金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年02月23日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.央行等五部门联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见，到2025年，建立健全以金融业扩大开放、人民币国际化为重点的政策体系和管理体制，基本实现与香港金融市场高水平互联互通，金融风险监测、防范和化解体系更加完善，金融对粤港澳大湾区发展支撑作用日益彰显。 2.国资委：将准确把握中央企业在我国科技创新全局中的战略地位，在“卡脖子”关键核心技术攻关上不断实现新突破，包括打造原创技术策源地，高质量推进关键核心技术攻关，加大对传统制造业改造、战略性新兴产业，也包括对集成电路、工业母机等关键领域的科技投入，提升基础研究和应用基础研究的能力。 3.国家发改委正式下达2023年中央预算内投资计划，支持首批11个中西部和东北地区省份超过100个中小城市，加快推进5G和千兆光网等基础网络建设。 4.国务院联防联控机制举行新闻发布会。国家卫健委新闻发言人米锋介绍，近期各地疫情呈局部零星散发状态，防控形势总体向好，平稳进入“乙类乙管”常态化防控阶段。 5.数据显示，北向资金全天净卖出21.5亿元，其中沪股通净买入4.92亿元，深股通净卖出26.42亿元，其中深股通连续3日净卖出。 6.央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月23日以利率招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日4870亿元逆回购到期，因此单日净回笼1870亿元，终结连续五日净投放。 7.美联储会议纪要：几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处；在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场继续缩量整理，至收盘，上证50指数微跌0.06%，沪深300指数微跌0.08%，中证500指数跌0.23%，中证1000指数跌0.45%。沪深两市成交额达8073亿元，北向资金净卖出21.5亿元。 开盘后，券商、银行一度冲高，沪指站上3300点，但受汉王科技开盘快速跌停影响，AIGC、ChatGPT概念、数据要素、东数西算等热门板块跌幅居前，信创、科技板块领跌市场，使市场人气受到打击，冲关无果而返。虽然毫米波雷达、一体化压铸、TOPCON电池、POE胶膜等板块涨幅居前，但股指保持窄幅震荡整理直至收盘。 股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2303跌0.12%，IF2303跌0.01%，IC2303跌0.03%，IM2303跌0.2%。IF近月合约基差小幅上行，IH基差保持稳定，IM和IC基差收窄。IH成交下降6%，其他品种成交增加6%-8%不等，持仓没有明显变化。 后市展望： 近期火爆的ChatGPT概念股终于大跌，多只概念股跌幅超5%，使得市场人气骤降，赚钱效应下降明显，市场涨幅在10%以上个股仅33家。市场新热点毫米波雷达概念并未能接过题材炒作的接力棒，盘面表现沉闷。因此，预计后市仍将保持震荡整理的走势，等待消息面的进一步变化。 金融期权：今日今天A股波动有限，北向资金净流出21.5亿元。 期权方面，标的行情乏善可陈，开盘50ETF快速拉涨期间，近端隐波有所反弹，但随后回落。标的日内位移有限，曲面结构性的交易计划较少。另外，创业板ETF有止跌迹象，该品种期权隐波回落幅度较大。周报中也提到上周美国1月CPI数据公布后，押注联储转向的交易逐渐退潮，海外流动性趋紧。外溢至A股则会逐渐推高期权标的资产实际波动率。目前，隐波隐波弹性明显弱于标的实际波动率，导致在实际波动率上行期间负gamma交易者对冲成本大幅增加。卖方策略交易者需要减少日内对冲delta的次数。同时关注曲面结构性的交易机会。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 16.63% 16.07% 12.02% 17.50% 14.46% 17.65% 当月平值隐波 16.80% 15.97% 15.32% 20.57% 16.05% 17.94% 成交量 1,877,073 1,203,348 548,610 540,255 41,208 69,987 持仓量 1,747,214 1,250,713 566,100 598,277 59,122 84,472 国债期货：今日国债期货窄幅震荡多数收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率午后攀升，中短券上行明显。银行间资金面，DR001加权利率1.4264%，-31.34bp；DR007加权利率2.1766%， +0.05bp。 今日央行公开市场开展3000亿元逆回购操作，净回笼1870亿元，终结连续五日净投放，月内资金继续转松，隔夜回购利率回落至1.4%附近，但跨月资金小幅收敛。与此同时，存单利率维持在高位，显示出市场长端资金仍相对偏紧。今日盘面股债跷跷板效应依旧明显，权益市场表现弱势的情况下，期债偏强震荡运行，短期限品种受资金面影响，略有收跌。 近期债市整体小幅反弹，其原因我们认为，一是投资者对于后续地产需求端修复的持续性分歧尚存；二是地缘政治因素对国内市场风险偏好仍有压制；三是期债盘面贴水幅度较大，直接做空成本偏高。不过，从基本面角度来看，高频数据显示经济复苏趋势进一步明确，与此同时，票据利率维持相对高位表明2月信贷投放或依旧较好。在此情况下，我们建议投资者仍可保持高空思路，但需注意止盈节奏。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，高空思路为主风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中债）图26：国债期限利差（中债） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
