基础化工行业周报：巴斯夫湛江基地合成气装置动工，电石法PVC、黄磷价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 巴斯夫湛江基地合成气装置动工，电石法PVC、黄磷价差扩大 报告日期：2023-09-10 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 3% -6%9/2212/223/236/23 15% 23% 32% 12% - - - 本周（2023/9/4-2023/9/8）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨幅为+0.46%，走势处于市场整体走势上游。上证综指跌幅为-0.53%，创业板指跌幅为-2.40%，申万化工板块跑赢上证综指0.99个百分点，跑赢创业板指2.87个百分点。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业： 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 （3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端 产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。 1、万华化学上调纯MDI价格，纯碱 价差持续扩大20230902 2、七部门发布石化行业稳增长方案，纯碱黄磷价格价差扩大20230827 3、万华化学子公司TDI装置复产，黄磷、涤纶短纤价差扩大20230820 从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 （4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 （5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 （6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 （7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 （8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及 107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为醋酸（+10.26%）、DMF（+8.77%）、炭黑（+6.82%）。①醋酸：需求增加，企业挺价，带动价格上行。②DMF：供应减少，需求好转，带动价格上行。③炭黑：需求回暖，成本上升，带动价格上行。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-9.25%）、草甘膦（-3.23%）、TDI（-2.22%）。①液氯：需求不足，导致价格下降。②草甘膦：需求疲软，导致价格下降。③TDI：需求不足，导致价格下降。 周价差涨幅前五：电石法PVC（+100.23%）、PET（+66.75%）、涤纶短纤（+36.38%）、DMF（+23.34%）、黄磷（+20.61%）。 周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-175.16%）、PTA（-75.19%）、己二酸 （-51.63%）、热法磷酸（-25.96%）、顺酐法BDO（-25.27%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上 周统计数量减少1家，其中统计新增停车检修6家，重启7家。本周 新增检修主要集中在丙烯、己二酸，预计2023年9月中旬共有25家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油供给缩减，油价大幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油供给缩减，油价大幅上涨。供给方面，沙特通讯社SPA报道称，沙特将把石油自愿减产100万桶/日的期限再延长三个月，直至 2023年12月底。在接下来的10月、11月和12月，沙特的原油产量将 约为900万桶/日。报道还援引该国能源部官员的话称，沙特额外自愿减产是为了加强OPEC国家的预防努力，目的是支持石油市场的稳定和平衡，此外将每月对自愿减产决定进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。库存方面，美国石油协会（API）发布数据显示，截至9月1日当周，美国原油库存减少约550万桶，汽油库存减少约510 万桶，而馏分油库存增加约30.6万桶。受访分析师此前预计，上周美国 原油库存下降210万桶，馏分油库存增加20万桶，汽油库存减少100万桶。需求方面，美国商务部最新发布的数据显示，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出7月增长了0.8%。以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的通胀7月增长0.2%，与6月份的涨幅持平。受此影响，美联 储9月维持利率不变的预期升温，通胀放缓加剧了人们的乐观情绪，认为央行可能已经完成加息，并可能实现“软着陆”。 LNG：市场供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：华中地区设计产能为 500万方/天的装置已于昨日正式生产另近期局部储备库开始对外出货， 市场供应主体增加。且海气后续船期较多，整体进口供应较为充足。需求方面：市场下行趋势明显，下游买气不佳虽液厂持续让利销售但出货量仍不及预期，需求一再走弱液价缺乏动力支撑。需求面未见明显利好，9月中旬原料气竞拍将启，市场多随竞拍结果调控价格。下游接货积极性减淡，打击经销商拿货心理。 油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至9月1日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为631台，比一周前 减少1台，创下2022年2月以来的最低水平，这也是过去18周里第17 次减少钻机运营数量。目前钻机总量比去年同期的760台减少129台或 17%。 2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷酸铁价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 一铵：市场需求旺盛，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工61.53%，平均日产3.42吨，周度总产量为23.98万吨，本周一铵开工和产量较上周有小幅度提升，影响因素主要有云南某大厂检修结束恢复正常生产，甘肃某厂产能继续释放，日产量小幅提升。另外，本周华中地区部分厂家日产量小幅下调。整体来看，市场供应增加有限，开工小幅提升。需求方面：国内复合肥市场坚挺运行。当前企业交付前期收款订单为主，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷；东北地区个别企业恢复开车，低负荷运行；另外，受到原料价位较高、钾肥现货供应偏紧等因素影响，个别中小型复合肥企业适当调整开工。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在50.10%，较上