汽车及汽车零部件行业研究：动不如静，紧握特斯拉等强景气度主线

本周行业重要变化： 1）2月24日，氢氧化锂报价43.60万元/吨，与上周下降6.44%；碳酸锂报价41.95万元/吨，较上周下降8.00%。 2）终端：2月3周电车上险10.1w持续增强，同/环比+34.2%/+17.7%，较上月+49.8%，渗透率32.8%(本周T出口4艘，累计7艘)。乘用车30.8w，同/环比-11.7%/+8.6%，较上月-5.8%。 本周核心观点： 核心观点：消费复苏明显，叠加优质新车型陆续上市，终端销量逐步恢复。同时，特斯拉计划推出低价位的ModelQ， 国内供应商有望凭借成本低将逐步提升份额。我们推荐近期关注有望在特斯拉体系内提升供应份额的国产零部件企业。终端：吉利银河品牌及L7发布，实现科技突破、价值跃升。2月23日，吉利品牌全新中高端新能源系列——“吉利 银河”正式发布，首款智能电混SUV“吉利银河L7”同步全球首发，并正式开启预订，今年二季度即可交付。新车基于世界级e-CMA架构打造，车身尺寸4700*1905*1685*2785mm。此外，吉利还发布了神盾电池安全系统、雷神电混8848等一系列新能源技术。 龙头公司：特斯拉在手订单数据向好。1）价：2月中美特斯拉ModelY均涨价，Model3美国小幅下调；2）在手订 单：根据特斯拉官网各地区订单交付的等待时间，我们预计截至2月20日，特斯拉在手订单为167142辆，与1月（87000 辆）相比近乎翻倍。（3）库存：根据特斯拉美国官网，截至2月底，特斯拉二手车库存为7204辆，环比-53.2%。新技术：特斯拉HW4.0硬件曝光，强力推进自动驾驶发展。特斯拉HW4.0硬件曝光，新增变化主要体现在：1）FSD芯片性能小幅提升；2）显存从LPDDR4大幅升级为GDDR6；3）摄像头接口数量提升33%，同时摄像头分辨率提高；4） 新增以太网接口，为4D激光雷达上车准备。 中游量价：宜春严厉整治非法盗采锂矿行为，当地锂矿企业全行业停产整顿。2月24日，宜春官方宣布决定对涉锂电新能源产业违法犯罪依法进行严厉打击，根据第一财经，近日中央工作组密集赴江西宜春调研、督导当地锂矿开采， 目前宜春当地锂矿选矿企业已全行业停产整顿。宜春锂矿选矿行业整顿的影响很快传导至市场，0.9品位的锂云母价格一夜上涨超过30%。其他材料价格方面，碳酸锂、MB钴（标准级）、6F、NCM523、负极（中端）、9μ基膜价格分别为41.95W/吨、15.63美元/磅、17.75W/吨、26.75W/吨、4.2-5.0W/吨、1.3-1.6元/平，环比上周-8.00%、-4.43%、 -5.33%、-2.73%、持平、持平。 投资建议：近期板块主题轮动加速，主要因行业景气度目前未到边际验证点。我们认为，主题轮动加速下，应该更加坚定的把握高景气度细分赛道和供应链投资机会。继续建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国 产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等，0-1新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。 本周重要行业事件 吉利银河品牌及L7发布、宜春整治非法盗采锂矿行为、特斯拉HW4.0硬件曝光。 子行业推荐组合详见后页正文。风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量及新车型4 1.1欧美：龙头车企营收保持高增，23年全球汽车市场预期保持乐观4 1.2国内：乘联会预计2月零售135万/电车40万4 1.3新车型：吉利银河品牌及L7发布，实现科技突破、价值跃升4 二、龙头与产业链5 2.1龙头企业事件更新5 2.2电池产业链价格5 三、国产替代&出海8 3.1汽车&电池出海：中国汽车制造商奇瑞近期宣布将在阿根廷投资4亿美元建厂8 3.2整车出海：海马汽车签约越南8 