开源晨会

2024年08月23日 开源晨会0823 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)银行0.847 公用事业0.839 纺织服饰0.685 家用电器0.623 石油石化-0.210 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 美容护理-4.301 传媒-2.736 社会服务-2.515 计算机-2.192 建筑材料-1.588 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【商贸零售：爱美客(300896.SZ)】2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进——公司信息更新报告-20240822 【商贸零售：百果园集团(02411.HK)】上半年水果零售业务有所承压，2B事业群表现良好——港股公司信息更新报告-20240822 【机械：豪迈科技(002595.SZ)】业绩符合预期，轮胎模具、数控机床持续高增— —公司信息更新报告-20240822 【电子：金宏气体(688106.SH)】2024Q2业绩环比逐渐修复，特气与大宗齐头并进——公司信息更新报告-20240822 【电子：东山精密(002384.SZ)】AI换机潮推动消费电子成长，新能源业务稳定推进——公司信息更新报告-20240822 【医药：爱博医疗(688050.SH)】2024上半年业绩快速增长，隐形眼镜业务超预期增长——公司信息更新报告-20240822 【传媒：芒果超媒(300413.SZ)】爆款综艺驱动会员收入增长，关注储备内容释放 ——公司信息更新报告-20240822 【轻工：江山欧派(603208.SH)】2024H1业绩阶段性承压，工程代理渠道表现亮眼——公司信息更新报告-20240822 【化工：东材科技(601208.SH)】Q2产销量增长助力业绩环比改善，拟投资20000 吨高速通信基板用电子材料项目——公司信息更新报告-20240822 【纺织服装：特步国际(01368.HK)】2024H1电商及童装亮眼，上调专业运动分部指引——港股公司信息更新报告-20240822 【轻工：浩洋股份(300833.SZ)】2024Q2业绩承压，期待下半年收入业绩双改善 ——公司信息更新报告-20240822 【有色钢铁：南山铝业(600219.SH)】氧化铝价涨大幅增厚利润，海内外布局凸显成长性——公司信息更新报告-20240822 【纺织服装：海澜之家(600398.SH)】Q2线下承压线上高增，斯搏兹并表，延续高分红——公司信息更新报告-20240822 【农林牧渔：苏垦农发(601952.SH)】成本下降扩大盈利空间，稻种销售表现靓丽 ——公司信息更新报告-20240822 【非银金融：香港交易所(00388.HK)】Q2现货ADT同环比改善，LME+互联互通+衍生品延续高增——2024H1香港交易所业绩点评-20240821 【地产建筑：建发合诚(603909.SH)】业绩势能强势延续，股东协同夯实长期业绩 ——公司信息更新报告-20240821 【中小盘：均胜电子(600699.SH)】安全业务盈利水平修复，新业务布局持续取得突破——中小盘信息更新-20240822 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【商贸零售：爱美客(300896.SZ)】2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进——公司信息更新报告 -20240822 黄泽鹏（分析师）证书编号：S0790519110001|杨柏炜（分析师）证书编号：S0790524050001事件：公司2024Q2增长放缓，预计与基数较高有关 公司发布半年报：2024H1实现营收16.57亿元（同比+13.5%，下同）、归母净利润11.21亿元（+16.3%）；其 中单二季度实现营收8.49亿元（+2.3%），归母净利润5.93亿元（+8.0%），表观增速放缓预计与基数较高有关。考虑市场竞争激烈，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为22.98/29.75/36.58亿元（原值24.44/31.39/39.51亿元），对应EPS为7.60/9.84/12.10元，当前股价对应PE为18.9/14.6/11.9倍。公司是医美产品龙头，未来差异化产品矩阵不断丰富有望助力长期成长，估值合理，维持“买入”评级。 预计核心大单品均表现稳健，期间费用率整体稳中有降 分产品看，2024H1溶液类/凝胶类产品分别实现营收9.76亿元（+11.6%）/6.49亿元（+14.6%），预计嗨体、濡白天使等核心大单品均表现稳健；此外，面部埋植线实现营收348万元（同比+16.1%）。盈利能力方面，2024H1毛利率为94.9%（-0.5pct），分品类来看，溶液类毛利率94.0%（-1.1pct），而凝胶类毛利率98.0%（+0.6pct）。费用方面，2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%（-1.7pct）/4.1%（-1.4pct）/7.6%（+0.4pct）/-1.4%（+0.5pct），期间费用率整体优化、稳中有降。 现有产品稳步增长深化品牌影响力，在研管线持续推进打开未来成长空间 现有产品：嗨体、濡白天使稳步增长，品牌影响力日益提升。在研管线：（1）宝尼达2.0（颏下）有望2024年获批，满足市场细分化、多元化需求；（2）肉毒素上市申请已获受理，利丁双卡因麻膏也已即将进入注册申报阶段；（3）玻尿酸酶、司美格鲁肽、溶脂针（去氧胆酸）等亦稳步推进；（4）与韩国Jeisys签署独家经销协议，布局光电能量源设备，丰富自身布局的同时有望与现有产品联动；整体看公司不断完善医美产品矩阵，未来各管线落地将持续贡献增量。此外，公司“美丽健康产业化创新建设项目”进展顺利，建成后将进一步扩大产能、丰富供给。 