2023年2月第一周债市周报

2023年2月第一周债市周报 YY团队2023/02/10 【大类资产】本周公布1月金融数据整体好于预期，不过受外资流入放缓、通胀数据略低于预期影响，压制A股表现。截至周五收盘，上证综指收于3263.41点，周跌0.04%。国外方面，美联储加息预期周内继续升温，同时美债收益率曲线倒挂幅度创逾40年来最深，显示衰退预期进一步加剧，美股整体震荡走弱。 【国债期货及大宗方面】2年期、5年期和10年期国债期货本周分别上行0.03%、0.04%和0.14%。大宗商品方面，因俄罗斯发布减产计划，ICE布油周上涨8.23%。 【资金方面】本周央行大规模净投资缓释流动性紧张，实现净投放6020亿元，资金利率整体涨后有所回落。1年期AAA同业存单收益率上行至2.62%，较上周高3.00BP；银行间7天质押式回购利率上行至2.08%，较上周高16.95BP。 【利率方面】国外方面，美联储官员接连发表鹰派言论，非农数据扭转市场预期，美债收益率大幅抬升。国内方面，本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 一、大类资产 本周公布1月金融数据整体好于预期，不过受外资流入放缓、通胀数据略低于预期影响，压制A股表现。截至周五收盘，上证综指收于3263.41点，周跌0.04%；深证成指收于11976.85点，周跌0.64%；创业板收于2580.11点，周跌 0.23%。国外方面，美联储加息预期周内继续升温，同时美债收益率曲线倒挂幅度创逾40年来最深，显示衰退预期进一步加剧，标普500指数周下跌1.11%报 4090.46点，纳指周跌2.41%报11718.12点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货本周分别上行0.03%、0.04%和0.14%。大宗商品方面，因俄罗斯发布减产计划，ICE布油周上涨8.23%。金价上周受美元及美债收益率走强影响大幅跳水，本周相对平稳。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净投放6,020亿元，包括18,400亿元7D逆回购以及12,380亿元 7D逆回购到期。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/2/4 - - 2,220 - -2,220 2023/2/5 - - 1,280 - -1,280 2023/2/6 1,500 - 1,730 - -230 2023/2/7 3,930 - 4,710 - -780 2023/2/8 6,410 - 1,550 - 4,860 2023/2/9 4,530 - 660 - 3,870 2023/2/10 2,030 - 230 - 1,800 总计 18,400 - 12,380 - 6,020 数据来源：Wind，7YY评级 2月13日到2月17日，逆回购到期18,400亿元，MLF到期3,000亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 18,400 6,020 MLF&TMLF 3,000 3,000 国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率上行至2.62%，较上周高3.00BP；银行间7天质押式回购利率大幅上行至2.08%，较上周高16.95BP。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2019/2/10 2019/4/10 2019/6/10 2019/8/10 2019/10/10 2019/12/10 2020/2/10 2020/4/10 2020/6/10 2020/8/10 2020/10/10 2020/12/10 2021/2/10 2021/4/10 2021/6/10 2021/8/10 2021/10/10 2021/12/10 2022/2/10 2022/4/10 2022/6/10 2022/8/10 2022/10/10 2022/12/10 2023/2/10 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220025.IB，收盘于2.89%，利率下行0.24BP，成交量最高，达1,117.46亿元；其次为3年期国债200009.IB收盘于2.05%，利率上行5.51BP，成交量达251.86亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.05%，利率下行0.22BP，成交量最高，达11,104.79亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.83%，成交量达1,366.88亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.07 6.00 60.00 3Y 200009.IB 2.05 5.51 251.86 5Y 210011.IB 2.60 2.00 93.76 7Y 220027.IB 2.87 1.20 203.72 10Y 220025.IB 2.89 -0.24 1,117.46 30Y 220008.IB 3.28 -0.80 262.57 国开债 1Y 220216.IB 2.31 4.50 224.32 3Y 210202.IB 2.36 3.50 155.10 5Y 220208.IB 2.83 -0.50 1,366.88 7Y 190204.IB 2.75 -2.91 59.24 10Y 220220.IB 3.05 -0.22 11,104.79 20Y 210220.IB 3.34 -0.75 27.40 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.17 1.78 2.33 2.12 2.37 1.72 2.38 4.25 3Y 2.54 1.39 2.70 -0.16 2.76 0.99 2.75 -0.21 5Y 2.70 0.40 2.87 0.36 2.91 -0.28 2.91 0.25 7Y 2.87 1.62 3.04 2.71 3.02 0.73 3.02 0.62 10Y 2.90 0.60 3.06 0.37 3.11 -0.50 3.12 0.50 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中5年期AAA中短票收益率下行 8.68BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行9.87BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021/2/10 2021/4/10 2021/6/10 2021/8/10 2021/1… 2021/1… 2022/2/10 2022/4/10 2022/6/10 2022/8/10 2022/1… 2022/1… 2023/2/10 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 5.99BP。城投债信用利差以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行 5.72BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 150 100 50 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以上行为主，短久期强资质城投债收益率出现部分下行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.26/2.44 2.46/2.56 2.63/2.66 2.74/2.74 2.82/2.80 2.95/2.91 3.05/3.01 3.14/3.10 3.23/3.19 3.38/3.36 3.51/3.52 3.76/3.82 4.00/4.13 4 2.19/2.45 2.52/2.62 2.78/2.76 2.93/2.86 3.03/2.94 3.19/3.07 3.30/3.18 3.39/3.28 3.47/3.37 3.59/3.55 3.69/3.71 3.85/4.03 3.98/4.33 5 2.65/2.65 2.88/2.83 3.08/3.00 3.21/3.12 3.32/3.22 3.50/3.41 3.65/3.57 3.78/3.73 3.91/3.88 4.14/4.16 4.36/4.44 4.77/4.97 5.17/5.49 6 3.27/3.26 3.57/3.60 3.81/3.87 3.97/4.04 4.09/4.17 4.28/4.37 4.44/4.53 4.58/4.67 4.71/4.80 4.94/5.03 5.15/5.23 5.54/5.60 5.90/5.94 7 3.84/3.80 4.24/4.28 4.55/4.65 4.75/4.88 4.89/5.05 5.11/5.29 5.29/5.47 5.43/5.62 5.56/5.74 5.78/5.96 5.97/6.14 6.32/6.44 6.62/6.71 8 4.55/4.53 5.02/5.09 5.39/5.52 5.62/5.78 5.79/5.97 6.05/6.25 6.26/6.46 6.43/6.63 6.58/6.78 6.85/7.04 7.08/7.26 7.50/7.63 7.87/7.95 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主，短久期强资质产业债收益率出现部分上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.26/2.38 2.43/2.50 2.57/2.60 2.66/2.67 2.73/2.72 2.83/2.81 2.91/2.88 2.99/2.95 3.05/3.00 3.17/3.12 3.27/3.22 3.46/3.41 3.64/3.60 2 2.23/2.33 2.45/2.50 2.62/2.64 2.72/2.73 2.