四、新技术8 4.1特斯拉HW4.0硬件曝光，强力推进自动驾驶发展8 4.24680电池：蔚来汽车计划在安徽省合肥市新建电池工厂，规划产能40GWh8 4.34680电池：国轩高科签下年产10GWh4695新能源电池项目8 4.4钠离子电池：思皓新能源与中科海钠联合打造的行业首台钠离子电池试验车公开亮相8 4.5其他新技术：LG新能源正在开发磷酸铁锂软包电池，此款电池或将供应给特斯拉8 五、商用车9 5.1大中客车：国内市场有望在五一后开始恢复9 5.2车企与电动化：长城开启电动商用车布局9 5.3车企与电动化：潍柴集团发布旗下新能源轻卡9 六、疫后消费10 6.1摩托车：钱江摩托23年将加大全地形车投入，海外渠道商拟翻倍至40个10 七、车+研究10 7.1储能：中标项目10个，中标平均储能时长为2.3h10 八、投资建议10 九、风险提示10 图表目录 图表1：吉利银河L7外观4 图表2：吉利银河L7内饰4 图表3：MB钴报价（美元/磅）6 图表4：锂资源（万元/吨）6 图表5：三元材料价格（万元/吨）6 图表6：负极材料价格（万元/吨）6 图表7：负极石墨化价格（万元/吨）6 图表8：六氟磷酸锂均价（万元/吨）7 图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）7 图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）7 图表11：方形动力电池价格（元/wh）7 图表12：如果商用车剪影9 图表13：如果商用车解决方案9 图表14：蓝擎新能源轻卡首次亮相9 一、终端：销量及新车型 1.1欧美：龙头车企营收保持高增，23年全球汽车市场预期保持乐观 事件：2月22日欧洲龙头车企之一Stellantis发布2022年财报，全年营收为1795.9亿欧元，同比+18%。净利润为 167.79亿欧元，同比+26%。汽车销量600.3万辆，同比-2%。销量下降情况下收入仍保持增长，主要因为车辆均价提升以及汇率波动等因素。22Q4公司库存量为107.4万辆，同比+36%，环比+16%。其中，公司端库存量为23万辆，同比+140%，环比-16%。经销商端库存量为84.4万辆，同比+21%，环比+30%。 2023年公司对全球汽车市场展望乐观。公司预计2023年北美汽车市场销量同比+5%，欧洲汽车市场销量同比+5%，中东和非洲市场同比+5%，南美洲市场同比+3%，印度和亚太同比+5%，中国同比+2%。 电动化攻势强劲。2022年公司电动车销量51.2万辆，同比+31%。其中BEV、PHEV销量分别为28.8、22.4万辆，同比 +41%+、20%。公司将在2023、2024年分别新增9、15款纯电动车，合计在售BEV分别达到32、47款。目标到2030年在全球在售BEV超过75款，年销量达到500万辆，并拥有5座超级电池工厂，合计400GWh电池产能（与ACC、LG、三星SDI合作）。 1.2国内：乘联会预计2月零售135万/电车40万 乘联会口径：2月市场走势回暖，同比增长较强。2月1-19日，乘用车市场零售73.0万辆，同比去年增长16%，较上月同期下降9%。今年累计零售202.2万辆，同比去年下降26%；国内乘用车厂商批发74.9万辆，同比去年增长2%，较上月同期增长1%，今年累计批发219.8万辆，同比去年下降25%。 上险量口径：2月3周电车上险10.1w持续增强，同/环比+34.2%/+17.7%，较上月+49.8%，渗透率32.8%(本周T出口4艘，累计7艘)。乘用车30.8w，同/环比-11.7%/+8.6%，较上月-5.8%。2.1-2.19日累计，电车23.4w，乘用车76.8w，渗透率30.4%，较1月+7.5pcts。预计2月电车上险38-40w，同/环比+54%/+30%。乘用车预计130w+，同/环比+15%/+2%。 受春节时间提前影响，2023年初车市整体销售节奏明显提前。2月节后复工，居民工作与生活都逐渐回归常态。