开源晨会

2023年02月28日 市场快报 开源晨会0228 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 食品饮料1.022 煤炭0.466 基础化工0.385 通信0.083 纺织服饰0.077 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)传媒-1.779 电子-1.575 建筑材料-1.371 计算机-1.370 家用电器-1.149 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】开源金股，3月推荐——投资策略专题-20230227 【策略】去伪存真，市场投资主线或将逐步清晰——投资策略周报-20230226 【中小盘】1月新股：裕太微、微导纳米、欧克科技值得重点跟踪——中小盘IPO 专题-20230227 行业公司 【中小盘】无创血糖连续监测，消费电子领域的“登月式”技术——中小盘周报 -20230226 【建材】基建开复工节奏加快，关注水泥等建材投资机会——行业周报-20230226 【社服】旅游市场持续回暖，海外会展市场需求旺——行业周报-20230226 【传媒】继续布局游戏，关注AIGC在影视内容领域的应用——行业周报 -20230226 【电子：电连技术(300679.SZ)】深耕连接器行业，领军汽车高速连接器国产替代 ——公司首次覆盖报告-20230227 【电力设备与新能源：华自科技(300490.SZ)】储能业务全面布局，立足湖南走向世界——公司首次覆盖报告-20230227 【计算机：中科曙光(603019.SH)】参建国内首个“算力交易平台”，探索新业务模式——公司信息更新报告-20230227 【机械：快克股份(603203.SH)】电子装联龙头，迈向半导体封测设备解决方案供应商——公司首次覆盖报告-20230227 【家电：石头科技(688169.SH)】推出分子筛洗烘一体机H1，研发创新能力利好估值提升——公司信息更新报告-20230227 【计算机：航天宏图(688066.SH)】收入增速超预期，2023年继续高增长可期——公司信息更新报告-20230226 【计算机：金山办公(688111.SH)】业绩符合预期，信创业务有望迎来拐点——公司信息更新报告-20230226 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】开源金股，3月推荐——投资策略专题-20230227 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002|吴慧敏（分析师）证书编号：S0790522110001策略：两会前瞻：看好中小盘成长制造业方向 我们认为两会属于“外生性”变量，有利于提振投资者对于国内经济及市场的信心，但预计2023年资本市场走势的导向仍需更多依靠“内生性”驱动。我们判断2023H1国内经济或维持弱复苏，结构上来看或存在较大的差异性。具体来看：（1）预计2023Q1出口环比有望改善，或有可能实现超预期；（2）制造业复苏或维持一枝独秀，有望带动国内经济复苏。在基本面、流动性、风险偏好及估值底部向上的逻辑下，继续看多A股，并看好中小盘成长或仍将是市场主线风格。 金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 基于行业轮动模型，3月行业多头为：计算机，通信，传媒，轻工制造，国防军工，建筑装饰，基础化工，建筑材料，机械设备，家用电器。 电力设备与新能源：普利特（002324.SZ） 公司主营贡献稳定利润，收购海四达布局储能电池，2023年储能业务有望放量。中小盘：炬光科技（688167.SH） 公司拥有“产生激光+调控激光”两大核心技术能力。公司由上游向激光雷达、医美、泛半导体等中游领域拓展将驱动公司的加速发展。 汽车：福田汽车（600166.SH） 公司是轻卡行业龙头。行业修复叠加公司剥离乘用车业务盈利修复，有望驱动公司进入加速发展期。机械：科新机电（300092.SZ）、宇环数控（002903.SZ） 科新机电：公司深耕高端过程设备，其中核燃料运输容器实现突破，国产替代开启；宇环数控：国内稀缺的高端数控机床研发制造企业，专注金属和非金属材料的精密磨削和切磨设备。 电子：生益科技（600183.SH）、华天科技（002185.SZ） 生益科技：公司是国内覆铜板龙头，受益于覆铜板行业需求复苏及覆铜板价格弹性；华天科技：公司是半导体封测龙头，未来业绩有较大弹性，有望迎来戴维斯双击。 计算机：普天科技（002544.SZ） 我们认为公司护城河稳固，有望受益行业景气提升；同时，央企重组也有望打开想象空间。医药生物：昌红科技（300151.SZ） 技术世界领先；竞争优势明显；盈利模式独特。化工：赛轮轮胎（601058.SH） 海外去库存进行时，去库完成后看好恢复至常态；国内复苏较强劲，看好盈利修复；产能持续扩张，延续高 增长。 风险提示：国内经济复苏不及预期；美联储启动超常规加息；工业用电未见明显扭转；出口数据未见环比改善。 【策略】去伪存真，市场投资主线或将逐步清晰——投资策略周报-20230226 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002|杨宗华（联系人）证书编号：S0790122050015 A股短期震荡表现特征及背后逻辑 近期A股市场表现以下三方面特征：一是板块轮动较快，缺乏“抱团”主线；二是上涨动力有所衰减；三是绝大部分行业换手率均处于“良好水平”，未见明显交易过热风险。消息面，市场担忧美国经济较强的韧性或令该国通胀高居不下，最终导致未来美国货币紧缩持续加码。10年期美债收益率再次抬升，市场担忧海外货币紧缩加码会对国内市场流动性形成掣肘。显然，市场轮动较快、缺乏主线，叠加负面情绪面影响，是导致短期A股上涨动力有所衰减的主要原因。 继续看多A股市场，投资主线或将逐步清晰 展望3月我们判断：A股上涨行情有望延续，且上涨动力或将逐步增强。