能源化工资讯周报

能源化工 2023.02.27-03.05 一、【塑料】上行承压，逢高部分减仓，回调后仍是逢低多为主 操作策略：技术上，盘面反弹展开；短期偏多测试；整体大方向为震荡偏多。主要逻辑： 1、供需：上游装置开工负荷略增，国内产量保持中高位，外盘价格坚挺，进口压力不高，供给充足；需求方面，下游需求恢复； 2、库存：石化库存下滑，社会库存高位，阶段供需压力大，但持续改善； 3、成本：原油震荡，成本支撑保持； 4、宏观：短期反弹，市场情绪改善； 风险关注：供给持续高位，需求持续不佳； 二、【聚酯】聚酯震荡偏强，即将面临上行压力 操作策略：观望主要逻辑： 1、原油和能源产品价格下跌，重整也有所松动，重整后的RBOB溢价表明辛烷值市场仍紧张。接下来，随着炼油厂的周转，出现库存减少的情况并不罕见，价格很可能在接下来的一个月保持稳定。欧洲周辛烷值保持稳定，优质混合组分始终保持溢价。石脑油价格保持上涨，这是对俄罗斯产品的禁令造成的，石脑油市场大量减产。虽然有部分的替代，但欧洲依然难以填补俄罗斯进口缺失的麻烦。亚洲汽油市场下跌，在中国大陆炼油厂开工率较高，虽然中国内地汽油消费量有所增加。由于，3月份汽油出口将增加，新加坡汽油进口量一直在上升，造成了巨大的库存增加，该地区的汽油需求已经放缓。重整油价格比石脑油高出每吨70美元，比芳烃价值高出每吨29美元。重整油市场与芳烃价值之间的价差虽然下滑，但仍然是正值。炼油厂选择依然是将重整油保留在自己的汽油池中，而不是提取芳烃。 2、北美炼油厂利用率下降至85.9%，关于选择性甲苯歧化(STDP)装置可能重新启动的讨论越来越多。辛烷值的需求变弱，苯价格上涨格使得STDP的运营经济有所改善，但随着旺季到来，辛烷值的需求预计将会上升。本周，套利窗口仍然关闭，但对美国价格将从3月份开始走高的预期，已鼓励亚洲生产商转移原材料。运费太高只支持大批量的货物运输。亚洲混合二甲苯交易商试图在美国预计的夏季价格上涨之前，将混合二甲苯运往美国。 3、亚洲PX累库，并且PTA和聚酯的表现依然不佳。中国大陆PTA出口预估达到30-35万吨。PTA的工厂在底加工费的情况下开始计划检修，但新的PTA装置预计将在3月上旬开启，并对市场形成冲击。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】深浅价差回归，橡胶震荡表现 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。主要逻辑： 1、尽管目前橡胶供需基本面维持小幅改善趋势，但是在所有利多因素已经相对明朗化情况下，市场缺乏进一步的驱动。供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也逐渐步入减产期，供给端对天胶构成支撑。需求端方面，目前下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位，短期维持高位运行，进一步提升空间有限。中游库存小幅累积，但累库幅度有所减小。 2、期现价差目前处于中偏上位置，价格上行的压力仍存，预计短期橡胶或继续维持震荡表现。风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】煤炭事故背景下，尿素高位震荡 操作策略：多单逐步止盈。主要逻辑： 1、供应：下周西北气头装置计划恢复，日产量小幅增加。港口库存方面，新一轮印标公布，但最晚船期为6月1日，短期港口库存变化不大。企业库存方面，厂家预收订单跟进尚可，随着局部放储时间临近，叠加开工负荷好转，库存预计小幅增加。 2、需求：复合肥方面，基层用肥展开，消化现有库存为主，追肥补仓扫尾，市场逐步过渡到春耕备肥，个别肥企明确备肥保底政策，少数配方肥新价小幅松动，经销商适量跟进打款，提货仍然谨慎。农业需求方面，春耕活动陆续开展，备肥和用肥量增加。 3、原料：天然气方面，天然气供应趋于稳定，气头企业开工负荷增加，天然气价格大稳小动。煤炭方面，在煤矿事故下，煤价短期偏强运行。但中期产量存在增长预期，市场供应维持偏宽松局面，下游煤制尿素企业开工负荷仍有下滑预期，中期价格承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 多 2023年2月25日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 塑料：上行承压，逢高部分减仓，回调后仍是逢低 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格震荡小涨。上游原油价格弱势调整，在宏观压力下破位下跌，对聚乙烯市场多影响在心态方面。周初线性期货走势多显强劲， 提振市场参与者交投信心，持货商纷纷小涨报盘，部分工厂适量采购补仓。临近周末，期货走势回落，虽有部分石化上调出厂价格，但市场交易气氛降温，工厂多谨慎观望，贸易商试探让利报盘，现货成交清淡。 供给：本周PE开工负荷在84.14%，较上周下降1.33个百分点。本周PE检修 损失量在4.38万吨，比上周增加0.13万吨，周度检修损失量处于中等偏低水平。 需求：本周PE下游开工部分提升。农膜开工上涨3个百分点至41%，单丝上涨1个百分点至43%，薄膜上涨1个百分点至46%，中空开工上涨3个百分点至48%，管 材开工上涨4个百分点至46%，目前下游各行业主流开工在41%-60%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降4.8%，变化幅度维持负值，较上期相比降幅扩大3.85个百分点。2月第4周初级聚乙烯进口到港略有增量。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润上涨，平均毛利润为-86.71元/吨，较上周均价涨165.24元/吨，涨幅为65.58%。