每周高频观察

每周高频观察（20230226）证券研究报告 2023年02月26日 高频观察20230226 每周高频追踪（20230226）: 1、一级发行 2、二级市场 3、流动性观察 4、实体观察 5、海外观察 风险提示：本报告仅为市场监控，不构成投资建议 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1《固定收益：货政报告解答了哪些市 场疑惑？-固收货币政策专题》2023- 02-25 2《固定收益：产业债利差整体下行-产业债行业利差动态跟踪（2023-2-24）》2023-02-25 3《固定收益：城投债：利差整体下行 -城投债利差动态跟踪（2023-2-24）》 2023-02-25 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.一级市场：下周地方债净融资额862.27亿元4 2.二级市场：本周国债、国开债利率走平5 3.流动性观察：资金面均衡偏松6 4.实体数据观察：工业生产开工情况继续改善7 4.1.工业生产与投资7 4.2.消费与通胀8 5.海外观察：海外主要债券收益率多数上行9 图表目录 图1：地方债发行与到期情况4 图2：国债发行与到期情况4 图3：10年期国债收益率持平在2.91%5 图4：10年国开债收益率持平在3.08%5 图5：1年与10年国债期限利差收窄6BP至62BP5 图6：1年与10年国开债期限利差收窄3BP至61BP5 图7：银行间国债日均成交1330亿元5 图8：银行间金融债日均成交5322亿元5 图9：R001季节性变化6 图10：DR007季节性变化6 图11：逆回购投放与到期规模6 图12：MLF+TMLF投放与到期规模6 图13：国股银票利率6 图14：同业存单发行利率6 图15：银行间市场质押式回购成交量6 图16：政策利率6 图17：汽车轮胎开工率7 图18：石油沥青装置开工率7 图19：唐山钢厂高炉开工率7 图20：焦化企业开工率7 图21：螺纹钢表观消费量7 图22：100大中城市成交土地规划建筑面积7 图23：沥青指数8 图24：水泥价格指数8 图25：30大中城市商品房日均成交面积8 图26：汽车零售8 图27：猪肉价格8 图28：原油价格8 图29：美元指数9 图30：美元兑人民币9 图31：美元兑人民币NDF/CNH9 图32：欧元兑美元/美元兑港币9 图33：10年美债到期收益率与联邦基金利率9 图34：10年德债到期收益率9 图35：10年日债到期收益率10 图36：10年英债到期收益率10 表1：下周已披露利率债发行计划概况4 1.一级市场：下周地方债净融资额862.27亿元 根据已公布的利率债招投标计划，从2月27日至3月5日将发行31支利率债，发行规 模共1741.14亿元，其中国债1支，地方政府债26支，政策银行债4支。 基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额-3361.1亿元，地方债净融资额862.27亿元，政金债净融资-473.5亿元。 图1：地方债发行与到期情况图2：国债发行与到期情况 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 注：2022年12月数据剔除7500亿特别国债发行与到期 表1：下周已披露利率债发行计划概况 招投标日期债券简称计划发行总额 (亿) 债券期限 (年) 招标方式招标标的是否增发债券评级票面利 率(%) 利率类型 2023-02-27 23四川17 45.8087 15.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 22农发12(增9) 90.0000 3.0000 荷兰式 价格 是 2.6000 固定利率 2023-02-27 23大连债06 40.0000 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川13 27.8378 30.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川19 2.9500 30.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川18 117.4052 20.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川12 146.5399 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川16 71.8000 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川15 6.8020 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 23四川14 2.5000 5.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-27 22农发07(增21) 90.0000 5.0000 荷兰式 价格 是 2.5000 固定利率 2023-02-28 22农发清发04(增发24) 60.0000 7.0000 荷兰式 价格 是 2.8300 固定利率 2023-02-28 22农发清发05(增发16) 70.0000 2.0000 荷兰式 价格 是 2.1200 固定利率 2023-02-28 23陕西债13 84.2600 30.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-28 23陕西债12 88.3100 20.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-28 23陕西债11 7.4500 15.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-28 23陕西债09 9.2000 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-28 23陕西债07 52.1000 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-28 23陕西债08 3.5000 5.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-02-28 23陕西债10 15.5100 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-02 23山东债专项(十三期)IB 18.3900 30.