锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年2月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡偏强，截至周五收盘，ZN2303收于23505元/吨，周涨幅2.89%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23440元/吨，较2月17 日涨470元/吨。 【重要资讯】 1、政策：国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，会上表示，增强重要能源资源支撑托底能力，全力推动重要能源、矿产资源国内勘探和增储上产，推进油气资源进口多元化，加大5G、人工智能、卫星互联网等新型基础设施投入力度，积极带动产业链、生态圈企业发展，高质量参与共建“一带一路”。 2、供应：国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2022年年12月全球锌市短缺数量攀升至10.05万吨，11月修正后为短缺66,900吨。此前，ILZSG 报告称11月供应短缺119,500吨。2022年全年全球锌市供应短缺306,000吨， 2021年为短缺204,000吨。 3、需求：据SMM调研，农历新年之后，冷轧板价格呈现先抑后扬的趋势，但镀锌板整体开工表现却并未随着后期黑色价格的不断上攀更上一层楼，整体开工氛围同年后复苏预期相差较大。 4、库存：2月24日LME锌库存增2750吨至33400吨。本周上期所锌库存较上周减436吨至120977吨。据mysteel调研，2月23日中国主要市场锌库存17.23 万吨，较本周一增加0.02万吨，较上周四减少0.33万吨。 【操作建议】 最新公布的美联储议息纪要显示多数官员仍高度担忧通胀，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声。CME美联储观察工具显示再未来再加息三次达到利率终点5.25%-5.5%的概率已经超过50%，未来仍需警惕市场再度交易紧缩的可能性。而国内仍处于复苏态势，二月中旬后下游镀锌、氧化锌、合金均有明显改善，市场目前也对未来基建发力存在良好预期。而澳洲DugaldRiver矿山发生事故可能会带来一定的供应扰动预期，同时俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，多空交织下短期锌价极易反复，期权买入波动率策略继续持有。 第1页 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 LME3 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌震荡偏强，截至周五收盘，ZN2303收于23505元/吨，周涨幅2.89%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23440元/吨，较2月17日涨470元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2022年12月全球锌板产量为121.11 万吨，消费量为124.12万吨。2022年全球锌板产量为1386.47万吨，消费量为1366.22万吨， 全球锌市场供应过剩20.25万吨。2022年12月全球锌矿产量为110.72万吨，2022年总产量为 1315.19万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 本周，国内3月锌矿加工费环比下调50元/金属吨至5050元/金属吨，进口锌矿加工费环 比下调至240美金/干吨。从预期角度，3月国内普遍矿山建议下调100元/金属吨，冶炼厂则多说希望维持不变，目前分歧的点在于国内进口锌矿加工费跌幅较快，导致矿山试图压低加工费，而炼厂则认为目前港口库存高企，市场货源并不是十分紧张，导致炼厂拿货的意愿相对一般。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 2月24日LME锌库存增2750吨至33400吨。本周上期所锌库存较上周减436吨至120977吨。据mysteel调研，2月23日中国主要市场锌库存17.23万吨，较本周一增加0.02万吨，较上周四减少0.33万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：本周镀锌板卷价格较上周呈上行走势，截至今日全国1.0*1250*C镀锌的市场均价为4761元/吨，对比涨幅为1.33%。本周相关期货盘面震荡偏强运行，镀锌板现货市场报价纷纷跟盘上探，每日调涨辐度不大，但出厂价累计涨幅可达到60-80元/吨。随着旺季“金三银四”的临近，下游开工率快速提升，市场信心高涨，供需环境持续改善，周前期市场交投氛围明显改善，周后期随着现货价格升至相对高位，市场交易稍显谨慎。 锌合金：本周锌合金价格震荡上涨。近期海外天然气等能源价格持续性回落，欧洲冶炼厂成本压力减小，利润显著增加，生产积极性得到刺激，供应有望增长。国内方面，上游炼厂供应相对充足，春节过后合金企业产量亦有明显增加，需求方面，订单交付意愿明显增加，市场整体处于供需双增格局。另外，随着国家各项地产项目的开工以及利好措施的落地，企业库存压力并不大，仍为价格后续反弹注入动力。 氧化锌：本周氧化锌市场成交较上周稍有下降。本周氧化锌价格有所走高，厂家对于后市需求预期较强，所以心态存一定推涨心理，下游见高价有压价心理，双方在成交价格上有一定的博弈。氧化锌开工上，本周市场开工小幅震荡，延续上周市场份额，供应上暂无过多利空因素，整体供应呈现稳步增加的趋势。