股指期货日报：美国通胀略超预期，美股波动加剧

期货研究报告|股指期货日报2023-02-15 美国通胀略超预期，美股波动加剧 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 A股盘面活跃度上升，成交量升至9000亿元，北向资金短期结束大幅净流入，但未�现离场现象，表明外资对国内资产配置信心提升，内资也加快入场脚步，随着市场回暖，预计将有更多增量资金入场。国内宏观和经济数据转好，表明政策见效，为继续修复经济，预计将持续推动政策落地。美国通胀小幅超预期，加剧美股波动。当前多IM空IH的套利策略达到高位，大盘指数存在较大回补空间，建议回调做多IF、IH。行业方面，推荐汽车、石油石化、农林牧渔、机械设备板块。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数高开后走势分化，上证指数创7个月新高。截至收盘，上证指数涨0.28%报3293.28点，深证成指跌0.15%报12094.94点，创业板指跌0.31%报2565.15 点；两市成交9140亿元；北向资金全天净流入6亿元。盘面上，石油石化、钢铁、轻工制造、有色金属板块领涨，商贸零售、社会服务、传媒、通信板块跌幅居前。港股震荡收跌，恒生指数跌0.24%报21113.76点，恒生科技指数跌1.01%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.46%报34089.27点，标普500指数跌0.03%报4136.13点，纳指涨 0.57%报11960.15点。 消费为主要抓手。当前跨境航班明显增多，从2月国际航班计划来看，航空公司加大了对热门地区的旅游线路，如东南亚、澳大利亚，旅客在近月淡季�行需求增加。国内多省市如山东、浙江、海南等地，�台提振消费奖补政策。同时中央一号文件也指🎧，加 强农村公路养护和安全管理，推动与沿线配套设施、产业园区、旅游景区、乡村旅游重点村一体化建设。在海外衰退预期下，外需走弱，内需为我国复苏阶段的主要抓手，引导和支持提振消费是当前的重要工作。 内资活跃。在国内预期好转，同时宏观和经济数据不断验证的环境下，股市反弹力度较大，国内机构活跃度明显上升。多家私募的基金备案数量增加，仓位也见底回升，券商调研热情高涨，今年已有400余家上市公司被调研，主要行业涉及电子、计算机、医药 生物。 美国通胀压力仍存。美国劳工数据显示，1月美国CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%，核心CPI同比上涨5.6%，通胀继续下行，但受能源和房租价格影响，趋势明显放缓，叠加劳动力市场尚未降温，后续抑制通胀的压力仍然较大，市场预期3月美联储加息25bp的概率超90%， 美股波动加剧，冲高回落。 关注汽车、石油石化、农林牧渔、机械设备行业。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板 块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为综汽车、石油石化、农林牧渔、机械设备行业。 总的来说，A股盘面活跃度上升，成交量升至9000亿元，北向资金短期结束大幅净流入，但未�现离场现象，表明外资对国内资产配置信心提升，内资也加快入场脚步，随着市场回暖，预计将有更多增量资金入场。国内宏观和经济数据转好，表明政策见效，为继续修复经济，预计将持续推动政策落地。美国通胀小幅超预期，加剧美股波动。当前多IM空IH的套利策略达到高位，大盘指数存在较大回补空间，建议回调做多IF、IH。行业方面，推荐汽车、石油石化、农林牧渔、机械设备板块。 ■策略 单边谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2302收盘涨0.29%报4150.00，成交量40609手，较前一交易日减少10473手，持仓44073手，减少8762手。IH2302收盘涨0.48%报2780.20，成交量23723手，较前一交易日减少12587手，持仓30154手，减少7818手。IC2302收盘涨0.43% 报6395.80，成交量28775手，较前一交易日减少9405手，持仓42884手，减少 6186手。IM2302收盘涨0.33%报7055.60，成交量19802手，较前一交易日减少 6341手，持仓28634手，减少4737手。 2.2022年末，我国城镇常住人口达到92071万人，比2021年增加646万人，新增城镇人口创下42年来新低。 3.市场监管总局统计显示，截至2023年1月，我国市场主体达1.7亿户，其中全国登记在册个体工商户达1.14亿户，约占市场主体总量三分之二、带动近3亿人就业。 4.广州将�台实施汽车产业中长期发展规划，发挥好300亿元汽车产业及零部件产业发展基金作用，近地化构建“432”汽车产业园区，提升车规级芯片、动力电池等核心零部件近地化率。 5.《2022年中国游戏产业报告》显示，2022年中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比下降10.33%。游戏用户规模6.64亿，同比下降0.33%。中国音数协游戏工委主任委员张毅君表示，2022年多项市场指标下滑，我国游戏产业处于承压蓄力阶段。 6.美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、2025年降息，以反映较低的通胀；年底联邦基金利率在5.00%至5.50%之间的前景看来是合理的；美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平；就业市场强劲导致高通胀风险上升。 7.美国1月NFIB小型企业信心指数90.3，预期91，前值89.8。 8.欧元区2022年第四季度GDP修正值同比升1.9%，预期升1.9%，初值升1.9%；环比升0.1%，预期升0.1%，初值升0.1%。 9.欧元区2022年第四季度季调后就业人数同比升1.5%，前值升1.8%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值升0.3%。 10.英国至2022年12月三个月ILO失业率为3.7%，预期3.7%，前值3.7%；1月失业率为3.9%，前值4%。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/082023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 625000 520000 415000 3 10000 2 15000 00 7000