腾讯《黎明觉醒：生机》上线，百度4Q22利润超预期

行业周报|传媒 腾讯《黎明觉醒：生机》上线，百度4Q22利润超预期 传媒行业周报（20230220-20230226） 核心结论 证券研究报告 2023年02月27日 腾讯新游《黎明觉醒：生机》上线，行业供给持续回暖。腾讯光子工作室自研开放世界手游《黎明觉醒：生机》于1月17日版号获批，并于2月23 日开启不删档测试。据七麦数据统计，截至2月26日21时，《黎明觉醒：生机》位列iOS游戏畅销榜第8名，免费榜第2名。除《黎明觉醒：生机》外，包括《合金弹头：觉醒》（定档4月28日）、《无畏契约》、《地下城与勇士M》等重点产品均已取得版号，有望于年内陆续上线，助力今年游戏收入显著修复。其他头部游戏厂商在版号恢复下发后，产品储备均相对丰富，网易《大话西游：归来》、《逆水寒》手游计划于23年上半年上线；心动公司 自研产品《火炬之光：无限》官宣将于5月上线等。我们认为目前版号发放节奏稳定，数量有超预期的可能性，行业供给持续回暖，有望开启新一轮产品周期，推动行业恢复增长，建议关注腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、心动公司（2400.HK）等。 百度集团-SW（9888.HK）4Q22利润超预期，文心一言有望引领搜索引擎变革。百度集团2022年Q4归母净利润49.53亿元，同比提升189%，调整后归母净利润53.71亿元，同比提升32%。受疫情影响，4Q22百度核心在 线营销收入同比下滑6%，随着宏观经济复苏，我们预计2Q23广告业务将会迎来明显修复。百度类ChatGPT产品文心一言将于3月完成内测并面向公众开放，基于庞大数据库以对话形式直接给用户的问题做出解答，搜索反馈方式产生较大变革，有望提升搜索效率，丰富搜索场景需求。原搜索引擎变现模式主要为广告，参考ChatGPT订阅收费模式，文心一言产品亦有望在广告之外提供各类新的增值项目，提高单用户变现价值。目前包括汽车、文旅、影视、金融等领域百余家企业宣布接入文心一言生态圈，应用场景广阔。在优质供给下，4Q22爱奇艺会员服务收入47.4亿元，同比提升15%四季度日均付费订阅会员数为1.12亿，同比提升15%，环比提升10%。23年爆款内容持续输出，开年现象级大剧《狂飙》领跑市场，后续储备《人生·路遥》、《狐妖小红娘月红篇》、《七时吉祥》、《龙城》、《长风渡》等有待上线，有望持续提升会员粘性。建议关注百度集团-SW。 一周行业表现： 上证综指上涨1.34%，深证综指上涨0.73%，传媒（申万）收于593.98点下滑0.97%，跑输上证综指2.31个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑1.49%，动漫指数上涨0.73%，游戏指数下滑0.61%，出版指数上涨0.50%广播电视指数上涨0.45%，广告营销指数下滑1.83%。 风险提示：政策监管风险，广告主投放不及预期，游戏流水不及预期 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：文心一言广交“生态朋友圈”，2023中国互联网发展座谈会召开—传媒行业周报 （20230213-20230219）2023-02-20 传媒：百度类ChatGPT产品即将上线，2月 87款游戏版号获批—传媒行业周报 （20230206-20230212）2023-02-13 传媒：Chat-GPT推出付费服务，观影需求持续回暖—传媒行业周报 （20230130-20230205）2023-02-06 索引 内容目录 子行业观点更新3 投资机会监控4 行业及个股表现4 一周个股异动5 一周公告及新闻6 行业新闻及公司公告6 一周行业数据8 电影8 电视剧9 综艺10 游戏10 出版11 图表目录 图1：传媒子行业指数表现5 图2：周累积票房同比情况8 图3：2023/2/13-2023/2/19电视剧直播关注度与市场份额排名9 图4：已覆盖公司估值13 表1：2023/2/20-2023/2/24单周指数及个股前五涨跌幅情况4 表2：2023/2/20-2023/2/24周均换手率前五情况5 表3：2023/2/20-202/2/24周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况5 表4：2023/2/13-2023/2/19单周票房TOP108 表5：2023/2/13-2023/2/19单周电视剧全网播映指数前十排名9 表6：2023/2/13-2023/2/19单周综艺节目网络播映指数前十排名10 表7：截至2023/2/19iOS畅销榜游戏Top1010 表8：2023/2/13-2023/2/19京东图书畅销榜TOP20榜单11 表9：2023/2/13-2023/2/19京东图书新书榜TOP20榜单12 子行业观点更新 长视频： 芒果超媒（300413.SZ）：1）《大侦探8》正片1月26日上线，前4期平均播放量1.4亿次，最新一期上/中/下于2月23日-24日上线，播放量为1.1/1.0/0.9亿次；2）《妻子的浪漫旅行6》前12期平均播放量1.9亿次，最新一期2月13日上线，播放量1.4亿次；3） 《声生不息·宝岛季》或于近期上线，嘉宾包括张信哲、张杰、张韶涵、华晨宇、那英、杨宗纬等。 头部综艺保持较高热度与口碑，23年广告招商将随经济修复，全民选秀节目《全民歌手2023》将带来增量。行业竞争格局显著改善，视频平台ROI不断回升，有利于芒果拓展剧集业务，2023年芒果剧集片单丰富，预计将推动付费用户增长，继续推荐。 互联网： 网易-S（9999.HK）：多元游戏产品生态不断完善，有道经营利润首次转正。网易4Q22净收入254亿元，同比增加4%；Non-GAAP持续经营归母净利润48亿元，同比减少27%。2022年全年，公司净收入965亿元，同比增加10%，Non-GAAP持续经营归母净利润 228亿元，同比增加15%。