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-02 23山东债专项(十四期)IB 1.0000 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-02 23山东债再融资一般(一期)IB 106.3500 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-02 23山东债再融资专项(一期)IB 72.3300 7.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-03 23重庆债专项(七期)IB 51.5800 20.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-03 23贴现国债12 300.0000 0.4986 混合式 价格 否 固定利率 2023-03-03 23重庆债专项(八期)IB 2.7500 30.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-03 23重庆债专项(六期)IB 38.0700 15.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-03 23重庆债专项(九期)IB 2.7000 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-03 23重庆债再融资专项(一期)IB 65.0000 10.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 2023-03-03 23重庆债再融资一般(一期)IB 51.0000 5.0000 荷兰式 利率 否 AAA 固定利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.二级市场：本周国债、国开债利率走平 全周来看，10年期国债收益率持平在2.91%，10年国开债收益率持平在3.08%。1年与10 年国债期限利差收窄6BP至62BP，1年与10年国开债期限利差收窄3BP至61BP。 图3：10年期国债收益率持平在2.91%图4：10年国开债收益率持平在3.08% 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图5：1年与10年国债期限利差收窄6BP至62BP图6：1年与10年国开债期限利差收窄3BP至61BP 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图7：银行间国债日均成交1330亿元图8：银行间金融债日均成交5322亿元 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 3.流动性观察：资金面均衡偏松 本周央行公开市场全口径净回笼1220亿元，资金面均衡偏松。 2月20日-2月24日，央行OMO每日逆回购到期分别为460亿元、910亿元、2030亿元、4870亿元和8350亿元，期间央行每日逆回购投放分别为2700亿元、1500亿元、3000亿元、3000亿元和4700亿元，同时2月23日有500亿元国库现金定存发行。 图9：R001季节性变化图10：DR007季节性变化 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图11：逆回购投放与到期规模图12：MLF+TMLF投放与到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 本周半年期、一年期票据利率上行；同业存单发行利率继续上行，逼近政策利率。 图13：国股银票利率图14：同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图15：银行间市场质押式回购成交量图16：政策利率 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 4.实体数据观察：工业生产开工情况继续改善 4.1.工业生产与投资 工业生产：本周汽车轮胎开工率、石油沥青装置开工率、焦化企业开工率、涤纶长丝开工率较上周均有不同程度回升，钢厂高炉开工率与上周持平。 图17：汽车轮胎开工率图18：石油沥青装置开工率 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图19：唐山钢厂高炉开工率图20：焦化企业开工率 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 投资端：本周螺纹钢表观消费量继续回升，沥青价格小幅回落，水泥价格维持震荡。 图21：螺纹钢表观消费量图22：100大中城市成交土地规划建筑面积 资料来源：Mysteel，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图23：沥青指数图24：水泥价格指数 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 4.2.消费与通胀 消费端：本周商品房销售继续回升。汽车销售方面，2月19日当周乘用车市场零售26.6 万辆，环比减少5.04%；乘用车市场批发32.4万辆，环比增加13.71%。 图25：30大中城市商品房日均成交面积图26：汽车零售 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 通胀：本周猪肉价格、蔬菜价格维持震荡，周五分别收至20.78和5.75元/千克；本周原 油价格小幅回落，周五收至82.04美元/桶。 图27：猪肉价格图28：原油价格 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 5.海外观察：海外主要债券收益率多数上行 本周美元指数上行至105.26；本周美元兑人民币中间价波动上行，2月24日收至6.8942。 本周海外主要债券收益率多数上行。10年美债到期收益率上行13bp至3.95%，10年德债到期收益率下行7bp至2.46%。 图29：美元指数图30：美元兑人民币 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图31：美元兑人民币NDF/CNH图32：欧元兑美元/美元兑港币 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图33：10年美债到期收益率与联邦基金利率图34：10年德债到期收益率 资料来