朝闻国盛
朝闻国盛 资金难以更紧，债市勿过谨慎 今日概览 重磅研报 作者 分析师宋嘉吉 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月28日 【固定收益】资金难以更紧，债市勿过谨慎-20230227 【海外】乍暖还寒——2023年3月配臵建议&港股金股推荐-20230227 -20230227行业1月【食品饮料】川渝市场调研反馈——寒风几许，不乏春意-20230227轻工制造6.8%【有色】创新新材（600361.SH）-产品结构高端化加速推进，持续成长的全品类铝材龙头-20230227 研究视点 3月13.6% 1年-2.7% 【计算机】数字中国规划重磅落地，重视三大数字经济方向-20230227【通信】太辰光（300570.SZ）-MPO——AIGC大算力的连接者-20230227 【建筑装饰】中国特色估值体系恰逢其时，建筑央国企重估潜力巨大 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 行业表现前�名 通信 6.4% 12.0% 1.1% 钢铁 5.9% 6.9% -14.6% 机械设备5.3% 7.4% -1.9% 纺织服饰4.2% 11.6% -5.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 商贸零售 -5.6% 4.3% -6.4% 非银金融 -5.2% 7.4% -9.1% 银行 -4.8% 2.4% -14.3% 电力设备 -4.4% 1.1% -13.4% 医药生物 -3.7% 2.3% -6.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：央行2022年四季度货币政策报告的 7大信号》2023-02-27 2、《朝闻国盛：一文读懂票据分析框架》2023-02-24 3、《朝闻国盛：情绪高位趋弱，结构收敛在途》 2023-02-23 4、《朝闻国盛：外资分歧加大，配臵盘稳健增配》 2023-02-22 5、《朝闻国盛：紧货币+宽信用，不常见的组合》 2023-02-21 重磅研报 【固定收益】资金难以更紧，债市勿过谨慎-20230227 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 继续增配信用与短债，长端利率风险有限，也存在阶段性机会。基本面未出现超预期的恢复，政策预期有所放缓，可能在观察经济恢复的动能。短期利率存在阶段性下行机会。而近期资金价格上升推高短端利率，但从边际变化来看，信贷冲量节奏将有所放缓，同时央行也无意引导资金价格进一步上升，因而目前短端利率从票息和安全保护上均有配臵价值。而对信用来说，理财持续增配，而信用供给依然低迷，因而信用债配臵力量逐步强于供给，信用将持续走强。对短端信用来说，持有至到期，城投可以适度下沉。银行风险权重调整，二永利率上升之后，目前中长端二永对非银机构更有配臵价值。 风险提示：政策变化超预期。 【海外】乍暖还寒——2023年3月配臵建议&港股金股推荐-20230227 夏君 分析师S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘澜 分析师S0680522030006 liulan@gszq.com 朱若菲 分析师S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 刘玲 研究助理S0680122080029 liuling3@gszq.com 当前配臵建议： 1）关注受益于地产积极政策、基建稳增长措施的地产龙头和央企基建龙头，如绿城中国、中国交通建设、中国中铁、中国铁建等； 2）关注疫后需求有望逐步恢复及ChatGPT相关的消费和互联网企业，如华润啤酒、腾讯控股、快手、百度等； 3）关注受益于电动化智能化趋势、相关业务具有较高成长性的车载产业链相关企业，如理想汽车、京东方精电等。风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 【建筑装饰】中国特色估值体系恰逢其时，建筑央国企重估潜力巨大-20230227 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com 股权财政有望接棒土地财政，中国特色估值体系提出恰逢其时。股权激励提升市值动力，分拆/注入加快建筑央国企价值实现。一利�率考核有望优化商业模式，建筑央国企估值提升潜力大。绿电、资源、新材料等新业务快速放量，价值亟待重估。一带一路提供进一步催化。 投资建议：重点关注和推荐：1）低估值建筑央企中国建筑、中国交建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国能建；2）国际工程龙头北方国际、中材国际、中钢国际、中工国际。3）地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。 风险提示：基建稳增长政策不达预期，地产政策放松不达预期，资产减值风险，国企改革政策不达预期，海外业务进展不达预期。 【食品饮料】川渝市场调研反馈——寒风几许，不乏春意-20230227 符蓉 分析师S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 陈昕晖 分析师S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 吴思颖 分析师S0680522090001 wusiying@gszq.com 胡慧 研究助理S0680122020012 huhui@gszq.com 投资建议：白酒维持前期观点不变，首推高端酒，并关注地产酒的阶段性机会，节后经济面恢复是主要观察点，核心推荐：泸州老窖、�粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。大众品方面，调味品拐点已现，餐饮供应链复苏在途，核心推荐：千禾味业、东鹏饮料、立高食品、安琪酵母、日辰股份、绝味食品、盐津铺子、天味食品、味知香、安井食品、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。 风险提示：经济复苏情况不及预期、疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格风险、渠道拓展不及预期风险。 【有色】创新新材（600361.SH）-产品结构高端化加速推进，持续成长的全品类铝材龙头-20230227 �琪 分析师S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 研究助理S0680121100007 mayue@gszq.com 创新金属成功上市，铝棒龙头正式登陆上交所。公司拥有国内规模最大的铝合金材料生产基地，综合产能超过500 万吨。截至2021年末，公司拥有公司棒材产能332万吨、板带箔产能69万吨、型材产能13万吨，铝杆线缆产能 58万吨、结构件产能6268万个。其中铝棒市场占有率为11%，全国第一；铝杆线缆市场占有率近15%，位列全国第二；产品端：为客户提供定制化专属产品，产品涵盖棒材、型材、结构件，板带材、铝杆线缆�大系列，产品类别丰富；生产端：公司核心生产基地位于山东，充分享受魏桥集团低成本铝液原料，铝水直供率超80%，单吨降本可达100元左右。多元化应用场景为铝棒提供稳定需求支撑，公司大力拓展高附加值市场。 投资建议：公司产品结构持续改善，积极实现铝加工绿色制造。我们预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为 10.97/12.84/14.41亿元，对应PE分别23.5/20.1/17.9倍，PB8.4/5.9/4.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：金属价格大幅波动风险、市场需求恶化风险等。 研究视点 【计算机】数字中国规划重磅落地，重视三大数字经济方向-20230227 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：2月27日，新华社报道，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 投资标的： 数据要素：太极股份、深桑达、易华录、云赛智联、英方软件、创意信息、上海钢联等。 信创：金山办公、中国软件、纳思达、润和软件、赛意信息、海光信息、麒麟信安、神州数码、海量数据、拓维信息等。 基础设施：浪潮信息、中科曙光、宝信软件等。 AI产业链及政务信息化产业链。 风险提示：政策推进力度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济下行。 【通信】太辰光（300570.SZ）-MPO——AIGC大算力的连接者-20230227 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com赵丕业分析师S0680522050002zhaopiye@gszq.com 投资意见：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.0/2.48/2.88亿元，对应2022-2024年PE分别为20/16/14X。公司基本面良好，伴随AI和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量，AI算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。 风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在
