商品与贵金属周报20230224:美联储偏鹰表态施压金属,欧盟碳价破百创历史

内容提要 本周贵金属维持弱势震荡。周内基本面变动不大，美联储会议纪要延续此前偏鹰表态，贵金属板块整体走弱。美国货币政策预期继续偏鹰。本周公布的美联储2月FOMC会议纪要继续偏鹰、美国经济数据好于预期，美元指数的表现仍然强势，对金价构成较大压力。亚洲与欧美黄金需求出现分化。本周上金所境内买盘仍然表现旺盛，而另一方面，黄金ETF流出速度加快，美国投资者在12月底以来首次出现较大幅度卖出。金价恐继续维持震荡。美元指数已逼近前期强阻力位105附近，而金价在1800美元附近也存在较强支撑，在下周的非农数据公布前，预计金价仍将在1800美元上方维持震荡。 本周随着风险情绪回调，基本金属板块板块多数下跌，截至周四，伦敦金属交易所LMEXIndex下跌0.61%。宏观层面，美联储2月FOMC会议纪要继续偏鹰，考虑到美联储仍将致力于把通胀降低至2%的目标水平，美联储未来加息预期再度被强化，美元指数反弹，抑制有色板块价格。供需层面，铜矿供给干扰持续，需求预期向好，关注美国1月核心PCE物价指数年率，若数据再次印证通胀粘性，铜价或将继续下行。 国内碳配额市场碳价维持稳定，欧盟碳价首次突破100欧元。国内方面，广州市政府发文支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设；人民银行等五部门支持广州期货交易所建设电力期货市场；生态环境部表示完善国家自愿减排交易机制。国际方面，印度完成巴黎协定下碳信用项目认定；欧盟碳关税距离立法又进一步；印尼启动煤电厂碳交易机制。 贵金属市场 01 ▼ 本周贵金属维持弱势震荡。周内基本面变动不大，美联储会议纪要延续此前偏鹰表态，美元指数走强，贵金属板块整体走弱，但均在上周区间内维持交投，金价回到震荡区间下轨1820美元左右。铂金因南非持续限电减产表现强势，周内逆势上涨超过2%。 美国货币政策预期继续偏鹰。本周公布的美联储2月FOMC会议纪要继续偏鹰，少数官员在会议上支持加息50个基点，同时初请失业金人数、PCE指数均好于预期，显示美国经济的表现仍然具有一定韧性。不过市场对于也在进一步消化紧缩预期，美债收益率上行幅度逐步减缓，年内加息预期上升7bp、10年期收益率上行5bp；但美元指数的表现仍然强势，周内连续4个交易日上行，对金价构成较大压力。 亚洲与欧美黄金需求出现分化。本周上金所境内买盘仍然表现旺盛，境内外价差进一步上行至7元/克的高位，显示疫情防控政策优化后国内需求快速复苏，市场持续处于供不应求的结构当中。而另一方面，黄金ETF流出速度加快，周内前4天共计流出10.26吨。需要注意的是，美国投资者在12月底以来首次出现较大幅度卖出，如果后续欧美投资者同步卖出，ETF将面临更大的流出压力。 金价恐继续维持震荡。美元指数在持续走强后，已逼近前期强阻力位105附近，而金价在1800美元附近也存在较强支撑；全期限风险逆转在金价下跌的同时走强，反映出市场认为当前价格水平已处于均衡位置附近。在下周的非农数据公布前，预计金价仍将在1800美元上方维持震荡，等待就业数据的进一步指引。 基本金属市场 02 ▼ 本周，基本金属板块继续下跌。截至本周四，除伦锡上涨1.67%之外，其他品种均录得了不同程度的下跌，伦锌、伦铜、伦镍、伦铅和伦铝分别下跌1.56%、1.44%、1.39%、0.92%和0.02%。同期，伦敦金属交易所LMEXIndex下跌0.61%。 宏观层面，美联储2月FOMC会议纪要继续偏鹰，美元指数及美债收益率上行，压制风险资产。本周美联储公布2月货币政策会议纪要，纪要显示几乎所有美联储官员都支持加息25个基点，少数官员支持加息50个基点，美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素。近期美国多项经济数据显示出其支出和生产温和增长，失业率维持在较低水平，通货膨胀虽然有所缓解但依然处于高位。考虑到美联储仍将致力于把通胀降低至2%的目标水平，美联储未来加息预期再度被强化，美元指数周内连续上涨，最高触及104.78。 【铜】 本周，伦铜先涨后跌，继续处于盘整阶段。