本周煤制PE生产企业利润上涨，平均毛利 在114.00元/吨，较上周涨259.80元/吨，涨幅为178.22%。 小结：本周塑料价格反弹后遇阻，保持震荡，市场在乐观预期与艰难现实间博弈，需要整理寻找方向。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保 持高位；下游需求复苏。短期基本面偏弱，后市依然有看多预期。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料震荡偏多，大方向仍是震荡看多，谨防短期冲击。 操作建议：逢低做多为主，走高后考虑部分兑现。 风险点：需求回归不及预期。投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 100 12.00 90 10.00 80 70 8.00 60 6.00 50 40 4.00 30 2.00 20 WTI收盘价 Brent收盘价 10 0.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 9,000 500 8,500 400 8,000 300 7,500 200 7,000 100 6,500 0 6,000 (100) 5,500 (200) 5,000 22-09-28 (300) 22-10-2822-11-28 22-12-28 23-01-28 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 14.0012.0010.00 8.006.004.002.000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 20222023 300,0001,000 900 250,000 800700 200,000 600 150,000500 400 100,000 300200 50,000 100 00 2018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07 上游贸易商社会库存下游 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 50.00% 80% 45.00% 40.00% 70% 35.00% 60% 30.00% 50% 25.00% 20.00% 40% 15.00% 30% 10.00% 5.00% 20% 0.00% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 低压 高压 线性 检修 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 1000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.00-2000.00 进口利润 50004000300020001000 0 2017-03-232018-03-232019-03-232020-03-232021-03-232022-03-23 (1000)(2000) 油制利润 数据来源：Wind 聚酯：聚酯震荡偏强，即将面临上行压力 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年2月26日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：1、原油和能源产品价格下跌，重整也有所松动，重整后的RBOB溢价表明辛烷值市场仍紧张。接下来，随着炼油厂的周转，出现库存减少的情况并不罕见， 价格很可能在接下来的一个月保持稳定。欧洲周辛烷值保持稳定，优质混合组分始终保持溢价。石脑油价格保持上涨，这是对俄罗斯产品的禁令造成的，石脑油市场大量减产。虽然有部分的替代，但欧洲依然难以填补俄罗斯进口缺失的麻烦。亚洲汽油市场下跌，在中国大陆炼油厂开工率较高，虽然中国内地汽油消费量有所增加。由于，3月份汽油出口将增加，新加坡汽油进口量一直在上升，造成了巨大的库存增加，该地区的汽油需求已经放缓。重整油价格比石脑油高出每吨70 美元，比芳烃价值高出每吨29美元。重整油市场与芳烃价值之间的价差虽然下滑，但仍然是正值。炼油厂选择依然是将重整油保留在自己的汽油池中，而不是提取芳烃。2、北美炼油厂利用率下降至85.9%，关于选择性甲苯歧化(STDP)装置可能重新启动的讨论越来越多。辛烷值的需求变弱，苯价格上涨格使得STDP的运营经济有所改善，但随着旺季到来，辛烷值的需求预计将会上升。本周，套利窗口仍然关闭，但对美国价格将从3月份开始走高的预期，已鼓励亚洲生产商转移原材料。运费太高只支持大批量的货物运输。亚洲混合二甲苯交易商试图在美国预计的夏季价格上涨之前，将混合二甲苯运往美国。3、亚洲PX累库，并且PTA和聚酯的表现依然不佳。中国大陆PTA出口预估达到30-35万吨。PTA的工厂在底加工费的情况下开始计划检修，但新的PTA装置预计将在3月上旬开启，并对市场形成冲击。 乙二醇：1.亚洲乙烯裂解利润上升，2月乙烯检修较多，但在利润改善后，韩国新加坡开工率小幅提升。伊朗新装置BCCO45w装置已顺利投产运行，目前负荷 在8成附近。随着印度IOC新装置运行稳定，部分进口货源挤出，2月下旬有 2船BCCO货源安排装船。2.乙二醇继续去库表现，预计乙二醇将在未来三个月 出现小幅去库的表现。煤炭发生事故，影响市场情绪，煤炭整体价格抬升，并且后续或有进一步加强生产管理的可能。随着成本端价格的抬升，以及下游聚酯负荷的稳定提升，终端市场国内订单已经开始回暖。后市预计难以看到有集中的大幅刺激政策，市场关注的焦点将是可能出现的旺季不及预期。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 400.00 700.00 35