下游市场走势尚可，场内订单情况走势向好，行业开工维持相对高位，对于原料需求空间较大。总之，周内场内氧化锌交投气氛有所降温。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水震荡下行，基本主流成交区间在对均价贴水10元/ 吨附近，跟盘报价从周初的对2303合约平水一路下调至贴水20元/吨左右，截至本周五，国内普通品牌对2303合约贴水10~30元/吨附近，高价品牌双燕对2303合约升水20~30元/吨。本周临近长单结束，贸易商间以长单交易为主，另有白银、江铜等交割品牌货物流出，升水下调明显，下游企业基本于上周23000元/吨以下的位置有所备库，本周另有长单量补充，整体采买较少，市场成交整体较为清淡。预计下周上海升水维持震荡状态。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2304合约贴水55元/吨，粤市较沪市贴 水20元/吨左右。本周，锌价区间波动，市场采购情绪走弱，仅以刚需备库为主。虽市场到货偏紧，但在高位锌价的影响下，升水整体偏弱运行，出库量一般。整体看，在锌价高位震荡的情况下，市场升水或变动不大。 天津：本周天津升贴水有所下调，截止本周五，普通品牌基本对03合约贴水70-100元/ 吨，高价品牌紫金对03合约报价贴水50-60元/吨，津市较沪市贴水70元/吨。周初锌价重心上修，压制下游采买积极性，其观望情绪较浓，贸易商索性佛系出货，升贴水较上周变化不大整体维稳。下半周锌价重心下挫，然市场交投情况并未见好转，虽下游开工情况可圈可点，但春节过后两次锌价大幅下挫带动企业逢低补库，致其原料库存尚可维持继续生产，下游仍在等待时机延续刚需采买策略，连续出货不畅下，市场以成交为主报价，升贴水难以坚挺走向下调，整体市场情况仍维持冷淡。若下周消费情况仍未见好转，升贴水或将维持弱势运行。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 本周比价持续反弹，截至周五反弹至7.78附近，进口亏损在2200元/吨附近。随着国内开 启复工复产，加之海外能源价格持续下行，令复产预期开始升温，比价较1月低位有所反弹。不过目前全球锌消费进入衰退周期，但冶炼方面海外仍然受限，国内受冶炼费刺激持续放量，预期未来比价仍将继续下探。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 跨品种套利方面，本周沪铜/锌高位回落，截至周五至2.96附近。目前铜锌比已经突破长、 短期震荡区间的上沿，短期面临回调的压力，可以短空入场，止损3.1，止盈2.85 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 最新公布的美联储议息纪要显示多数官员仍高度担忧通胀，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声。CME美联储观察工具显示再未来再加息三次达到利率终点5.25%-5.5%的概率已经超过50%，未来仍需警惕市场再度交易紧缩的可能性。而国内仍处于复苏态势，二月中旬后下游镀锌、氧化锌、合金均有明显改善，市场目前也对未来基建发力存在良好预期。而澳洲DugaldRiver矿山发生事故可能会带来一定的供应扰动预期，同时俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，多空交织下短期锌价极易反复，期权买入波动率策略继续持有。 本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR在震荡下行，其中成交量PCR20日均线低于历史平均，表明随着锌价逐步回调到压力位，继续看空的力量有所减弱。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年2月17日，LME投资公司和信贷机构净多持仓12283手，较上周增113手； 投资基金净多持仓22620手，较上周减3367手；商业企业净多持仓-42397手，较上周增1433 手；其他金融机构净多持仓8020手，较上周增1832手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，表明投机资金看多情绪正在降温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、政策：国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，会上表示，增强重要能源资源支撑托底能力，全力推动重要能源、矿产资源国内勘探和增储上产，推进油气资源进口多元化，加大5G、人工智能、卫星互联网等新型基础设施投入力度，积极带动产业链、生态圈企业发展，高质量参与共建“一带一路”。 2、供应：国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2022年年12月全球锌市短缺数量攀升至10.05万吨，11月修正后为短缺66,900吨。此前，ILZSG报告称11月供应短缺119,500吨。2022年全年全球锌市供应短缺306,000吨，2021年为短缺204,000吨。 3、需求：据SMM调研，农历新年之后，冷轧板价格呈现先抑后扬的趋势，但镀锌板整体开工表现却并未随着后期黑色价格的不断上攀更上一层楼，整体开工氛围同年后复苏预期相差较大。 4、库存：据mysteel调研，2月23日中国主要市场锌库存17.23万吨，较本周一增加0.02 万吨，较上周四减少0.33万吨。 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48