周一早盘开于9012美元/吨，周内基本在8800-9200美元区间运行，市场继续在宏观逆风及中国需求向好的预期中摇摆。 供给方面，矿端干扰有所加剧，第一量子2月23日公告称其旗下CobrePanama铜矿停产，该铜矿占2022年全球铜产量的1.6%。今年年初以来，全球多座大型矿山遭遇扰动减产、停产。路透资讯称，截至2月17日秘鲁LasBambas及Antopaccay铜矿用电量仅为正常的一半，可见矿山经营或处于停产维护状态，而这两座矿山产量预计占全球铜矿产能的7%左右。近几年，矿产国时不时的就会出现如罢工、示威游行等的干扰事件，未来铜矿供给可能会面临更大的挑战。 需求方面，国内新能源汽车及电网需求向好，随着多地陆续出台促进汽车消费和鼓励新能源汽车政策，新能源汽车销量有望逐步恢复；同时，新闻报道称，2022年电网实际投资额达5094亿元，2023年国家电网将继续加大投资至超过5200亿，预计将带来储能需求的快速增长，拉动铜需求。SMM调研显示，截至2月24日，全国主流地区铜库存较周一环比下降0.45万吨，国内有色消费正缓慢提升。 交易所库存方面，LME铜库存继续下降至6.38万吨，Cash-3M现货贴水程度有所收窄，SHFE小幅累库至25.25万吨，上海保税区库存增加 1.08万吨至15.25万吨，全球交易所库存并未出现明显累库现象，继续为铜价提供底部支撑。 整体来看，本周宏观因素是铜价走弱的主要压力来源，市场继续维持着对于中国需求向好的预判，关注今晚美国1月核心PCE物价指数年率，若数据再次印证通胀粘性，铜价或将继续下行。 碳市场 03 ▼ 【本周行情】 国内市场方面，全国碳配额市场碳价维持稳定，全国碳排放配额（CEA）自上周末56.3微涨至56.5元，截止周四收盘成交量仅2000吨。地方碳市场配额价格相对稳定，由于当前为履约淡季，市场交投清淡，仅有北京地方碳市场波动较大，北京碳配额BEA价格自周初的51.47元上涨至74.2元。自愿减排市场方面，北京、上海、广州地方碳市场本周均无CCER公开成交。海外方面，欧盟碳市场碳配额12月期货价格（EUA）首次突破100欧元整数大关，自上周末93.34欧元上涨至96.03欧元，澳洲碳市场ACCU价格微幅波动，自36澳元微跌至35.75澳元。 【新闻跟踪】 广州：大力支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设 广州市政府网站21日公布《中共广州市委广州市人民政府关于完整准确全面贯彻新发展理念推进碳达峰碳中和工作的实施意见》。意见提到，加强碳排放权交易、用能权交易、电力交易衔接协调。继续深化碳普惠制试点工作。大力支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设。 来源：广州市政府网站 人民银行等五部门：支持广州期货交易所建设电力期货市场 据中国人民银行网站2月23日消息，人民银行会同银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》提出，支持合作区完善绿色金融服务体系，推动绿色金融标准与港澳互认，加强粤港澳大湾区绿色金融合作，鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业、绿色项目进行认证及融资。强化对金融机构的绿色金融业绩评价。支持广州期货交易所建设电力期货市场，服务合作区绿色金融发展。 来源：中国人民银行网站 生态环境部李高：完善国家自愿减排交易机制 生态环境部应对气候变化司司长李高近期在《人民法院报》刊文指出，生态环境部将推动《碳排放权交易管理暂行条例》尽快出台，配合《条例》出台，完善配套制度和相关技术规范，适时启动相关法律法规修订工作。强化数据质量管理，建立健全碳排放数据质量管理长效机制、数据质量日常监管机制，加强技术服务机构的监督管理，同时完善全国碳市场监管平台服务功能，建立健全信息公开和征信惩戒管理机制，加大对违法违规行为的惩处力度。完善国家自愿减排交易机制，尽早启动符合中国国情、体现中国特色的温室气体自愿减排交易市场。