：个人支出在11月和12月短暂下跌后出现反弹 PCE核心PCE 8 7 6 5 4 3 2 1 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 0 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 15,000 年化个人消费支出年化个人总支出 消费支出环比总支出环比 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-0