有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年2月27日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格下跌，美国1月消费者支出猛增1.8%，为2021年3月以来最大增幅，同时通胀加速，这加剧了金融市场对美联储可能在夏季继续加息的担忧。个人消费支出(PCE)物价指数在1月上涨0.6%，为2022年6月以来最大涨幅，海外央行紧缩的预期加强。产业方面，今日铜价下跌以后，下游集中补库，现货市场活跃，今年成交回 暖，但是因为社会库存非常庞大，叫上月底贸易商流露出抛货情绪，所以现货升水还维持低位，进口亏损大幅收窄至500元/吨左右。市场比较担忧未来的进口情况。价格来看，目前市场最大的利空在于美联储加息可能会超预期，不过产业端表现还不错，海外供应一直紧张，市场预计三月份以后国内也会因为进口减少，消费复苏等原因出现大幅度的去库，上周五铜价下跌以后，下游拿货增多，今日消费也比较旺盛。铜价可能下跌到68000附近以后企稳，预计本周在67500-70000之间波动。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 夜盘铝价大跌，日盘维持震荡整理的走势，沪铝2304合约跌240元至18375元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，不管是就业还是核心通胀数据，都支持美联储维持鹰派，美元指数大幅上行，伦铜破位下跌，海外宏观情绪再度主导了金属价格下行；基本面方面，成本方面，煤价最近再度走强，5500大卡煤价反弹至1250元/吨附近，因矿山事故带来反弹；库存方面，周一社会库存显示铝锭增库1.3万吨至125.1万 吨，铝棒去库1.7万吨至20万吨；现货成交方面，价格回落后今日成交略有好转；其他方面，美国财政部制裁俄罗斯金属，提高关税至200%，目前尚未看到其他进口国跟进，该措施不影响供需，但是影响全球贸易格局和比价，大幅提高美国铝现货升水， 如果欧洲等国家跟进，预计俄铝会大量流入国内，贸易流再度重构，沪伦比承压，国内出口增加；交易策略方面，近期海外宏观对金属不利，美元指数还在上行，铝价短期在外盘带动下仍将维持弱势，中期来看在成本提升、供应减产开始产生影响、需求季节性旺季在两会后或将发力的大背景下，不宜过度悲观（以上观点仅供参考，不作为入市依据）（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌价格大跌，沪锌2304合约跌610元至22880元/吨；宏观方面，海外数据仍旧 对金属不利，美国一季度核心通胀数据远超预期，美元指数大涨，欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心，美元指数持续上行，金属承压下行；产业方面，目前供应端欧洲冶炼厂近期进入复产阶段，能源价格下跌后，法国新星计划月底恢复满产，该厂16万吨产能，21年底减产后一直50%左右开工率运行；锌现货市场今日在价格回落后略有修复和补库；交易策略方面，在美联储鹰派预期抑制下宏观情绪走弱，外盘锌价明显弱于国内，而且基本面后市海外能源价格低带来的复产压力使得海外的供应有恢复的预期，锌价整体承压下行，能否企稳也需要关注代表国内需求的黑色系商品能否企稳（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅维持震荡整理，沪铅2304合约涨5元至15345元/吨，SMM现货报价涨50至 15175元/吨；宏观方面，海外数据仍旧对金属不利，美国一季度核心通胀数据远超预期，且此前欧美2月份制造业PMI指数仍旧处于荣枯线50分位线以下，服务业PMI指数还处于扩张区间，意味着通胀或将维持高位，美联储会议纪要显示了当局抵抗通胀的决心；现货成交方面，据我的钢铁反馈，原生铅下游遇涨观望，入市逢低接货维持刚需，早间市场成交不佳；再生铅炼企反映下游鲜有入市询价，采购意愿较低，维持刚需补库，再生午间成交清淡；废旧电瓶价格稳中有跌，河南市场于周六下调报价，前期高价订单到货不减，回收商反馈降价后收货难，到货量明显减少，废电瓶价格反弹或需等炼企原料消耗；交易策略方面，供需两弱，下游情绪一般，上游冶炼厂亏损惜售，市场氛围转淡，短期内或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续下跌，NI2304合约收于194910元/吨。宏观方面市场上调美债利率预期，美元走强，风险资产承压下行。临近换月，且两会前市场表现谨慎，现货升水小幅下跌，价格再度测试1月中旬低点的关键支撑位。近期硫酸镍晶体现货有偏紧的迹象，且硫酸镍和纯镍套利空间快速收窄，当前价差已经较难吸引外购硫酸镍生产电积镍的 新增产能。根据钢联调研，不锈钢3月排产环比增加5%至297.07万吨，利好镍消费。上方空间取决于旺季需求成色，若价格先跌至有吸引力的水平，将刺激下游补库需 求，预计18.5万元/吨附近是中线较强支撑。 不锈钢也跌至关键支撑位，SS2304合约收于16505元/吨。宏观方面市场上调美债利率预期，美元走强压制风险资产。需求端外需还没有明显改善，国内下游加工厂虽然订单逐渐好转，却担心价格继续下跌，备货周期偏短。近期原料端有所松动，钢厂有利润后提高生产积极性，据钢联调研全国不锈钢3月排产环比增长5%至297.07万吨，令 市场担忧去库进度受阻。短线高库存和弱现实令价格向成本靠拢，考验16300元/吨一线支撑。目前市场对旺季需求分歧较大，等待两会政策落地之前盘面偏弱运行。。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，宏观方面，由于美国公布的经济数据超出市场预期，海外央行紧缩的预期加强，前期美联储转宽松的预期被证伪。现货端来看，国内冶炼厂陆续复产，锡矿短缺还没有影响到冶炼厂生产，但是会对冶炼厂构成慢性伤害。消费端价格下跌以后，下游拿货积极性起来，我们预计消费不会很差，国内消费有复苏预期，而且光伏消费在锡产业链中占比越来越高。价格端来看，目前最大的利空来自于库存方面的压力，冶炼厂大量抛货，加上进口锡的冲击下，社会库存仍然很庞大。