上旬车市处于节后温和恢复阶段，中下旬各地车市逐渐步入常态。各地方补贴的发放及新能源价格调整逐步落地也助推市场在节后恢复正常水平。 乘联会官方预期2月狭义乘用车零售销量预计135.0万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%；其中新能源零售销量预计40.0万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，渗透率29.6%。国内车市有望在3月份步入正轨。 1.3新车型：吉利银河品牌及L7发布，实现科技突破、价值跃升 事件：2月23日，吉利品牌全新中高端新能源系列——“吉利银河”正式发布，首款智能电混SUV“吉利银河L7”同步全球首发，并正式开启预订，今年二季度即可交付。新车基于世界级e-CMA架构打造，车身尺寸4700*1905*1685*2785mm。此外，吉利还发布了神盾电池安全系统、雷神电混8848等一系列新能源技术。 图表1：吉利银河L7外观图表2：吉利银河L7内饰 来源：吉利汽车官网，国金证券研究所来源：吉利汽车官网，国金证券研究所 点评： 1、两大布局，7款新车：新品牌分纯电E系列和混动L系列。2年内发布7款新车，4款电混，3款纯电（23/24年各交付3款，25年1款）。 2、首款车型——银河L7：定位A+电混SUV，尺寸与宋PlusDMi接近。全新极简造型，首款封闭格栅电混车型。亏电油耗5.23L/100km，百公里加速6.9秒。目前开启预订，22Q2开启交付。 3、雷神电混8848：全域三挡电驱，发动机热效率44.26%，下一代突破46%。 4、全新智能座舱：全系搭载骁龙8155芯片、4屏互联(10.25寸仪表+13.2寸中控+16.2寸副驾屏+25.6英寸ARHUD)。 5、智能驾驶：面对静止物体，时速90km/h刹停。厘米级定位，未来全球无盲区定位。 投资建议：吉利发布全新电动化品牌，助力提高客户认知与品牌定位，有望复刻极氪成功。23年电车竞争白热化，建议关注战略转型、突破革新的头部车企：吉利+长城+比亚迪及相关供应链。 二、龙头与产业链 2.1龙头企业事件更新 2.1.1特斯拉2月月报：价格/在手订单/美国库存 （1）价格：2月中美特斯拉ModelY均涨价，Model3美国小幅下调 1）美国：美国时间2023年2月11日，特斯拉于官网宣布将ModelY车型起售价上调500美元（折合人民币约3415 元），高性能版价格从57990美元调整为现在的58490美元，但长续航版价格不变。此次上调是自1月12日大降价以来的第三次上调，2月初，特斯拉在美国已将ModelY长续航版上调1500美元至54990美元，高性能版上调1000美元至57990美元。同时美国基础款Model3价格下调500美元至42990美元。 2）中国：国产特斯拉ModelY小幅涨价。2月10日、17日，特斯拉先后上调ModelY后驱版、ModelY长续航版&高性能版价格，两次价格上调幅度均为2000元。涨价后ModelY车型售价为：后驱版26.19万元；长续航版31.19万元，高性能版36.19万元。即一月特斯拉在国内大幅降价后，本月特斯拉ModelY全系价格又有小幅上涨，Model3价格不变。 （2）在手订单：摆脱低谷正处恢复态势 根据特斯拉官网各地区订单交付的等待时间，我们预计截至2月20日，特斯拉在手订单为167142辆，与1月（87000 辆）相比近乎翻倍。其中美国市场订单74648辆，加拿大5949辆；欧洲市场订单31211辆；中国市场订单33460辆， 世界其他地区为21874辆。目前，集团在手订单数已摆脱去年年底的低谷，正处恢复态势。 （3）库存：美国2月库存大幅下降 根据特斯拉美国官网，截至2月底，特斯拉二手车库存为7204辆，环比-53.2%。其中ModelS/3/X的二手车库存量分别为602/4571/1333辆。新增总库存为17106辆，环比-62.2%，其中ModelS/3/X的新增