风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。 【商贸零售：百果园集团(02411.HK)】上半年水果零售业务有所承压，2B事业群表现良好——港股公司信息更新报告-20240822 黄泽鹏（分析师）证书编号：S0790519110001|骆峥（分析师）证书编号：S0790524040008公司2024H1营收同比-11.1%，归母净利润同比-66.1%，整体有所承压 公司发布中报：2024年上半年实现营收55.94亿元（同比-11.1%）、归母净利润0.89亿元（同比-66.1%）。考 虑到消费环境整体较弱等因素，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.02/3.00/3.85亿元（原值3.44/4.15/5.16亿元），对应EPS为0.13/0.19/0.24元，当前股价对应PE为12.3/8.3/6.5倍。我们认为，公司战略清晰，持续强化渠道、供应链和品牌形象等核心竞争力，预计2024年往后加盟渠道完成优化有望逐渐恢复，ToB业务有望打开新的增长空间，估值合理，维持“买入”评级。 公司上半年水果零售业务有所承压，2B事业群表现良好 2024年上半年，我国鲜果消费物价指数（CPI）同比下降7.8%。分业务来看，2024H1公司水果及其他食品销 售/其他收入（包括特许权使用费及特许经营收入、会员费收入、其他业务等）分别实现营收54.36/1.58亿元，分别同比-11.1%/-10.6%，整体有所承压。（1）零售事业群：2024H1净关门店68家（加盟净关70家，直营净开2家），期末总店数达6025家；水果礼品作为核心战略之一，销售占比从2023H1的10.6%提升至2024H1的13.0%，主要得益于公司抓住端午节、母亲节等节日发力推广。（2）2B事业群：公司基于供应链和产品资源，扩大国内外市场客户基础及覆盖规模，2024H1实现直销水果及其他食品的销售收入7.13亿元（同比+30.0%）。（3）品类事业群：2024H1公司招牌及A级水果销售额占门店零售总额64.0%，自有品牌水果零售额占门店零售总额16.0%。盈利能力方面，公司2024H1毛利率为11.1%（-0.3pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/3.0%/1.2%/0.4%，同比分别+1.5pct/+0.7pct/持平/+0.2pct。 以“高品质水果专家与领导者”新战略为指引，兼顾高品质与高性价比 公司未来计划在零售业务上注重运营效率和高质量增长，进一步优化加盟模式，合理降费并加强赋能；2B业务将秉持“买全球、卖全球”理念，持续发展。 风险提示：消费疲软、市场竞争加剧、品牌升级不及预期、渠道扩张不及预期。 【机械：豪迈科技(002595.SZ)】业绩符合预期，轮胎模具、数控机床持续高增——公司信息更新报告-20240822 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|熊亚威（分析师）证书编号：S0790522080004业绩增长符合预期，轮胎模具、数控机床持续高增 公司2024年H1营业收入41.38亿元，同比增长17.0%；归母净利9.60亿元，同比增长23.9%。其中2024年Q2营业收入23.72亿元，同比上升25.36%；归母净利5.60亿元，同比增长20.7%。公司整体增长符合预期。分版块看，公司轮胎模具收入同增19.52%，其中内销表现突出，外销稳健增长，我们认为主要系国产轮胎全球需求持续攀升；大型零部件机械产品中燃气轮机下游景气需求向好，风电零部件订单有所恢复；数控机床业务增速较高，2024年H1收入同增141.31%。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润20.0/23.2/27.7亿元；当前股价对应PE为14.7/12.7/10.6倍。维持“买入”评级。 利润率高点持续攀增，持续增大研发投入 公司2024年H1毛利率35.2%，同比+2.23pct；净利率23.2%，同比+1.35pct。毛利率、净利率在过去5年高点的基础上持续攀升。2024年H1销售费率/管理费率/财务费率分别为1.32%/2.63%/0.02%，同比持平 /+0.18/+0.73pct。持续加大研发投入，2024年H1研发费用1.98亿元，同比增长19.3%。轮胎模具海外产能持续扩张，高端五轴联动机床助力长期成长 2023年国内轮胎行业复苏，产量及出口量实现大幅增长。公司海外轮胎模具产能持续扩张，其中泰国工厂于 2023年10月扩建完毕投入使用，墨西哥工厂于2024年4月正式开业并投入生产运营，全球生产服务体系建设日趋完善。此外，公司入局高端五轴数控机床，设计制造积累深厚，合作国内外主流数控系统厂商，机床业务床身等零件和摇篮转台等功能部件实现自制，现已推出超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品，有望长期受益制造升级及高端数控机床国产替代趋势。 风险提示：下游景气度不及预期；五轴联动机床产品销售及国产替代进度不及预期；国际局势及地缘政治风险。 【电子：金宏气体(688106.SH)】2024Q2业绩环比逐渐修复，特气与大宗齐头并进——公司信息更新报告 -20240822 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002|刘天文（分析师）证书编号：S0790523110001 2024Q2业绩环比修复明显，维持“买入”评级 公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收12.32亿元，同比+8.65%；归母净利润1.60亿元，同比 -1.15%；扣非归母净利润1.22亿元，同比-15.15%；销售毛利率34.28%，同比-4.87pcts。2024Q2公司实现营收6.43 亿元，同比+4.36%，环比+9.03%；归母净利润0.84亿元，同比-17.69%，环比+9.29%；扣非归母净利润0.72亿元，同比-18.89%，环比+44