去年5月上线的休闲竞技手游《蛋仔派对》用户持续增长，近 期日活已突破3000万，刷新网易游戏日活记录，长线运营模式下，用户粘性及收入有望 稳步提升，进一步完善公司的游戏产品生态；其他经典游戏流水表现稳定。去年9月以来，公司共有8款游戏获得版号，包含重点IP产品《逆水寒》手游、《大话西游：归来》和端游《梦幻西游：时空》，重点IP新游潜在玩家群体广阔，在内容、玩法等方面融合自研前沿技术创新，产品表现可期。 有道4Q22净收入为15亿元，同比增加9%。其中智能硬件净收入同比增长28%至4.1亿元，学习服务净收入同比增长39%至8.1亿元，有道基于AI技术优势，推出针对不同场景学习需求的新产品与新服务，销售增长迅速，同时成本结构持续优化，本季度有道经营利润首次转正。 我们预计2023/2024/2025年网易营收为1039/1155/1246亿元，同比+8%/+11%/+8%； Non-Gaap净利润234/263/286亿元，同比增长+5%/+12%/+9%。维持“买入”评级。 游戏： 游戏行业供给回暖，有望迎来新一轮产品周期。多款头部游戏厂商产品版号获批，并陆续测试上线，腾讯自研开放世界手游《黎明觉醒：生机》1月17日版号获批并于2月23日 开启不删档测试；网易《大话西游：归来》、《逆水寒》手游计划于23年上半年上线；心 动公司自研产品《火炬之光：无限》官宣将于5月上线。我们认为目前版号发放节奏稳定，数量有超预期的可能性，行业供给持续回暖，有望开启新一轮产品周期，推动行业恢复增长，建议关注腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、心动公司（2400.HK）等。 投资机会监控 行业及个股表现 上证综指上涨1.34%，深证综指上涨0.73%，传媒（申万）收于593.98点，下滑0.97%，跑输上证综指2.31个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑1.49%，动漫指数上涨0.73%，游戏指数下滑0.61%，出版指数上涨0.50%，广播电视指数上涨0.45%，广告营销指数下滑1.83%。 从个股方面来看，涨幅前三为当代明诚（+15.65%）、拓维信息（+10.23%）、浙数文化 （+6.35%）；跌幅前三为凯撒文化（-10.80%）、天神娱乐（-10.20%）、华媒控股（-7.20%）。 表1：2023/2/20-2023/2/24单周指数及个股前五涨跌幅情况 大盘表现 代码 名称 周涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 上证综指 000001.SH 1.34 5.76 深证综指 399106.SZ 0.73 8.35 传媒（申万） 801760.SWI -0.97 10.03 个股涨幅前五(周涨幅)1 600136.SH 当代明诚 15.65 69.27 2 002261.SZ 拓维信息 10.23 57.62 3 600633.SH 浙数文化 6.35 16.48 4 300533.SZ 冰川网络 5.95 44.45 5 600576.SH 祥源文化 5.17 -5.64 个股跌幅前五（周跌幅）1 002425.SZ 凯撒文化 -10.80 21.68 2 002354.SZ 天神娱乐 -10.20 57.54 3 000607.SZ 华媒控股 -7.20 5.00 4 600880.SH 博瑞传播 -6.40 5.75 5 300336.SZ 新文化 -6.12 30.50 资料来源：Choice，西部证券研发中心 自2023年初至上周结束，影视行业指数下滑4.47%，动漫行业指数上涨4.00%，游戏行业指数上涨25.44%，出版行业指数上涨6.88%，广播电视行业指数上涨7.47%，广告营销行业指数上涨6.91%，同期沪深300上涨4.89%。 图1：传媒子行业指数表现 年初至今涨跌幅 25.44% 4.89% 6.88% 7.47% 6.91% 4.00% 沪深300 动漫 游戏 出版 广播电视广告营销 -4.47% 影视 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周个股异动 本周个股周均换手率前五分别为拓维信息（27.99%）、天神娱乐（24.49%）、金科文化 （21.10%）、凯撒文化（20.11%）、元隆雅图（16.80%）。 表2：2023/2/20-2023/2/24周均换手率前五情况 排名 代码 名称 周均换手率（%） 1 002261.SZ 拓维信息 27.99 2 002354.SZ 天神娱乐 24.49 3 300459.SZ 金科文化 21.10 4 002425.SZ 凯撒文化 20.11 5 002878.SZ 元隆雅图 16.80 资料来源：Choice，西部证券研发中心 本周日均换手率较过去半年日均换手率变动幅度最大的前五个股分别为拓维信息 （22.83%）、天神娱乐（18.12%）、金科文化（17.52%）、凯撒文化（17.16%）、元隆雅图（12.52%）。 排名代码名称本周日均换手率（%）过去半年日均换手率（%变动幅度 ） 表3：2023/2/20-202/2/24周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况 1 002261.SZ 拓维信息 27.99 5.16 22.83 2 002354.SZ 天神娱乐 24.49 6.37 18.12 3 300459.SZ 金科文化 21.10 3.57 17.52 4 002425.SZ 凯撒文化 20.11 2.95 17.16 5 002878.SZ 元隆雅图 16.80 4.27 12.52 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周公告及新闻 行业新闻及公司公告 【游戏科技】2月19日讯，《游戏科技能