黑色金属日报：监管和预期博弈，黑色金属高位震荡

专业研究·创造价值 2023年2月24日黑色金属日报 监管和预期博弈，黑色金属高位震荡 核心观点 螺纹钢：下游需求回升带来螺纹基本面改善，给予钢价支撑，但高供应同样抑制钢价，供需双增局面下钢价延续高位震荡，操作上建议逢低做多，重点关注需求表现情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：高矿价引发政策调控，近期走势有所承压，但钢厂复产带来矿石需求不断攀升，而供应处于季节性低位，供弱需增格局下矿石基本面相对良好，叠加市场情绪乐观，矿价往上驱动仍在，政策调控与基本面继续博弈，短期矿价延续高位震荡，操作上建议逢低做多思路为主。 焦炭：地产端政策利好频现，加之复工、表需等数据表现良好，强预期推动焦炭期价上行，不过中长期来看焦煤供应宽松带来的成本端压力依然存在，高位追多需谨慎，关注钢矿方面宏观席位资金动向。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤基本面并无明显好转，近期宏观情绪主导盘面走势，而内蒙煤矿事故助推市场做多情绪，预计焦煤期价将延续高位运 行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））在岸人民币兑美元跌破6.94关口 2月24日，在岸人民币兑美元尾盘跌幅扩至335点报6.9422元，创去年 12月30日以来新低。 （2））常州首套房贷利率下限降至3.8%！30城已下调，最低3.7% 据“常州发布”微信号消息，2月24日，从有关部门获悉，常州首套房贷利率下限自25日起由4.1%降至3.8%。常州住建局称，调整首套房贷利率下限，是贯彻落实中央“房住不炒”精神、支持刚性住房需求的重要举措。 （3））中钢协副会长：发展废钢行业必须基于战略资源高度，要统筹研究和综合施策 骆铁军指出，近几年，国家在废钢加工企业准入规范、出台再生钢铁原料标准促进口、完善增值税征收等方面综合施策，促进了废钢资源的利用。不过，2022年废钢产生量、消耗总量、废钢单耗、废钢比和电炉钢比等指标同比均是负增长，废钢回收加工企业产能利用率处于较低水平。据企业反映和钢协调研，除疫情和经济下行影响外，抑制废钢产出和使用的因素主要还有三方面：一是税务风险影响企业经营安全和国家税收收入，二是再生钢铁原料标准过高影响进口资源利用，三是废钢使用成本高。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,300 4,230 4,352 4,300 3,950 2,710 2,760 1,980 2,510 2,500 20 20 11 0 20 0 50 30 40 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 912 841 6.490 16.410 126.76 130.20 -1 0 0.210 0.170 -0.08 -0.40 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1550 1350 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1700 1500 1300 1100 900 700 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,224 -0.87 4,244 4,187 1,669,416 -226,731 2,057,187 51,511 热轧卷板 4,296 -0.30 4,308 4,260 337,963 -22,159 860,437 -9,881 铁矿石 909.5 -0.22 917.5 901.0 605,138 56,276 883,929 -17,586 焦炭 2,952.5 0.20 2,962.0 2,902.0 30,141 -8,384 41,364 440 焦煤 2,049.5 0.27 2,060.5 2,014.0 65,091 -49,859 93,373 134 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需两端延续回升态势，且需求强度较好，继而带来库存下降。目前建筑钢厂复产积极，螺纹周产量环比再增18.82万吨，已连续四周增加并升至相对高位，且品种吨钢利润依旧较好，后续供应仍将提升并维持高位。与此同时，螺纹需求同样持续回升，螺纹周度表需环比增71.88万吨，连续两周显著增加，绝对值已高于去年同期水平，相应的高频终端采购数据同样表现为低位放量，需求回升预期逐步兑现，叠加宏观乐观预期，继续给予钢价强支撑。目前来看，下游需求回升带来螺纹基本面改善，给予钢价支撑，但高供应同样抑制钢价，供需双增局面下钢价延续高位震荡，操作上建议逢低做多，重点关注需求表现情况。 铁矿石：矿市供需格局变化不大，钢厂复产继续推升矿石终端消耗，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，双双升至高位，同时港口疏港量也在刷新近期新高，相应的矿石现货成交同样放量，可见钢厂刚需格局下矿石需求表现依然强劲，继续给予矿价强支撑。与此同时，国内港口矿石到货量如期回落，而矿商发运则是迎来回升，按船期推算后续海外矿石供应将触底回升，但依旧处于相对低位，不过考虑到内矿供应也在恢复，供应端利好效应在趋弱。总之，高矿价引发政策调控，近期走势有所承压，但钢厂复产带来矿石需求不断攀升，而供应处于季节性低位，供弱需增格局下矿石基本面相对良好，叠加市场情绪乐观，矿价往上驱动仍在，政策调控与基本面继续博弈，短期矿价延续高位震荡，操作上建议逢低做多思路为主。 焦炭：本周，随着钢价反弹，焦化和钢厂利润环比改善，带动产业链复产，焦炭供需两增且需求增量更大。另外，最新的螺纹表需数据延续改善，宏观强预期得到初步验证，市场看多情绪火热，叠加近期阿拉善发生重大煤矿事故，虽然对煤焦实际影响有限，但在乐观氛围下，依然驱动焦炭期价向上突破。产业数据方面，据钢联统计，截至2月24日，焦化厂焦炭产量共计114.2万吨， 环比微增0.1万吨；247家钢厂铁水日产234.1万吨，环比增3.29万吨。总的来说，地产端政策利好频现，加之复工、螺纹表需等数据表现良好，强预期推 动焦炭期价上行，不过中长期来看焦煤供应宽松带来的成本端压力依然存在，高位追多需谨慎，关注钢矿方面宏观席位资金动向。 焦煤：内蒙古煤矿事故持续发酵，从产地消息来看，鄂尔多斯安全检查相对严格，不合格煤矿已全部停产，但涉及的主要是动力煤，对炼焦煤影响非常有限。不过，当前市场氛围本就乐观，最新的复工和螺纹表需数据良好，宏观强预期得到持续验证，煤矿事故虽对焦煤供应影响微乎其微，但却成为了推升情绪的导火索。供需数据方面，2月24日当周，全国110家洗煤厂日均精煤产 量63.09万吨，环比增0.31万吨，国内产量高位企稳，但由于蒙古国传统节日，本周蒙煤口岸通车数大幅减少，焦煤的整体供应暂时收紧；焦化厂焦炭日产114.2万吨，环比微增0.1万吨。总的来说，焦煤基本面并无明显好转，近期宏观情绪主导盘面走势，而内蒙煤矿事故助推市场做多情绪，预计焦煤期价将延续高位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。