基础化工行业周报：万华化学乙烯二期规划出炉，原油、TDI、PVC价格上涨

基础化工 行业研究/行业周报 万华化学乙烯二期规划出炉，原油、TDI、PVC价格上涨 报告日期：2022-12-17 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 % 12/21 % 3/22 6/229/22 % % % 10% 0 -10 -19 -29 -39 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 本周（2022/12/12-2022/12/16）化工板块整体涨跌幅表现排名第29位，跌幅为-3.35%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指跌幅分别为-1.22%和-1.94%，申万化工板块跑输上证综指2.13 个百分点，跑输创业板指1.41个百分点。 市场供应降低，国际原油价格有所上涨。截至12月14日当周，WTI原油价格为77.28美元/桶，较12月7日上涨7.32%，较11月均价下跌8.10%，较年初价格上涨1.58%；布伦特原油价格为82.70美元/桶，较12月7日上涨7.17%，较11月均价下跌8.97%，较年初价格上涨4.71%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的 渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 1、冬储需求拉动磷肥价格上涨，PTA、乙烯、TDI价差扩大202212092、地产“第三支箭”落地，PTA、TDI价差扩大20221202 3、地产政策继续回暖，PVC、尿素价格上涨20221125 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好明年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为WTI原油（+7.17%）、DMF （+4.31%）、己二酸（+3.89）。①WTI原油：本周WTI原油采购成本增加，导致价格上涨；②DMF：本周DMF需求上升，导致价格上涨。③己二酸：本周部分己二酸工厂装置检修，供应端开工不高，场内货源有所减少，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为苯酚（-6.04%）、硫磺（-3.52%）、醋酸（-3.33%）。①苯酚：本周苯酚需求减少，导致价格下跌。②硫磺：本周硫磺需求疲软，导致价格下降。③醋酸：本周醋酸需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：顺酐法BDO（+476.67%）、己二酸 （+356.55%）、电石法PVC（+111.96%）、PTA（+73.36%）、双酚A（+53.87%）。 周价差跌幅前五：PET（-21.64%）、煤头硝酸铵（-6.92%）、甲醇 （-6.87%）、醋酸（-6.72%）、联碱法纯碱（-5.25%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有119家企业产能状况受到影响，较上周统计减少2家，其中统计新增停车检修15家，重启17家。本周新增检修主要集中在合成氨、PX、醋酸生产，预计12月中下旬共有10家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：市场供应降低，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：市场供应降低，国际原油价格有所上涨。截至12月14日当周，WTI原油价格为77.28美元/桶，布伦特原油价格为82.70美元/桶，较12月7日上涨7.17%，较11月均价下跌8.97%，较年初价格上涨4.71%。供应方面，本周美国炼油厂的原油加工量下降459,000桶/日。当周美国炼油厂产能利用率下降3.3个百分点。需求方面，本周美国天气变冷。加之中国需求前景向好，原油价格受到一定提振。 LNG：市场供应一般，国产LNG价格大幅上涨。供应方面：虽上游对各地城燃企业有不同程度的限气情况，但管道气基本未出现缺口。海气方面：由于国产LNG市场价格高企，接收站方面价格优势增大，致使接收站排单增多，部分接收站价格陆续补涨。需求面：在天气的带动下，需求或将增加，但在价格高企的背景下，下游接货意愿偏弱。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵价格上行，磷酸氢钙价格继续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场需求一般，价格持稳运行。库存方面：本周主流矿企正常开采生产，目前未涉及疫情管控地区的矿企正常接单发运。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游对磷矿市场整体需求平平，支撑不足。目前部分矿企开采留为自用。 一铵：成本端支撑偏强，价格持续上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工45.46%，平均日产2.61万吨，周度总产量为18.26万吨，开工和产量较上周小幅上升。需求方面：本周复合肥平均开工负荷40.41%，较上周上涨2.29%。国内复合肥市场稳定运行。 磷酸氢钙：市场需求一般，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计48250吨，环比下降了0.51%，开工率49.29%，与上周相比下降了0.25%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求无较大好转，下游按需采购为主，主消化前期原料库存。 3、聚氨酯：聚合MDI价格下降，纯MDI价格稳定，TDI价格上涨，建议关注万华化学 聚合MDI：市场需求一般，聚合MDI价格下降。供应方面：国内部分装置检修，整体供应量低位运行，海外整体供应量波动不大。需求方面：下游大型家电工厂生产仍较平稳，对原料按需采购，对原料消化能力较弱。综合来看，整体需求端释放缓慢，对原料消耗能力难有提升。 纯MDI：下游需求偏少，纯MDI价格稳定。供应方面：部分装置检修，整体供应量低位运行，海外整体供应量波动不大。需求方面：受终端开机率持续走低影响，下游氨纶开工运行6成左右，下游TPU负荷至4-5成左右，对原料消耗能力较弱，下游鞋底原液负荷4成，工厂交付长约订单为主，对原料消耗能力难有提振。下游浆料企业开工3成，对原料刚需采购为主。综上述所说，整体需求端消化能力仍较弱。 TDI：供应偏弱，TDI价格小幅上涨。供应方面：中下游开工率负荷较低，部分地区物流受限。海外装置：欧洲TDI供应仍偏紧张，天然气背景下，成本支撑偏强，价格处于高位。韩国韩华公司TDI装置物流受阻，已将负荷降至6成左右，且后续可能继续降低，或将给中国TDI出口企业带来一定机会。需求端：中下游市场刚需采购为主，终端家具厂消化一般，部分中下游已有陆续退市，刚需支撑不强。 4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格下调，乙二醇价格上涨，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量14.81万吨，环比减少0.31万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，市场主要进行前期预收订单发运，市场待发较为充裕。 炭黑：需求欠佳，炭黑价格下调。供应端，全国炭黑总产能843.2万 吨左右，本周行业平均开工60.8%，较上周下调0.2个百分点，市场供应无明显变化。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。 乙二醇：终端需求稳定，乙二醇价格上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为53.89%，其中乙烯制开工负荷约为62.02%，合成气制开工负荷约为41.28%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷变化不大。 5、化纤：PTA和己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材 PTA：需求无好转，PTA价格上涨。供应方面，PTA市场开工在63.33%，行业开工率整体较上周有所下滑。需求方面：终端需求依旧呈现弱势，下游聚酯端依旧维持高库存，需求端表现强于预期。己内酰胺：需求下滑，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平小幅下调，场内开工及供应量总体有所下降。需求方面：本周国内PA6切片产量略有下调，周内部分聚合工厂装置开工小幅降负，市场开工及产量较上周相比均稍有下滑。 粘胶短纤：需求疲软，