股指期货日报：美国通胀超预期，美股承压

期货研究报告|股指期货日报2022-09-14 美国通胀超预期，美股承压 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内�口增速回落，疫情仍给经济带来不确定性，但国内通胀温和可控，在稳增长的发力下，社融结构有所改善，货币政策持续宽松，整体上中国经济延续复苏进程。央行下调外汇存款准备金率，若能有效抑制人民币贬值压力，将缓解A股资金外流风险。行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块逢低做多机会。海外情绪反复，美国8月CPI超预期，美联储加息或将维持较快节奏，美股承压。整体来看，把握股指逢低做多机会，IH强于IC。 核心观点 ■市场分析 股指期货：沪深两市高开，指数小幅收涨。截至收盘，上证指数涨0.05%报3263.80点，深证成指涨0.38%报11923.47点，创业板指涨0.09%报2550.63点；两市成交额7714亿 元；北向资金全天净流入39.71亿元。盘面上，农林牧渔、美容护理、社会服务板块领涨，房地产、公用事业、煤炭板块跌幅居前。 国内疫情高位回落。根据国务院联防联控机制有关部署，要求严格按照第九版防控方案和“九不准”要求，力求科学精准，用最短时间、最小代价控制疫情。具体措施包括9月 10日至10月31日，全国疫情防控措施将在第九版防控方案的基础上进行强化，要求 乘坐交通工具的旅客需持48小时内核酸检测阴性证明；推广“落地检”；没有发生疫情的地区也要进行常态化核酸检测等。提倡中秋国庆假期就地过节，假期期间人员流动同比减少。 外汇降准，改善市场情绪。央行决定自9月15日起，将外汇存款准备金率由8%降至6%，以此增加市场的外汇供给，对冲人民币贬值压力，此次为年内第二次进行外汇降准，全年累计下调3%。人民币企稳有利于改善市场情绪，减少外资流�风险。 国内经济继续复苏。8月我国CPI和PPI同比涨幅均有所回落，通胀温和可控，整体物价形势保持基本稳定，给货币和财政政策的施展提供空间，利于巩固经济回升向好态势。8月社融增速下行，同比小幅增长，实体信贷有所改善，中长期贷款回升，表明稳增长 政策发力带来了实体融资需求，预计货币政策将维持宽松，利于权益市场企稳回升。 美国通胀超预期，美股调整。9月欧央行再度加息75个基点，同时上调了对未来的通胀预期，也下调了对2023年经济增长的预期，欧央行表示接下来几次会议上将进一步加息，以抑制需求并防范通胀预期持续上行风险，但欧洲各国面临高通胀主要是能源危机带来的供给压力，加息无法解决这一问题。美国8月CPI超预期，预计美联储将继续大 幅加息压制通胀，美股承压调整。 行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问题，欧洲深陷能源危机，关注新旧能源、农林牧渔板块；近期政府和相关部门�台多项政策为地产纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美方称将向台湾�售武器， 推高台海紧张局势，并扩大对华科技领域的限制，未来我国将大力发展军工、强化国家战略科技力量，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度。 总的来说，国内�口增速回落，疫情仍给经济带来不确定性，但国内通胀温和可控，在稳增长的发力下，社融结构有所改善，货币政策持续宽松，整体上中国经济延续复苏进程。央行下调外汇存款准备金率，若能有效抑制人民币贬值压力，将缓解A股资金外流风险。行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块逢低做多机会。海外情绪反复，美国8月CPI超预期，美联储加息或将维持较快节奏，美股承压。整体来看，把握股指逢低做多机会，IH强于IC。 ■策略 股指谨慎偏多，IH强于IC ■风险 台海危机；中美关系恶化；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2209收盘涨0.23%报4109.20，成交量58759手，较前一交易日减少7926手，持仓69978手，减少14859手。IH2209收盘涨0.12%报2767.40，成交量36198手，较前一交易日减少5749手，持仓50819手，减少9875手。IC2209收盘跌0.42% 报6292.60，成交量62569手，较前一交易日增加5324手，持仓95628手，减少 14215手。IM2209收盘跌0.27%报6891.40，成交量26519手，较前一交易日减少 4560手，持仓30839手，减少4923手。 2.交通运输部消息，9月10日至12日（中秋假期），全国共发送旅客6733.5万人次，同比下降37.4%。其中，公路发送旅客4876万人次，同比下降36.3%；水路发送旅客142.9万人次，同比下降21%。 3.中国信通院：7月国内市场手机�货量1990.8万部，同比下降30.6%，其中，5G手机1467.2万部，同比下降35.7%，占同期手机�货量的73.7%。 4.水利部：今年以来，水利部全力加快水利工程建设，在新开工项目、完成投资、吸纳就业等方面取得显著成效，今年全国水利项目新开工1.9万个，创历史纪录。 5.美国8月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%；季调后CPI环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平；未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.1%，前值升5.9%；核心CPI环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。 6.欧元区9月ZEW经济景气指数-60.7，前值-54.9；德国9月ZEW经济景气指数-61.9，预期-60，前值-55.3。 7.德国8月CPI环比终值增0.3%，预期增0.3%，初值增0.3%；同比增7.9%，预期增7.9%，初值增7.9%。 8.英国8月失业率3.9%，前值3.9%；失业金申请人数增0.63万人，前值降1.06万人。英国7月三个月ILO失业率3.6%，为1974年7月以来新低，预期3.8%，前值3.8%；就业人数增4万人，预期增12.5万人，前值增16万人。 9.德国经济部报告：德国下半年经济前景急剧恶化，产�可能停滞或收缩；下半年破产数量将上升，但不是“破产潮”；劳动力市场暂不受全球不确定性影响，指标稳定，劳动力需求仍很高。 10.俄罗斯联邦政府发布统计数据显示，美国已经跌�俄罗斯前十大贸易伙伴行列。截至目前，两国2022年双边贸易额下降65%。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市商品房成交套数 30大中城市商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/092019/092020/092021/092022/09 2020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 猪肉平均批发价 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 250 200 150 100 50 0 山东蔬菜批发价格指数 2018/012019/012020/012021/012022/01 2018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 成交量（右轴）沪深300 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 成交量（右轴）上证50 140 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量（右轴）中证500 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量（右轴）中证1000 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/01 2018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 换手率%_沪深300换手率%_上证50PE_沪深300PE_上证50 换手率%_中证500换手率%_中证1000 PE_中证500（右轴）PE_中证1000（右轴） 2060 50 15 40 1030 20 5 10 00 2018/012019/012020/012021/012022/01 2018/012019/012020/012021/012022/0