股指期货周报：美国通胀再超预期，美股下行

期货研究报告|股指期货周报2023-02-26 美国通胀再超预期，美股下行 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外风险加剧，美国多个通胀指标超预期，表明通胀反复，美联储维持激进加息的概率提升，美股下跌或尚未结束。央行稳健的货币政策为我国经济复苏提供重要保障，地产端迎来更多利好，央行、银保监会拟�台“金融17条”，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，更多地区放松限购政策。海外因素叠加两会将近，股指短期延续 震荡，但不改今年国内经济逐步回升态势，A股长期有望继续上行，建议逢低做多IH、IF。行业方面，关注农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股指数收跌，道指跌2.99%，标普500指数跌2.67%，纳斯达克指数跌3.33%；A股指数涨跌不一，上证指数涨1.34%，创业板指跌0.83%。 房地产市场再迎利好。2月24日，央行和银保监会联合发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。《意见》围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为基本前提，重点支持自持物业的专业化、规模 化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系。2月20日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，为健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措，各项推动下，今年地产有望小幅回暖。 货币政策精准有力。2月24日，央行发布《2022年四季度货币政策报告》指🎧，四季度突🎧“精准有力”的实施基调，下一阶段的思路主要为六个方面：保持货币信贷合理平稳增长；发挥结构性货币政策工具的激励引导作用；构建金融有效支持实体经济的体制机制；深化利率汇率市场化改革、“以我为主”兼顾内外平衡；不断深化金融改革、加 快推进金融市场制度建设；健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。稳健的货币政策要支持扩大内需，为实体经济提供支持，同时需要保证经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，为我国经济复苏提供重要保障。 美国PCE超预期。周五美国商务部数据显示，美国1月PCE物价指数同比上升5.4%，预期4.3%，环比升幅为0.6%，创去年8月来最大增幅，预期为升0.4%；核心PCE指数 同比上涨4.7%。继CPI、PPI超预期后，美联储锚定的通胀指标PCE也较上月有所回升，表明美国通胀反复，激进的紧缩政策尚未结束，数据公布后，市场对下个月美联储加 息50bp的预期提升至30%，美股本周录得2023年以来最差表现。 行业方面，关注农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润 增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备行业。 总的来说，海外风险加剧，美国多个通胀指标超预期，表明通胀反复，美联储维持激进加息的概率提升，美股下跌或尚未结束。央行稳健的货币政策为我国经济复苏提供重要保障，地产端迎来更多利好，央行、银保监会拟�台“金融17条”，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，更多地区放松限购政策。海外因素叠加两会将近，股指短期延续震荡，但不改今年国内经济逐步回升态势，A股长期有望继续上行，建议逢低做多IH、IF。行业方面，关注农林牧渔、石油石化、汽车、机械设备板块逢低做多机会。 ■策略 单边谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融资余额丨单位：亿元8 图14:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图15:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图21:科创50指数走势丨单位：点9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:IF主力合约走势丨单位：点11 图29:IH主力合约走势丨单位：点11 图30:IC主力合约走势丨单位：点11 图31:IM主力合约走势丨单位：点11 图32:股指期货的总成交量丨单位：手11 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手11 图34:IF（期货-现货）丨单位：点12 图35:IF跨期价差丨单位：点12 图36:IH（期货-现货）丨单位：点12 图37:IH跨期价差丨单位：点12 图38:IC（期货-现货）丨单位：点12 图39:IC跨期价差丨单位：点12 图40:IM（期货-现货）丨单位：点13 图41:IM跨期价差丨单位：点13 图42:主力合约基差丨单位：点13 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.中共中央政治局召开会议，决定2月26日至28日召开二十届二中全会。会议讨论了《党和国家机构改革方案》稿和国务院《政府工作报告》稿，讨论了向十四届全国人大一次会议推荐的国家机构领导人员建议人选。会议指🎧，要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配 合，形成共促高质量发展合力。要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和 发展社会事业，努力完成今年经济社会发展目标任务。 2.中国保险资管协会数据显示，今年1月，协会共登记债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金36只，同比减少14.29%，登记规模557.26亿元，同比减少29.37%。 3.美国上周初请失业金人数意外降至19.2万，预期为增至20万人。至2月11日当周续请失业金人数降至165.4万人，预期170万人。 4.美国第四季度GDP修正后同比增长2.7%，反映�消费者支�向下修正，此前经济学家预期将持平于2.9%。第四季度核心PCE物价指数修正后环比升4.3%，同比升4.8%，均高于初值。 5.美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9；服务业PMI初值50.5，创8个月新高，预期47.5，前值46.8；综合PMI初值50.2，预期47.1，前值46.8。 6.美国1月成屋销售总数年化400万户，创2010年10月以来新低，预期410万户，前值由402万户修正至403万户。 7.欧元区2月制造业PMI初值48.5，预期49.3，1月终值48.8；服务业PMI初值53，预期51，1月终值50.8；综合PMI初值52.3，预期50.6，1月终值50.3。欧元区 2月ZEW经济景气指数为29.7，创去年2月来高位，前值16.7。 8.欧元区1月份CPI终值同比上涨8.6%，符合预期，高于初值8.5%；环比下降0.2%，与预期持平，初值为下降0.4%。 9.土耳其央行将基准利率下调50个基点至8.5%，为去年11月结束上一轮降息周期后首次降息。 利率数据 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放 货币回笼 货币净投放（右） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 20 0 -20 -40 -60 -80 周涨跌（左轴）2023-02-24 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 8 6 4 2 0 20 0 -20 -40 -60 -80 周涨跌（左轴）2023-02-242023-02-17 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 周涨跌（左轴）2023-02-242023-02-17 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 周度涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 30% 月度涨跌幅 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 德国DAX法国CAC40 恒生指数台湾加权指