黑色金属日报：强预期与强监管博弈，黑色金属震荡运行

专业研究·创造价值 2023年1月20日黑色金属日报 强预期与强监管博弈，黑色金属震荡运行 核心观点 螺纹钢：供需双弱局面下螺纹基本面延续季节性走弱，库存大幅增加，弱现实易承压钢价，相对利好依旧是宏观乐观预期，继续给予钢价强支撑，多空因素博弈下钢价高位震荡运行，节前降仓、谨慎操作为主。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：矿石基本面弱现实局面未变，且发改委申明要加强矿石价格监管，矿价强势拉涨已引发政策调控风险，继续承压矿价，但宏观乐观氛围未变，且市场对节后钢厂复产预期较强，强预期支撑矿价，因而政策调控与强预期持续博弈，预计矿价延续高位震荡，节前矿价波动加剧，谨慎操作为主。 焦炭：当前焦炭基本面疲弱，且成本支撑存转弱预期，然而宏观强预期依然主导盘面走势，且短期内难以证伪，使得焦炭期价延续偏强运行，春节期间建议暂时观望，节后在防范澳煤风险的同 时，可维持偏多思路对待。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：澳煤解禁的时间或早于此前预期，供应端利空将提前兑现，但目前市场以炒作强预期为主，焦煤期价支撑明显，多空博弈较为激烈，考虑到春节到来，建议轻仓过节，节后等待强预期释放后，可逐步逢高布局空单。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）1月LPR报价出炉：1年期和5年期均维持不变 1月20日，中国1月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.65%，上月为 3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。 （2））楼市仍在低位徘徊，20城仅2成楼盘价格坚挺 楼市低迷背景下，除部分城市极少数楼盘价格出现微涨外，多数城市楼盘价格持续下探。据克而瑞近日完成的一份调研数据，在20个典型城市2022年 四季度有新推盘动作的90个重点监测项目中，有71个价格出现下降，占比近 8成，19个楼盘价格坚挺，占比约2成，少数楼盘价格稳中微增，但价格涨幅基本在10%以内。 （3））Mysteel早读：钢厂盈利率提升 本周，钢材总库存量1638.25万吨，环比增加145.35万吨。其中，钢厂库 存量475.87万吨，环比增加36.38万吨；社会库存量1162.38万吨，环比增加108.97万吨。本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.97%，环比上周增加0.29%，同比下降0.28%；高炉炼铁产能利用率83.10%，环比增加0.54%，同比增加2.02%；钢厂盈利率27.27%，环比增加4.33%，同比下降54.55%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,140 4,080 4,259 4,280 3,800 2,710 2,680 1,910 2,440 2,500 0 0 0 50 0 0 0 -20 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 858 827 6.810 17.640 122.25 124.95 10 0 -0.370 -0.350 0.88 2.25 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价 上海 天津 全国均价上海天津 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1750 1550 1350 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1700 1500 1300 1100 900 700 452000 350500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,179 -0.02 4,196 4,155 817,918 -96,666 1,811,643 -42,560 热轧卷板 4,201 -0.28 4,224 4,182 211,623 -18,659 781,846 -18,102 铁矿石 865.0 1.76 865.5 848.0 408,952 -208,026 783,364 -22,961 焦炭 2,889.0 0.14 2,927.0 2,832.5 24,297 1,254 34,337 -2,040 焦煤 1,886.0 -0.58 1,912.5 1,868.0 36,878 -6,592 75,814 -1,798 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：供需双弱格局未变，节前建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比再降7.96万吨，供应持续收缩且创下同期新低，低供应继续提振钢市乐观预期，但需注意得是钢厂利润在好转，节后供应易快速恢复，届时供应压力将增加。与此同时，春节临近现货贸易趋于停滞，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需和终端采购量低位减量，两者均为近年来同期最低，因而供需双弱格局下螺纹库存持续增加，累库幅度偏高，但宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强，继续给予钢价强支撑。目前来看，供需双弱局面下螺纹基本面延续季节性走弱，库存大幅增加，弱现实易承压钢价，相对利好依旧是宏观乐观预期，继续给予钢价强支撑，多空因素博弈下钢价高位震荡运行，节前降仓、谨慎操作为主。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，利润好转后钢厂生产积极性继续提高，矿石终端消耗在回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，连续两周回升但增幅有限；节前钢厂补库驱动下港口疏港量维持高位，但厂内库存已升至高位，且春节降至，补库步入尾声，现货成交持续减量，补库利好效应趋弱。与此同时，国内港口到货延续回落，而矿商发运量则是维持低位，多因巴西发运持续减量所致，但按船期推算后续澳巴到货仍将回升，短期矿石供应维持相对平稳。综上，矿石基本面弱现实局面未变，且发改委申明要加强矿石价格监管，矿价强势拉涨已引发政策调控风险，继续承压矿价，但宏观乐观氛围未变，且市场对节后钢厂复产预期较强，强预期支撑矿价，因而政策调控与强预期持续博弈，预计矿价延续高位震荡，节前矿价波动加剧，谨慎操作为主。 焦炭：本周宏观氛围依然乐观，虽然澳煤扰动再现，但焦炭期价的涨势几乎没受到影响。产业方面，随着钢厂冬储补库告一段落，下游对原料压价的意愿开始兑现，本周焦炭2轮降价落地，利润的转移使得焦炭供减需增。从数据 来看，根据钢联统计，截至1月13日，焦化厂焦炭产量共计112.77万吨，环 比降0.63万吨；247家钢厂铁水日产222.3万吨，环比小幅增加1.58万吨。 库存方面，截至1月13日，样本内焦炭总库存941.29万吨，环比增33.89万 吨，主要累库环节依然是钢厂焦化厂。总得来说，当前焦炭基本面疲弱，且成本支撑存转弱预期，然而宏观强预期依然主导盘面走势，且短期内难以证伪，使得焦炭期价延续偏强运行，春节期间建议暂时观望，节后在防范澳煤风险的同时，可维持偏多思路对待。 焦煤：本周，蒙煤和澳煤方面均有变化。首先，蒙古国正推动以边境价格销售煤炭，或将侵蚀国内采购用户的进口利润。其次，市场传出“广东区域海关不限制澳煤正常报关”的消息，可见在中澳关系回暖之后，澳煤解禁的日程不断提前。基本面来看，本周焦煤供需双弱，基本面支撑乏力，不过焦煤期货目前同样是宏观主导，产业力量影响相对有限。具体数据来看，截至1月13日，全国110家洗煤厂日均精煤产量62.98万吨，环比持平；焦化厂焦炭日产合计 112.77万吨，环比减0.63万吨。总得来说，澳煤解禁的时间或早于此前预期，供应端利空将提前兑现，但目前市场以炒作强预期为主，焦煤期价支撑明显，多空博弈较为激烈，考虑到春节到来，建议轻仓过节，节后等待强预期释放后，可逐步逢高布局空单。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。