有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年2月27日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜下跌至8684美元/吨，产业方面，美国1月消费者支出猛增1.8%，为2021 年3月以来最大增幅，同时通胀加速，这加剧了金融市场对美联储可能在夏季继续加 息的担忧。个人消费支出(PCE)物价指数在1月上涨0.6%，为2022年6月以来最大涨幅，海外央行紧缩的预期加强。基本面方面，最近供应端的问题比较多，巴拿马铜矿停产以后，现货TC继续下行至77附近。不过废铜供应非常宽松，还有不少废铜杆下游转为生产阳极铜，阳极铜的供应瓶颈被打破，国内精铜生产超出预期的多，今年冶炼厂检修影响量下降，但是海外依旧紧缺，多国精铜供应不佳，欧洲和美国等地精铜紧张。上周国内社库维持不变，保税区库存增加0.93万吨，LME和COMEX铜库存减少，海外出现逼仓现象。价格端来看，目前市场最大的利空在于美联储加息可能会超预期，不过产业端表现还不错，海外供应一直紧张，市场预计三月份以后国内也会因为进口减少，消费复苏等原因出现大幅度的去库，上周五铜价下跌以后，下游拿货增多，今日消费也会比较旺盛。铜价可能下跌到68000附近以后企稳，预计本周在 67500-70000之间波动。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 夜盘铝价大跌，沪铝2304合约跌250元至18365元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，不管是就业还是核心通胀数据，都支持美联储维持鹰派，美元指数大幅上行，伦铜破位下跌，海外宏观情绪再度主导了金属价格下行；基本面方面，成本方面，煤价最近再度走强，5500大卡煤价反弹至1250元/吨附近，内蒙煤炭事故后，煤价仍有上冲的动力；库存方面，无锡佛山库存维持增势，但是巩义地区因限装入库少 导致当地库存去化，周四公布的社会库存现实铝锭增库0.2万吨至123.8万吨，铝棒去 库1.65万吨至21.7万吨；现货成交方面，南北双弱，铝棒成交也表现一般；其他方面，美国财政部制裁俄罗斯金属，提高关税至200%，目前尚未看到其他进口国跟进， 该措施会不影响供需，影响全球贸易格局，大幅提高美国铝现货升水，如果欧洲等国家跟进，预计俄铝会大量流入国内，贸易流再度重构，沪伦比承压，国内出口增加；交易策略方面，近期海外宏观对金属不利，美元指数还在上行，人民币大幅贬值，国内情绪也转入冷清，产业现实层面库存的压力和订单恢复的缓慢给铝价带来一定的拖累，铝价短期在外盘带动下仍将维持弱势，中期来看在成本提升、供应减产开始产生影响、需求季节性旺季在两会后或将发力的大背景下，不宜过度悲观（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌价格大跌，连续三日在均线密集处受到压制后，在海外情绪的带动，叠加现货市场的弱势，与其他金属共振下跌，夜盘沪锌2304合约跌395元至23095元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，美国一季度核心通胀数据远超预期，美元指数大涨，欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心，美元指数持续上行；产业方面，目前供应端欧洲冶炼厂近期进入复产阶段，能源价格下跌后，法国新星计划月底恢复满产，该厂16万吨产能，21年底减产后一直50%左右开工率运行；锌现货市场目前表现较弱，天津、上海等地区成交清淡；交易策略方面，在美联储鹰派预期抑制下宏观情绪走弱，外盘锌价明显弱于国内，而且基本I面后市海外能源价格低带来的复产压力使得海外的供应有恢复的预期，锌价整体承压下行，能否企稳也需要关注代表国内需求的黑色系商品能否企稳（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅维持震荡整理，沪铅2304合约涨25元至15365元/吨；宏观方面，海外 数据仍旧对金属不利，美国一季度核心通胀数据远超预期，且此前欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心；基本面方面，钢联统计社会库存铅库存大降，减少2.03万吨至5.58万吨；现货成交方面，据我的钢铁反馈，原生铅部分市场散单偏紧，散单报价贴水暂稳，下游按需拿货，某冶炼厂反映早间电池厂询价比较少，对后市铅价不太看好；再生铅方面炼企低利润下出货意愿较低，存在惜 售情绪，散单鲜有报价；而废旧电池方面，安徽市场卸货排队情况转好，炼企库存尚可，部分企业边生产边卸货，其余有地区根据各类型库存情况调整采购价；交易策略方面，供需两弱，下游情绪一般，上游冶炼厂亏损惜售，市场氛围转淡，短期内或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘继续大跌，伦镍收于24330美元/吨，NI2304合约收于196190元/吨。宏观方面市场修正美债利率预期，美元走强，风险资产承压下行。保税区库存周环比减少400吨至6600吨，社会库存周环比减少92吨，主要因为现货进口时有盈利，促进清关。现货方面并不紧张，硫酸镍转产的电积镍抢占俄镍市场份额，俄镍升水下跌多于金川镍。现货近期成交有所回暖，预计20万以下消费会有明显改善。两会前市场预期变化较快，资金博弈激烈，价格高位震荡，建议以区间思路对待，2304合约运行区间参考19万-21万元/吨。 不锈钢也随外围市场走弱，SS2304合约收于16675元/吨。宏观政策真空期，出口还没有明显改善，国内下游加工厂虽然订单逐渐好转，却担心价格继续下跌，备货周期偏短。海外市场此前信心不足，去库为主，近期订单略有改善，消费者情绪也有回暖迹象。需求证伪之前不宜过分悲观。原料端镍铁成交价不断下移，最低已见1340元/镍 吨。铬铁方面，青山钢招价9395元/50基，环比2月上涨250元，贸易商手里有低价 货源，但不急于出货。不锈钢3月预计开始去库，市场等待两会政策落地以及旺季需求 验证，预计价格运行区间在16300-17300元/吨。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格下跌，美国公布的消费数据和通胀数据都比较高，前期市场交易的宽松预期被证伪。现货端来看，上周锡社会库存小幅下降8吨，主要是锡价下跌以后，下游集中补库所致。供应端也在复苏中，云南和江西两省冶炼厂生产已经基本上恢复，锡矿紧缺暂时未对冶炼厂生产产生影响，进口锡也陆续清关进入。价格端来看，目前最大的利空来自于库存方面的压力，冶炼厂大量抛货，加上进口铜的冲击下，社会库存垒库仍然很庞大。不过目前隐性库存已经比较低，而且锡矿比较紧张，会对冶炼厂的生产构成慢性伤害，消费端来看，预计年内消费不会很差，等待消费复苏验证，锡价还有上行机 会（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799