玉米和玉米淀粉周报：利空将逐步释放

玉米和玉米淀粉周报 利空将逐步释放 www.hongyuanqh.com 2023年2月23日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —国际玉米价格近期偏弱运行，美农即将发布的年度展望论坛报告数据或将提高美玉米种植面积和产量（利空） —国内玉米购销逐步恢复，市场上量继续增加；北港累库，广东港口库 存维持高位；供应端较为宽松（偏空） —深加工企业订单增加，企业库存继续累库（中性偏多） —政策方面，一号文件的支撑作用仍在，不过近期市场对国内发展转基因玉米种植的关注度有所提高，短期看主要影响市场心态，长期看将给国产玉米价格的运行中枢带来影响 玉米淀粉： —玉米价格维持高位，成本支撑较强（利多） —厂家利润亏损，有一定挺价心理，现货价格企稳（中性） —开机率回升，但目前消费端表现一般（短期利空） 1.期货市场： —大连玉米期货价格本周以反弹运行为主，整体波幅有限，主力C2305合约在2880 元/吨附近阻力较大，周度涨幅1.1%。 —CBOT玉米期价高位区间震荡运行，市场等待美农即将在年度展望论坛发布的2023年作物的供需预期。据分析师调查结果，2023年美国玉米产量、期末库存、玉米种植面积均有望提高，加之美元的坚挺表现，外盘玉米价格短期承压。 2.现货市场： —国内玉米现货价格稳中有跌，截至2月22日，全国玉米均价为2910元/吨，较前一周均价下跌4元/吨。东北地区农户售粮意愿较高，但市场主体较为谨慎，价格稳中有跌；华北地区受到车量的影响，价格涨跌互现。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购2820-2830元/吨，广东蛇口新粮散 船2970-2990元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨，山东收购价2800-3000元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。 行情展望： —美农即将发布的年度展望论坛报告数据或将利空盘面，加之近期美元指数走强、 原油期货下跌，均给外盘玉米带来压力。 —国内玉米的流通量较大，供给压力短时间内难以缓解，不过需求端逐步回暖；一号文件的支撑作用仍在，不过近期市场对国内发展转基因玉米种植关注度的提高给市场心态有所影响。 —盘面上价格处高位，利空逐步释放的情况下预期价格将有所回调。 •大连玉米期货价格本周以反弹运行为主，整体波幅有限，主力 C2305合约周度涨幅1.1%。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •盘面反弹企稳后近月合约跌势更大，目前仍维持contango结构。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •现货价格稳中有跌，期货盘面走强，基差继续收窄，主力合约基差 在33元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 300 200 2500100 2000 0 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •CBOT价格走弱，盘面进口利润涨至250元/吨以上，但美玉米对华出口并不活跃。据美国农业部出口检验周报数据，截至2023年2月16日的一周，美国没有对中国大陆出口玉米，前一周也没有对中国出口玉米。 玉米进口利润（元/吨）玉米月度进口量对比（万吨） 1,200400 900 600 300 300 0 200 -300 -600 100 20/2 -900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 现货盘面2023年2022年2021年2020年2019年 港口和深加工玉米库存情况分化 北方四港玉米库存（单位：万吨） 广东港玉米迅速累库，而深加 工和北港库存仍处于相对低位，企业存在补库需求，不过具体操作上表现谨慎，难给盘面带 来活力。 600 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 9 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS/玉米比价高位回落，不过目前能量替代效果仍然较弱；DDGS替 代豆粕蛋白比价压力较大，其价格或将继续走弱。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •小麦价格继续回调，但目前小麦-玉米价差仍在300元/吨附近，加之今年玉米质量普遍较好，小麦在饲料中替代的性价比明显下滑。 小麦现货（元/吨） 900 小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖利润小幅回升，带动市场看涨情绪，饲用需求有增长预期；但中央一号文件中提到鼓励饲料配方的多样化，不利于玉米需求。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 12 1.期货市场： —大连淀粉期货价格走高后逐步回落，跌幅较玉米更大，淀粉-玉米价差低位运行，走阔动力不足。 2.现货市场： —淀粉现货价格稳中有跌，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2920-3150元/吨，河北地区报价为3100-3140元/吨，山东地区报价为3070-3150元/吨，山西、陕西、 甘肃地区报价为3120-3160元/吨，河南、安徽地区报价为3250-3300元/吨。 —全国淀粉开机率继续回升，据JCI统计，第7周全国淀粉深加工企业开机率54.21%，环比提高3.57个百分点，同比高8.49个百分点；第8周淀粉库存94.2万吨，较上周减少0.3万吨，同比跌幅为17.73%。 行情展望： —副产品价格近期走低，厂家持续亏损，挺价心理较强；企业开机率继续回升，走货速度加快。淀粉现货价格短期将以窄幅震荡运行。 —淀粉基差高位回落，其基本面表现弱于玉米，淀粉期价仍有较大回落可能。 —淀粉-玉米价差处于很低的水平，给其盘面带来一定支撑，操作上可轻仓做多；但该趋势已维持较长时间，不排除存在成为长期趋势的可能性。 —淀粉总持仓量维持在相对高位，CS2305合约持仓量较大。 •大连淀粉期货价格随玉米期价走高后逐步回落，跌幅较玉米更大， 淀粉总持仓量维持在相对高位，CS2305合约持仓量较大。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 500,000 600 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 450 300 150 0 -150 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉-玉米期货价差处较低水平，可轻仓做多；但该趋势已维持较长 时间，不排除存在成为长期趋势的可能性。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 1000 800 600 400 200 800 600 400 200 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •本周淀粉行业依然亏损，山东地区理论