每日晨讯

每日大市点评政策更新美联储梅斯特：需要保持加息将利率提高到5%以上证监会：境外上市备案管理制度配套保密和档案管理规则修订发布人民银行、银保监会：优先支持国家政策重点支持区域及人口净流入的大城市开展REITs试点行业动态【汽车】比亚迪今年首次降价：王朝系列降幅超1万，交付周期大幅缩短【非银金融】货基转购费率优惠低至零，行业让利成大趋势【公用事业】信义能源(3868.HK)：完成转让海南光伏电站IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享中汇集团(382HK)更新报告：运营稳健发展，聚焦产教融合（评级：买入；目标价4.85港元）2023-02-23策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察：业绩期开启，关注重点公司业绩2023-02-20药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2023-02-15中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）2023-02-15小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元）2023-02-13美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：1月复苏势头强势，市占率创历史新高（评级：增持；目标价：14.68港元）2023-02-13国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元）2023-02-13 每日大市点评 地缘紧张局势升温与忧虑美联储加息等海外因素持续为港股带来下行压力，恒生指数如预期调整至20,000点，恒生指数上周下跌3.4%，收报20,010点。恒生科指全周下跌5.8%，收报4,011点，年初以来的升幅已全数蒸发。板块方面，12个恒生综合行业分类指数中，仅能源及电讯指数录得升幅，其他分类指数下跌0.7%-7.4%不等，信息科技指数跌幅最大。当市场风险偏好下降时，资金追求防御性及现金流比较稳定如能源、电讯的个股或行业。港股通在上周五录得82.34亿港元 的净流入，是2022年3月15日以来最多，与之相反的陆股通则流出50.97亿元人民币。春节后港股通持续抛售港股，而港股亦随之筑顶回落，若港股通代表了解政策及经济的聪明钱，那么周五的大额流入可能预示港股将筑底反弹。我们提及港股跌近20,000点边缘，值博率及交易窗口逐渐打开。尽管短期内美元、美债息上行依然限制了港股的上行动力，但有些个股估值调整开始充分，有交易机会。 春节后港股的调整，核心原因是升势过急，估值大幅修复后，盈利跟不上，高台调整消化超买压力很正常。一系列数据反映经济存在强预期，弱现实。当估值回归正常水平后，若缺乏盈利及流动性进一步支撑，很难有充足上行动力。然而，中国经济活动和企业盈利修复是确定的，尽管修复速度和节奏存在一些不确定性和波动，政策出台预期仍是支撑港股的底层逻辑。随着3月两会临近，投资者对政策预期将逐渐升温，预计两会将继续传达稳增长、提信心的政策意愿。 当前债券市场已完全修正此前大幅抢跑年内降息的乐观预期，利率期货隐含的年底利率区间已向美联储12月的SEP重新靠拢，甚至超前。由于当前市场已自行超前抬高加息预期及终端利率，因此即使3月FOMC的SEP再提高25个基点也未必超预期，但是我们认为考虑到高利率对实体经济的伤害逐渐浮现，以及平衡金融市场的风险，最可能的情况应该是终端利率不再升高，而是靠长期维持高利率抗击通胀。 投资者可采取稳守突击策略。首先，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，继续持有石油、电讯、煤炭等防御性国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及火电。第三，盈利渐见拐点，政策风险明显纾缓的权重平台经济企业。她们的经营仍具韧性，如阿里巴巴(9988HK)降本增效的效果明显，但短期股价严重超跌，股价具较大的修复空间。 政策更新 美联储梅斯特：需要保持加息将利率提高到5%以上 美联储梅斯特表示，新的通胀数据证实了美联储未来更多加息的理由；美联储需要保持加息，将利率提高到5%以上，并保持一段时间，直到通胀趋势下降；美联储需要更多的紧缩措施才能使通胀率回到2%；强劲的通胀压力“仍在我们身边”。 证监会：境外上市备案管理制度配套保密和档案管理规则修订发布 为支持企业依法依规境外上市，配套《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》(以下简称《管理试行办法》)，证监会联合财政部、国家保密局、国家档案局对《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》(证监会公告 〔2009〕29号)进行修订，形成了《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》(以下简称《规定》)，自2023年3月31日起与《管理试行办法》同步施行。本次修订主要包括：一是调整适用范围，衔接《管理试行办法》，明确适用于企业直接和间接境外上市。二是为相关主体在境外上市活动中保密和档案管理工作提供更清晰明确的指引。三是完善跨境监管合作安排，为安全高效开展跨境监管合作提供制度保障。从公开征求意见情况看，市场各方积极支持《规定》修订，认为有利于促进境外上市活动健康有序发展。证监会将持续推进资本市场高水平制度型开放，积极拓展现有跨境监管合作机制的有益成果，营造良好的境外上市监管环境，支持企业依法依规境外上市。 人民银行、银保监会：优先支持国家政策重点支持区域及人口净流入的大城市开展REITs试点 人民银行、银保监会就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见提出，稳步发展房地产投资信托基金（REITs）。