中国经济评论：二十大报告–聚焦高质量发展，推动中国式现代化

建银国际证券｜宏观研究 中国经济评论:二十大报告–聚焦高质量发展，推动中国式现代化 ChinaEconomicsUpdate:20thPartyCongress–focusedonhighqualitygrowthwhileaimingformodernizationwithChinesecharacteristics 报告摘要: 二十大报告聚焦中期国家发展蓝图。经济发展方面继续强调高质量发展、高水平开放、双循环等关键词，并以推进中国式现代化特别是推动人口大国的共同富裕和绿色经济作为中心任务。科技创新、制造业升级、民生保障、支持生育、低碳转型等是政策关注的重点领域。 短期政策来看，地产方面预计继续有限宽松以托底需求。虽然二十大报告未提“房住不炒”，我们认为并不代表政策总体思路的变化。随着需求降温，预计政策重点将转向推动供给结构的转型，包括增加保障房供应等。二十大充分肯定中国的防疫政策。未提防疫政策的未来走向符合市场预期。 关注未来中央会议对于经济政策更为细化的阐述，包括12月的中央经济工作会议。 Mainpoints: Thereportfromthe20thNationalCongressoftheChineseCommunistPartyfocusesonChina’sdevelopmentblueprint.Keytermssuchas“high-qualitydevelopment”,“high-levelopening”,and“dualcirculation”continuetobeemphasized.ThepolicyfocusisadvancingtowardsChinese-stylemodernization,especiallycommonprosperityandthegreeneconomyinapopulouscountry.Otherprioritiesincludetechnologyinnovation,upgradingthemanufacturingindustry,socialprotection,increasingfertility,andthegreentransition. Ashort-termpolicyobjectiveissupportingpropertydemandwithlimitedpolicyeasing.Althoughnomentionwasmadeof"housingforliving,notforspeculating",itdoesnotnecessarilymeanachangeintheoverallpolicystance.Weexpectthepolicyfocuswillbeonpromotingtheoptimizationofthehousingsupplystructureandincreasingthesupplyofaffordablehousing.The20thParty’sCongressfullyaffirmedChina'sepidemicpreventionpolicy.Inlinewithmarketexpectations,thereportdidnotmentionanychangestocurrentCovidpolicy. Thereportdidnotaddressshort-termeconomicorCovidpolicies.Weexpectmoredetailsoneconomicpolicytoberevealedatupcomingpolicymeetings,notablytheCentralEconomicWorkConferenceinDecember. 崔历 (852)39118274 cuili@ccbintl.com 谢炫 (852)39118241 kevinxie@ccbintl.com 中国共产党第二十次全国代表大会（二十大）10月16日在北京召开。习近平总书记做的报告总结了共产党的施政成绩，同时聚焦中期的国家发展蓝图和施政纲领。 经济发展方面，报告对过去十年的成就做出了评价：“经济实力实现历史性跃升，中国经济总量占世界经济的比重达18.5%，稳居世界第二位；人均国内生产总值从39，800元增加到81，000元。谷物总产量稳居世界首位，制造业规模、外汇储备稳居世界第一。一些关键核心技术实现突破，战略性新兴产业发展壮大，进入创新型国家行列。” 报告也对过往几年的防疫政策做了充分肯定：“坚持动态清零不动摇，开展抗击疫情人民战争、总体战、阻击战，最大限度保护了人民生命安全和身体健康”。 经济目标和政策总体保持连续性 二十大报告着眼国家治理的愿景目标。经济方面以纲领性描述为主。其中包括几方面重点： 两步走实现发展目标、推进中国式现代化：二十大报告指出“从现在起，中国共产党的中心任务就是全面建成社会主义现代化强国，总的战略安排是分两步走：从2020年到2035年基本实现社会主义现代化；从2035年到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键 时期”。这一愿景与党的十九大报告中第二个百年奋斗目标的两个阶段一致。在2021年中国共产党成立100周年大会上,习总书记宣布中国实现了第一个百年奋斗目标，解决了绝对贫困问题，已全面建成小康社会（图1）。中国式现代化将是实现第二个100年目标的途径:作为人口大国，实现共同富裕，物质与精神文明相协调，与自然和谐共生，和平发展是中国式现代化的关键内容。 高质量发展、双循环、国营民营并重、注重实体经济、高水平开放：报告强调推动高质量发展仍是党的第一要务，显示经济发展仍是党执政的重心和基础。继续强调提升增长的质量，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。并提升产业链供应链韧性和安全水平。