加强市场主体能力建设。围绕全国碳市场法律法规、技术规范等重要文件，对市场主体开展系统培训，进一步提升市场主体的综合能力。 来源：《人民法院报》 印度完成巴黎协定下碳信用项目认定 根据彭博新闻，2月17日印度环境森林和气候变化部表示印度已经确定了13项碳减排项目可以被用于巴黎协定下第六章第二款所规定的碳信用交易。这些项目包括绿氢项目、压缩沼气（CBG）、可再生航油、碳捕集等。巴黎协定下第六章第二款旨在建立国际性碳减排交易。 来源：彭博 欧盟：碳关税距离立法又进一步 2月14日，欧洲议会通过决议，决定在2035年实现新车零排放；而数天前，2月9日，欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会(ENVI)投票赞成欧盟修订后的排放交易体系(ETS)和碳边境调整机制(CBAM)。该委员会通过改革协议，意味着欧盟ETS和CBAM改革距离正式立法又进了一步。如果CBAM在接下来的欧洲议会2023年第二季度举行的全体投票中获得通过，并获得欧洲理事会批准，就能最终“闯关”成功。CBAM又称欧盟碳边境税，俗称碳关税。简单而言，碳关税指严格实施碳减排政策的国家或地区，要求进口(出口)高碳产品时缴纳(返还)相应的税费或碳配额。欧盟碳关税若最终立法通过，欧盟将成为全球首个以碳关税形式应对全球气候变化的地区。 来源：《金融时报》 印尼：启动煤电厂碳交易机制 2月22日，印度尼西亚启动了燃煤电厂强制性碳交易机制，这是东南亚最大经济体为促进可再生能源发展和到2060年实现净零排放所做努力的一部分。煤炭占印度尼西亚发电量的一半以上。碳交易机制的第一阶段将涵盖99座发电厂，总装机容量为33.6吉瓦。政府预估当地碳排放权价值应在2-18美元。 来源：彭博 【市场分析】 近期大宗商品市场普遍承压，不过全球碳市场价格仍一枝独秀，尤其是欧盟碳价（EUA）本周突破100欧元大关。回顾历史行情，欧盟碳价曾在2022年两次尝试突破100欧元未果，且随后均出现超过30%跌幅。本轮EUA上涨启动于1月初，上涨主要归因于三方面原因，一是汇率因素，今年以来欧元高位回落，为欧元计价的碳配额价格提供支撑；二是履约因素，欧盟碳排放权交易体系（EUETS）4月份为年度履约周期的截止日，在此之前，控排企业需缴纳所需碳配额，履约需求一定上支撑了碳价；三是需求因素，去年俄乌冲突以来，欧洲几乎掐断了自俄罗斯进口的天然气，欧洲发电企业燃料来源逐步由气转煤，煤电的单位碳排放远高于气电，发电企业该履约周期对碳配额的需求大概率高于往年。上述因素叠加使得当前欧盟碳价持续走强。 免责声明 1.本材料仅是为提供信息而准备，不得被视为达成一项交易的要约、个人推荐或要约邀请。投资者不得将本材料内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐意见。投资者应当就本材料所述任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问、税务顾问、财务顾问和其他专业顾问的意见。本材料不得被视为一项投资建议，投资者应独立、审慎评估自身风险承受能力、资金状况、产品理解能力，做出适当的投资选择。本材料并未涵盖所有事项，亦未包含投资者可能要求的所有信息。投资者不应将本材料视作可取代其自己的判断，不应仅仅依据本材料中的信息而作出投资、撤资或其它财务方面的任何决策或行动，若投资者欲采取进一步行动，投资者需独立进行尽职调查。中国银行股份有限公司及作者对于本材料所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 2.本材料所含的估值、估计和推测均涉及主观判断和分析。实际结果可能会与预测的不同，而且偏差可能会很大。本材料中某些表格或其他统计分析（“统计信息”）是根据市场资料制作。制作中使用了大量的假设，有些在文中得到体现，有些没有。因此，中国银行股份有限公司及作者不对统计信息的适当性和完整性以及所依据的信息和假设是否反映现在的市场条件及将来的市场表现做出保证。 3.本材料中任何内容均非关于过去或未来情况的承诺或声明，亦不得被当作该等承