不过目前隐性库存已经比较低，而且锡矿比较紧张，会对冶炼厂的生产构成慢性伤害，因此锡 市场弱现实强预期，目前处于震荡回落状态，等待消费复苏(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 2月21日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） -155 -105 -95 -110 -95 -50 -100 天津现货升贴水(元/吨） -350 -320 -330 -340 -320 -30 -80 广东现货升贴水（元/吨） -115 -60 -145 -155 -135 -55 -25 沪铜当月-3个月（元/吨） 30 -160 -170 -160 -100 190 70 精废价差（元/吨） 1781 1781 1944 2131 1812 0 -128 上海仓单（美元/吨） 26.50 22.50 22.50 24.50 24.50 4.00 -3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -27.50 -19.01 -9.00 -17.00 -26.00 -8.49 -5.85 沪伦比值 7.80 7.74 7.68 7.69 7.66 0.06 0.25 进口现货盈亏（元/吨） -840.39 -842.59 -1,190.84 -1,100.48 -970.60 2.20 48.47 进口期货盈亏（元/吨） -361.48 -280.48 -624.44 -664.35 -639.06 -81.00 15.75 LME铜库存（吨） 63775 63775 65000 65425 65225 0.00 -11450.00 COMEX铜库存（短吨） 18614 18614 19292 19948 20833 0.00 -9929.00 上期所仓单（吨） / 139843 139991 133795 133809 / / 铝 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 2月21日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18330 18480 18620 18620 18610 -150 -400 对当月升贴水 -100 -120 -110 -110 -100 20 10 月差（当月-3个月，10：15分） 0 -5 -5 -15 10 5 90 电解铝利润（东部自备电） 1367.96 1784.45 2054.86 2349.7 2566.5 -416.49 -570.1 内外比值 LMECash-3M -50.49 -50.49 -43.25 -42.50 -41.27 0.00 -19.49 沪伦比值 7.85 7.75 7.74 7.66 7.65 0.09 0.47 进口现货盈亏（元/吨） -535.79 -695.01 -639.46 -882.38 -798.00 159.22 789.94 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1220 1173 1150 1098 1058 47 30 国产氧化铝指数 2947 2947 2947 2947 2947 0 0 澳洲氧化铝FOB 369 370 370 370 370 -1 -1 预焙阳极山东价格 5920 5920 5920 5920 5920 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15550 15650 15750 15750 15750 -100 750 精废价差 2780 2830 2870 2870 2860 -50 -1150 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 560 530 480 480 430 30 250 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 126.8 124.8 124.8 123.3 123.3 2.0 28.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.71 18.1 18.1 19.83 19.83 -1.39 -2.51 LME铝库存（吨） 563600 563600 568800 574025 581300 0 156275 上期所仓单 / 202665 203865 202516 204959 / / 锌 2月27日 2月24日 2月23日 2月22日 2月21日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22990 23440 23470 23500 23470 -450 -1370 广州现货价格#0 22960 23420 23430 23460 23410 -460 -1380 天津现货价格#0 22920 23370 23410 23440 23420 -450 -1380 上海基差（对当月） -10 -25 -20 -15 0 15 25 期货月差（当月-三个月） 215 210 235 200 285 5 230 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 24.25 24.25 25.25 31.75 36.00 0.00 -5.51 沪伦比值 7.73 7.71 7.64 7.58 7.54 0.03 0.64 进口现货盈亏（元/吨） -1956.06 -1845.52 -1986.13 -2258.67 -2286.66 -110.53 1407.90 国产矿TC（元/金属吨） 5650 5650 5650 5650 5650 0 0 进口TC（美元/干吨） 240 240 240 240 240 0 -20 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1680.36 1680.36 1684.26 1689.66 1682.16 0.00 -96.10 进口锌精矿冶炼利润