稳步推进房地产投资信托基金（REITs）试点工作，在把控风险前提下，募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房。支持房地产投资信托基金（REITs）份额交易流通，促进长期稳定经营，防范短期炒作。优先支持雄安新区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金（REITs）试点，为利用各类建设用地（含集体建设用地、企事业单位自有空闲土地等）依法依规建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持。 行业动态 【汽车】比亚迪今年首次降价：王朝系列降幅超1万，交付周期大幅缩短 据界面，从北京、上海等多家比亚迪展厅获悉，比亚迪王朝系列产品已经启动降价，交车周期较去年出现不同程度的缩短。目前比亚迪暂未通过官方渠道公布降价讯息。北京一家比亚迪王朝展厅销售人员表示，刚刚收到官方发布的调价通知，大部分车型均有价格优惠。其中，老款车型的优惠幅度在1万元以上，部分热门现款产品也有上千元的优惠。“比如2021款的汉EV下调了2万元，2021款秦EV降价1.5万元，而新款车型优惠幅度普遍在6000至8000元之间。”不过上述降价幅度仅限于北京 地区，并预计将在3月份结束。上海与深圳地区也均有不同程度的降价，但调价力度最高在万元上下。海洋系列车型则未参与此次降价活动。 【非银金融】货基转购费率优惠低至零，行业让利成大趋势 近期，华商、信达澳亚、景顺长城等多家基金公司公告称，货基转购旗下其他基金可享费率优惠。业内人士认为，这种降费形式有利于留存客户，但也需要注意投资者的适当性问题，做好引导。整体来看，公募基金降费让利是大势所趋，以投资者为中心是行业健康发展的长久策略。 【公用事业】信义能源(3868.HK)：完成转让海南光伏电站 信义能源(3868.HK)发布公告，信义能源董事及信义光能董事欣然宣布，已于2023年2月24日根据太阳能发电场协议及太阳能电站(三)协议的条款及条件，透过转让信义光能(海口)有限公司及信创绿色农业(海口)有限公司全部已发行股份的方式完成海南光伏电站的转让。因此，全部认购期权资产(三)的转让已正式完成，各相关目标成员公司(三)，即信义光能(海口)有限公司及信创绿色农业(海口)有限公司已成为信义能源的全资附属公司，彼等的财务状况及业绩由2023年2月24日起综合计入信义能源集团。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中汇集团(382HK)更新报告：运营稳健发展，聚焦产教融合（评级：买入；目标价4.85港元） 一季度业务平稳发展 中汇集团公布2023财年第一季度运营数据。公司第一季度收入4.7亿元人民币（下同），同比增长19.9%，符合预期。收入结构中高等职业教育/中等职业教育/非学历职业教育的占比分别为85.5%/11.9%/2.6%；三部分收入分别同比增长11.6%/122.6%/80.9%。一季度毛利率50.4%，同比扩张0.4百分点；与2022财年持平。2022/23学年在校生人数8.4万人，同比增长 19.3%，其中10%来自于内生增长，9.3%来自于并表华商技师学校的影响。公司整体校园利用率为81%-85%，仍有空间容纳更多学生。 专注职业教育内涵建设 公司持续推进旗下学校的产教融合项目落地，以企业项目结合教学，以教学促进项目进程，同时帮助学生掌握就业技巧，熟悉就业环境。华商学院与中手游成立游戏动漫工作坊，聚焦数字文化与创意新发展；与广州远信集团成立医美产业学院，建立医美实训平台。华商学院建立了华商健康医学院实验楼，模拟医院工作环境，涵盖护理、病房、手术室等多种场景，满足大健康相关专业日益强劲的发展需求，为学校提供临床模拟实践操作。 净利润复合增长率14.5%，估值吸引 我们预计公司FY23E收入18.8亿，同比增加11.5%；FY22-FY25E收入复合增长12.5%。预计FY23E净利润6.4亿，同比增长13.2%，以及三年净利润复合增长率为14.5%，主要的增长动力为内生增长。现在公司估值只有FY23E/FY24E市盈率4.7倍/4.1倍，估值与利润增长不匹配。我们将目标价滚动至FY23E7倍市盈率，上调至4.85港元，维持买入评级。 投资风险 选择成为“营利性”学校的不确定性；政府给予民办应用型学校学额数量的不确定性。 【中泰国际】策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会 内地经济修复进展加快 今年春节服务消费增长明显快于往年，观影、演出等线下文娱活动，文旅、出行、住宿、跨境等相关消费同比大幅改善。1月官方制造业及非制造业PMI重上扩张线，经济逐渐走出低谷。1月企业部门新增中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，双双创有纪录以来最多，得益于政策导向，宽信用政策着重前置发力、经济形势转暖。总体上，经济逐渐走出低谷，但稳增长政策仍需发力。 美国经济具韧性，高利率将维持一段较长时间 美国1月的非农、零售销售、ISM服务业PMI、失业率凸显经济很有韧性，通胀回落速度较缓慢，近期美债利率及美汇指数的回升主要是修正此前大幅抢跑的预期。在考虑高利率对实体经济的伤害逐渐浮现之下，最可能的情况应该是终端利率不再升高，而是依靠长期维持高利率抗击通胀。我们预期美联储将加息至5.0-5.25%的区间，5%左右的利率将维持一段较长时间。 港股流动性短空长多 短期内美债长端利率及美汇指数的反弹会制约港股的上行空间，但这反弹是强弩之末。当前市场隐含年内利率峰值在5.25%-5.50%的区间，若接下来3月的FOMC会议美联储无意再大幅上调终端利率水平，将预示本轮加息周期接近尾声，10年期美债利率重回10月底的高点(4.335%)的机率较低。美元指数及10年期美债利率在短暂的冲高后将重回中期下行趋势，届时将纾缓港股资金流的压力。受惠于中国经济逐渐复苏、一系列的产业监管政策大幅转向、外资加速流入中国股市、美国进入加息周期尾声等支持因素，人民币再大幅贬值的机会不高。 适度调整有利港股更健康发展 复盘16年9月、19年4月、20年7月过去三次的中期调整，恒