继续坚持两个“不动摇”，支持引 导民营经济发展。提出“把发展经济的着力点放在实体经济上”，显示制造业升级创新仍是发展的重中之重。 共同富裕、民生保障、应对人口老龄化：十九大党代会的报告提出推动共同富裕，避免贫富分化的扩大。二十大报告中提出共同富裕取得新成效，未来将是实现中国式现代化的核心之一。民生方面，强调就业优先战略，以就业机会促进民生发展，同时通过完善分配制度，促进共同富裕。二十大报告对人口老龄化和少子化问题显示出更为积极应对的 态度，提出要“建立生育支持政策体系，实施积极应对人口老龄化国家战略”。中国人口老龄化和少子化问题日益突出 （图4），疫情以来生育率更明显下滑。未来政策可能采取更为积极的鼓励措施。 住房制度建设：和十九大一样，二十大的报告也在加强社会保障体系建设中提到了住房制度。但二十大的报告中没有出现“房住不炒”。而强调“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。与近期市场和政策的发展一致。疫情以来商品房市场趋向疲软。预计政策继续有限放松，托底楼市需求。同时继续调整房屋供给结构，提升保障 房建设，推动供需平衡。 环境保护，绿色发展，低碳转型：能源转型方面，二十大报告提出“坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理”。绿色发展和降低能耗一直是最近几个五年计划的重要部分。经济发展的能耗效率也在逐步提高。在2020年9月22日的联合 国大会上，习近平主席宣布了双碳目标：中国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。二十大大报告对实现双碳目标的政策组合提出更为具体的要求，与过往两年的政策实践方向一致。 表1对比十九大报告和二十大报告中的经济政策的主要陈述。 点评 二十大报告的经济政策方面总体目标和政策取向与十九大以来的实践保持一贯性。虽有疫情、地缘政治局势等多方面考验，坚持高质量发展、高水平开放、双循环等仍是未来经济工作的重心。推动中国式现代化，特别是在人口大国实现共同富裕、绿色经济等预计是未来施政重点。低碳转型将继续是经济的一个亮点：公共和私人部门需要通过大量投资来改造现有行业，同时培育新技术，新行业和新市场。政策强调注重实体经济的发展，对科技创新和制造业升级的政策支持预计也将持续。 地产方面，虽然报告未提“房住不炒”，我们认为并不代表监管立场的根本性转变。由于房地产市场仍较疲软，短期政府预计保持定向宽松托底需求，稳定房地产市场。但中期的政策仍将继续抑制资源过度投入地产，挤压其他行业的发展空间。政府也将推动房地产行业的供给侧面改革，提升住房保障。 二十大报告并未在疫情防控方面公布政策调整，与市场预期一致。报告对中国的防疫政策做了充分肯定。在会议前的新闻发布会上，政府官员强调需坚持动态清零来平衡经济社会生活和公共健康安全，也将加强疫苗接种特别是对老年人的疫苗接种。未来中国疫情和防控政策的发展调整将继续是市场关注的焦点。 我们预计具体的短期经济政策会在二十大之后召开的其他会议上逐步公布，包括12月的中央经济工作会议。 图1：彻底消灭绝对贫穷图2：不断提高的人均GDP表明生活的不断改善 百万 900 750 600 450 300 150 0 197819831988199319982003200820132018 绝对贫困人口 元 90,000 75,000 60,000 45,000 30,000 15,000 0 788184879093969902050811141720 人均GDP 资料来源：CEIC，建银国际资料来源：万得，建银国际 图3：贫富差距扩大图4：人口老龄化 收入基尼系数% 0.880 0.7 60 0.6 0.540 0.4 0.3 197819831988199319982003200820132018 美国德国中国 20 0 78849096020814202632 中国香港 南非英国印度青少年人口15-64岁的人口老龄人口 资料来源：WorldInequalityDatabase，建银国际资料来源：万得，建银国际 表4：涉及经济的核心内容比较 十九大内容二十大内容 经济发展总结 经济建设取得重大成就。坚定不移贯彻新发展理念，坚决端正发提出并贯彻新发展理念，着力推进高质量发展，推动构建新发展观念、转变发展方式，发展质量和效益不断提升。经济保持中展格局，实施供给侧结构性改革，制定一系列具有全局性意义高速增长，在世界主要国家中名列前茅，国内生产总值从五十四的区域重大战略，我国经济实力实现历史性跃升，我国经济总万亿元增长到八十万亿元，稳居世界第二，对世界经济增长贡献量占世界经济的比重达百分之十八点五，稳居世界第二位；人率超过百分之三十。供给侧结构性改革深入推进，经济结构不断均国内生产总值从三万九千八百元增加到八万一千元。谷物总优化；区域发展协调性增强；开放型经济新体制逐步健全。产量稳居世界首位，制造业规模、外汇储备稳居世界第一。一 些关键核心技术实现突破，战略性新兴产业发展壮大，进入创新型国家行列。 发展目标 总任务是实现社会主义现代化和中华民族伟大复兴，在全面建成小康社会的基础上，分两步走在本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国；明确新时代我国社会主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，必须坚持以人民为中心的发展思想，不断促进人的全面发展、全体人民共同富裕。 从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。总的战略安排是分两步走：从二〇二〇年到二〇三五年基本实现社会主义现代化；从二〇三五年到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。 改革开放 坚持全面深化改革。只有社会主义才能救