主要基于：一方面，板块轮动渐入尾声，市场主线风格将逐步清晰。市场板块轮动的本质或是对国内经济复苏的“弱信仰”，即投资围绕经济beta逻辑演绎，但由于对国内经济方方面面的信心均存在不足，最终导致投资资金“快进快出”。我们判断2023H1国内经济大概率或是弱复苏，静待3月陆续出炉2023年1~2月的重要经济数据，市场或会发现国内经济复苏的结构性分化依然较大、参差不齐。基于我们此前报告中的预判结论，一旦我们所提出的制造业企业现金流明显改善、“肯花钱”、甚至“贷款花钱”的逻辑，以及成本端改善、内需修复及外需超预期等数据得到验证，那么，“去伪存真”A股市场将有望迎来投资主线，即受益于国内经济结构中制造业复苏“一枝独秀”支撑，又对于流动性、风险偏好敏感度较高的“成长制造业”或将成为主线风格。另一方面，海外货币紧缩对国内流动性的掣肘影响有限，无需过于担忧。我们预计2023H1美联储大概率不会再启动“超常规加息”，而“常规性加息”即便被延长时间，对人民币汇率及中国流动性的冲击或较有限。主要基于：美国经济衰退预期仍在明显上升，实质性经济衰退发生概率仍较大，或仅是滞后半年左右，故：一方面，美联储不会因为暂时性通胀反复，重回“超常规加息”之路，维持货币“弱紧缩”对于美债收益率上行的驱动力将较为有限。另一方面，美国经济衰退预期也会对美债收益率上行形成掣肘。此外，随着国内经济复苏的动力逐步增强，中美经济预期差将趋于修复，亦将支撑人民币汇率，稳定国内市场流动性。综上，当前国内经济、流动性、风险偏好及估值底部向上的逻辑没有改变，A股依然符合我们“躁动行情”框架下的上涨逻辑，故维持看多A股，并判断中小盘成长或仍将是市场主线风格。 配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）；（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机、半导体（设备&材料）、医药生物、军工、美容护理。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。 风险提示：国内经济复苏不及预期，美国启动超常规加息，工业用电未见明显扭转，出口数据未见环比改善。 【中小盘】1月新股：裕太微、微导纳米、欧克科技值得重点跟踪——中小盘IPO专题-20230227 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001 1、裕太微：国内以太网物理层芯片领导者，车载以太网芯片开启崭新篇章 裕太微是国内以太网物理层芯片领导者，已成功打造丰富的商规级、工规级和车规级以太网物理层芯片产品矩阵，其千兆以太网物理层芯片技术达到国际先进水平，陆续进入新华三、海康威视等国内知名客户供应链体系，成功实现国产替代。此外，公司重点布局车载以太网芯片产品，其百兆车载芯片已通过AEC-Q100Grade1及德国C&S实验室的互联互通兼容性测试，产品性能堪比国际主流竞品。展望未来，公司作为行业龙头有望充分把握以 太网芯片需求快速增长和国产替代的机遇、享受车载以太网芯片渗透率提升和单车用量增长带来的红利。同时，公司坚持纵向延拓与横向发展并行的发展战略，纵向延伸推出更高传输速率的芯片，有望受益于2.5GPHY芯片和千兆车载以太网芯片的快速放量；横向开拓交换芯片、网卡芯片等上层网络处理产品，打造新的营收增长级。 2、微导纳米：国内ALD设备领军者，“光伏+半导体”两翼齐飞未来可期 微导纳米是国内ALD设备领军者，经过多年发展已打造出以ALD为核心、向PECVD和PEALD二合一方向持续拓展的光伏产品矩阵，在国内率先将ALD技术应用于光伏量产，技术水平国内领先，目前已与隆基绿能、通威太阳能等国内前十名电池片企业均建立合作关系。同时，公司推出应用领域广泛的系列半导体ALD设备，产品技术达到国际同类设备水平，打破国际知名设备大厂垄断。展望未来，公司作为行业龙头将充分受益于光伏新增装机需求增长与N型电池技术迭代带动的光伏薄膜沉积设备需求的稳步增长，且TOPCon、HBC等新型高效电池领域相关设备的快速放量将进一步打开公司光伏ALD设备业务成长空间。同时，公司半导体业务短期将受益于在手订单充裕带来的业绩确定性，长期有望充分受益于半导体薄膜沉积设备的国产替代趋势。此外，公司积极开拓新型显示、化合物半导体、量子器件、柔性电子等新应用领域的ALD设备，从而有望持续贡献新的业绩增长点。 3、欧克科技：国内生活用纸设备龙头，进军锂电隔膜设备打开新成长空间 欧克科技是国内生活用纸设备龙头，为国内少数具备向生活用纸企业提供一体化配套方案的厂商。公司打造丰富生活用纸设备产品矩阵以为客户提供一体化配套方案，大力开展自主研发以实现对国外同类产品的进口替代。同时，由于主流锂电隔膜生产设备仅比包装材料生产线多出拉伸、萃取等两道工艺环节，公司利用共性技术平台积极开发锂电隔膜生产线，目前已获8800万湿法隔膜生产线订单。展望未来，公司作为生活用纸设备龙头，将充分受益生活用纸龙头加速扩产与生产设备更新换代带动的生活用纸智能设备行业需求稳定增长，且随着在手订单验收通过、生活用纸智能装备和生活用纸包装材料产能逐渐释放，生活用纸设备业务有望保持稳健增长。同时，公司作为成功实现锂电隔膜设备国产化的企业，未来有望充分受益于自身锂电隔膜设备产线的持续扩张和行业的国产替代。 风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动 行业公司 【中小盘】无创血糖连续监测，消费电子领域的“登月式”技术——中小盘周报-20230226 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001 本周市场表现及要闻：工信部总工程师：将进一步加强新能源汽车政策供给 市场表现：本周（2023.2.20-2023.2.24，下同）上证综指收于3267点，上涨1.34%；深证成指收于11787点，上涨0.61%；创业板指收于2429